行业报告 | 行业研究周报
房地产
证券研究报告 2020年09月27日
投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
陈天诚 分析师
SAC 执业证书编号：S1110517110001
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张春娥 分析师
SAC 执业证书编号：S1110520070001
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胡孝宇
联系人
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资料来源：贝格数据
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行业走势图
销售环比继续改善，部分城市限购政策持续升级
——房地产销售周报0927
行业追踪（2020.9.14-2020.9.20）
一手房：环比上升10.18%，同比下降1.83%，累计同比下降13.41%
本周跟踪36大城市一手房合计成交4.59万套，环比上升10.18%，同比下降1.83%，累计同比下降13.41%，较前一周增加0.68个百分点。其中一线、二线、三线城市环比增速分别20.93%、2.85%、13.86%；同比增速分别为91.59%、-14.73%、-20.15%；累计同比增速分别为-5.52%、-12.26%、-19.8%，较上周分别增加3.49、0、0.32个百分点。一线城市中，北京、上海、广州、深圳环比增
速分别为-46.42%、50.2%、91.4%、3.48%；累计同比分别为-2.6%、-11.8%、-0.4%、-1.07%，较上周分别变动5.27、2.78、4.42、1.81个百分点。
二手房：环比下降3.76%，同比下降0.41%，累计同比上升2.81%
本周跟踪的11个城市二手房成交合计1.28万套，环比下降3.76%，同比下降0.41%，累计同比上升2.81%，较上周增加1.07个百分点。其中一线、二线、三线城市环比增速分别-6.67%、-3.34%、26.91%；同比增速分别为-2.89%、1.94%、-0.32%；累计同比增速分别为21.13%、-8.33%、-7.37%，较上周分别变动了2.33、0.47、0.35个百分点。
库存：去化周期29.6周，环比下降10.29%
截止本次统计日，全国14大城市住宅可售套数合计56.4万套，去化周期29.6周，环比下降10.29%，其中一线、二线、三线城市环比增速分别-24.58%、1.6%、0.91%。 投资建议：
房地产行业热度持续提升。国家统计局公布8月份房地产开发景气指数为100.33，比7月份高0.24点。本周，我们跟踪的36大城市一手房成交环比上升10.18%，同比下降1.83%，累计同比下降13.41%，较上周增加0.68pct
。其中一线、二线、三线城市一手房成交增速分别为20.93%、
广州汽车限购政策2.85%1
3.86%。11个城市二手房成交环比下降3.76%，同比下降0.41%，累计同比上升2.81%，较上周增加1.07pct 。新房成交环比继续改善，我们认为在房企推货量提升的驱使下，金九银十或延续。 货币和财政方面，中国人民银行公布9月21日贷款市场报价利率（LPR ）为1年期3.85%，5年起以上LPR 为
4.65%。至此，截止9月，LPR 报价已连续5个月保持不变。财政方面，本周全球财富管理论坛上海峰会上，财政部部长助理表示，财政收入8月份增长
5.3%。另外，自改革开放以来赤字率首次超过3.0%，逆周期的调节力度加大，明确释放更加积极有为，有效提振市场信心。政府扩大投资规模，重点投向基建项目。截至8月底，新增专项债累计发行2.92万亿，完成了82%的额度，其中78%资金已落实到了基础设施和公共服务领域的重大项目，形成了拉动经济的工作量。货币政策和财政政策将更加注重“精准导向”，防范房企杠杆及投机风险，预计偿债能力突出、现金充足、杠杆水平相对较低且土储区位良好的优质房企或受益。
限购政策继续升级，部分城市提高首付比例。9月23日东莞市住房公积金管理委员会发布《关于调整部分住房公积金贷款和提取规定的通知》一是调整最高贷款额度，首套房最高贷款额度由120万元调整为90万元，二套房最高贷款额度由80万元调整为50万元；二是增加购买外事二手房申请提取的条件，购买外市二手房应办出不动产权证满6个月方可申请提取。同日，长春市人民政府发布《长春市人民政府
办公厅关于落实城市主体责任，进一步加强房地产市场调控的通知》，购买首套商品住房贷款最低首付比例不得低于30%，购买二套商品住房最低首付比例不得低于40%。不予发放第三套及以上商品住房贷款。除了住房信贷政策，还提到了继续实施商品住房价格指导，首次申报商品房预售许可项目不得高于同类地段商品住房价格，非首次申报商品房预售许可项目不得高于首次申报的商品住房价格。我们认为，供应端将持续以整顿和规范房地产市场秩序为主，需求端持续控制炒房并维持刚需购房优惠力度，“因城施策“会保持常态化。
行业趋势有望由融资驱动规模增长转向至经营驱动质量增长，加之“因城施策”常态化，政策博弈的贝塔机会或逐步减少，行业融资端的再收紧或进一步催化企业间的分化。可关注：资产负债表雄厚的企业，这类企业具备一定的加杠杆空间且在融资收紧下有望持续享受融资端的溢价；权益比例较高的房企，具备权益比例调整区间以撬动空间；合作模式有特及其优势的房企。短期重点推荐：保利地产、万科A 、金地集团、金科股份、城投控股、阳光城、招商积余、南山控股等；持续建议关注：1）优质地产：万科A 、金地集团、保利、招蛇、金科、阳光城、世茂、融创、龙湖集团、旭辉控股、中南建设等；2）物业管理：招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦、永升生活、雅生活、绿城服务等；3）商业及reits ：南山控股、城投控股、大悦城、光大嘉宝、中国国贸、城建发展。
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5%11%17%23%29%35%
房地产
沪深300
内容目录
1.行业追踪（2020.9.14-2020.9.20） (3)
1.1.36城一手房成交回顾 (3)
1.2.11城二手房成交回顾 (5)
1.3.14城住宅可售套数回顾 (7)
2.重点公司跟踪（公司公告） (8)
3.行业新闻 (10)
1. 行业追踪（2020.9.14-2020.9.20）
1.1. 36城一手房成交回顾
本周跟踪36大城市一手房合计成交4.59万套，环比上升10.18%，同比下降1.83%，累计同比下降13.41%，较前一周增加0.68个百分点。其中一线、二线、三线城市环比增速分别20.93%、2.85%、13.86%；同比增速分别为91.59%、-14.73%、-20.15%；累计同比增速分别为-5.52%、-12.26%、-19.8%，较上周分别增加3.49、0、0.32个百分点。一线城市中，北京、上海、广州、深圳环比增速分别为-46.42%、50.2%、91.4%、3.48%；累计同比分别为-2.6%、-11.8%、-0.4%、-1.07%，较上周分别变动5.27、2.78、4.42、1.81个百分点。
图1：本周一线、二线、三线城市一手房环比增速分别20.93%、
2.85%、1
3.86%；
图2：本周一线、二线、三线城市一手房累计同比增速分别-5.52%、-12、26%、-19.8%；
资料来源：Wind 、天风证券研究所
资料来源：Wind 、天风证券研究所
图3：16个主要城市一手房本周成交套数环比：
资料来源：Wind 、天风证券研究所
表1： 36城一手房成交明细
资料来源：Wind、天风证券研究所
1.2.11城二手房成交回顾
本周跟踪的11个城市二手房成交合计1.28万套，环比下降3.76%，同比下降0.41%，累计
同比上升2.81%，较上周增加1.07个百分点。其中一线、二线、三线城市环比增速分别-6.67%、
-3.34%、26.91%；同比增速分别为-2.89%、1.94%、-0.32%；累计同比增速分别为21.13%、
-8.33%、-7.37%，较上周分别变动了2.33、0.47、0.35个百分点。
图4：本周一线、二线、三线城市二手房环比增速分别-6.67%、-3.34%、26.91%；图5：本周一线、二线、三线城市二手房同比增速分别-2.89%、1.94%、-0.32%；