2020年风华高科专题研究：5G、新能源汽车等驱动MLCC
与片式电阻规模持续成长
目录索引
一、风华高科：国内领先的电子元器件企业 (4)
二、5G、新能源汽车等驱动MLCC与片式电阻规模持续成长 (6)
(二)新能源汽车快速渗透带来MLCC等被动元件市场成长 (8)
(三)数据中心等其他领域也将带来MLCC等被动元件成长机遇 (10)
三、目前日韩台厂商主导MLCC和片式电阻市场，风华高科在大陆厂商中地位领先 (11)
四、长期看，华为事件助推MLCC等被动元件国产化进程加快推进 (13)
五、风华高科加码扩产迎接需求增长与国产替代机遇 (15)
六、盈利预测与评级 (17)
(一)关键假设和细项业务关键指标拆分预测 (17)
(二)可比公司估值 (19)
七、风险提示 (19)
2019年1月汽车销量图表索引
图1：风华高科历史沿革 (4)
图2：风华高科历年营收 (4)
图3：风华高科历年归母净利润 (4)
图4：风华高科营收分类（2019年） (5)
图5：风华高科分业务毛利率（2018H1-2019H1） (5)
图6：MLCC下游应用占比 (6)
图7：5G手机占比不断提升 (6)
图8：iPhone手机中MLCC用量不断提升 (7)
图9：从4G数到5G建设推演 (8)
图10：5G建设驱动MLCC需求（纵轴概念为：相较于2019年用量的倍数） (8)
图11：全球新能源汽车销量预测 (9)
图12：我国新能源汽车产量高速增长 (9)
图13：车用MLCC用量随汽车电子化程度增加上升 (9)
图14：全球服务器出货量 (10)
图15：全球超大规模数据中心个数持续增长 (10)
图16：2018年全球MLCC行业竞争格局 (11)
图17：2017年全球MLCC按地区分布 (12)
图18：2018年全球片式电阻行业竞争格局 (12)
图19：华为是全球第三大芯片采购商（总采购额） (13)
图20：华为上游供应商地区分布（按公司数量） (13)
图21：中国集成电路产业销售额及同比增速 (14)
图22：设计、制造、封测环节销售额的同比增速 (14)
图23：风华高科MLCC产销量 (16)
图24：风华高科片式电阻产销量 (16)
表1：片式电阻应用举例 (6)
表2：5G带来MLCC数量增加（单位：颗） (7)
表3：新能源汽车带来MLCC用量增加 (9)
表4：2018年全球主要厂商MLCC产能 (11)
表5：风华高科2018年和2019年各项目进展 (16)
表6：风华高科营收拆分和毛利率预测（单位：百万元） (18)
表7：风华高科2020年归母净利润对毛利率与价格的敏感性分析 (19)
表8：风华高科可比公司估值 (19)
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