第10章外汇市场
1．一年期韩国政府债券利率为4%，而下一年的预期通货膨胀率为2%。一年期美国政府债券的利率为7%，而预期通货膨胀率为5%。目前韩元的即期汇率为1美元＝1200韩元。试预测自今日起一年后的即期汇率。同时说明你的答案的逻辑合理性。
答：国际费雪效应表明，任何两国的即期汇率应随两国间名义利率的不同，按相反的方向做等量的变化。因此，既然名义利率美国比韩国高3%，美元相对于韩元一年后的即期汇率应当贬值3%，套用公式：
（S2－S1）/S1＝i韩－i美
得：
（S2－1200）/1200＝4%－7%
求得：S2＝1164，即预测一年后的韩元即期汇率为1美元＝1164韩元。
2．英国和美国都生产同一种产品——牛肉。假定美国牛肉的价格为每磅2.8美元，英国牛肉的价格为每磅3.7英镑。
（1）按照购买力平价理论，美元和英镑的即期汇率应该是多少？北京出租车价格
（2）假定美国牛肉的价格会上涨到每磅3.1美元，英国牛肉的价格上涨到每磅4.65英镑。美元兑英镑的一年期远期汇率应该是多少？
（3）按照你对（1）和（2）的回答，假定目前美国的利率是10%，你估计英国的利率会是多少？
解：（1）根据购买力平价理论，其公式为：E美/英＝P美T/P英T，则美元兑英镑的即期
汇率应该是3.7/2.8≈1.32£/$。
（2）根据购买力平价理论，美元兑英镑的一年期的远期汇率应该是4.65/3.1＝1.5£/$。
（3）由于美元相对于英镑是升值的，根据国际费雪效应表明的汇率与利率之间的关系，英国一定比美国有更高的利率。在直接标价法下，设S1为英镑的期初汇率，S2为英镑的一年期的远期汇率，i$和i
东风起亚锐欧
£分别为在美国和英国的利率，则运用国际费雪效应的公式有：（S2－S1）/S1＝i£－i$
由S1＝1.32，S2＝1.5，i$＝10%，得出英国利率约为23.6%。
3．回顾本章关于大众公司的“管理聚焦”专栏，然后回答下列问题：
（1）为什么大众公司的管理层决定只对公司在2003年的外汇风险的30%进行套期保值？如果他们对外汇风险的70%进行套期保值会发生什么情况？
（2）美元兑欧元的汇率为什么会在2003年下跌？
（3）除了在外汇市场进行套期保值以外，大众公司还可以通过什么方法减少未来美元对欧元贬值的风险？
速腾 冠军版答：（1）因为套期保值是有成本的。首先，如果欧元兑美元的汇率没有上升而是下跌，那么大众不做套期保值的话每辆汽车的利润换成欧元就会更高；其次，套期保值费用很高，因为外汇交易商在买卖远期外汇合约时会收取很高的费用。因此，大众决定只对2003年在美国的销售额的30%通过购买远期合约进行套期保值。
若他们对外汇风险的70%进行套期保值，虽然还是会亏损，但亏损的比例大大缩小了。
（2）美元兑欧元的汇率在2003年出现下跌有以下几个可能的原因：
①美国的通货膨胀水平高于欧洲国家的通货膨胀水平；
②美国的名义利率高于欧洲国家的名义利率；
③由于欧元区一些政策的刺激，促使投资者对欧元的期望升高，大量买入欧元，导致在外汇市场上对欧元的需求增加，从而使欧元对美元升值。
（3）除了通过进行远期外汇交易和掉期（货币互换），企业还可以通过提前或错后收付，即根据汇率变动的预期对供应商的付款和客户的收款在时间上提前或错后，使外汇风险降至最低。提前策略是在预期美元贬值时提早收取美元应收款项或预期美元升值时提前支付美元应付款项，错后策略是在预期美元升值时推迟收取美元应收款项或预期美元贬值时推迟美元应付款项。提前和错后策略涉及到加快弱势货币国家向强势货币国家的支付，推迟强势货币国家向弱势货币国家的支付。
吉利星瑞2021款4．假定你是玻璃高脚酒杯制造商。6月中旬，你接到来自日本的10000只玻璃高脚酒杯的订单。40万日元的付款将在12月中旬到期。你估计到12月日元的汇率将会从目前的1美元＝130日元上升到1美元
＝100日元。你可以按6%的年利率借到日元。你应该怎么做？
答：（1）最简单的方案是等到12月中旬，收到货款后将40万日元即期兑换成美元，若1美元＝100日元，在这种情况下，将在12月中旬得到400000/100＝4000美元。
（2）利用远期合同。如果180天的远期汇率低于1美元＝100美元，那么远期合同可能更有利，因为它提前将利润锁定并减少了风险。
奇瑞qq3价格（3）从一家银行先贷款。以6%的年利率，也就是3%的半年期利率借入400000/1.03≈¥388350，再换算成美元，按目前1美元＝130日元的汇率换算可以借到388350/130≈$2987，然后把这些钱投资在美国的账户。12月中旬收到货款¥400000，换算后得到$4000。这样可以得到4000－2987＝$1013的利息，实际年利率为（1013/4000）×2≈51%。比第一种方式更有利。
5．假定你是一家美国公司的财务总监，其在墨西哥的全资子公司为美国的装配线生产配件。该子公司的资金来自美国的银行借款。你的一个分析师告诉你外汇市场上墨西哥比索兑美元的汇率可能在下一年下跌30%。你将采取什么行动？
轩逸论坛
答：公司的金融和营运资本是美元，但子公司的成本一定是本国的货币比索。像子公司的固定资产都是以比索计量，他们的价值将会下降。另一方面，如果比索贬值，美元将会走高，那么一美元可兑换的比索将会更多，这对公司来说能够降低营运资本，所以什么都不做是很好的方式。但是如果能够确定比索将贬值，那么公司可能会想要提前支付子公司进货的外币款项，推后收回子公司销售的应收外币款项。