证券分析师： 李永磊  S0350521080004
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证券分析师： 董伯骏  S0350521080009  ***************
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USTMA 上调2022年美国轮胎出货量预期，上半
年北美轮胎销量稳中有增
——轮胎行业事件点评
最近一年走势
行业相对表现
表现 1M 3M 12M 橡胶    2.77% 26.66%    2.51% 沪深300
-1.48%
4.94%
-15.37%
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2022-08-14
事件：
2022年8月1日，美国轮胎制造商协会 (USTMA) 上调美国轮胎出货量预期，预计2022年美国轮胎总出货量为3.421亿条，同比2021年+2.1%。2022年3月1日，该机构对于2022年美国轮胎总出货量预测为3.402 亿条，本次上调了0.019亿条。 投资要点：
◼ 2022年美国轮胎出货量预计同比上涨2.1%
据USTMA ，预计美国轮胎2022年总出货量达3.421亿条，同比2021
年上涨2.1%。在配套市场，乘用车、轻型卡车和卡车的轮胎出货量将分别增长4.8%、4.8%和7.8%，合计增加250万条；在替换市场，乘用车、轻型卡车和卡车的轮胎出货量将分别增长0.9%、2.3%和6.5%，合计增加440万条，美国轮胎市场出货量保持平稳增长。 图1：2022年预计美国轮胎出货量
资料来源：USTMA ，国海证券研究所
◼ 全球轮胎市场2022H1乘用车胎销量稳定，卡客车胎销量下滑
-0.0101
0.06820.14660.22490.30320.381622/5
22/8
橡胶
沪深300
2022年H1，全球轮胎销量基本保持平稳，2022年上半年全球乘用胎销量为7.46亿条，同比2021年上半年降低0.37%，2022年上半年卡客车胎销量为1.02亿条，同比2021年上半年下降9.01%。其中，北美市场2022H1的乘用胎销量为1.97亿条，同比+1.97%；卡客车胎销量为2020万条，同比+9.78%；中国乘用车胎销量为1.09亿条，同比-9.01%，卡客车胎销量为2560万条，同比-36.63%，主要是因为受到疫情影响，需求下滑。
图2：全球乘用车胎销量及增速
资料来源：米其林年报、半年报，国海证券研究所
图3：全球卡客车胎销量及增速
资料来源：米其林年报、半年报，国海证券研究所
图4：2022H1全球轮胎消费情况
资料来源：米其林半年报，国海证券研究所
◼中国乘用车市场回暖，配套市场有望恢复
2022年7月，中国乘用车销量为217.40万辆，同比+40.13%，环比-2.14%；商用车销量为24.6万辆，同比-21.19%，环比-12.36%；
乘用车销量增长显著，商用车销量仍处较低水平，预计乘用车胎配套市场需求有望提升。
图5：中国乘用车销量
资料来源：wind，国海证券研究所
图6：中国商用车销量
资料来源：wind，国海证券研究所
◼行业评级及投资策略海外市场轮胎需求稳定，结合行业景气度，
维持轮胎行业“推荐”评级。
◼重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎等。
◼风险提示重点关注公司业绩不及预期、公司项目进展不达预期风
险、疫情影响全球经济超预期、主要原材料价格波动风险、国际贸
易摩擦风险、环保及安全生产风险、经营风险、汇率波动风险、
行业竞争加剧风险、经济下行风险等。
轮胎价格
重点关注公司及盈利预测
EPS PE 投资
2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 评级601966.SH 玲珑轮胎25.50 0.58 0.70    1.98 63.02 36.52 12.88 买入601058.SH 赛轮轮胎12.31 0.45 0.71    1.02 32.87 17.29 12.09 买入002984.SZ 森麒麟37.00    1.16    2.02    2.78 30.66 18.35 13.33 买入601500.SH 通用股份  4.08 0.01 0.14 0.21 534.00 29.73 19.41 买入000589.SZ 贵州轮胎  4.88 0.40 15.38 未评级
资料来源：Wind资讯，国海证券研究所
国海证券股份有限公司【化工小组介绍】
李永磊，天津大学应用化学硕士，化工行业首席分析师。7年化工实业工作经验，7年化工行业研究经验。
董伯骏，清华大学化工系硕士、学士，化工联席首席分析师。2年上市公司资本运作经验，4年半化工行业研究经验。
刘学，美国宾夕法尼亚大学化工硕士，化工行业研究助理。5年化工期货研究经验。
汤永俊，悉尼大学金融与会计硕士，应用化学本科，化工行业研究助理，1年化工行业研究经验。
陈雨，天津大学材料学本硕，化工行业研究助理。2年半化工央企实业工作经验。
【分析师承诺】
李永磊, 董伯骏, 本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点。分析师本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。
【国海证券投资评级标准】
行业投资评级
推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
股票投资评级
买入：相对沪深300 指数涨幅20%以上；
增持：相对沪深300 指数涨幅介于10%～20%之间；
中性：相对沪深300 指数涨幅介于-10%～10%之间；
卖出：相对沪深300 指数跌幅10%以上。
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