铜价影响因素
宏观经济形势
铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。
铜消费的拓展和替代
2003年以来，中国房地产、电力的发展极大地促进了铜消费的增长，从而成为支撑铜价的因素之一。在汽车行业，制造商正在倡导用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量。此外，随着科技的日新月异，铜的应用范围在不断拓宽，铜在医学、生物、超导及环保等领域已开始发挥作用。IBM公司已采用铜代替硅芯片中的铝，这标志着铜在半导体技术应用方面的最新突破。这些变化将不同程度地影响铜的消费。
铜的生产成本
生产成本是衡量商品价格水平的基础。铜的生产成本包括冶炼成本和精练成本。不同矿山测算铜生产成本有所不同，最普遍的经济学分析是采用“现金流量保本成本”，该成本随副产品价值的提高而降低。20世纪90年代后生产成本呈下降趋势。目前西方国家火法炼铜平均综合现金成本约为70-75美分/磅，湿法炼铜平均成本约45美分/磅。湿法炼铜的产量目前约占总产量的20%。国内生产成本计算与国际上有所不
同。
沪铜1205（CU1205）
(2月3到5月15的周线)
2月20日到5月15日的日线
2012年02月01日
昨晚伦铜继续回落调整，美国经济数据疲软以及欧元走软打压了人气，投资者继续对之前涨幅进行获利平仓，期铜最终收报于8341美元/吨，跌81美元。今日亚洲电子盘，铜价继续下跌整理，一度下探至8280美元，中国制造业数据虽然良好，但未能提升市场的乐观情绪。国内方面，1月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月回升0.2%，好于市场预期。汇丰(HSBC)中国1月制造业采购经理人指数(PMI)终值微幅回升至48.8，与初值持平，但仍位于荣枯分水岭50的下方，且产出和新业务量连续第三个月下降，显示中国制造业运行的放缓态势仍未有明显改善。
1月份中国官方PMI与汇丰PMI的公布结果一荣一枯，令市场有所失望。此外希腊债局依然处于胶着也加剧了市场谨慎情绪。投资者看空情绪加有所浓。而据上海有金属网调研显示，资金紧、订单少、假期长等因素令1月份加工企业开工寥寥无几，同时对金属原材料的需求清淡。而上游冶炼企业也因淡季而大多选择停产检修，或仅维持在最低开工生产水平。这使得国内铜现货需求疲软，现货贴水持续扩大，也是导致期铜较外盘滞涨以及在6万上方反弹乏力的原因。
2012年02月20日
上海期货交易所铜库存本周上升9.6%，至21.7142万吨，创2002年中来新高，中国铜库存不断上升，显示出中国铜需求正在降温，这是对伦铜上周的最大打击，致使周五令伦铜大挫2.21%。另外中国现货铜的贴水幅度再度扩大亦显示出铜价有进一步走弱的预期。美国当周初请失业金人数降至近4年来新低，显示出美国经济正在缓步复苏，该消息令股市继续上扬，但对铜市影响微弱
2012年02月21日
欧元区的希腊问题正在得到解决，继希腊政府上周就财政紧缩方案达成一致之后，周一晚间的最新消息显示，欧元区财长已就在2020年之前削减希腊债务的途径达成协议。隔夜欧洲主要股市走强，欧元持续反弹，而美元回落。中国政府在上周六晚间公布再次降存的信息，此利好因素仅通过周一开盘消化。因此虽然宏观面利好频出，但是对于铜价的刺激作用短期之内非常有限，基本面消费没有得到提振是令铜价持续调整的主要因素。第一央行调存的频率或为3个月，第而央行已经进入降存周期中，中期拐点在政策面基本确立，铜价中长期走势定调。因此我们将继续维持原有观点和策略：短期看调整，中期看涨，在操作上短空长多。
当日基本面信息：1. 根据工信部统计，2012年国内市场对有金属的需求仍保持增长，有金属工业仍呈平稳增长的态势，但有金属全年平均价格可能略低于2011年的平均价格。2. 英美资源集团（Anglo American）周五表示，该集团在智利的开采和天然资源分公司2011年生产了599,99吨铜，较上一年下滑3.9%。3. 埃森哲大中华区资源事业部董事、总经理丁民丞表示，随着核心技术的突破和试点工作的完成，中国的智能电网建设将进入深化应用阶段，因此会面临更多在技术融合、分析应用和管理方面的挑战。2012年02月24日
欧元区可能在仅仅三年内出现第二次经济衰退。作为中国重要的贸易伙伴，如果欧元区经济衰退，减
少进口，将对中国出口及中国经济增长将造成影响，进而影响基本金属需求。春节之后，制造业开工率的不足将在很大程度抑制了铜厂的采购，中国“旺季消费”也迟迟未能显现，市场谨慎情绪加重，这也是国内铜价一直上涨乏力的一个重要因素。铜价在6万关口上方表现十分挣扎，上方压力重重。短期内铜价恐仍将维持区间震荡的格局，建议投资者在59000-61000元的区间内短线波段操作为宜。
2012年02月23日
铜市行业方面，欧洲最大的铜生产商Aurubis称，每年的二季度都被认为是中国铜需求的密集期，因此预计从3月起中国国内铜库存可能下滑，另外上周末央行放宽货币政策也将提振金属需求。
今日沪铜窄幅运行，但仍企稳于60000之上。目前投资者谨慎情绪较深，主要体现为对中国铜需求疲软的担忧，但由于该因素在今年来一直存在，且随着中国上周末放松货币政策以及传统的消费旺季的到来，该担忧对铜价的制约作用暂得以放缓，另外目前市场对日央行产生进一步放松货币政策的预期，亦帮助改善市场谨慎气氛。操作上，建议沪铜短线可尝试背靠60000之上逢低买入，目标先看至62000。
春节过后，金属市场尽管在欧洲主权国家债务危机得到有效缓解之际迎来了中国传统的消费旺季，但由于下游消费的疲软，铜价未能延续前期的强势格局。
目前的铜市呈现以下几个特征：一是LME库存在大幅下降，上海期货交易所库存则大幅增加，全球三大金属交易所整体库存增加；二是外强内弱，国内市场明显弱于LME市场；三是旺季不旺，中国补库需求迟迟未见兑现；四是中国进口贸易升水下降，现货呈贴水格局，产成品存在去库存化需求。
中国市场短期铜过剩迹象明显
铜市场未来的风险在于库存状况暗示出的市场整体供大于求。
国内库存上升的幅度明显大于国外库存下降的幅度，中国市场短期铜过剩迹象明显。
铜下游消费仍不乐观
在下游消费领域，铜整体消费形势并不乐观。今年年初铜管企业开工率仅有55%，而2011年年中和第四季度的开工率则分别达到80%和70%。值得注意的是，预计2012年全球铜产量将增加100万吨，并且这100万吨的增量需要中国电网的需求来拉动。这就意味着，2012年中国电网投资增速必须达到15%，才能保证全球铜市供需平衡。中国楼市调控政策在2012年仍会延续，房地产开发投资增速受此影响，将由往年的20%以上回落至15%。汽车市场，预计中国汽车产量将继续维持低速增长的态势，增速为3%—5%。而家电市场今年是寒冬，由于欧洲市场不景气，中国出口受影响，不排除中国家电市场出现负增长的可能。
LME铜市场前期的虚假繁荣以及国内市场的弱势，基本上注定了2012年铜市场难有较大的表现。尽管LME市场的逼仓可能卷土重来，但从下游的消费情况看，预计今年铜价的合理运行区间在6000—8500美元/吨。
2012年02月24日铜价围绕六万关口震荡
隔夜德国的IFO企业信心指数高于预期，且希腊议会批准了实施债务减记的法案，欧债担忧情绪缓和，但有关欧元区键入衰退的担忧令风险资产承压欧盟委员会23日公布的经济中期报告预测，今年欧元区17国经济将萎缩0.3%，陷入轻度衰退，欧盟27国的经济将陷入停滞。如果这一预测成为现实，将是欧元区继2008年国际金融危机之后再次因债务危机陷入衰退。
全球铜市场上，一重要国际组织称，去年11月全球精炼铜市场供应短缺11.9万吨，因头号消费国--中国需求强劲，促使该行业在临近年底时的供需不平衡加深。国际铜业研究组织(ICSG)在月报中称，2011年1-11月，全球精炼铜需求较供应短缺38.2万吨。
铜价受阻6万1，现铜供应略有减少，主要是国产平水铜继续惜售，升水铜相比较受中间商的青睐，消费无明显改善与提高，成交市况表现胶着。国内现货市场上依然维持着贴水报价，整体需求疲软，这使得国内外比价处于偏低水准。宏观面上，欧债仍然是影响当然商品市场的一个关键因素，全球宏观面的不确定性令铜价呈现震荡态势，建议区间交易思路对待。
2012年03月22日
6万点暂获支撑沪铜低开反弹
周三LME精炼铜库存减少2500吨至258325吨。美国住房建筑商协会（NAHB）公布的建筑商信心指数持平于五年半高位，近期官方及行业协会相机公布的数据表明，美国房产有出现回稳的可能性。
宏观面，近期美国趋好的宏观数据继续成为包括铜在内的大宗商品市场的主要支撑，全球主要金融市场氛围趋稳，铜价呈滞涨抗跌走势，沪铜昨天盘中在60000点一线支撑较为明显。我们继续认为，经历近两个月的盘整走势后短期铜价做方向性选择的可能性加大，目前市场氛围来看，铜价下方空间较为有限，但存在失守前期震荡区间下沿的可能性。
操作暂时离场观望，多单等待回调介入机会
2012年03月23日2012年铜消费被普遍看淡
企业表示盼头不如2008年一季度“今年铜企业就跟着国家电网赚点钱，其他的需求基本没看点。”江西铜业(600362，股吧)国贸公司铜部总经理毛一伟昨日如此表示。而种悲观情绪已经成为业内的普遍认识。多位业内人士认为，2012年的经济形势让铜消费增长无法乐观。虽然下游行业出现了季节性回暖，但力度与往年相比明显不足。“2008年大家还有希望，因为政府要进行4万亿的财政刺激，但现在
看不到刺激的苗头。”毛一伟表示，如果房地产调控始终不放松，下半年的需求也不太可能好转。他透露，目前铜的下游应用行业中，基本上只有国家电网投资、移动互联网投资等具备一定看点，而空调等应用领域已经在收缩。需求的不容乐观让今年的铜贸易市场很难出现趋势性行情。这一现象的背景是，目前已经进入了铜消费的传统旺季，但企业感受到的“寒意”在研究机构的数据中也得到了进一步印证。
首先是库存数据。融资铜的隐形库存量会成为铜市场的一个压制因素.而真实需求方面，调研显示，除了电网需求保持强劲外，目前房地产市场面临政策风险，空调厂商预计今年销售“至多与去年持平”，多个应用领域虽然迎来了每年的季节性回暖，但复苏强度明显不足。加之目前信贷环境依然整体偏紧，这也压制了下游采购的积极性。业内对2012年铜消费增长率
的预计普遍在5%左右。这一数据弱于往年。而对于铜的价格区间，则以“震荡波动”为主要观点。
2012年03月28日且在当前国内库存高企，下游需求疲软情况下，多头上攻信心不足。盘面来看，今日早盘沪铜低开整理，上方61000处阻力较大。短期或仍将维持震荡运行。国内方面，从近期的铜材上市企业年报观察，铜材企业减少原材料库存已成为趋势。而后期下游消费未出现明显持续改善动力，故铜材企业在不愿占用过多资金的考虑下，补库意愿不强。我们认为，铜材企业重新恢复原料库存，
需等下游消费有实质性改善以及资金面的进一步宽松。
2012年03月28日LME库存增加或预示铜价下跌临近
基本面并不支持价格的连续走高。宏观方面，美国3月谘商会消费者信心指数为70.2，略低于2月份的初值和市场预期。同时，3月24日止当周高盛连锁店销售年率上升2.7%，低于前一周的3.3%。这意味着油价持续处于高位已经对美国消费者心理产生影响。如果这种影响持续传导至实际消费，将对美国个人消费以及美国经济情况带来不利影响，从而对铜价形成利空。
基本面方面，昨日LME铜库存增加3575吨，为2011年9月以来首次超过2000吨以上的增幅。如果LME库存开始增加或者就此停止下降，这将意味着库存下降以及中国消费预期对铜价的支撑明显减少。中国消费方面，价格上涨之后，下游采购变得更加谨慎，显示当前市场并不支持当前价格。国内基本面依然对铜价构成明显压力。总体上来说，按照当前市场发展趋势，后期宏观和基本面都将对铜价带来压力。铜价振荡下行趋势预计仍将维持。
2012年03月29日05:11
沪铜：震荡走低
周三，沪铜期货小幅低开，尾盘再次震荡下行，美国经济咨商局公布的3月消费者信心指数从2月的71.
6跌至70.2点，不及市场预期。中国今年1-2月工业企业利润下降5.2%，市场对于中国经济硬着陆的忧虑加深。中国铜库存持续增加，市场担心中国因素对于铜价的支撑削弱。午盘后国内股指和期指继续大跌，沪铜下调压力增加。预计后市铜价偏弱震荡整理
2012年04月11日
受累于中国经济降温及美国经济复苏前景转淡，伦铜周二破位下行，LME3月期铜大跌325美元至8036美元/吨。
上周五公布的令人失望的美国就业报告和不断恶化的欧元区债务危机再度点燃了全球复苏不够强劲的观点。此外，中国滞涨的困境也令中国铜需求前景暗淡。铜价跟随全球股市及大宗商品走低。
中国海关总署公布的数据显示，中国3月铜进口下降4.6%，至462,182吨，环比出现下滑，但仍然处于高位。不过中国市场上交易商将铜用于融资交易的现象仍十分普遍，终端需求疲弱。
汽车之家2020最新报价沪铜周二震荡走低，主力1207合约收跌740元至59370元/吨。从技术上看，伦铜已跌破近三个月以来的整理区间，在宏观环境偏空的情况下，铜价下行空间恐将打开。
2012年04月19日铜价面临深幅调整
由于市场忧虑欧债危机升级可能引发更大规模资金转向避险资产，限制了期铜走势。尽管国内央行降准暗示，但国内经济持续疲软，后市沪铜涨势恐难能得以延续。
中国一季度宏观数据推动铜价继续下跌。GDP连续五个季度走低，显示中国经济继续放缓，铜下游消费疲弱形势日趋明朗，再加上欧债危机卷土重来，铜价面临着深幅调整。
中国经济进入调整阶段
一季度中国GDP增长8.1%，低于市场普遍预期。
铜下游消费疲弱
一季度行业数据显示铜下游消费疲弱。汽车产量与去年持平，汽车类商品零售增长同比回落3.2%，家用电器增长同比回落19.9%。同时，一季度十种有金属产量增长5.8%，供给充裕，上期所铜库存开始增加。铜国内外比价持续低迷，进口铜仍处亏损状态，铜转口贸易增加。下游消费不佳，国内冶炼厂重启来料加工贸易。越来越多迹象显示铜下游消费疲弱。
随着春季消费旺季的逐步结束，中国铜将步入传统消费淡季，下游消费在今年二三季度不会明显好转。虽然二季度央行很可能下调存款准备金率，但目前不能断言中国经济将在二季度触底。铜价在整个二季度可能延续目前的下行趋势。
本轮铜价下跌跟2010年二季度和去年9月下跌行情对比
另外，由于中国很可能在二季度下调存款准备金率，加之，随着铜价下跌，下游用铜企业可能进行补库，因此，铜价下跌走势会出现反复。
2012年04月23日
据英国《金融时报》报道，中国目前的铜库存超过历史上任何时刻，同时，这个全球最大铜消费国的经济增速正在放缓。由于铜广泛应用于制造业，铜价被视为全球经济的一个领先指标。自本月初以来，伦敦金属交易所(LME)基准铜价累计下跌7%，自1月以来首次跌穿了每吨8000美元的关口。很多人预测，未来几个月，铜价将测试7500美元、甚至7000美元关口。官方战略储备在内，中国目前拥有略高于300万吨的铜，过去6个月增长91.8万吨。
这意味着，今年第一季度，中国的精炼铜（电解铜）进口量可能较今年第一季度创纪录的100万吨有所降低，因为中国正在消耗铜库存。中国铜需求占全球的40%。中国精炼铜进口量是铜市中受到最密切关注的数据之一。
今年内中国只需要再进口170万吨铜。他认为，未来几个月，进口量将“大幅”下滑。
2012年04月26日
近期国内外宏观面情况大相近庭。从绝对值上看，中国和欧元区的PMI全都在50以下的低位运行。不同的是，中国PMI表现为反弹，预示中国经济可能出现拐点，有利于未来国内金属市场牛市行情的启动；而欧元区PMI表现为继续走弱，LME基本金属不得不持续承压。
今天沪铜1208合约完成了主力合约的演变，放量增仓反弹。多头似乎有意在劳动节假期前后制造反弹行情。不过技术上显示60日均线处压力不容忽视。
尽管美国楼市有一些改善迹象，但仍承压.通胀有所上升，主要反映原油和汽油价格近期上升，较长期通胀预期保持稳定.
产业方面：中国二季度工业增加值增速会比一季度有所回升，也支撑了有关中国铜需求正缓慢改善的观点，令铜价升穿100日移动均线切入位。但本月因上海大量铜库存和对中国需求转弱的担忧，铜价下挫3%。早市沪铜高位震荡，虽今日铜市上扬，但国内需求偏弱仍制约部分商家的成交热情。
2012年05月07日
沪铜现货升水渐升，沪铜下行或受支撑
今日早盘沪铜1208跳空低开，其后震荡下行，盘中企稳，尾盘有小幅拉升，但接近收盘时又下滑。令人失望的欧美经济数据破坏市场人气，打压期价。与上周五相比，交投活跃，上海现货市场铜价格大幅下调。
路透社调查的经济学家平均预期为17.0万，3月非农就业环比增12.0万。据汤森路透集团的调查，经济学家平均预期4月的非农就业人数环比将增加16.3万，失业率将维持在8.2%。此前的3月，美国的就业增长大幅放缓，非农就业增量只有12万。本周稍早时ADP发布的私营就业也指向美国就业市场已趋向疲软。美国4月失业率从上月的8.2%下滑至8.1%，共有35万人从劳动力大军中脱离出去。数据还显示，
平均工作周数依然为34.5小时，而平均时薪增长1美分至23.38美元。4月份欧元区Markit制造业采购经理人指数滑落至45.9，为近3年来最低值，也低于此前的预期。