平安汽车『见微』系列
之理想终端探店
4S 店概况
●理想ONE 的产品定位契合了目前消费者对豪华电动SUV 的需求；
●理想ONE 兼具燃油车和电动车的续航及动力优势。空间配置舒适度也不输同级，超越合资车型；
●这家理想店月销量130台左右，目前上海共有3家理想零售门店，1家交付中心；
●目前在售车型只有理想ONE ，且未来两年都只有这一款在售车型。
上海某理想4S 店
资料来源：终端调研，平安证券研究所
证券研究报告汽车及汽车零部件
中性（维持）
理想汽车及产品概况
理想汽车在中大型新能源SUV 市场销量排名第二
●理想汽车是由李想在2015年7月创立，公司稍早前命名为“车和家”，希望打造“没有续航里程焦虑”的中大型SUV 。2019年4月10日，首款车型理想ONE 上市，补贴后售价为32.80万。
●2020年7月美国IPO 前，理想已进行了9轮融资，利欧股份、经纬中国、明势资本、王兴、美团、字节跳动等均参与其中。
●首款产品从2019年12月交付，2020年6月份，理想ONE 累计交付量突破一万量，累计交付1万辆的速度仅次于蔚来汽车，2020上半年在新能源中大型SUV 销量份额为29%，居第二位。
2020年08月11日
36%
29%
16%
7%5%3%2%2%
2020上半年新能源中大型SUV 份额统计
蔚来ES6
理想ONE 唐DM
蔚来ES8Aion LX 比亚迪唐EV
沃尔沃XC60 PHEV 奔驰EQC
11711
9500
5167
2458
1673
974
572514
20004000600080001000012000140002020上半年新能源中大型SUV 销量排名辆理想ONE 切中空白细分市场
理想ONE 精准定位新能源大型SUV 市场
●选取同级别或者同价格车型对比，理想ONE 销量都处于第一梯队。无论是与新势力还是老牌车企的产品对比，理想ONE 销量依然处于第一梯队。
●理想销量表现与其产品定位有很大关系，其完美地切入B 级SUV 市场，在所有新能源市场中竞品最少，预计其月销量仍将不断爬坡。
资料来源：中汽协，平安证券研究所
42
8
64
16
29
4
46
5
10203040506070国产新能源车型数量
国产EV 车型数量B 级新能源SUV 竞品最少
产品特点：兼具燃油续航和电动动力的产品
理想汽车ONE 配置对比
理想ONE 兼具燃油车和电动车优点
1、空间：空间充足，类比大众的途昂；
2、舒适性：舒适度除了座椅偏硬之外，底盘和过弯表现都很好
3、配置：最亮眼配置为前舱四块大屏，智能配置丰富，人机交互界面友好；
4、续航：超越燃油车的续航里程；
5、动力：堪比电动车的加速性能；
qq汽车之家6、成本：比EV 更低的BOM 原材料成本。
车型广菲克大指挥
官PHEV 比亚迪唐DM 理想汽车ONE 价格
32.28万
33.99万
32.80万
座位数5座7座7座百公里加速8.6s    4.3s    6.5s 电机总扭矩NM
432
630
530
长宽4873*1892
4870*1950
5020*1960综合续航
无
无
800KM
资料来源：中汽协，平安证券研究所
1180
269
1447
2622
21481834
1,000
2,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00019-1月
19-2月
19-3月
19-4月
19-5月
19-6月
19-7月
19-8月
19-9月
19-10月
19-11月
19-12月
20-1月
20-2月
20-3月
20-4月
20-5月
20-6月
理想ONE
蔚来ES6
唐DM
宝马X1 PHEV
蔚来ES8
同级别车型分月度销量辆
理想ONE 财务概览
理想ONE 亮点
●理想ONE 外观
●理想ONE 内饰
亮点配置概况
高续航800KM NEDC 综合续航
百公里加速  6.5S 无里程焦虑可油可电智能座舱
四屏幕语音交互
整车可更新
支持整车OTA ，2020年4月OTA 越野脱困功能，2020年4月OTA 轮毂视角泊车，2020年7月OTA QQ 音乐
财务指标/亿元2018A
2019A 1Q20点评
营业总收入
2.84
8.52
毛利率-0.03% 8.02% 毛利率转正速
度较快净利润-15.32 -24.39 -0.77 研发支出7.94
11.69
1.90
研发开支预计会进一步增加
经营活动现
金流-13.47 -17.94 -0.63 自由现金流
-25.6
-30.1
-3.5
现金储备可维持3年现金流
运转
资本开支
9.71 9.53    1.22
资料来源：中汽协，平安证券研究所
风险提示
1、受宏观经济影响或者补贴退坡，新能源汽车行业销量不及预期，
公司销量受到影响；
2、造车新势力成立时间尚短，产品系列单一，抗波动能力较差，有
现金流断裂和枯竭风险；
3、产品制造经验缺乏，存在产品质量和安全风险，导致产品销量或
者口碑受到负面影响。
曹海投资咨询资格编号
S1060518100001
************
***********************.CN
王德安投资咨询资格编号
S1060511010006
************
朱栋投资咨询资格编号
S1060516080002
************
*********************.CN
股票投资评级:
强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）
推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）
中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）
回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）
行业投资评级:
强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）
中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）
弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）
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