2019年钢材市场价格⾛势回顾及2020年国内钢材市场形势分析
供应层⾯，当前钢铁⾏业已进⼊后供给侧时代，去产能及环保限产政策对钢铁供应形成的影响正逐步减弱，超过7000万吨的产能将在2020年集中投产，考虑到新投产设备的⼯艺技术提升以及部分退出产能是前期已退出的产能，整体钢铁产能仍会上升，产量释放情况取决于需求。
需求层⾯，中央经济⼯作会议仍强调要“房住不炒”，地产融资明显收紧，明年房地产投资及新开⼯将继续回落。明年逆周期调节政策的⾸要着⼒点是加强基础设施建设，基建投资增速有望回升，但资⾦和债务对基建投资增速仍会形成制约。汽车、家电景⽓度将略有好转，但整体制造业投资增速仍将维持低位。
废钢供应依然偏紧，电炉钢成本仍将是钢价的重要⽀撑
成本层⾯，2020年四⼤矿⼭产量恢复性增长，预计全球铁矿⽯新增产量将达到6000万吨，铁矿⽯价格重⼼或将下移；焦炭(1867,7.50,0.40%)产能仍有增量，同时去产能政策也将加码，价格表现有望偏强。废钢供应偏紧的局⾯难以改变，电炉钢成本或仍将是钢价的重要⽀撑。
环保限产对供应节奏仍有影响，货币及财政政策有望进⼀步宽松
政策层⾯，中央经济⼯作会议强调2020年仍要打好三⼤攻坚战，污染防治⼒度不减，环保限产对钢铁供应节奏仍会有⼀定影响。同时，2020年⼯作的重中之重是实现全⾯建成⼩康社会和“⼗三五”规划⽬标任务，明年国内货币及财政政策有望进⼀步宽松。
2020年钢价或前⾼后低，整体价格和盈利重⼼继续下移
预计2020年国内钢材价格的主要驱动仍在于需求端，在产能充裕的情况下，产量释放情况取决于需求及成本，钢材价格和⾏业盈利重⼼继续⼩幅下移。在下半年钢铁产能置换集中投放，地产投资转弱的局⾯下，预计2020年下半年钢价⾛势或将弱于上半年，全年价格呈现前⾼后低⾛势。预计2020年螺纹、热卷期货主⼒合约波动区间在3000-3800元之间，现货价格波动在3200-4000元之间。2020年市场关注的焦点是下游房地产、基建、汽车等⾏业表现，钢铁新增产能投放，以及废钢供应等。
2019年⾏情回顾
回顾2019年钢价⾛势，基本符合去年末我们年报给出的“钢价整体价格和利润⽔平重⼼下移，波动幅度收窄”的判断，全年钢材价格波动幅度收窄，涨跌节奏变化加快，价格和⾏业盈利重⼼均出现下⾏。截⽌2019年12⽉20⽇，上海市场
20mm螺纹和5.5mm热卷价格分别为3860元/吨和3880元/吨，较去年末分别上涨50元/吨和240元/吨，
涨幅分别为1.31%和6.59%；上海市场20mm螺纹和5.5mm热卷全年均价分别为3885元/吨和3776元/吨，较2018年分别下跌248元/吨和308元/吨，跌幅分别为5.68%和7.7%。1-10⽉，中国钢铁⼯业协会会员钢铁企业实现利润1588亿元，同⽐下降34.1%；销售利润率4.5%，较上年同期下降3.1个百分点。
相对于前⼏年，2019年需求端的变化对钢材价格波动影响最为直接，全年房地产市场表现出⾮常强的韧性，汽车⾏业则表现持续低迷，使得全年多数时候螺纹表现强于热卷。⽽11⽉房地产新开⼯转负，汽车产量则由负转正，使得在年末阶段热卷表现明显强于螺纹。
从具体运⾏节奏来看，年初国内宏观层⾯加⼤逆周期调节⼒度，央⾏货币政策宽松，地产、基建投资增速回升，产业层⾯淡⽔河⾕矿难引发矿价⼤幅上涨，市场悲观预期不断修复，带动期现货价格震荡上涨，5⽉初上海市场螺纹、热卷价格分别达到4150元/吨和4070元/吨的年内⾼点。随后在地产投资增速回落，以及粗钢产量连创新⾼影响下，国内钢价转⼊下跌趋势。不过地产韧性依然较好，且环保限产仍阶段性对市场形成扰动，钢价下跌并不流畅，其中在6⽉及9⽉还出现两波200-300元/吨的反弹，但整体5-10⽉份钢价重⼼不断下移，且热卷价格跌幅明显⼤于螺纹。今年上海市场全年的最低价螺纹为8⽉底的3580元/吨，热卷为10⽉下旬的3500元/吨。进⼊11⽉份市场供需错配明显，10⽉份粗钢产量同⽐、环⽐均负增长，10⽉份房屋新开⼯⾯积增速超20%，加之运输紧张导致资源跨区域流通受阻，南⽅市场资源规格持续紧缺，螺纹价格⼤幅上涨。12⽉份强势品种转向热卷，终端汽车、家电⾏
业补库以及运输不畅，华东、华南市场热卷库存降⾄年内新低，热卷价格强势上涨，螺纹则因地产新开⼯转负以及需求季节性下滑影响价格出现下跌。
2019年钢价⾛势主要影响因素分析
1.房地产投资及新开⼯增速的变化，和螺纹价格运⾏节奏基本⼀致
1.房地产投资及新开⼯增速的变化，和螺纹价格运⾏节奏基本⼀致
2019年前4个⽉，房地产开发投资及新开⼯⾯积累计增速稳步提升，且都在4⽉达到年内最⾼值。其中，1-4⽉房地产开发投资完成额累计同⽐增速达到11.9%，房地产开发投资完成额当⽉同⽐数据3、4⽉达到11.98%的年内最⾼点;1-4⽉房屋新开⼯⾯积累计同⽐增速达到最⾼点13.1%，房屋新开⼯⾯积当⽉同⽐增速在3⽉达到最⾼值18.06%，4⽉⼩幅下降⾄15.5%，整体维持⾼位，在⾦三银四的旺季需求带动下，库存去化较为顺利，螺纹期现货价格震荡⾛⾼。
5-11⽉，房地产开发投资累计增速除在9⽉持平外，其他⽉份均连续下降；房屋新开⼯⾯积增速除10⽉回升外，其他⽉份均连续下降。在投资增速下⾏的影响下，5-10⽉份螺纹现货价格整体呈现震荡下跌⾛势。⽽10⽉份房屋新开⼯当⽉增速达到23.23%的年内新⾼，11⽉份⼜同⽐下降2.88%，为2017年11⽉以来⾸次出现负增长，与此相对应的是螺纹现货价格在11⽉份⼤幅上涨，12⽉⼜转⼊震荡下跌。
2.汽车⾏业前三季度表现低迷，四季度逐步回暖，对热卷价格影响较为明显
2019年，汽车⾏业表现较为低迷，产销增速持续同⽐负增长。1-11⽉汽车产量累计为2285.8万辆，同⽐下降9.6%，汽车销量累计2311万辆，同⽐下降9.1%。汽车⾏业的低迷表现，也使得全年多数时候热卷价格表现弱于螺纹。
不过下半年以来汽车⾏业表现边际有所改善，产销同⽐降幅收窄，1-6⽉份汽车产销同⽐分别下降14.2%和12.4%，⾄11⽉降幅均收窄⾄10%以内。尤其是11⽉当⽉汽车产量实现同⽐增长3.8%，为2018年7⽉以来⾸次⽉度产量出现正增长，这也是带动年末热卷价格整体表现强于螺纹的重要原因。
2019年1月汽车销量3.环保限产及运输新政影响，对钢⼚⽣产及钢价⾛势仍有阶段性扰动
2018年环保限产持续强化，成为影响钢价⾛势的主要逻辑，2019年随着钢⼚环保设备的更新以及⾼层更多强调不能“⼀⼑切”，环保限产供应端的影响也有所减弱，钢价多数时候重回需求端主导。不过在2019年仍有两次强有⼒的环保限产动作，对钢价⾛势形成阶段性明显扰动。⼀是6⽉末唐⼭市政府出台《关于做好全市钢铁企业停限产⼯作的通知》，政策重回“⼀⼑切”，要求绩效评级为A类的钢⼚⾼炉限产20%，其余钢⼚限产⽐例不低于50%，⾼炉要求扒炉停产，引发市场对供应端收缩的预期，带动螺纹盘⾯价格上涨⾄年内最⾼⽔平。⼆是临近70年⼤庆前后，各地限产政策持续加码，节⽇前后对铁⽔的影响接近400万吨，引发螺纹盘⾯在国庆节前出现⼀波强势拉涨。
除了环保限产政策以外，运输新政也对成材的供应形成扰动，10⽉⽆锡⾼架桥事件使得全国超载治理加严，多地运费⼤幅上涨，物流紧张，11-12⽉份螺纹、热卷出现供需错配。11⽉份华东、华南螺纹需求超预期，北⽅材资源受物流紧张原因不能及时南下，南⽅市场螺纹资源规格⾮常短缺，⼴州螺纹价格⼀度涨⾄4900元/吨的多年新⾼⽔平，杭州螺纹价格也涨⾄4200元/吨的年内⾼点。螺纹的⾼价格吸引了北⽅港⼝优先发运螺纹，热卷发货很少，导致12⽉份南⽅市场热卷库存持续下降，资源紧缺以及终端补库带动热卷价格在12⽉出现⼀波强势上涨。
2020年国内钢材市场形势分析
需求情况
1.国内经济以稳为主，增速或继续⼩幅放缓
2020年是我国“⼗三五”规划的收官之年、是全⾯建成⼩康社会的决胜之年、是三⼤攻坚战的最后⼀年。对于外部环境存在不确定性的2020年来说，保持国内经济和社会发展稳定尤为重要，12⽉的中央经济会议继续提到了全⾯做好“六稳”⼯作，保持经济运⾏在合理区间，这也奠定了明年以稳为主的经济⼯作主线。其中“稳”体现在稳增长、加⼤专项债发⾏规模、继续减税降费三个⽅⾯。稳增长的重⼼是稳基建，国务院在稳基建⽅⾯出台⼀系列措施，在融资领域，为进⼀步疏通融资渠道，放宽重⼤基建项⽬的资本⾦的调降⽐例。在配套资⾦⽅⾯，政策性银⾏加⼤对基建的投资贷款⼒度。激发地⽅政府稳
基建的积极性。预计中国经济(GDP)2019年增长6.2%左右，2020年增长6.0%左右，较今年⼩幅下降。
2.房地产投资及新开⼯增速或继续放缓
2019年房地产的韧性持续超出市场预期，房地产开发投资始终维持两位数的⾼增速。年初在新开⼯⾯积与施⼯⾯积的双向推动下，房地产开发投资增速在1-4⽉冲⾄11.9%的近五年⾼点。⽽后在销售持续⾛弱、融资⾯收紧等因素影响下逐步回落，1-11⽉房地产开发投资额累计同⽐增长10.2%，较1-10⽉增速收窄0.1个百分点。
从各分项指标来看，2019年房屋新开⼯⾯积累计同⽐增速有所放缓，1-4⽉增速达到13.1%，随后逐步回落，1-11⽉累计同⽐增速降⾄8.6%，当⽉同⽐下降2.88%，系2017年11⽉以来⾸次出现当⽉同⽐负增长情况。2019年全年房屋施⼯⾯积累计同⽐增速维持⾼增长态势运⾏，1-11⽉房屋施⼯⾯积累计同⽐增速达到8.7%，房屋施⼯⾯积当⽉同⽐增速在3
⾯积累计同⽐增速维持⾼增长态势运⾏，1-11⽉房屋施⼯⾯积累计同⽐增速达到8.7%，房屋施⼯⾯积当⽉同⽐增速在3⽉达到68.33%，在4⽉及10⽉当⽉同⽐增速也维持在20%以上增速运⾏，远超市场预期。2019年⼟地购置⾯积累计同⽐增速维持负增长态势运⾏，1-2⽉累计同⽐降幅达到34.1%，⽽后降幅震荡收窄，1-11⽉累计同⽐降幅收窄到14.2%。1-11⽉房屋竣⼯⾯积累计同⽐降幅收窄⾄4.5%，商
品房销售⾯积累计同⽐增速也在10⽉由负转正，且在11⽉增速进⼀步扩⼤。
可以看出，在下半年房屋新开⼯⾯积增速放缓后，房地产开发投资增速仍持续维持在10%以上的⾼增长，主要是⾼⽔平施⼯⾯积与后进发⼒的⼟地购置⾯积共同作⽤的结果。2019年全国⽉均施⼯⾯积达2.22亿平⽅⽶，超2018年⽉均⽔平14%，这在⼀定程度上奠定了开发投资额⾼增速度的基础。同时下半年开始⼟地购置⾯积开始发⼒上扬，也放缓了房地产开发投资额增速回落的速度。
尽管2019年下半年⼟地购置⾯积同⽐降幅逐步收窄，但全年负增长已成定局。中央经济⼯作会议对明年房地产调控的定调依然是“房住不炒”，地产融资持续收紧，资⾦⾯趋紧将会迫使房企拿地态度⽇趋谨慎，⼟地购置⾯积增速仍会保持相对低位。房屋新开⼯通常滞后于⼟地成交两个季度左右，2019年⼟地购置⾯积创⼗年来新低，今年11⽉份的新开⼯也已经负增长，这将直接拖累2020年的新开⼯指标。预期2020年房地产新开⼯增速下⾏的趋势仍将延续，下半年累计增速存在转负的可能。
受商品房销售、⼟地购置⾯积、新开⼯⾯积等先⾏指标影响，预计2020年房地产开发投资额累计增速将维持下降趋势，但降幅不会过⼤。前两年因⾏情较好，房企的⼯作重点基本都集中于销售，因⽽也导致了销售、竣⼯的剪⼑差不断加⼤，后期随着⾏情转淡，叠加前期销售的房源开始批量交付，房企不得不加紧⼯期，加快施⼯和竣⼯的速度，以此实现资⾦的回笼，这也⼀定程度上刺激了房企建安投资的增加，从⽽为开发投资额提供稳固⽀撑。预计2020年房地产投资仍将维持在6-8%的⽔平。
从政策层⾯来看，中央政策层⾯从年初的平稳预期转变为年中的加码预期，再到年末的平稳预期。3⽉份两会表态“防⽌房地产市场⼤起⼤落”，4⽉份中央政治局会议重申“房住不炒”，7⽉份中央政治局会议⾸提“不将房地产作为短期刺激经济的⼿段”，12⽉份中央经济⼯作会议重申“坚持房住不炒的定位，全⾯落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效机制”。可以预见的是，稳定将是下⼀阶段房地产调控政策主基调，继续坚持“房住不炒”的定位，落实⼀城⼀策、因城施策的长效调控机制，夯实城市政府主体责任，切实把稳地价、稳房价、稳预期的⽬标落到实处。
2.专项债额度提升、叠加补充资本⾦政策刺激，基建投资增速有望抬升
2019年全年，基础设施建设投资(不含电⼒)累计同⽐增速稳定在4%左右，在⼀、三季度增速稳步增长，⼆、四季度有所回落，9⽉累计同⽐增速达到4.5%的⾼点，基建补短板效果逐步显现。
2019年6⽉，中共中央办公厅、国务院办公厅下发地⽅政府专项债券发⾏及项⽬配套融资⼯作的相关⽂件，指出对于专项债券⽀持、符合中央重⼤决策部署、具有较⼤⽰范带动效应的重⼤项⽬，在评估项⽬收益偿还专项债本息后专项收⼊具备融资条件的，允许将部分专项债券作为⼀定⽐例的项⽬资本⾦，并积极⿎励⾦融机构提供配套融资。2019年9⽉4⽇国常会⼜将专项债券可⽤作项⽬资本⾦范围由四个领域项⽬扩⼤为包括城市停车场、城乡电⽹和⽔利等的⼗个民⽣领域项⽬。同时，会议还要求专项债不得⽤于⼟地储备和房地产禁⽌领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项⽬，未来专项债
投⼊到基建的⽐重将会明显上升。11⽉27⽇，财政部发布消息称，近期提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%。财政部要求各地尽快将专项债券额度按规定落实到具体项⽬，做好专项债券发⾏使⽤⼯作，早发⾏、早使⽤，确保明年初即可使⽤见效，确保形成实物⼯作量，尽早形成对经济的有效拉动。
专项债额度提升、叠加补充资本⾦政策，这些措施都助于恢复基础设施投资增速。但考虑由于前期地⽅政府隐形债务扩张，导致⽬前⾯临到期压⼒，与此同时隐形债务监管趋严导致基建项⽬缺少资本⾦，导致专项债对基建的⽀撑⼒度⽐想象中要弱。预计2020年基建补短板效应将进⼀步显现，但整体增速仍不会有太快的增长，预计全年基建投资增速将在7-8%的⽔平。
3.汽车产销将边际好转，家电景⽓度有望回升、机械⾏业有望维持⾼增长
汽车⽅⾯，1-11⽉，汽车产销分别完成2303.8万辆和2311万辆，产销量同⽐分别下降9%和9.1%，产销量降幅⽐1-10⽉分别收窄1.4和0.6个百分点。11⽉，汽车产量同⽐增长，销量同⽐降幅继续收窄。产销量分别完成259.3万辆和245.7万辆，环⽐分别增长13%和7.6%，产量同⽐增长3.8%，销量同⽐下降3.6%，销量同⽐降幅⽐上⽉收窄0.5个百分点。汽车⽣产虽然从去年下半年开始减速，但今年四季度开始出现了停⽌减速的迹象。其中原因是，汽车库存调整结束和⼩汽车销售触底。在调控政策的⽀撑下，地⽅经济正趋于稳定，⼩型车的销售正在缓慢复苏。另外，从7⽉开始的新的尾⽓排放限制对销售
造成的负⾯影响并没有之前所担⼼的那么⼤。今后，汽车销售或将因地⽅经济的复苏和牌照限制的放宽⽽有所回升。据中汽协预计，2019年汽车销量2583万辆，同⽐下滑8%，2020年预计全年销售2531万辆，同⽐下滑2%，汽车市场有望在2022年回暖。
家电⽅⾯，1-11⽉彩电产量累计同⽐下降2.8%，较去年同期增速放缓17.7个百分点；空调产量累计同⽐增长5.8%，增速较去年同期放缓4.5个百分点；家⽤电冰箱累计同⽐增长4%，增速较去年同期提⾼1.1个百分点；家⽤洗⾐机累计同⽐增长10.1%，增速较去年同期提⾼10.4个百分点。今年四季度开始商品房销售⾯积累计同⽐增速转正，房屋竣⼯⾯积加快，对家电的产销有⼀定的促进作⽤，加之当前家电库存整体处于较低⽔平，预计2020年家电⾏业补库将会增加。
⼯程机械⽅⾯，2019年11⽉纳⼊统计的22家装载机制造企业共销售各类装载机10157台，同⽐增长9.72%。1-11⽉累计总销量113415台，同⽐增长4.07%。其中1-11⽉挖掘机累计总销量215538台，同⽐增长15%；累计内销191839台，同⽐增长12.8%；累计出⼝23699台，同⽐增长36.6%。预计2020年，在基建进⼀步发⼒的情况下，⼯程机械⾏业或仍将延续⾼速增长态势运⾏。
供应情况
1.2019年粗钢产量维持⾼位，全年或将达到9.87亿吨左右
2019年1-11⽉我国粗钢、⽣铁和钢材产量分别为90418万吨、73894万吨和110474万吨，同⽐分别增长7%、5.1%和10%。11⽉份我国粗钢、⽣铁和钢材产量分别为8029万吨、6477万吨和10402万吨，同⽐分别增长4%、2.1%和
10.4%。预计2019年我国粗钢产量将达到9.87亿吨，⽐去年同期将增加5900万吨。
从⽇均产量情况来看，1⽉⾄6⽉期间，我国粗钢⽇产持续上升，6⽉达到291.77万吨历史最⾼⽔平，年化产量达到10.65亿吨。下半年从⾼位逐步回落，10⽉降⾄262.97万吨，⾸次降⾄去年同期⽔平以下，11⽉⼜回升⾄267.63万吨。
从⾼炉和电炉产能利⽤率情况来看，今年全国247家⾼炉产能利⽤率除了在国庆节前后由于限产加码出现⼤的波动外，其他时间运⾏相对平稳，全年平均利⽤率为80.15%，较去年全年约⾼1个百分点。电炉产能利⽤率在春节前后及8⽉份出现两次⼤幅下降，10⽉出现⼀波下降，其他时段以相对平稳和上升为主，全年53家独⽴电炉产能利⽤率平均为
55.79%，较去年全年下降约8个百分点。
分品种情况来看，1-11⽉我国钢筋累计产量22868.3万吨，同⽐增长18.5%。1-11⽉中厚宽钢带累计产量13696.3万吨，同⽐增长10.1%。整体来看，螺纹产量增速仅在⼀季度低于热卷，其余时间增速均⾼于热卷，主要是由于全年多数时候螺纹利润⾼于热卷，导致螺纹产量增速更⾼。
从周度产量来看，截⽌12⽉20⽇，Mysteel统计的螺纹周产量平均为349.56万吨，较去年同期增加33.8万吨，增幅10.7%；热卷周产量平均为328.91万吨，较去年同期增加4万吨，增幅1.23%。
2.产能置换进⼊投产⾼峰期，明年粗钢产能仍将继续增加
在钢铁企业设备更新改造以及⼤量产能置换的带动下，今年钢铁业投资持续快速增长。今年1-5⽉份⿊⾊⾦属冶炼及压延加⼯业固定资产投资完成额累计增速⾼达43.3%，创多年的新⾼⽔平，下半年有所回落，1-11⽉累计同⽐增速为27.1%，仍处于⾼位⽔平。
据我们根据公开数据整理，2019年，通过产能置换新增的炼铁产能达到6401万吨，新建炼钢产能达到6496万吨，退出炼铁产能7575万吨，退出炼钢产能6418万吨，净退出炼铁产能1174万吨，预计2020年新建炼铁产能达到7774万吨，退出炼铁产能9793万吨，炼铁产能共退出2019万吨；新建炼钢产能7399万吨，退出炼钢产能10107万吨，炼钢产能共退出2708万吨。其中新建产能主要集中在2020年下半年，约有65%左右的新建炼铁、炼钢产能计划于2020年下半年陆续投产。
尽管从置换汇总数据看近两年退出产能要⼤于新增产能，但考虑到新投产设备的⼯艺技术提升以及部分退出产能是前期已退出的产能，整体钢铁产能仍会有所上升。预估2020年⾼炉新增产能1900万吨，电炉新增产能1100万吨，截⽌2020年末，预估⾼炉有效⽣产能⼒为10.86亿吨，电炉有效⽣产能⼒为1.86亿吨。
从产能释放情况来看，中央经济⼯作会议强调2020年仍要打好三⼤攻坚战，污染防治⼒度不减，环保限产对钢铁产能释放仍会有阶段性影响。同时，钢⼚利润的变化，尤其是电炉钢的成本及废钢资源供应，也将对粗钢产能释放形成⼀定影响。整体看2020年粗钢产能充裕，但产量释放或更多取决于需求，预计全年粗钢产量约10.02亿吨左右，较2019年增加约1500万吨。
出⼝情况
2019年由于全球经济持续⾛弱，国际钢材市场⾛势低迷，我国钢材价格处于世界钢材价格⾼地，导致钢材出⼝量累计同
2019年由于全球经济持续⾛弱，国际钢材市场⾛势低迷，我国钢材价格处于世界钢材价格⾼地，导致钢材出⼝量累计同⽐增速在6⽉由正转负，且降幅持续扩⼤。1-11⽉我国累计出⼝钢材5966.3万吨，同⽐减少415.7万吨，同⽐回落
6.5%。在钢材出⼝持续回落的同时，钢材进⼝累计同⽐降幅持续收窄，1-11⽉累计进⼝钢材1082.1万吨，同⽐减少133.9万吨，同⽐回落11%。1-11⽉我国钢坯进⼝量达到170万吨，同⽐增加75万吨，增幅达78.9%。显⽰我国对外出⼝难度进⼀步加⼤的同时，还⾯临着部分国内低价进⼝资源资源的冲击。预计2019年我国钢材出⼝量在6400万吨左
右，2020年尽管全球经济将⼩幅回暖，但在国内钢材价格偏⾼以及全球贸易不确定性较⼤的情况下，预计2020年我国钢材出⼝量将进⼀步回落⾄6200万吨左右。
成本情况
1.全球铁矿⽯产量将恢复增长，铁矿⽯价格重⼼将有所下移
2020年海外主流矿⼭产量将恢复增长，累计将增加约6900万吨，包括淡⽔河⾕增量约3500万吨，⼒拓增量约1000万吨，必和必拓增量约450万吨，罗伊⼭增量约500万吨，矿产资源增加约380万吨。国产矿也仍有⼀定的增量，预计2020年国产精粉产量将增加1100万吨左右。2020年较⼤的不确定因素就是3⽉份印度矿⼭租约到期，可能会对产量形成明显影响。如果按印度矿减产2000万吨来计算，2020年全球铁矿⽯供应将增加约6000万吨。⽽全球⽣铁增量为2000万吨左右，对应铁矿⽯需求增量在3500万吨左右。铁矿⽯供给增量明显⼤于需求增量，价格存在下⾏压⼒。预计2020年铁矿⽯均价为80美元左右，较2019年下降约14%。
2.焦炭去产能政策加码，价格表现或将偏强
2020年，焦化⾏业去产能将是阶段性影响重要因素。⽬前4.3⽶以下炭化室的落后产能占⽐仍然较⼤。未来全国焦化去产能将主要围绕四个省份，⼀是⼭西省落后焦化去产能及产能置换，2019年⼭西省出
台⽂件，要求淘汰产能4000万吨，同时将去产能时间推迟到2022年，因此预计2020年⼭西省去产能⼒度⼀般。⼆是⼭东省，今年⼭东省也出台⽂件，将产能淘汰落实到企业，⽬前去产能进度逐步进⾏，预计到2020年⼭东有望完成去产能任务。三是江苏省，徐州市要在2020年底前压减50%的炼焦产能。四是河北省，要求“以钢定焦”。⽬前预计2020年执⾏进展主要在⼭东省。除了上述省份产能淘汰继续，预计2020年待投产焦化产能3130万吨，主要集中在⼭西、内蒙、河北等区域，叠加2020年去产能进度，预计明年净新增焦化产能260万吨。但新建产能⽅⾯由于资⾦等问题，部分新增产能进展缓慢，焦化利润成为焦化产能置换关键因素。总体来看，2020年去产能预期或使焦炭价格阶段性上涨，但焦煤(1156,3.50,0.30%)成本价格和终端需求对焦炭上⽅有⼀定压⼒。
3.废钢供应依然偏紧，电炉钢成本或将是⽀撑钢价的重要因素
在环保限产对⾼炉⽣产有阶段性扰动、电炉钢⽐重不断上升的情况下，近两年废钢作为调节粗钢产量的重要变量，成为市场主要关注的因素。由于我国限制废钢进⼝，社会废钢资源偏紧，据我的钢铁数据显⽰，预计2019年全年废钢资源量为2.5亿吨，2020年废钢资源量将达到2.62亿吨，环⽐2019年增加1200万吨。2020年扰动废钢产出的因素还将存在，如棚改减少、环保检查不放松、制造业景⽓度难以快速回升等。需求⽅⾯，2019年全年废钢消费量达到2.35亿吨，其中转炉、电炉⽤废钢占⽐分别为51%、49%。2020年进⼊钢⼚产能置换的集中投放期，粗钢产量将进⼀步增长，废钢⽤量还有较⼤的提升空间。预计2020年废钢供应整体依然偏紧，价格有望维持坚挺，电炉钢的⽣产成本或将是⽀撑现
货钢价的重要因素。
供应层⾯，当前钢铁⾏业已进⼊后供给侧时代，去产能及环保限产政策对钢铁供应形成的影响正逐步减弱，超过7000万吨的产能将在2020年集中投产，考虑到新投产设备的⼯艺技术提升以及部分退出产能是前期已退出的产能，整体钢铁产能仍会上升，产量释放情况取决于需求。
需求层⾯，中央经济⼯作会议仍强调要“房住不炒”，地产融资明显收紧，明年房地产投资及新开⼯将继续回落。明年逆周期调节政策的⾸要着⼒点是加强基础设施建设，基建投资增速有望回升，但资⾦和债务对基建投资增速仍会形成制约。汽车、家电景⽓度将略有好转，但整体制造业投资增速仍将维持低位。
成本层⾯，2020年四⼤矿⼭产量恢复性增长，预计全球铁矿⽯新增产量将达到6000万吨，铁矿⽯价格重⼼或将下移；焦炭产能仍有增量，同时去产能政策也将加码，价格表现有望偏强。废钢供应偏紧的局⾯难以改变，电炉钢成本或仍将是钢价的重要⽀撑。
政策层⾯，中央经济⼯作会议强调2020年仍要打好三⼤攻坚战，污染防治⼒度不减，环保限产对钢铁供应节奏仍会有⼀定影响。同时，2020年⼯作的重中之重是实现全⾯建成⼩康社会和‘⼗三五’规划⽬标任务，明年国内货币及财政政策有望进⼀步宽松。
预计2020年国内钢材价格的主要驱动仍在于需求端，在产能充裕的情况下，产量释放情况取决于需求及成本，钢材价格和⾏业盈利重⼼继续⼩幅下移。在下半年钢铁产能置换集中投放，地产投资转弱的局⾯下，预计2020年下半年钢价⾛势
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