房地产：
山西证券给予“看好”评级
铝行业：
华泰证券给予“增持”评级
销量下滑不代表悲观
电极箔市场潜力巨大
软件：
华泰证券给予“增持”评级
节能环保：
东海证券给予“超配”评级
收入确认窗口将开启
减排政策引领行业发展
Industry ·Company
行业分析
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李雪峰2011年1-8月，我国软件产业累计完成软件业务收入11120亿元，同比增长30.5%。其中8月份行业收入1532亿元，同比增长36.3%。我们认为，行业2011年全年收入增速有望继续保持在30%以上。但由于软件企业中报显示业绩增速有所放缓，导致软件行业三季度呈现较大的跌幅。截止9月底，软件与服务板块的TTM 和2011年市盈率分别为40倍和30倍，处在最近1年多以来的历史地位。我们认为，由于软件行业基本面向好的趋势没有改变，四季度是软件公司的收入集中确认期，上市公司业绩实现快速增长是大概率事件，季度末存在估值切换的预期，因此，我们认为行业指数在2011年第四季度的涨幅有望超过大盘，维持行业的“增持”评级。
环境保护部近日公布了2011年上半年各省、自治区、直辖市主要污染物总量减排核查核算工作。结果表明，化学需氧量和二氧化硫排放量实现同比下降，氨氮和氮氧化物两项新增污染物的排放量同比一降一升。我们认为：此次环保部公布的上半年主要污染物总量减排核查核算结果，将改变对原先脱硝电价补贴出台时点的预期。由于修改后《火电厂大气污染物排放标准》将于2012年1月1日起实施，考虑到春节前后通常处于政策的传统真空期，2012年春节又较往年提前。在多重因素叠加的情况下，我们预计脱硝上网电价补贴方案可能在12月底前出台。“领跑者”标准制度的建立完善将使行业中的龙头企业成为受益最大的赢家。重点关注龙源技术、国电清新。
“十一”黄金周两周时间，我们跟踪的12个城市中11个成交同比下降，其中北京、深圳、南京下降幅度均超过50%。我们认为成交量同比大幅下降，“银十”开局不利原因有以下几点：1、房地产市场低迷是
根本原因；2、去年同期为限购时间窗口，导致去年成交量基数非常高；3、开发商并非在“十一”集中推盘，从我们了解情况看，由于对市场预期的悲观，部分开发商已采取了提前推盘策略。：从前三季度销售情况看，主流企业2011年业绩已基本锁定，2012年业绩也部分锁定，目前板块估值已处于历史低位，基本反映最坏情况。如果2012年紧缩政策出现局部放松，这将会使板块迎来趋势性行情。我们仍然继续看好地产板块，并继续看好行业龙头公司。
铝电解电容器在传统消费电子领域稳步增长的同时，其应用领域随着结构转型与技术进步在节能灯、变频器、新能源等诸多新兴产业得以拓展。日本是当前最大的电极箔生产国，地震将加速电极箔产能及下游需求向国内转移，中国内生增长与日本产业转移将铸就电极箔行业跨越经济周期波动的特征。新兴产业的发展是长期愿景，经济结构转型也非朝夕之功，在未来较长的时期内，这是一个跨越周期和不确定性的领域。基于对电极箔需求增长潜力和确定性的乐观判断、以及对未来电力供应紧张和电价上调的预期，我们认为当下投资电极箔相关龙头企业应属恰逢其时。，我们对电极箔行业的长期前景持谨慎乐观态度，推荐新疆众和、东阳光铝
、桂东电力。
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农林牧渔：
中信证券给予“强于大市”评级
交运设备：
国都证券给予“推荐”评级
三季报或超预期
汽车租赁市场火爆
江淮汽车网
通信设备：
兴业证券给予“推荐”评级
东方证券给予“看好”评级
宽带接入建设入高潮
汇金增持凸显价值
Industry ·责任编辑：李雪峰最新研究显示，2012全球家庭宽带营收将会首度超越家庭语音业务营收，
同时亚太区消费者固网宽带用户数量在预测期间内将成长45%，2011年原有2亿5000万户，到了2016年将增加为3亿6200万户。此外，北京联通近期宣布投资百亿，年底前保证100万家庭实现光纤到户，2015年前100%实现光纤到户。我们认为，宽带接入将成为驱动光通信行业快速增长的重要增量市场，从目前国内PON 设备招标情况来看，宽带接入建设高潮已逐步展开，加之面临海量传统升级的移动回传网市场，国内光通信行业景气度有望长期维持。维持通信设备行业“推荐”投资评级，推荐受益于国内光通信行业景气度的中兴通讯、烽火通信、日海通讯、光迅科技。
汇金此番第三次出手，最重要的意义在于，银行股跌无可跌的估值获得再度确认。目前银行板块的价格都非常接近每股净资产。此番汇金出手，就银行股的显著投资价值再度对市场进行了提示。我们借此机会重申对银行板块的看法：当前银行股从防御角度来说退可守，低估35%以上的估值水平为银行带来很好的安全边际。从进攻性来看，银行既有贝塔，又有良好的流动性，因此在当前市况下是比消费类板块更好的配置品种。当市场反弹时，消费类为主的组合一方面将面临明显落后指数的可能性，而流动性的不足更制约了后续的调仓行为。看好银行板块9月份在汇金增持和3季报行情基础上的表现。个股上我们将推荐组合调整为华夏、浦发、民生、农行。
受国际粮价运行周期、及国际经济形势悲观预期影响，预计国际农产品价格将震荡回落。国内秋粮丰产，但成本上升推动国内粮价上涨；畜禽产品预计仍将高位运行；进口增加、新榨季在即，糖价或弱势调整；棉价受新政提振反弹后，预计将总体平稳。我们认为，绩优股在农业板块行情分化中，通常
表现出较好的抗跌性；另一方面，由于市场情绪波动等因素影响，绩优股可能跟随大盘或板块下跌而被错杀，但随后会在市场情绪稳定后，率先修复估值，继续上行。我们继续看好种子、饲料，建议关注养殖行业，10月份重点推荐登海种业、新希望、大北农、圣农发展、獐子岛等，建议关注海大集团、雏鹰农牧、益生股份、华英农业、敦煌种业等。
9月并没有带来“金九”的惊喜，国庆期间也难觅“银十”的踪影，资金面偏紧，小排量汽车补贴标准提高，使用成本高企等因素导致汽车景气度持续萎靡。“银十”的波澜不惊将进一步放大市场的悲观预期，4季度企业和经销商可能会继续加大优惠措施，而前三个季度被压制的购车欲望也可能在4季度得到释放，仍然建议关注汽车板块的反弹机会。近期汽车整车指数表现较好，跑赢沪深300指数4.8个百分点，目前板块估值仍然处于历史底部，具备安全边际，维持推荐投资评级。建议关注业绩确定，稳定性强、产品置身于高速增长的细分行业板块或前期超跌导致安全边际显现的龙头企业，重点推荐上海汽车、悦达
投资、江淮汽车、华域汽车。
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