摘要
合理管理资金对于企业来说十分重要。如果把企业比喻成人体，那么企业的营运资金就像是人体内不断流动的血液一样，每时每刻都在支持着身体各个器官的正常运转。对企业而言，营运资金是血液，是企业能否有序运作的关键。为了防止企业出现"血气不足";或"血液黏稠";的不良现象，合格的企业管理者应该利用营运资金本身的特点并结合科学的管理方法对其进行有效管理。营运资金具有流动性最大、变换性最强、周转期最短等诸多特性。因此，营运资金的周转情况可以直观地反映企业日常资金的流动情况、及运营情况，对企业的生存发展有较大的影响。
汽车制造业是一个资金密集型行业，无论是建厂、研发、生产还是销售，都比一般制造业有更大的资金需求。因此，研究汽车制造业的营运资金，不仅有利于优化我国汽车制造业
的营运资金结构，提高营运资金效率，还有利于提高我国汽车企业的竞争优势，顺利转型为新能源汽车制造企业。
本文运用营运资金管理的基本原理，结合国内外主要研究成果，将营运资金管理与企业业务流程管理和渠道管理理论相结合，在对案例企业比亚迪公司深入调研的基础上，通过对比亚迪公司 2006 年至 2017 年从传统汽车企业向新能源汽车企业转型期间的营运资金管理状况进行分析，其中包括营运资金结构分析和效率分析，总结了比亚迪公司在转型期间营运资金的管理方法以及优点和不足，希望能对比亚迪公司完善自身营运资金管理，优化其营运资金管理制度、提高营运资金管理水平提供些许帮助。同时，也希望能为其他汽车制造企业从传统汽车业务领域向新能源领域发展过程中更好地管理营运资金提供有益的借鉴。
关键词：营运资金、营运资金管理、比亚迪、渠道管理、新能源。
Abstract
Reasonable funds management is very important for enterprises. If the human body is compared to an enterprise, then the operating capital of the enterprise is like the blood flowing constantly in the human body, supporting the normal operation of various organs of the body at all times. For an enterprise, the working capital, as its blood, is critical to its orderly operation. In order to prevent an enterprise suffering from such unhealthy phenomena as "blood insufficiency"; or "blood viscosity";, a qualified enterprise manager should make use of the characteristics of the working capital itself and combine scientific management methods for effective management. The working capital has many character
istics, such as largest mobility, strongest transformation andshortest turnover period. Therefore, the turnover status of the working capital can directly reflect the daily capital flow, operation and economic benefits of the enterprise,which has a great impact on its survival and development.
Automobile manufacturing industry as a capital-intensive industry, has greater capital needs than the general manufacturing industry in terms of factory building,research and development, as well as production and sales. Therefore, the study of the working capital of automobile manufacturing industry is not only conducive to optimizing the working capital structure of China' s automobile manufacturing industry and improving the efficiency of the working capital, but also conducive to improving the competitive advantage of China' s automobile enterprises for smooth transition to new energy automobile manufacturing.
Based on the basic principle of working capital management and the main research results both at home and abroad, this paper combines working capital management with the theory for enterprise business process and channel management to have carried out in-depth research on the case company BYD, analyzed its working capital management status (including the working capital structure and efficiency) during the period (2006-2017) of the transition from a traditional automobile enterprise to a new energy automobile manufacturer and summarized its management methods, advantages and disadvantages in working capital management during the transition period, hoping to help BYD improve its own working capital management, optimize the relevant management system and improve the level for working capital management. Moreover,it is hoped to help provide useful reference for other automobile enterprises to manage their working capital better when developing from traditional automobile business to new energy automobiles.
Key words:Working Capital, Working Capital Management, BYD, Channel Management, New Energy。
第 1 章 绪论
1.1 选题背景、研究目的及意义。
1.1.1 选题背景。
营运资金对企业的重要性与血液对人体一样，血液维持着人体中各部分器官的正常运作，
营运资金则保持着企业有序运行及持续发展的能力。企业的经营周转是以营运资金为依托的，营运资金使用效率的提高、融资结构的优化，有利于缩短经营周期、加快资金变现速度、节约资金使用成本、提高企业偿债能力并使企业利益最大化。美国的两位学者 Larry 和 Charles 对大型公司的 1000 名财务经理进行的调查显示，财务经理将近三分之一的时间用于营运资金管理。营运资金管理的优势和劣势将对企业的生存和发展起决定性作用。
汽车产业是我国的支柱产业之一，与外国相比，我国汽车企业品牌竞争力和自主创新能力较低；同时，随着大气污染和石油危机情况不断加剧，新能源技术迎来了前所未有的机遇及挑战，世界各国亦越来越重视新能源汽车的研发和应用。
因此，对于我国汽车制造企业来说，在保证传统汽车销量的前提下，加快传统汽车制造向新能源汽车制造的转型是一个弯道超车的机会。而且从本质上看，汽车制造业是一个资金密集型行业，无论是建厂、研发、生产还是销售，都比一般制造业有更大的资金需求。因
此，研究汽车制造业的营运资金，不仅有利于优化中国汽车制造业的营运资本结构，提高营运资金的效率，还有利于提高中国汽车企业的竞争优势，顺利转型为新能源汽车制造企业。
1.1.2 研究目的。
在新能源汽车制造方面，比亚迪股份有限公司（以下简称"比亚迪公司";）是国内汽车制造业的领先代表。而由传统汽车制造向新能源汽车制造转型的这一个过程，营运资金起到了相当关键的作用。无论是关于新能源汽车的前期研发支出，还是后期的生产、销售，都会增加营运资金管理的难度。所以，加强汽车制造企业的营运资金管理，寻求符合自身业务特的发展战略，对我国汽车制造业在新能源领域的发展存在积极影响。
1.1.3 研究意义。
（1）理论意义。
大多数企业的营运资金管理只停留在对存货、应收及应付账款等三个项目的层面上，而随着渠道管理理论等较为前沿的理论出现，企业逐渐意识到了传统的要素管理理论的局限性，传统的管理模式不能与企业的日常业务相联系，也就无法快速准确的确定企业的发展需求。基于公司的整体发展战略，优化供产销三大渠道平台，提高企业营运资金的管理水平。
（2）现实意义。
运用营运资金管理的基本原理和方法，结合汽车行业的特点，以汽车制造业新锐代表比亚
迪股份有限公司为例， 分析 2006 年至 2017 年比亚迪公司从传统汽车领域向新能源汽车领域转型的营运资金管理模式，指出优点与不足，提出相应的改进建议，总结汽车制造企业转型过程中营运资金管理的关键点和方法，为国内汽车制造企业管理营运资金提供有益的借鉴。
1.2 国内外研究综述。
1.2.1 国外研究综述。
自 1973 年以来，绝大多数企业曾运用 Keith V. Smith 总结的营运资金管理方法做资金规划。但是，1990 年以后，营运资金管理的方法已转向供应链管理的优化。2000 年，DELL 公司提出基于互联网的供应链模式，有效地降低存货，节约现金，实现企业利益最大化，
并得出一个结论：公司只有提高盈利能力，才能被供应商信任。2005 年度的调查报告还研讨了压榨供应商的问题，指出供应商往往因应收账款周转期的增加而提高商品价格，以弥补商品的融资成本。
自 1997 年以来，美国 REL 咨询公司已开始对美国最大的 1000 家公司进行资本研究，并采用营运资金周转期作为评价指标对企业营运资金管理绩效进行排名，而营运资金周转期实质上与 E.J. Laughlin 和 Richard V.D.提出的现金周期相同。2003 年后，该调查定义：WCO=DSO+DIO-DPO.。其中：WCO 是营运资金周转期，DSO 是应收账款周转期，DIO 是存货周转期，而 DPO 是应付账款周转期。
Azhagaiah R 和 Muralidharan J（2009）指出，仅研究每项流动资金项目是很片面的，应将各项流动资产项目联合起来研究【2】。2010 年，Erasmus, P.D.指出公司应从风险和盈利能力的角度审视营运资金的运用，进行全面研究并制订完善的营运资本战略。Anna B 和
Zbigniew G（2011）研究了波兰食品行业营运资金管理的效率，提出营运资金周转周期最短的食品行业可获得相对较高的利润率。Sonia B 和 Pedro J（2012）分析了中小企业营运资金管理与盈利能力之间的关系，指出在营运资金水平和企业盈利能力之间存在着一种非单调的关系，表明中小企业拥有最优的营运资金水平，从而使其盈利能力最大化。并且，企业的盈利能力随着其营运资金从最优水平的转移而减少。Sai D 和 Alessandra G（2013）对固定资本和营运资金投资与融资限制之间的联系进行了分析，得出一个结论：对营运资金的积极管理可以帮助企业缓解融资限制对固定投资的影响。Morteza C 和 Reza A（2014）提出愈有利可图的公司愈没有动力去管理他们的营运资金，而金融市场未能对新兴市场中低效的营运资本管理者实施惩罚，新兴市场的政策制定者需要鼓励管理者去关注营运资金。Leonidas N 和 Nelson J(2015)指出企业的营运资金周转率与盈利能力存在很强的正向关系，企业的债务比率和盈利能力之间存在很强的负相关性。Bagher A 和 Farzad B（2016）分析了活跃企业与破产企业的营运资本结构，指出两类企业的资本结构存在明显差异，它证实了两类企业的流动比率和速动比率等财务指标之间的差异。Christian H（2017）指出营运资金政策依赖于贷款期限和利率，这意味着较长的贷款期会导致更高的利息。由于债权人必须要考虑到未来可能发生的不确定性风险，所以长期贷款
要求债务人支付比短期贷款更高的利息。建议现金周转期期较短的公司及时收回应收款项，完善库存管理并且在不影响公司信誉的前提下延缓对供应商货款的支付。Dina K 和 Silvije O（2018）提出净营运资金与资产收益率之间存在非线性关系。在理想的企业运营环境中，存在一个最佳的净营运资本水平，也就是成本和收益的平衡点，可使企业的盈利能力最大化。
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