2020年10月12日
电子行业
2020Q3业绩前瞻的启示
——电子通信行业10月投资策略
行业动态
◆电子通信行业2020年前三季度业绩预告。目前共有37家电子、7家通信公司披露前三季度业绩预告。电子行业净利润前五：立讯精密（46.20亿元，YoY +60%，同下）、歌尔股份（18.71，+90%）、*ST奋达（12.00，+790%）、高德红外（7.98，+240%）、木林森（7.30，+5.9%）、通信行业净利润前三：光迅科技（4.05，+52%）、德赛西威（3.40，+138%）、优（1.50，+97%）。
◆消费电子：苹果供应链仍是核心主轴。苹果将在北京时间2020年10月14日凌晨1点举行特别活动直播，发布新款iPhone 12。本次iPhone 12预计将发布从5.4英寸到6.7英寸的四款机型。受益于5G换机潮和高端机市场主要竞争对手承压，我们认为iPhone出货量将结束2017-2020年持续下滑的趋势，2021年有望实现同比正增长，拐点显现。
◆半导体：积极把握高景气细分赛道设计龙头，军工半导体趋势向好。台积电20年9月收入创新高、联发科20年9月收入同比增长61%、8寸晶圆厂产能紧张、部分MOSFET厂商趋于涨价，半导体景气向好。A股半导体领域重点公司2020H1整体收入为1478.38亿元，同比增长30.5%；整体归母净利润为134.77亿元，同比增长65.6%。中国大陆设计百花齐放，国产化率提升全面进行，部分A股设计龙头已具有全球竞争力。
◆面板：供需格局大幅改善，Q4有望维持涨价态势，建议关注面板双龙头京东方、TCL科技。伴随着终端需求的好转及韩厂关闭产能的预期，面板价格在6月已经全面触底，20Q3平均涨幅超30%，9月报价相比8月普涨6-12美元/片。供给端，LGD延迟退出不改长期趋势，电视面板产能分配不足叠加三星关厂，预计Q4面板供给小幅下滑；需求端，传统节日旺季来临，20Q3全球电视出货量达6205万台，创历史新高，叠加终端厂商为明年提前备货，渠道补货需求强劲，预计20Q4面板价格将保持微涨态势。展望2021年，在经济复苏、大型体育赛事举办、韩厂产能退出、国内产能整合的多重利好影响下，我们预计面板价格有望在2021年保持上涨趋势。
◆通信：5G建设周期或下行，未来聚焦5G应用侧，建议关注运营商、专网应用、网络可视化。（1）“提速降费”政策边际影响已减弱，但市场、疫情等多重因素影响下运营商PB估值已处于历史低位，建议关注三大运营商。（2）铁路行业有望成为5G实际落地领域之一，国铁将加快推进铁路5G建设。5G 大幅提高网络性能，可与铁路的防灾监测、安全施工、指挥调度、融合通信平台等多种场景融合，建议关注铁路指挥调度龙头佳讯飞鸿。（3）网络可视化受益5G后周期，目前市场预期处于低位。建议关注网络可视化龙头中新赛克。
◆电子通信行业投资建议：积极配置半导体设计龙头和军工IC龙头、苹果和AirPods供应链、面板。（1）消费电子：核心建议关注苹果供应链和AirPods 供应链，包括立讯精密、歌尔股份、领益智造、鹏鼎控股、蓝思科技、信维通信等；（2）电子周期品：建议关注京东方和TCL。（3）半导体：核心建议关注半导体设计板块各个细分领域龙头，包括韦尔股份、晶晨股份、紫光国微、睿创微纳、高德红外、卓胜微等。（4）通信：中国联通、佳讯飞鸿、中新赛克。
◆风险分析。5G建设低预期风险；中美贸易摩擦加剧风险。电子：买入（维持）
通信：增持（维持）
分析师
刘凯(执业证书编号：S0930517100002)
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石崎良(执业证书编号：S0930518070005)
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王经纬
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联系人
栾玉民
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资料来源：Wind
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目录
1、电子通信行业2020Q3和2020H1业绩梳理 (4)
1.1、电子和通信行业2020Q3业绩预告梳理 (4)
1.2、电子行业2020H1整体回顾 (5)
1.3、通信行业2020H1整体回顾 (7)
2、消费电子：苹果大年开启，苹果供应链仍是核心主轴 (9)
2.1、iPhone 12发布会即将开启，5G换机潮有望驱动销量快速增长 (9)
2.2、苹果2020年秋季新品发布会：首发5nm A14最强芯，新款iPad及Watch创新不止 (11)
2.3、积极配置苹果供应链核心个股 (13)
3、半导体：积极把握高景气细分赛道设计龙头 (15)
3.1、半导体2020H1总结：收入+30.5%，净利润+65.6% (15)
3.2、设计行业百花齐放，部分A股设计龙头已具有全球竞争力 (17)
3.3、韦尔股份：国内CIS龙头，未来成长可期 (18)
3.4、紫光国微：中国特种IC之王持续受益军工高景气 (19)
3.5、晶晨股份：全球智能终端SoC芯片龙头的崛起 (20)
3.6、睿创微纳：军民市场需求打开非制冷红外龙头成长空间 (21)
4、面板：供需格局大幅改善，Q4有望持续涨价 (22)
4.1、供给格局大幅改善，长周期拐点来临 (22)
4.2、需求增长局面不改，大屏化趋势稳步发展 (25)
4.3、电视面板价格6月见底，9月仍维持较大涨势 (28)
5、通信：5G建设周期或下行，未来聚焦应用侧 (30)
5.1、5G建设周期或下行，警惕相关景气板块 (30)
5.2、掘金后周期，聚焦5G应用侧：运营商、专网应用、网络可视化 (32)
6、投资建议 (33)
6.1、电子行业投资建议：积极配置军工IC供应链、苹果和AirPods/TWS供应链、面板 (33)
6.2、通信行业投资建议：5G建设周期或下行，未来聚焦5G应用侧 (34)
6.3、电子通信行业核心公司 (35)
7、风险分析 (35)
图表目录
图表1：电子和通信行业2020Q3业绩预告（单位：亿元、%） (4)
图表2：电子行业各细分领域2020H1业绩表现（单位：亿元，%） (6)
图表3：通信行业2020年上半年收入前30名公司（单位：亿元，%） (8)
图表4：苹果将于2020年10月14日举行新款iPhone发布会 (9)
图表5：苹果iPhone 12系列可能推出4款新品机型 (10)
图表6：苹果iPhone 12系列可能推出4款新品机型 (10)
图表7：苹果公司2020年秋季新品情况 (11)
图表8：全球首款5nm A14 Bionic芯片 (12)
图表9：iPad系列新品：iPad Air 4 (12)
图表10：新品Apple Watch 6系列 (13)
图表11：Apple Watch 6支持血氧检测 (13)
图表12：苹果供应链重点上市公司盈利预测与估值 (13)
图表13：iPhone单季度出货量及增速（单位：万部，%） (14)
图表14：iPad单季度出货量及增速（单位：万部，%） (14)
图表15：Airpods出货量及增速（单位：万只，%） (14)
图表16：Apple Watch季度出货量及增速（单位：万只，%） (14)
图表17：半导体领域重点公司2020H1回顾（单位：亿元，%） (15)
图表18：半导体设计公司按产品分类 (17)
图表19：A股重点设计公司 (18)
图表20：各面板厂在2019年以来持续亏损 (22)
图表21：2019年已经退出的面板产能 (22)
图表22：韩系厂商将在2020年退出的产能 (23)
汽车之家报价2019新款
图表23：大陆面板产能位居全球前列 (23)
图表24：中国大陆厂商的主要面板产能 (24)
图表25：2020年新投产的面板产能 (25)
图表26：LCD TV占主要份额，商显市场快速增长 (25)
图表27：全球电视面板平均尺寸不断增大 (26)
图表28：全球电视面板出货面积稳步增长 (26)
图表31：全球电视面板出货面积稳步增长 (28)
图表32：液晶电视面板面板价格变化趋势（美元/片）（截至2020年9月30日） (28)
图表33：WitsView 2020年9月下旬面板价格快报（美元/片） (29)
图表34：5G产业链业绩兑现节奏 (30)
图表35：亚马逊CAPEX已处于相对高位水平 (31)
图表36：中际旭创股价（左轴）与亚马逊资本开支（右轴）相关性 (31)
1、电子通信行业2020Q3和2020H1业绩梳理1.1、电子和通信行业2020Q3业绩预告梳理
截至2020年10月11日，共有37家电子行业公司，7家通信行业公司披露2020Q3业绩预告指引：
电子行业2020年前三季度净利润预告上限前10名公司。立讯精密（2020年前三季度净利润预告上限为46.20亿元，同比增长60%，同下）、歌尔股份（18.71，90%）、*ST奋达（12.00，+790%）、高德红外（7.98，+240%）、木林森（7.30，+5.9%）、紫光国微（6.94、90%）、横店东磁（6.72，34.7%）、*ST华映（6.50，-143.5%）、安克创新（5.43，新上市）、长盈精密（4.09，117%）。
通信行业2020年前三季度净利润预告上限前4名公司。光迅科技（4.05，52%）、德赛西威（3.40，138%）、优（1.50，97%）、华测导航（1.10，57%）。
1.2、电子行业2020H1整体回顾
2020H1电子全行业320家公司收入为11445.57亿元，同比增长10.1%；全行业归母净利润为684.05亿元，同比增长17.6%。电子行业各个子行业增速情况为：
1、半导体：收入+30.5%，归母净利润+65.6%；
2、消费电子：收入+13.2%，归母净利润+31.6%；
3、面板：收入-11.2%，归母净利润-61.2%；
4、元件：收入+3.4%，归母净利润-0.5%；
5、 PCB：收入+2.9%，归母净利润+13.2%；
6、安防：收入-4.3%，归母净利润-4.7%；
7、 LED：收入-15.0%，归母净利润-35.2%
8、汽车电子：收入+21.1%，归母净利润+265.6%。
各个子行业细分领域2020H1收入增速排序前十名为：红外（+117.2%）、消费电子-综合（+70.0%）、半导体-功率半导体（+63.6%）、苹果Airpods 供应链（+48.2%）、消费电子-盖板（+
40.5%）、TWS供应链（+40.5%）、元件-钽电解电容（+29.0%）、消费电子-射频（+28.0%）、半导体-设计（+25.5%）、半导体-设备（+23.4%）。
各个子行业细分领域2020H1净利润增速排序前十名为：半导体-封测（+416.0%）、红外（+310.3%）、汽车电子（+265.6%）、消费电子-结构件（+235.1%）、PCB-树脂（+120.4%）、功率半导体（+95.3%）、半导体-代工（+70.9%）、消费电子-综合（+69.0%）、军工电子（+68.2%）、Airpods 供应链（+66.4%）。