案例1 项目投资案例

案例：项目投资案例

—昌河汽车投资改造冲压D线

一、案例介绍

江西昌河汽车股份有限公司(股票代码：600372)是由昌河飞机工业(集团)有限责任公司作为主发起人，联合合肥昌河汽车有限责任公司、哈尔滨东安汽车动力股份有限公司、中国民用飞机开发公司、中国航空工业供销总公司、安徽江南机械股份有限公司发起设立的股份有限公司。主要从事轿车、微型汽车系列车型、经济型乘用车(整车)设计、开发、制造、售后服务；相关项目的开发、咨询、服务及企业自营进出口业务。

随着我国国民经济的迅速发展和国民收入的逐年提高，微型车的需求越来越大。但是自1998年下半年以来，随着一些大中城市出租行业的车型结构调整和大中城市对汽车在安全、环保、节能等方面的要求日益严格，微型客车在其传统市场的生存空间日趋狭小。特别是我国加入WTO之后，我国汽车行业面临更加严峻的挑战，不仅要面对国外汽车生产厂家对我国汽

车市场的冲击，而且也将使我国汽车产品升级换代的速度越来越快。为此，各微型汽车生产厂家都在抓住加入WTO后3～5年的最后的发展机遇加快推出新车型，以便重新进入大中城市的汽车市场。在这种大背景下，昌河汽车旗下的江西昌河铃木汽车有限责任公司于2001年推出了CH6350(北斗星牌)多用途汽车，以适应激烈的国内国际汽车市场的竞争要求。但现有的冲压设备无法满足CH6350型多用途车的冲压工艺要求，因此改造冲压D线，增加必要的大型压力机已是迫在眉睫。

本次技术改造是在原有的基础上对老的生产线进行更新改造，即对现有冲压D生产线进行调整，形成年产6万辆CH6350型多用途用车的20种大中型冲压件的能力。

(一)投资估算

新增建设投资2 998．68万元人民币。建设投资估算包括：建筑工程费用、设备购置和安装费用、建设期利息、预备费和其他费用(建设单位管理费、勘察设计费、工程监理费、环评费、基本预备费)等。具体见表1。

1．	工程费用	2810.05
1.1	冲压车间	2284.6
1.2	过度跨	85.25
1.3	废料间	15.35
1.4	给排水投资	17
1.5	变电所	50
1.6	厂区配电	10
1.7	灭火器	0.6
1.8	电气投资	80
1.9	动力投资	4
1.10	采暖投资	258
1.11	道路	5.25
2.	其他费用	73.29
2.1	建设单位管理费	23.59
2.2	环评费	2
2.3	勘察设计费	34.6
2.4	工程监理费	13.1
3.	预备费	115.33
总计		2998.68

（二）资金筹措（具体见表2、3）

流动资金估算按各种材料和费用占用情况及不同的周转天数确认。具体见表4

表2 单位：万元

高速公路再次免费

	项目	第1年	第2年	。。。。。。	合计
1.	投资总额	600	3558		4157
1.1	新增建设投资	600	2399		2999
1.2	流动资金		929		929
1.3	利用原固定资产		230		230
2.	资金来源	600	3558		4157
2.1	自筹资金	600	2678		3277
2.1.1	新增建设投资	600	2399		2999
2.1.2	铺底流动资金（自筹）		279		279
2.2	贷款		650		650
2.2.1	流动资金贷款		650		650
2.2.2	利用原有固定资产		230		230

表3

项目名称	金额	年利率	自筹资金	合计
新增建设投资			2998.68	2998.68
流动资金	650.15	5.85%	278.64	928.79
利用原有固定资产			230	230
合计	650.15		3507.32	4157.47

表4

特斯拉回应林志颖车祸

项目	周转天数	周转次数	第1年	第2年	第3年	第4年	第5年	第6年	第7年	第8年	第9年	第10年	第11年	第12年
流动资金需用额				1429	1429	1429	1429	1429	1429	1429	1429	1429	1429	1429
应收账款	30	12	（8800÷12）	733	733	733	733	733	733	733	733	733	733	733
存货				633	633	633	633	633	633	633	633	633	633	633
原料及辅料	25	14		401	401	401	401	401	401	401	401	401	401	401
燃料	7	51		4	4	4	4	4	4	4	4 车险保险公司	4	4	4
在产品	4	90		82	82	82	82	82	82	82	82	82	82	82
现金	15	24		63	63	63	63	63	63	63	63	63	63	63
流动负债				500	500	500	500	500	500	500	500	500	500	500
应付账款	30	12		500	500	500	500	500	500	500	500	500	500	500
净营运资金				929	929	929	929	929	929	929	929	929	929	929
流动资金本年增加				929
流动资金贷款额				650	650	650	650	650	650	650	650	650	650	650

（三）建设进度

本项目计算期为12年，其中建设周期1.5年。

（四）财务计算及经济分析

1、产品销售收入及销售税金估算（见表5）

产品销售价格（不含税）根据企业提供的参考价格确定。

表5

北京oa

项目	第1年	第2年	第3年	第4年	第5年	第6年	第7年	第8年	第9年	第10年	第11年	c1驾照和c2驾照的区别第12年
年产量（万）		6	6	6	6	6	6	6	6	6	6	6
销售收入（万）		8800	8800	8800	8800	8800	8800	8800	8800	8800	8800	8800
销项税金		1496	1496	1496	1496	1496	1496	1496	1496	1496	1496	1496
进项税金		839	839	839	839	839	839	839	839	839	839	839
增值税		657 长城混动	657	657	657	657	657	657	657	657	657	657
城建税		46	46	46	46	46	46	46	46	46	46	46
教育附加		26	26	26	26	26	26	26	26	26	26	26
销售税金及附加合计		729	729	729	729	729	729	729	729	729	729	729

2、产品成本估算（见表6）

外协件、材料费用、燃料动力费：根据有关专业提供的消耗量、需要量和市场价格估算。工资及附加费：参照现工资水平并适当考虑增长因素估算。

固定资产折旧费：按分类折旧率计算。

表6

项目	第1年	第2年	第3年	第4年	第5年	第6年	第7年	第8年	第9年	第10年	第11年	第12年	合计
制造成本		7340	7340	7340	7340	7340	7340	7340	7340	7340	7340	7340	80741
原料		5773	5773	5773	5773	5773	5773	5773	5773	5773	5773	5773	63506
燃料动力		230	230	230	230	230	230	230	230	230	230	230	2529
工资		119	119	119	119	119	119	119	119	119	119	119	1307
制造费用		1218	1218	1218	1218	1218	1218	1218	1218	1218	1218	1218	13399
销售费用		88	88	88	88	88	88	88	88	88	88	88	968
管理费用		269	269	269	269	269	269	269	269	269	269	269	2961
财务费用		38	38	38	38	38	38	38	38	38	38	38	418
总成本及费用		7735	7735	7735	7735	7735	7735	7735	7735	7735	7735	7735	85089
其中：折旧及摊销		188	188	188	188	188	188	188	188	188	188	169	2048
经营成本（不含利息）		7509	7509	7509	7509	7509	7509	7509	7509	7509	7509	7528	82622
固定成本		1962	1962	1962	1962	1962	1962	1962	1962	1962	1962	1962	21583
变动成本		5773	5773	5773	5773	5773	5773	5773	5773	5773	5773	5773	63506

3、税金的确定（见表5、7）

增值税率17%，城建税率7%，教育附加率4%，所得税率33%。

4、利润分配表（见表7）

按税后利润10%提取公积金，按税后利润的5%提取公益金。

二、问题的提出

1、估算该项目的现金流量。

2、计算项目的回收期（含建设期）、净现值和内含报酬率。

3、判断该项目是否可行。

三、背景分析

（一）2001年汽车消费形势分析

1、2001年汽车消费与生产的有利因素

（1）2001年春节后中共中央在“十五”规划纲要中，首次把汽车消费列入五大消费之首，明确提出鼓励轿车进入家庭，这是中国汽车史上前所未有的，无疑将刺激轿车需求的增长。

(2)新的汽车消费政策将于2001年内出台，即将出台的鼓励汽车消费政策的宗旨是鼓励私人轿车消费，尤其是鼓励节能的经济型轿车。

(3)在使用费用方面，建立以燃油税为主体的税收体系，清理和取消消费者在购车与使用过程中的不合理收费，破除各种形式的地方保护措施。

(4)在金融支持方面，鼓励金融机构发展汽车消费信贷业务。

(5)2001年我国将正式加入WTO，它将带动经济基础增长，进一步刺激进出口贸易的发展，进一步推动国企改革，使国企运行进入良性循环。

(6)税费改革将进一步加快，消费环境改善和信贷消费将同步进行。

(7)城市化进程和基础设施建设进一步加快，尤其是道路设施的建设。

(8)城乡生活水平提高和汽车价格的不断下降，以及新车型新品种供应增加与旧车更新将刺

激消费，激活轿车市场。

(9)中小城市将逐渐从“面的”转向轿车及新兴城市对出租车的需求，2001年第一季度已形成轿车需求增长拐点。

2．2001年汽车生产与消费的不利因素

(1)个人购车信贷手续繁杂冗长，进而使许多消费者望而却步。

(2)不少地方保护主义还在盛行，进而使整体轿车市场被人为地割裂成条块，形成诸侯经济。

(3)汽车在购置和使用过程中苛捐杂费太滥、太多、太重，汽车生产企业和消费者都不堪负重，这已成为轿车进入家庭的首要障碍。

(4)2000年爆发的价格战造成的无序恶性竞争，使竞争双方损失惨重，这种残酷的竞争游戏还在上演。

(5)近期轿车市场的运行态势呈现出需求多样化与市场多极化的格局，需求模式发生阶段性

转变，表现为价格与国际接轨步伐加快，总体竞争态势将会更加激烈。

(二)“禁微令”对小汽车的影响

微型车行业在20世纪90年代经历了第一轮疯狂增长，每年增幅超过20％。但近年来，全国各地蔓延的“禁微令”却让微型车的增势戛然而止，其增长率从1999年开始(除2000年)已低于全国汽车的增长率。

据调查，从1997年开始，全国许多城市开始出台“禁微令”，到2003年，全国近40个主要城市都不同程度地实行了“禁微令”。如北京限制7座以下面包车进入二、三环主干线，对微型轿车、吉普车、轻型小客车部分路段限时行驶；上海限制1升以下排量的汽车在高峰期上高架公路等；广州对排量小于1 000cc的微型小汽车停止上牌，并将对已上牌的微型汽车逐步限制行驶范围；武汉则对微型车颁布了大桥禁行令，禁止1．3升(含1．3升) 以下的微型车通过长江一桥、汉江二桥。

显然，蓬勃发展的微型车遭遇当头棒喝。随着各地“禁微令”的实行，各城市的微型车销量节节下滑，可以说，“禁微令”再度把夹缝中求生存的微型车推向了危机四伏的境地。尽管

在2001年，从国家计委下发的《汽车消费政策》(征求意见稿)可以看出，国家对于经济型轿车的销售和使用，仍然持一种鼓励的态度。但是，这并没能真正阻止各地兴起的“禁微”运动。

2001年6月1日，《汽车产业发展政策》正式出台，其中明确提倡使用小排量汽车，这显然给“禁微令”敲响了一次警钟。而此后在10月28日公布的强制国标《乘用车燃料消耗量限值》中，小排量车备受青睐。更重要的是，由于油价企高，再加上微型车价格低廉、少污染、泊车面积小等特点，微型车日益改变了在消费者心中的地位。在消费者的反对声中，一些城市的“禁微令”开始松动。

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