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报告摘要：
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上周板块行情
电力设备和新能源板块上周上涨0.24%，涨幅弱于大盘。其中，新能源车指数上涨
1.51%、光伏板块上涨0.58%、锂电池指数上涨0.36%、核电板块下跌了0.23%、发电设
备板块下跌2.13%、工控自动化板块下跌2.25%、风电板块下跌2.66%。
● 新能源汽车：4月中欧新能车销量高增，中国电池厂21Q1出货增速超平均水平
新能车销量方面，国内新能车渗透率继续提升至9.1%，我们预计全年销量将达250万
辆以上；欧洲九国新能车销量同比高增431%，我们预计全年销量将超过200万辆；美国政策边际变化，全年新能车销量有望超过50万辆。动力电池装车量方面，国内动力电池装车量同比增长134%，2021年4月国内动力电池装车量8.4GWh ；全球来看，21Q1装车47.8GWh ，其中中国电池企业出货增速远超全球平均水平。
● 新能源发电：光伏产业链涨价态势延续，华电集采结果有望引导组件价格预期
硅料价格进一步上涨，散单价格已到17-18万元/吨，受成本影响，上周隆基、中环、通威均上调了硅片、电池片价格。下游方面，大唐5GW 组件集采中标结果公示，价格区间1.645~1.737元/W ，且价格更高的一线企业排名靠前，显示业主方对于组件价格接受度有所提升，未来有望引导组件价格预期。在逐渐抬高的组件价格预期中，产业链确定将增强，下游开工率有望逐步回温。
● 工控及电力设备：制造业投资持续回升，工控行业需求旺盛进口替代加快
4月制造业PMI 为51.1%，仍高于荣枯线，制造业继续保持扩张态势。海外疫情对外资厂商供应链影响较大，国产工控龙头品牌具有较好的产品性价比和本土化优势，对核心零部件的国产化也推进较好，将加速进口替代。
● 本周建议关注
恩捷股份：湿法隔膜龙头稳固，海外、涂覆占比提升，布局干法隔膜打开储能市场空间。 隆基股份：产能扩张加速推进，一体化优势突显市场份额有望加速提升。 汇川技术：工控业务需求旺盛进口替代加速，新能源汽车业务放量持续扭亏。 当升科技：三元正极材料龙头，海外客户加速放量。
容百科技：三元高镍龙头盈利能力提升，积极扩产满足下游需求。
● 风险提示
全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降。
[Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标
代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 5月14日
2020A 2021E 2022E 2020A
2021E
2022E
300073 当升科技 44.15 0.85    1.42    2.02 76 31 22 推荐 002812 恩捷股份 126.73    1.26    2.06    2.69 113 62 47 推荐 601012 隆基股份 95.80    2.27    2.99    3.85 41 32 25 推荐 300124 汇川技术 81.20    1.22    1.69    2.19 67 47 36 推荐 688005
容百科技
71.44
0.48
1.35
2.05
107
53
35
推荐
资料来源：公司公告、民生证券研究院
[Table_Invest]
推荐
维持评级
[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较
资料来源：Wind ，民生证券研究院
分析师：于潇
执业证号： S0100520080001 电话： ************邮箱：
***************
研究助理：丁亚
执业证号： S0100120120042 电话： ************邮箱：
***************
5月份汽车销量研究助理：李京波
执业证号： S0100121020004
电话： ************邮箱：
*****************
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电力设备与新能源行业
行业研究/周报
4月中欧新能车销量高增，光伏涨价态势延续
—电力设备与新能源行业周报20210517
电力设备与新能源行业周报
2021年5月17日
目录
1本周观点 (3)
2上周行情回顾 (6)
3行业热点新闻 (7)
3.1新能源汽车及锂电池 (7)
3.2新能源发电及储能 (8)
3.3工控及电力设备 (8)
4产业链价格跟踪 (9)
4.1锂电市场观察 (9)
4.2光伏市场观察 (12)
5风险提示 (15)
插图目录 (16)
表格目录 (16)
1 本周观点
新能源汽车：4月中欧新能车销量同比高增，中国电池厂21Q1出货增速超平均水平
国内新能车渗透率继续提升至9.1%，全年销量将达250万辆以上。2021年4月销售20.6万辆，同比增长180.3%，环比下滑8.7%，渗透率同环比分别提升5.7、0.2个百分点至9.1%，维持良好势头。1）分级别看，纯电动车中A00级、A级和B级车销量占比分别为28%、20%和21%，A级车占比环比提升。3）分车型看，Mini EV、Model 3、汉、奇瑞eQ分别销售26592、6264、5746、5617辆，为4月国内新能车销量前四名。根据各公司的统计，刚落幕的上海车展中，新势力造车的小鹏P5收获预订单超1万辆，哪吒U PRO收获预订单超5000辆，新势力造车市场持续火热。展望21Q2，受益于新能源车认可度逐步提升，新能车销量增速仍有望跑赢大盘。我们预计全年新能源车销量将达到250万辆以上。
欧洲九国新能车销量同比高增431%。2021年4月欧洲九国（英国、法国、德国、瑞典、挪威、西班牙、意大利、瑞士和葡萄牙）的新能源车合计销售13.26万辆，同比增长431%，受汽车销售季度性影响，环比下滑31%，渗透率达16.34%；我们预计，1-4月欧洲新能源车销量有望超过58万辆，全年有望超过200万辆。
美国政策边际变化，全年新能车销量有望超过50万辆。2021年以来，联邦政府及州政府层面不断提议或出台新能源汽车支持政策，涉及税收补助刺激、政府采购和充电桩建设等，支持政策的不断加码有望加速打开美国新能源车市场。2021年一季度共实现新能源车销量12.3万辆，渗透率上升至3.1%，多项新政刺激下，预计2021年销量有望超过50万辆。
国内动力电池装车量同比增长134%。2021年4月国内动力电池装车量8.4GWh，同比增长134%，环比下降6.7%，受益于下游高景气度。磷酸铁锂共计装车3.21GWh，同比上升244%，环比下滑18%，占比为28%；三元电池共计装车5.17GWh，同比上升97%，环比上升1.5%，占比为62%。
全球21Q1装车47.8GWh，中国企业出货增速超出平均水平。2021年一季度全球动力电池装车量47.8GWh，同比增长127%。四家中国电池产商进入全球动力电池出货量前十：宁德时代、比亚迪、中航锂电、国轩高科分列第一、四、七、九位。四家中企在一季度的出货量同比增长率均超出市场平均水平，全球市场份额同比均有较大提升。我们预计，中国电池产商的全球市场份额将持续扩大，全球动力电池装车量有望达到200GWh以上，同比增长40％-50%。
投资建议：目前CS新能车指数PE-TTM已降至107倍（2021年5月14日），位于近两年PE中位数附近，行业龙头2021年估值大多已降至40-50倍PE。短期看，2021年全年新能源车销量大概率超过250万辆，中游排产均较为饱满，确定性强，板块主要公司21Q1业绩高增长，二季度将延续快速增长态势；中长期角度看，预计未来5-10年新能源汽车行业将持续高增长，行业成长空间巨大。我们看好新能源汽车板块，建议围绕三条主线布局：
1、高度确定的各细分行业龙头公司，推荐恩捷股份、当升科技、容百科技，建议关注宁德时代、亿纬锂能、星源材质、科达利、璞泰来、中科电气、三花智控、天奈科技。
2、供应紧张具备价格弹性的六氟磷酸锂/电解液环节，建议关注天赐材料、多氟多、新宙邦。
3、业绩有望实现反转的企业，建议关注孚能科技和杉杉股份。
新能源发电：光伏产业链价格持续上涨，大唐5GW组件集采中标结果公示
硅料、硅片、电池片价格继续全线上涨。节后在供需持续偏紧下，硅料价格持续突破高位，散单价格已到17-18万元/吨。在硅料持续涨价下，中环、隆基先后于5月10日、14日上调硅片价格，中环170μm厚度158.75、166、210硅片报价分别为4.26、4.445、7.15，隆基170μm 厚度158.75、166、182硅片报价分别为4.39、4.49、5.39元/片。而5月11日，通威也上调了电池片价格，多晶金刚线157电池定价为0.83元/W，上涨0.07元；单晶PERC 158.75电池价格1.02元/W，上涨0.06元；单晶PERC 166电池报0.99元/W，上涨0.07元；210单晶PERC 电池定价为0.99元/W，上涨0.06元
大唐5GW组件集采中标结果公示，价格区间1.645~1.737元/W。5月14日，大唐集团公示5GW组件集采中标结果，一线企业的中标价1.7元/W以上，二线企业中标价1.645元/W以上，且价格的更高的一线企业排序相比价格更低的二线企业靠前。本次大唐集团5GW组件集采时间线为：3月15日大唐集团发布招标公告，4月6日集采开标（22家参与投标，其中1家被废标），5月14日集采开标。组件采购规模预估5GW，首次采购3GW，储备容量2GW，合同有效期1年。
从绝对中标价格看，本次中标价格与4月29日公布的华电7GW组件集采中标价格区间较为接近（华电1.635~1.731元/W），表明大型央企对于组件价格上涨趋势已经逐渐开始接受。大唐和华电的集采中标结果具备较强的指导意义，后续市场观望情绪会进一步消散，在年度装机规划的指引下，未来其他央企和民企的招标采购将陆续启动。
从中标结果排序看，价格更高的一线组件企业排序靠前，再次表明即使在集采这样客观的招标采购中，下游对于组件的采购也更多考虑组件企业综合实力，而非价格占绝对权重。龙头企业具备一定的产业溢价，未来综合竞争力更强，组件环节集中度将会进一步提升。
表1：大唐5GW组件集采中标结果
排序企业名称单价（元/W）第一中标候选人隆基乐叶  1.727
第二中标候选人天合光能  1.718
第三中标候选人晶科  1.737
第四中标候选人东方日升  1.707
第五中标候选人阿特斯  1.700
第六中标候选人无锡尚德  1.645
第七中标候选人一道新能源  1.682
第八中标候选人中节能  1.658
资料来源：智汇光伏，民生证券研究院
需求端：当前市场担忧硅料引发的全产业链涨价影响需求，但从历史发展可知光伏成长极具韧性。终端需要衡量收益率与碳中和目标下光伏的装机任务，适当时候可以降低要求收益率以保证组件涨价背景下光伏项目的顺利推进。我们对于全年装机量仍维持乐观预计，预计新增装机160-170GW。影响终端需求的更多的是价格预期而非价格绝对值，经过上半年的链涨价，产业链整体对于价格趋势的预期逐渐趋于一致。目前终端观望状态减弱，对于  1.75-1.8元/W 的组件接受度在提升，海外发达地区可承受价格更高。需求拐点即将出现。
供应端：当前硅料价格已经上升到较高水平，未来价格上行空间不大。行业也在积极推进大尺寸、新电池技术以降低成本，大尺寸应用较快，新电池技术批量化投产也正在路上，行业降本空间巨大。另外，当前光伏玻璃价格已经降至21-22元/平米，有效缓解的组件厂成本压力。另外，组件成本压力也为行业出清提供了机会，组件龙头特别是高一体化率龙头强者恒强，组件环节集中度将在未来两年迎来较大提升。当前行业开工率持平略有增长，随着高价格订单的排产交付，开工率将迎来持续提升。
工控及电力设备：制造业投资持续回升，工控行业需求旺盛进口替代加快
工控行业历史上平均3-4年一个周期，本轮从2018年中开始需求下滑，2019年底见底好转，去年从3月起持续复苏，预计高景气将延续至今年。2021年4月制造业PMI为51.1%，低于上月0.8个百分点，但仍高于临界点，制造业继续保持扩张态势。1-12月制造业固定资产投资下降2.2%，降幅比1-11月收窄1.3%。2021年一季度制造业投资同比增长29.8%，全国规模以上工业企业利润同比增长1.37倍，预计今年制造业固定资产资本开支仍将扩张，将带动工控行业需求将持续较好增长。海外疫情对外资厂商供应链影响较大，国产工控龙头品牌具有较好的产品性价比和本土化优势，对核心零部件的国产化也推进较好，将加速进口替代。