9月宏光MINI EV销量表现优异，风电有望迎来可观发展空间
电力设备与新能源行业周观察Array报告摘要:
►周观点
1. 新能源汽车
➢9月宏光MINI EV销量突破2万辆
我们认为，宏光MINI EV具备低价吸引力、可满足基本出行需求，性价
比优势明显。宏光MINI EV上市之后销量表现优异，有望成为全年大卖
车型；随着市场逐步回暖，以及在新能源汽车下乡等政策的推动下，持
续看好后续的销量表现。另外，作为动力电池等核心环节的供应商，有
望持续受益于宏光MINI EV销量提升，带来出货量及业绩增长。
➢9月新能源汽车产销同环比表现优异
我们认为，新能源汽车市场恢复较高增长趋势，在供给+需求不断提升的
带动下，持续看好后续月份的销量表现。在结构方面，受到Model 3、宏
光MINI EV等乘用车销量增长的驱动，全年纯电动乘用车销量结构有望
呈现A级及以上为主、 A00级占比回升格局。
➢国务院通过《新能源汽车产业发展规划》
我们认为，《新能源汽车产业发展规划》将有力推动新能源汽车行业长远
发展。1）新能源汽车销量及渗透率有望持续提升。2）通过加大技术攻
关有望推动产业链整体技术升级优化，行业持续向好发展。3）通过对于
充换电以及加氢站等基础设施建设的支持，将持续缓解新能源汽车发展
痛点；支持换电模式将对充电模式形成良好补充，实现产业链差异化发
展。4）与征求意见稿相比，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区
域新增或更新公交、出租等车辆，新能源汽车比例由100%调整为不低于
80%，目标制定更加合理化，且判断对于整体销量影响较小。
核心观点：
我们认为，应紧抓龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB平
台、宁德时代、LG化学四大产业链机遇。以及：1）行业赛道较好的电
池及负极环节；2）技术壁垒较高、know-how占主导的隔膜环节；3）高
镍带来的正极材料盈利结构以及市场格局改善；4）渗透率提升或结构性
机遇的导电剂以及磷酸铁锂环节。
受益标的：宁德时代、天奈科技、当升科技、璞泰来、中材科技、国轩
高科、科达利、恩捷股份、亿纬锂能、天赐材料、特锐德、科士达、鹏
辉能源、德方纳米等。
2.  光伏
➢国家能源局公布8GW光伏竞价转平价项目
我们认为，光伏平价项目是补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之
一，2019年批复的光伏平价上网项目规模14.8GW，2020年批复的光伏
平价上网项目规模33.1GW，本次新增平价项目8.0GW，整体平价项目
达55.9GW。鉴于光伏平价项目均要求于2021年前并网，补贴退坡后平
价光伏项目接棒，预计明年国内光伏新增装机规模将继续增长。
➢晶澳科技义乌基地首批应用182mm大尺寸硅片高效组件顺利下线
我们认为，大尺寸硅片叠加高效电池片的应用可以显著提升组件端功
率，有助于降低下游BOS成本并提升电站收益率，短期产业链涨价导致
下游对高功率组件需求显著增长，中长期看大功率组件的应用是驱动光
伏发电成本下降的方式之一，预计大尺寸产品结构占比将加速提升。
核心观点
√光伏需求开启上行通道：1）短期看，2020年竞价项目Q4抢装启动，
海外需求逐步修复，行业景气度上行，全年装机规模预计较为乐观。2）
国内补贴完全退坡后，平价项目将接棒竞价项目，已公布的平价项目规
模将成为补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之一。3）中长期全球光伏发展趋势明确。
√关注市场变化下的产业链价格及技术变革下的结构性机遇，如硅料、大尺寸组件、光伏玻璃、POE胶膜、储能等。
√成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本，上游价格快速上涨将加速行业出清，市占率集中环节话语权将得到提升，应重视头部企业的阿尔法机会；垂直一体化厂商有望在价格波动时显现出产品竞争优势。
√随着未来新增项目脱离补贴依赖，运营商有望迎来价值重估。
受益标的：隆基股份、通威股份、福莱特、中信博、晶澳科技、福斯特、阳光电源、爱旭股份、科士达、东方日升、太阳能等。
3.  风电
➢《风能北京宣言》发布，风电有望迎来可观发展空间
核心观点：我们认为，2019年国内已提前完成“十三五”规划中可再生能源占一次能源消费比重15%的目标，“十四五”规划正稳步推进；随着电网端新能源发电消纳能力持续提升、风电成本及储能成本不断下行，加之海上风电及海外带来的增量市场，风电产业链发展空间有望持续提升，国内风电设备优质供应商将显著受益。
√海上风电方面：高功率、大型化设备进展显著，单瓦成本有望快速下降，经济性开始凸显，未来仍具备较大装机潜力。
√海外市场方面：国内风电企业积极拓展海外市场，依靠产业链集中+低成本优势，有望开拓全新增量。
受益标的：大金重工、中材科技、金风科技、明阳智能等。
风险提示
新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产
品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。
正文目录
1. 周观点 (4)
1.1. 新能源汽车 (4)
1.2. 新能源 (6)
2. 行业数据跟踪 (9)
2.1. 新能源汽车 (9)
2.2. 新能源 (14)
3. 风险提示 (16)
图表目录
图1 五菱宏光MINI EV月度销量情况 (4)
图2 宏光MINI EV月度动力电池装机量 (4)
图3长江有市场钴平均价（万元/吨） (11)
图4电池级碳酸锂国内现货价走势（万元/吨） (11)
图5钴酸锂（60%,4.35V，国产）价格走势（万元/吨） (11)
图6三元材料（523）价格走势（万元/吨） (11)
图7硫酸钴（≥20.5%，国产）价格走势（万元/吨） (11)
图8 四氧化三钴（≥72%，国产）价格走势（万元/吨） (11)
图9 新能源汽车月度产销情况 (12)
图10 动力电池月度装机情况 (14)
表1 锂电池及材料价格变化 (10)
表2 新能源汽车细分产销情况（万辆） (12)
表3 新能源乘用车月度销量情况（辆、百分点） (13)
表4光伏产品价格变化 (15)
汽车下乡政策1.周观点
1.1.新能源汽车
➢9月宏光MINI EV销量突破2万辆
根据公司公开数据和报道，2020年9月，宏光MINI EV销量达20,150辆，产销量成为全国首位；进入10月，单日最高销量突破1,000辆；上市以来，20天销量突
破15000辆，成为最快销量破万的新能源车型。
7月15日，《工业和信息化部办公厅农业农村部办公厅商务部办公厅关于开展新能源汽车下乡活动的通知》发布，活动时间为2020年7月至12月，宏光MINI EV
作为首批供选车型入选。宏光MINI EV为A00级别车型，官方售价2.88万元起，续
航里程120-170km。
根据GGII数据，宏光MINI EV装配方形动力电池，类型包括三元及磷酸铁锂；
2020年6-9月合计实现装机量469.39MWh，供应商包括星恒电源、国轩高科、宁德
时代，6-9月装机量分别为199.79 MWh、157.28 MWh、112.32 MWh。
图1 五菱宏光MINI EV月度销量情况图2宏光MINI EV月度动力电池装机量
我们认为，宏光MINI EV具备低价吸引力、可满足基本出行需求，性价比优势明显。宏光MINI EV上市之后销量表现优异，有望成为全年大卖车型；随着市场逐步回
暖，以及在新能源汽车下乡等政策的推动下，持续看好后续的销量表现。另外，作为
动力电池等核心环节的供应商，有望持续受益于宏光MINI EV销量提升，带来出货量
及业绩增长。
➢9月新能源汽车产销同环比表现优异
根据中汽协数据，2020年9月新能源汽车产销量分别为13.6万辆、13.8万辆，连续两月实现单月销量高于产量；同比分别增长48.0%、67.7%，环比分别增长
28.9%、26.2%。
根据乘联会秘书长崔东树数据，2020年9月，新能源乘用车实现销量124,713辆，同比增长91.8%，环比增长24.7%；纯电动A00级、A0级、A级销量在纯电动乘用车中的占比分别为32.0%、14.7%、32.9%。
我们认为，新能源汽车市场恢复较高增长趋势，在供给+需求不断提升的带动下，持续看好后续月份的销量表现。在结构方面，受到Model 3、宏光MINI EV等乘用车销量增长的驱动，全年纯电动乘用车销量结构有望呈现A级及以上为主、 A00级占比回升格局。
➢国务院通过《新能源汽车产业发展规划》
近日，国务院常务会议通过《新能源汽车产业发展规划》，明确充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，强化企业在技术路线选择等方面的主体地位，更好发挥政府在标准法规制定、质量安全监管等方面作用。推动建立全国统一的新能源汽车市场，提高产业集中度和竞争力。
一要加大关键技术攻关。支持新能源汽车与能源、交通、信息通信等深度融合，推动电动化与网联化、智能化互融发展。
二要加强充换电、加氢等基础设施建设。对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持。
三要鼓励国际合作。
四要加大政策支持。明年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租等车辆，新能源汽车比例不低于80%。
我们认为，《新能源汽车产业发展规划》将有力推动新能源汽车行业长远发展，1）新能源汽车销量及渗透率有望持续提升。2）通过加大技术攻关有望推动产业链整体技术升级优化，行业持续向好发展。3）通过对于充换电以及加氢站等基础设施建设的支持，将持续缓解新能源汽车发展痛点；支持换电模式将对充电模式形成良好补充，实现产业链差异化发展。4）与征求意见稿相比，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租等车辆，新能源汽车比例由100%调整为不低于80%，目标制定更加合理化，且判断对于整体销量影响较小。
核心观点：
我们认为，应紧抓龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB平台、宁德时代、LG化学四大产业链机遇。以及：1）行业赛道较好的电池及负极环节；2）技术壁垒较高、know-how占主导的隔膜环节；3）高镍带来的正极材料盈利结构以及市场格局改善；4）渗透率提升或结构性机遇的导电剂以及磷酸铁锂环节。
受益标的：宁德时代、天奈科技、当升科技、璞泰来、中材科技、国轩高科、科达利、恩捷股份、亿纬锂能、天赐材料、特锐德、科士达、鹏辉能源、德方纳米等。