市场数据(人民币）
市场优化平均市盈率
18.90 国金基础化工指数
5137 沪深300指数
4955 上证指数
3632 深证成指
14868 中小板综指 14232
缓和落地-【国金化工】行业点...》，
2021.12.13 3.《行业走势分化，碳中和政策给与新指引-【国金化工】行业研究周报》，2021.12.12 4.《中小盘风格延续，关注业绩拐点的新材料标的-【国金化工】行业研...》，2021.12.5 5.《供需错配天
然气价格维持高位，中国
格局向好-【国金化工】天然气...》，2021.11.30
陈屹
分析师 SA C 执业编号：S1130521050001 chenyi3＠gjzq 王明辉
联系人 wangmh ＠gjzq 杨翼荥
分析师 SA C 执业编号：S1130520090002 yangyiying ＠gjzq 2022年看好中小盘成长股，尤其是新材料 本周化工市场综述 ⏹ 本周申万化工下跌0.65%，跑赢沪深300指数1.34%。涨幅最大的三个子行业分别为炭黑(申万)（7.09%）、氮肥(申万)（4.94%）、农药(申万)（0.91%）；跌幅最大的三个子行业分别为涂料油墨(申万)（-4.25%）、其他化学原料(申万)（-4%）、氟化工(申万)（-3.86%）。市场方面，本周部分泛新能源化工材料、合成生物、氢能相关的标的表现较佳，而大部分新能源化工材料标的有所承压。 投资组合推荐 ⏹
东材科技、建龙微纳、中旗股份、华鲁恒升、万华化学 本周大事件 ⏹ 浙江多家化工上市公司公告临时停工停产，部分化工产品供应或将趋紧。近
期为遏制疫情的扩散和蔓延，浙江多地升级管控措施。宁波镇海要求在全区
范围内全面升级管控措施，除防疫需要、民生保障外，其他企业一律停工，
石化连续性生产企业压减生产负荷。浙江绍兴上虞则启动一级应急响应，化
工企业12月9日14时起严格执行停止投料，启动执行安全停产方案，有检
维修等作业的一并执行停止作业。随后浙江龙盛、皇马科技、贝斯美等10
多家化工上市公司陆续发布临时停产公告，预计对相关企业第四季度业绩会
产生一定的负面影响。考虑到本次防控措施升级的三个地区多为化工集中区
域，汇集了一批纺织原料、聚酯、芳烃、聚烯烃及危化品生产企业，相关化
工企业的停产会导致行业供应量收紧。 ⏹ 国务院令取消所有不必要环保执法，政策执法灵活性预计提升。近日国务院办公厅发布了《关于生态环境保护综合行政执法问题的通知》。稳步推进生态环境保护综合行政执法改革，协调行政执法职能和执法资源配臵。有效解决多头多层次的重复执法问题，严格规范公平文明的执法。多地纷纷响应政策，江苏省提出每年最多进行2次环境检查，山东省发布“严格禁止一刀切的九项措施”等。从各地相关政策可以看出，在严格执行环保政策的同时未来还将提升执法的灵活性和有效性，保障合法企业的正常生产节奏。 投资建议 ⏹ 我们近期发了2022年年度
策略报告，市场比较关心未来方向，我们建议重点关注以下几个方向：1）迎来边际拐点的新材料方向：建议关注逐步进行国产化的光学膜、高分子材料、芳纶、半导体材料等领域；2）受“新”领域发展驱动的上游材料方向：建议关注具有技术壁垒的PVDF 、EVA 等领域，以及需求快速增长的大赛道正极材料、电解液产业链等领域；3）抗周期波动、需求相对刚性及政策驱动市场：建议关注农化板块、国六尾气催化板块、消费升级驱动板块等；4）关注具有格局优化传统化工领域：建议关注典型的大宗化工行业磷化工、煤化工领域，生物合成领域以及优秀的行业龙头华鲁恒升、万华化学等；5）关注今年受损、明年边际向好的板块建议关注烯烃生产领域、轮胎等领域。 风险提示 ⏹ 疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。
轮胎价格35873955
4322
4690
5058
5426
5793
201218210318210618210918国金行业 沪深300 2021年12月18日
资源与环境研究中心
基础化工行业研究 买入（维持评级）
行业周报 证券研究报告
内容目录
一、本周市场回顾 (3)
二、国金大化工团队近期观点 (5)
三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 (12)
四、本周行业重要信息汇总 (19)
五、风险提示 (20)
图表目录
图表1：板块变化情况 (3)
图表2：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） (4)
图表3：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） (4)
图表4：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 (5)
图表5：本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 (12)
图表6：磷矿石（元/吨） (12)
图表7：环氧氯丙烷（元/吨） (12)
图表8：电池级碳酸锂（元/吨） (13)
图表9：硫酸（元/吨） (13)
图表10：TDI（元/吨） (13)
图表11：（元/吨） (13)
图表12：三聚氰胺（元/吨） (13)
图表13：丁二烯（元/吨） (13)
图表14：氯化铵（农湿）（元/吨） (14)
图表15：甲基环硅氧烷（元/吨） (14)
图表16：TDI价差（元/吨） (14)
图表17：MEG价差（元/吨） (14)
图表18：PTA-PX（元/吨） (14)
图表19：聚丙烯-丙烯（元/吨） (14)
图表20：纯苯-石脑油（元/吨） (15)
图表21：电石法PVC价差（元/吨） (15)
图表22：纯碱价差（元/吨） (15)
图表23：合成氨价差（元/吨） (15)
图表24：丁二烯-石脑油（元/吨） (15)
图表25：丁二烯-液化气（元/吨） (15)
图表26：主要化工产品价格变动 (16)
一、本周市场回顾
本周布伦特期货结算均价为74.25美元/桶，环比下跌0.53美元/桶，或-
0.71%，波动范围为73.7-75.02美元/桶。本周WTI 期货结算均价71.32
美元/桶，环比上涨0.02美元/桶，或0.02%，波动范围为70.73-72.38美
元/桶。
本周石化板块跑赢指数（1.34%），基础化工板块跑赢指数（2.18%）。
本周沪深300指数下跌1.99%，SW 化工指数下跌0.65%。涨幅最大的三
个子行业分别为炭黑(申万)（7.09%）、氮肥(申万)（4.94%）、农药(申万)
（0.91%）；跌幅最大的三个子行业分别为涂料油墨(申万)（-4.25%）、
其他化学原料(申万)（-4%）、氟化工(申万)（-3.86%）。
图表1：板块变化情况
来源：Wind 、国金证券研究所
名称指数变动率本周末收盘价上周末收盘价指数变动
上证指数-0.93%3632.363666.35-33.98
深证成指-1.61%14867.5515111.56-244.01
沪深300-1.99%4954.765055.12-100.36
中证5000.11%7314.567306.657.91
基础化工(申万)-0.65%4999.915032.63-32.72
石油石化(申万) 2.29%2455.652400.6654.99
本周涨幅前五子版块
炭黑(申万)氮肥(申万)农药(申万)涤纶(申万)聚氨酯(申万)本周跌幅前五子版块
涂料油墨(申万)其他化学原料(申万)氟化工(申万)磷肥及磷化工(申万)改性塑料(申万)-2.01%-0.59%-4.00%-5.49%
-3.86%-9.37%
-3.85%-3.57%
周涨跌幅月涨跌幅2.45%
4.94% 6.79%
7.09%周涨跌幅月涨跌幅-4.25%-0.07%
0.91%-0.59%
0.81% 3.70%
0.54% 5.97%
图表2：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）
汽车（92%）的历史最高估值超过400倍，未显示在图中
来源：wind，国金证券研究所
图表3：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）
石油贸易（32%）、其他纤维（14%）、磷化工及磷酸盐（3%）、磷肥（2%）的历史最高估值超过350未显示在图中。来源：wind，国金证券研究所
图表4：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况
来源：百川资讯，国金证券研究所
二、国金大化工团队近期观点
重点覆盖子行业及公司近期跟踪情况
轮胎：短期市场需求放缓，行业或迎景气度拐点
（1）行业：轮胎市场开工率小幅波动，轮胎需求维持低位
①开工率：全钢轮胎开工率小幅下降，半钢轮胎开工率小幅提升
本周，山东地区全钢胎开工率63.33%，较上周降低0.96%；全国半钢胎开
工率为64.08%，较上周增长0.31%。
②供应端：山东个别企业停减产导致全钢胎开工率小幅下滑，预计短期开工
率平稳运行
本周山东地区全钢胎样本企业开工率较上周微幅走低，主要原因是一方面个
别厂家受库存影响有停减产安排，另一方面多数厂家虽然当前开工运行稳定，
但连续持稳开工压力开始增大，本周库存水平有所上涨。本周半钢胎开工率
小幅提升是缘于个别厂家在新订单的支撑下日产水平略增。当前来看，未来
生产连续的不确定性仍存，预计短期内开工率将维持当前水平。
③需求端：年底乘用车配套略有好转，替换市场需求短期内仍将维持低位
发布评论