毕业论文（设计）开题报告
题目：基于EV A的汽车行业上市公司绩效研究
一、选题的背景、意义
（一）背景
改革开放以来，中国的汽车产业的发展进入了一个飞速发展的阶段。汽车产量由世界第八位上升至第四位，进而中国成为世界上汽车产销量第一的国家。这一飞跃使得汽车产业成为我国国民经济名副其实的领头羊，国民经济支柱性产业的地位越来越突出。
介于汽车行业在我国国民经济中的重要地位，对于汽车行业上市公司进行绩效研究也有着重要的意义。企业绩效评价体系的完善有利于提高汽车行业上市公司的企业经营管理水平和综合竞争能力，有利于推动企业的进步与发展，从而带动整个社会经济的发展。
经济增加值（EV A）是由美国斯特恩·斯图尔特公司在20世纪90年代提出的一种新型的财务指标，在21世纪初传入中国。经过中外学者近20年理论和实证的研究，我们可以肯定地得出这样一个结论：EV A作为一种公司业绩评价的方法，能够更科学、更客观地去评价公司的经营业绩，更好地激励经理人朝着公司价值最大化的目标经营。同时，对我国健全资本市场和可持续发展具有重要的意义。
汽车评价
鉴于上述情况，本文选用采用EV A指标对我国汽车行业上市公司的绩效进行研究，并结合公司绩效的相关理论，对改善我国汽车行业上市公司的绩效提出建议。
（二）意义
我国自2000年以来，一些学者运用EV A指标对我国上市公司，特别是一些重要产业如航空航天业、银行业、煤炭业等的绩效进行研究，但针对汽车产业的研究却很少。基于汽车产业的盛衰对我国经济发展的重要影响，本文特别以我国的汽车行业上市公司为研究对象，采用EV A指标对我国主要的汽车行业上市公司近三年的绩效进行分析，从而体现EV A绩效评价的优越性，并指出EV A评价指标在我国应用时存在的问题，得到公司应如何站在投资者角度来使企业价值最
大化的启示。这对推进我国汽车行业的发展有一定的现实意义。一方面可以看到我国汽车行业在采用的绩效评价的方法下存在的不足，另一方面不难发现采用EV A指标对汽车产业进行绩效评价的重要意义。
二、相关研究的最新成果及动态
（一）国外关于EV A绩效评价问题的研究
EV A的概念不是一夜之间产生的，如果要寻其根源，必须追溯到古典经济学家关于“剩余收益”的概念，
其本质是剩余收入的计量。英国的著名经济学家阿尔弗雷德·马歇尔(1890)指出：剩余的收入扣除在当期利率下资本的利息才是他经营管理所得的收入。
詹姆斯·劳伦斯·格兰特(2002)指出：20世纪美国出现了三位思想先进的经济学家——20世纪30年代的欧文·费希尔，20世纪50年代末到60年代初的诺贝尔奖得主法兰克·莫迪格利尼和莫顿·米勒——对企业价值评估做了更深入的研究。欧文·费希尔建立了净现值和预期现金流的贴现数据之间的基本联系。相反的，莫迪葛利安尼和米勒指出了公司的投资决策——作为积极的NPV决策的证明——是企业价值和股票价格的最重要的推动力——与由债务和有价证券组合而成的公司资金结构截然相反。詹姆斯·劳伦斯·格兰特在该书中还指出：这种被叫做EV A的分析工具，即经济增加值，在1982年被由乔尔·斯特恩和G·班尼特·斯图尔特Ⅲ组成的公司咨询团队提出并在商业上得到发展。因为这种财务指标以一种创新的方式看待企业的真正利益，所以它在早期就被企业团体所接受。不像传统的利润度量标准，例如EBIT、EBITDA和营业净利——EV A着眼于公司的“剩余收益”，扣除了债务资本的直接成本和权益资本的间接成本之后的“剩余收益”。就这样，因为EV A与股东财富最大化的要求保持一致，它成了当代衡量企业成功的标志。
EV A评价体系在20世纪90年代流行全美，90年代中期逐步扩展到欧洲，其后发展至拉美及亚洲地区。关于EV A指标能够实现股东和经营者目标一致性的假设，在20世纪90年代后期得到理论上的证实。
乔尔·斯特恩，班尼特·斯图尔特和Don·Chew（1995）指出：EV A是一种实用而灵活的指标，它是经济学家对剩余价值概念的提纯。班尼特·斯图尔特说：EV A就是扣除所有资本（包括股权和债务）成本后的税后净经营利润。如
果企业投资有好的回报，并且利润的增长超过了资本成本，EV A就会提高；反之EV A就会降低。这是一个最接近真正的经济利润的计算值，也是投资者投资其他风险相同股票的最低回报要求和盈利金额。
彼得.德鲁克(1997)指出：EVA是业绩全面增长的指南针。
罗杰森(1997)指出：在一定的假设条件下，剩余收益型指标如EV A最大化等于投资项目的净现值最大化，使用剩余收益型指标作为经营者的绩效评价指标，是对经营者最正确的激励。
Stephen·O·Byme的研究结果表明EV A对公司市场价值的解释力远远大于税后净利润对公司市场价值的解释力。Shimin·chen和James·L·Dodd的实证研究发现EV A变量和股票收益具有很高的相关性，并高于其他会计变量与股票收益间的相关性。S·R·Rajan对美国的电力行业上市公司的业绩评价指标（包括标准化的EV A、标准化的净收益、净资产收益率、总资产收益率、每股收益、标准化的自由现金流）与企业价值（标准化的MV A）之间的关系进行研究，结果表明，EV A的价值解释力最强。
综上所述，EV A是扣除了债务资本的直接成本和权益资本的间接成本之后的“剩余收益”，是一个最接近真正的经济利润的计算值，对于企业价值的解释力最强。
（二）国内关于绩效评价问题的研究
1、国内关于EV A绩效评价问题的研究
2000年以来，国内的一些专家学者运用EVA指标对我国的上市公司进行了绩效研究。
王国顺，彭宏（2004）以我国A股市场1051家非金融业股票为样本建立计量经济模型，将EV A和传统绩效指标进行回归分析和相关分析，并指出：由于各种因素的影响，运用EV A方法评价我国上市公司绩效时，在绝对有效性上与传统绩效指标。存在一定差异，但在相对有效性上与传统绩效指标相对一致。
冯兆大，池国华（2005）对EV A作为企业业绩评价方法给予了肯定，并根据我国上市公司的具体情况对EV A指标的计算方法进行了调整分析，使其更符合我国上市公司业绩评价。
王庆国（2007）指出：在2004年国资委召开的“关于做好中央企业经营业
绩考核工作”会议上，国资委提出企业绩效考核与评价“三步走”框架及其思路，其第三步就是要求中央
企业在5—8年内实施以价值管理为重点的绩效考核与评价，而对于价值管理的具体解释是以经济增加值(EV A)理论为依据，以价值管理为重点，以资本价值(EV A)最大化为目标的市场化考核评价途径。EV A作为衡量各要素的指标，突出了增值的概念，由此可以看出，EV A这一指标未来良好的应用前景。
吕苗苗，杨文杰以（2010）指出：把EV A指标引入上市煤炭企业是现实可行的而且利用该指标我们可以发现传统的财务指标显现出来的缺陷和不足，从而在更理性的基础上实现基于EV A的绩效评价的转化。同时我国资本市场还不成熟，仍存在许多不规范的行为模式，如何将该方法有效地应用于我国市场，还有待于深入研究。
谢永辉在（2010）对五大电力集团进行研究，并指出：13家上市公司尽管有11家盈利，但是只有5家上市电力企业的EV A值大于零，而5家中的一家还是亏损企业，因财务费用调整后才实现了EV A值为正值。因此，面对新的考核要求，中核集团需要做出新的部署。
董正军，付旋（2010）以2006-2009年实际财务数据进行实例分析EV A考核体系的应用，并指出：EV A考核体系的应用可以避免企业盲目追求利润、扩大规模等情况的发生，同时可以提高企业的价值创造能力，最重要是可以使企业经营观念转到价值创造上来，但仍存在一些缺陷。
王英兰（2010）我国A股主板上市公司2006-2008年度EV A进行估计，并指出：2007年是企业发展的
高峰，从近三年的EV A平均值及EV A>0的企业数量来看，2007年都是最高值，能够反映2007年整体经济繁荣；2008年EV A的平均值为负数，比2007年降低了15883.73万元，下降了108.44%；EV A>0的企业数量减少113家，降低21.32%；EV A>0的企业比重也下降为38.68%。不管从EV A 平均值还是从EV A>0的企业数量来看，均产生了不同程度的下滑。从以上数字统计可以看出金融危机对我国A股主板企业的价值创造能力产生了很大的负面影响，同时也验证了金融危机对我国实体经济的巨大冲击。
2、国内汽车行业上市公司的绩效研究
现今，我国汽车行业上市公司常用的绩效评价方法主要有层次分析法、主成
分分析法、数据包络分析和平衡计分卡。这些方法都对企业的经营发展起到了一定的作用，有其自身的优越性。
党林杰，规划，学武（2008）指出：运用层次分析法，经过一致性检验解决汽车企业绩效评价中的指标排序问题，比单纯依靠人为主观经验断定权重更加客观，增强了评价的科学性，而且该方法便于理解、操作方便、实用性较强。
（2008）运用主成分分析法对我国汽车行业上市公司进行分析，并指出：通过财务效益现状分析，
可见我国汽车行业的财务效益还是处于中等偏上水平的。汽车行业的中的中型企业要优于大型企业外商港澳台企业在财务效益方面具有绝对优势，国有及控股企业、集体企业、股份制企业则处于相对劣势地位。
何静（2010）运用主成分分析法，以2008年度净资产排名前十的年度净资产排名前十的A股汽车类板块上市股公司为例，指出：绩效评价的结果与公司实际情况基本相符。该结果可以为公司管理层了解公司在行业中的地位，以提高公司整体业绩水平提供决策依据，同时为监管部门加强市场监管、投资者慎重选择投资对象提供强有力的技术支持。
黄燕琳（2009）指出：数据包络分析(DEA)是一种集合了数学、经济管理等多学科思想、评价同类型部门和单位间相对有效性的方法和工具。通过DEA分析，可以确定决策单元是否DEA有效，从而为主管部门提供更多的管理决策信息。DEA是一种适用于对具有多输入多输出的复杂系统进行评价的方法。DEA 作为一种非参数统计方法 ，从最有利于决策单元的角度自动生成权重进行评价，可以避免人为确定指标权重的主观性。该方法还不受计量单位影响 ，输入和输出指标既可以是绝对数，又可以是比率等相对数，只要所有被评估的决策单元均使用相同的计量单位即可。另外,DEA方法是纯技术性的与市场价格无关。因而，在对每个决策单元进行几年间的分析比较时可以对各年不同的物价水平进行相同对待，而不用对不同年份物价水平再做处理。
齐中英，陈楠（2006）使用DEA这一数学模型，对中国汽车行业中部分企业集团为实证分析对象来评价，并指出了我国汽车业存在的不足：（1）投入产出水平整体不高，经营绩效普遍偏低，集中度不高。（2）投资规模与投资结构应该合理规划安排。（3）企业间存在着明显的发展不平衡。（4）从地域上看，经营绩效优秀的企业基本上位于国内大中城市或东部沿海地区，这虽与交通运输情况密