上汽集团专题研究
上汽集团专题研究
1. 投资建议及估值
上汽集团全面转型电动化、智能化，2021 年开始进入电动汽车和智能汽 车的新品密集投放大年：上汽大众 MEB平台 2021 年推出 3 款 ID系列 产品，上汽自主旗下新品牌 R和智己先后各推出 2 款电动产品，并于年底投产新一代电池平台，上汽通用五菱借力现象级爆款宏光 MINIEV持 续深耕短途代步的电动小车市场。2021 年下半年，芯片短缺缓解，供给端瓶颈解除，行业重回复苏通道，公司的传统车销售也将得到修复。
公司 2021-2023 年各板块的主要增长动力：
1. 上汽大众：MEB平台产品在 2020 年 Q4 正式上市，2021 年开始销 量；上汽奥迪渐行渐近，2022 年量产后完善上汽大众豪华车布局。 2. 上汽通用：上汽通用逐步弃用遭市场冷遇的三缸机，重启四缸机后 明星车型销量逐渐恢复；芯片瓶颈解除后，在高利润车型的带动下盈利 能力触底反弹。 3. 自主品牌：上汽乘用车电动化和智能化已走在市场前列，未来依托 
智己和 R品牌逐渐发力中高端市场；上汽乘用车的出口是公司国际化的 重要一步，互联网化和电动化是上汽乘用车国际化的重要武器。 4. 上汽通用五菱：宏光 MINIEV成为现象级神车，是国内新能源车销 量冠军，同时五菱银标发布，借此发力海外市场。
2. 新上汽，新布局
2021-2023 年上汽集团全面进入电动车新品周期，旗下各品牌中电动车 新品陆续上市，2021 年上汽大众 MEB平台的 ID系列开始投放，R品牌 的新车型上量，2021 年底上汽新一代电池系统投放，自主的主力车型全 面换代。2022 年智己首款车型交付并上市第二款车型，基于 MEB平台 打造的奥迪电动新车型上市，荣威和名爵主力车型全面换代，2022 年下 半年上汽通用电动车新平台开始密集投放新车型。
上汽积极布局电动车、智能车产业链，与众多企业达成战略合作，包括 了宁德时代、地平线、QuantumScape等企业。截至目前，上汽金融投 资业务总体管理规模超过 400 亿元，投资企业中已有 5 家主板上市、4 家创业板上市、6 家科创板上市。上汽下属 14 家科创型公司，正在积极 筹划登陆资本市场，以改革激发创新转型的内生新动力，其中，捷氢科技、中海庭、联创电子等企业计划在三年内陆续完成分拆上市。
3. 自主品牌：拥抱“新四化”，向上进击
3.1. 上汽的电动化和智能化已走在市场前列
上汽集团 2019 年新能源车销量全球第七，上汽乘用车新能源车销量位 居全球前列。上汽乘用车新能源车销量 2013-2018 年复合增速超 100%， 2018 年销量 9.3 万辆，排名全球第六，2019 年新能源销量有所回落，为 7.1 万辆，2020 年为 7.83 万辆开始回升。大众旗下有哪些品牌
网联化是上汽乘用车能够在 2016-2017 年实现销量大幅增长的最重要杀手锏。2016 年 7 月荣威推出搭载斑马智行系统的荣威 RX5，远高于行业 平均水平的互联网系统搭载率助上汽乘用车在 2016-2017 年销量大幅增 长。
上汽乘用车 2017 年正式跻身自主品牌一线阵营。随着互联网系统搭载 率的提升，上汽乘用车在 2017 年迎来了销量和单车均价的同时大幅上 升，正式跻身自主品牌一线阵营。2017 年荣威全系车型单车均价在主流 自主品牌中排名第二，单车均价已高于上汽通用雪佛兰、东风悦达起亚 等合资品牌，新能源车单车均价高于主流竞争对手北汽新能源和比亚迪。
3.2. 品牌向上，发力中高端市场
2020 年 5 月，上汽荣威推出“全新 R标”和“新狮标”。全新 R标定位 高端新能源汽车，新狮标则将以焕新形象继续深耕传统燃油车领域。
上汽推出高端纯电汽车品牌 R汽车。旗下两款车型 ER6、MARVELR， 已分别于 2020 年 8 月、2021 年 2 月正式上市。MARVELR是全球首款 5G 智能汽车，配备 EyeQ4H芯片及华为 5G巴龙 5000 芯片，并采用华 为 5GT-Box，实现 V2X智慧出行及 5G智能座舱，具备智能唤车、弯道 智能减速、交叉路口冲突避免等功能。
新狮标首秀车型荣威 RX5 PLUS上市首月销量破万，助力 RX5 系列车 型销量大幅回暖。相比 RX5，该车型的亮点在于：设计上更加时尚，强 调“国潮”和“参数化计算”概念；智能联网上搭载全新一代斑马智行 VENUS系统；动力上采用最新的 350bar燃油喷射、高效米勒循环、电 控涡轮增压器等全新技术。