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公司与产业CAPITALWEEK
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2020/07/24
供需失衡导致产品价格持续走低，威华股份转型之路不顺，扭亏困局待解。
本刊记者 王东岳／文
2020年上半年，威华股份（002240.SZ）预计归母净利润为-1.65亿元至-1.75亿元。
按计划，各项目的实施将为威华股份带来每年不低于28亿元的营业收入和超过3亿元的利润增量。但财务数据显示，2017年至2019年间，威华股份累计实现净利润1.01亿元，不及当年预期收益的三分之一。其中，2019年，公司净利润为-5924万元，同比下滑154.66%。
2020年，受下游需求不振影响，威华股份主营碳酸锂及氢氧化锂产品价格依旧在低位徘徊，公司资金链愈发趋紧。
7月11日，威华股份发布定增预案，计划再次募集资金18.5亿元，用于缓解资金压力。不过，相较于补充流动性，如何实现扭亏或许才是公司眼前最应重视的问题。业绩下修 转型受挫
业绩修正公告中，威华股份表示，受新冠疫情影响，下游行业需求减少，公司相关产品的生产和销售不及预期，销售毛利率下降；同时，公司于2020年
产收购方案，以9.23亿元收购盛屯锂业100%股权，同时募集配套资金6.47亿元，用于锂辉石矿采选尾工程项目以及补充流动性资金。
按照业绩补偿协议，2019-2022年，盛屯锂业累计实现的扣非净利润不低于3.18亿元，公司各年预期实现的扣非净利润分别不低于-609万元、9434万元、1.15亿元和1.15亿元。
经统计，2017年至今，威华股份已累计募集资金22.17亿元，用于新能源材料领域业务扩张。
但近年来，威华股份始终未能达到经营预期。2017-2019年，威华股份累计实现净利润1.01亿元。其中，2019年，公司净利润为-5924万元，同比下滑154.66%。
2017-2019年，万弘高新的营业收入分别为5.14亿元、5.97亿元和2.24亿元，净利润分别为153万元、-1302万元和136万元，累计金额约为-1013万元。同期，致远锂业营业收入分别为1620万元、2.49亿元和7.28亿元，净利润分别为-1726万元、3710万元和1688万元，累计金额为3672万元。
计算可知，截至2019年，威华股份上述两家子公司实现的净利润金额均不及预期收益的十分之一。
5月决定对子公司辽宁威利邦实施停产，并计提资产减值准备4563万元。
威华股份传统主营中（高）密度纤维板销售业务，公司于2008年上市。上市十年，威华股份业绩表现不佳，公司期间累计亏损2.19亿元。
2017年6月，威华股份实际控制人由李建华变更为盛屯集团，公司开启转型之路。
2017年11月，威华股份通过定增方式募集资金6.47亿元，用于增资江西万弘高新技术材料有限公司（下称“万弘高新”）和四川致远锂业有限公司（下称“致远锂业”）。
按照增资计划，威华股份向万弘高新增资2.34亿元用于年综合回收利用万吨废旧磁性材料生产线建设升级改造项目。公司预计，万弘高新项目投产后平均年收入为6.14亿元，稳定净利润为8860万元。
致远锂业主要从事业务锂盐生产业务。根据增资方案，威华股份以4.15亿元向致远锂业增资，具体实施项目为年产2万吨氯化锂、1万吨电池级单水氢氧化锂及1万吨电池级碳酸锂项目。公司预计，致远锂业项目达产后平均年收入为22.22亿元，净利润为2.47亿元。
2019年4月，威华股份发布重大资
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在回复《证券市场周刊》记者的采访时，威华股份表示，万弘高新盈利能力未达预期主要是由于稀土产品价格波动较大、废旧磁性材料的收购价格高于预期所致；2018年一季度，公司对万弘高新的投资项目进行了调整，暂停了二期工程的建设，目前万弘高新已建成的产能只有规划产能的一半。致远锂业盈利能力不及预期主要是由于产品价格的大幅下跌以及项目建设进度延后所致。自2017年下半年起，锂盐产品价格大幅下跌，锂盐加工企业的利润被大幅压缩，公司根据锂盐行业市场情况对致远锂业锂盐项目的建设进度进行了调整，完工时间有所延后。
此外，2019年，致远锂业实现营业收入7.28亿元，同比增长199.15%，但威华股份当年的锂盐业务销售收入为5.06亿元，二者相差2.22亿元。
对此，威华股份表示，差异形成主要是由于统计口径差异所致。 2019年，致远锂业实现的营业收入统
计口径为其单体报表确认的营业收入，公司年报“营业收入构成”中锂盐业务的销售收入为公司合并报表确认的营业收入。
资金流“承压”
业绩不达预期带来的是，近年来，威华股份的资金状况愈发趋紧。
受锂盐业务周转速度偏低影响，2019年，威华股份的应收账款账面价值由1.44亿元增至2.14亿元，同比增长48.61%；应收票据账面价值由4202万元增至1.65亿元（2019年以应收款项融资列示），同比增长292.86%。截至2019年年末，威华股份应收项目占当期营业收入的16.66%，同比增加9.29个百分点，公司应收账款周转天数约为28.25天，较上年增加12.96天。同时，公司的存货周转天数也由126.33天增至185.54天。
现金流量表显示，2017-2019年，
威华股份经营活动累计产生的现金流量
净额约为7287万元，购建固定资产、无
形资产和其他长期资产支付的现金累计
金额为9.35亿元。
2019年年末，威华股份货币资金账
面金额为4亿元，但有息负债接近13亿
元，其中短期借款金额为9.21亿元。
为缓解资金压力，7月11日，威华
股份发布非公开发行预案，拟募集资
金不超过18.5亿元，盛屯益兴和盛屯汇
泽将分别认购3618.82万股和5428.23万
股股份，厦门屯濋认购2412.55万股股
份，盛屯益兴、盛屯汇泽为盛屯集团全
资子公司，厦门屯濋的普通合伙人为盛
屯集团，后者占全部出资份额的比重为
汽车之家报价2至4万52.50%。
截至目前，盛屯集团及其一致行动
人合计持有上市公司1.37亿股股份，约
占公司总股本的18.43%。
以上述数据计，本次定增完成
后，盛屯集团及关联方预计持有上市公
司2.4亿股股份，约占发行后总股本的
24.82%。
在回复《证券市场周刊》记者采访
时，威华股份表示，本次非公开发行募
集资金主要用于满足公司锂盐业务经营
规模扩大后的资金需求，有利于提升公
司在锂产业链的竞争力，抓住新能源产
业发展机遇，提升盈利能力，为公司股
东带来更好的回报。
“扭亏”待解
需要投资者关注的是，2020年上半
年威华股份预计亏损1.65亿元至1.7亿
元，而2019年公司亏损5924万元，如
果威华股份无法在年内实现“扭亏”，
公司将被处以ST风险警示。
受新能源汽车产业发展推动，2017
年，国内锂盐产品经历了一轮“气势恢
宏”的涨价热潮，主流产品碳酸锂、氢
氧化锂价格纷纷由低位的不足5万元/
吨飙升至16.6万元/吨和14.85万元/吨。
然而，2018年4月起，受供给快速
增长和下游需求增速放缓共同影响，碳
酸锂及氢氧化锂产品价格一路下跌。
根据西南证券研究报告，2019年，
全球碳酸锂总需求量约为28.83万吨，
全球氢氧化锂总需求量约为7.6万吨。
国信证券研究报告显示，2019年，
全球锂及其衍生物产量折合碳酸锂当量
(LCE)的总产能合计约为75.5万吨；全
球基础锂盐产量合计约为37.7万吨，整
体产能利用率约为49.93%。
同时，根据五矿证券统计数据，
2019年，全球单水氢氧化锂的总产能约
为20万吨，其中有效产能约为15万吨；
全球氢氧化锂产销量约9.96万吨，超过
当年需求约2万吨。
受上述因素共同影响，2019年年末，
国内碳酸锂（99.5%）价格跌至5.05万
元/吨，氢氧化锂价格跌至5.45万元/吨。
进入2020年，威华股份的经营环境
依旧不甚乐观。根据中汽协数据，2020
年上半年，中国新能源汽车累计销售
39.3万辆，同比下降37.4%，预计2020
年全年整体下滑10%-20%。
受此影响，目前，国内碳酸锂及氢
氧化锂价格仍在继续下探。截至2020年
7月，国内碳酸锂报价已接近4万元/吨，
同比下滑45.21%；氢氧化锂价格降至5
万元/吨，同比下滑39.76%。
在还剩不到半年的时间内，威华股
份能否最终实现“扭亏为盈”？
对此，威华股份表示，目前中国
和日韩主流电池厂商正在积极投建新产
能，国际著名汽车厂商也将在2020年
开始大规模推广新能源汽车；从中长期
看，锂盐的市场需求十分巨大，公司锂
盐业务的发展前景良好。
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