内容目录
社区团购的“便宜”是如何形成的？
1.UE（单位经济）模型：生鲜亏损率高于标品，提价后或有持续盈利能力
2.大批量进货+平台补贴+物流模式得到改善，让消费者获得更低价的商品
3.平台各环节费用率均有下降空间，期待经营边际改善
社区团购的“便宜”是如何形成的？
1.UE（单位经济）模型：生鲜亏损率高于标品，提价后或有持续盈利能力
前文比价环节我们得到的结论是，社区团购较商超等传统零售业态有大约20-25%的价格优势。本章中，我们根据UE模型估算，社区团购的价格优势中大约有10%来自进货价格的优势，约5%来自流通效率提升，另外5~10%来自于团购平台的补贴（营业亏损）。随着社区团购供应链运营趋于成熟，未来供应链效率的领先幅度有望进一步提升；而平台逐渐成熟之后，运营费用也有下降空间。这意味着若适当提价，社区团购平台方拥有盈利潜力。
下图我们用社区团购目前发展较好的平台的成熟地区的UE（单位经济）模型对比典型本土连锁商超。由于社区团购平台本质上是一个帮供应商代销的经营模式，社区团购平台的收入是终端销售收入与供应商进货成本之差。而为了还原社区团购整个产业链的经营边际情况，并与超市经营模型进行更直观的对比，此处我们对社区团购全产业链的UE模型进行分析。
汽车团购能便宜多少社区团购全链路营业成本率较传统商超高约8pct；团长佣金率较商超的销售费用率低约3pct；后台运营产生的管理及其他费用较商超高约3cpt。商超UE模型中，我们剔除毛利率较高的联营业务对边际的影响，毛利率、费用率均比报表口径低。下图中商超的“营业成本率”包含了商品的进货成本、损耗、后台仓储运输成本等，相比社区团购同口径成本率（商品成本+损耗+运输成本）低约9pct；销售费用中主要包括销售人工（约占销售费用的一半）、场地租金、设备折旧等。
未来社区团购整体UE模型仍有一定的边际改善空间。社区团购营业成本率较高的核心原因是销售价格低，事实上大多数效率高的零售业态，也会拥有更低的零售价格和更低的毛利率。成熟地区运输成本率下降空间不大，因为单票成本优化空间不高，下降需要取决于客单价提升；而未成熟地区仓配成本则通常有较大改善空间。而5~10%的“管理及其他费用”，主要包括系统搭建、运营费用、地推人员费用等中后台费用。待行业竞争格局稳定、模式成熟后，会有较大幅的下降空间。
对比社区团购生鲜品类和标品的UE模型：生鲜的亏损率（补贴率）约10-15%，标品整体的亏损率（补贴率）约2-3%。主要原因：①运输过程中的确更容易发生损耗；
②生鲜的单价略低于标品（尤其是在平台通过补贴生鲜来引流的情况下），而单票履约成本相差不大。因此生鲜品的盈利能力比标品更差，运输成本率也更高。
可见生鲜品的价格优势和亏损幅度都更大，这也符合社区团购整体上“生鲜食品引流、标品获利”的运营逻辑。目前社区团购生鲜的GMV占比在1/3左右，这既能发挥生鲜的引流优势，也不至于对盈利产生较大压力，或许是长期平衡点。注意标品里面也分为用于引流的食品标品，以及用于获利的日百化洗标品。食品标品由于具备引流作用且方便直接比价，平台也有一定补贴，这是平台毛利率最低的品类，但亏损率或低于生鲜；日百类标品毛利率显著高于生鲜品和食品标品，其在营业利润层面上是获利的。2.  大批量进货+平台补贴+物流模式得到改善，让消费者获得更低价的商品
从本文第2章UE模型部分我们可以发现，社区团购的营业成本率与传统的商超差别不大，但商品的价格上却便宜约20%~25%，这意味着社区团购的进货成本较传统渠道有较大优势。我们认为社区团购获得进货价优势的主要原因是①单SKU采购规模大；
②账期短，不占用供应商资金。
社区团购区域龙头平台的单SKU采购额可比区域龙头超市高出数倍之多。根据我们的产业调研，头部平台在领先地区的省内日均GMV可达约5000万元以上，对应年营业额约200亿元，而平台上每日SKU不足1000个，考虑轮换后平台经营的SKU也