分析师：杨宇
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研究助理：胡鸿宇
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◎投资要点：
◆ 国内市场：负面影响削弱Model 3销量重回高增长，比亚迪发力拿下国内销量桂冠。乘联会数据显示6月新能源乘用车批发销量达到23.36万辆，环比5月增长18%，同比增长171%；分品牌看，比亚迪销量回暖带动A 级电动车在市场份额的提升，此外“刹车门”事件影响逐步削弱特斯拉Model3环比大涨134%重回2w+大关，与此同时长城广汽等传统车企则表现优异，此外造车新势力表现则一般，蔚来小鹏销量均不及预期，不过合众汽车凭借哪吒EV 销量同比大增500%市场份额进一步提升，新能源车市场格局有望重塑。
◆ 欧洲市场：欧盟有望提前进入电动化时代，新能源车销量同环比再度大涨。从2021年6月份销量情况
来看，欧洲主要国家新能源车销量环比均大幅增长，由于六月通常为季度季末车企集中交付和传统旺月销量脉冲式增长，6月各国新能源车销量均环比大幅增长。根据统计，欧洲八国销量达到14.76万辆，同比增长156.7%，环比增长34.8%，我们预计2021年1-6月欧洲新能源车销量达到90万辆，全年销量有望超过220万辆。据彭博社报道，欧盟将于本周宣布，从2035年开始要求新增汽车实现零排放，即2035年开始在欧盟地区禁售燃油车，这较此前2050年的规划大幅提前。 ◆ 投资建议。行业补贴退补影响几乎完全消退，随着传统车企的电动化布局，行业正式进入高景气时代，看好合资（大众MEB ）、内资新势力（蔚来小鹏）和国内合资传统巨头（长安）的产业链机遇。建议关注LFP 电池在乘用车中渗透率继续攀升下国内主流磷酸铁锂动力电池厂商及正极龙头企业有望在21年订单业绩实现高速增长，关注特斯拉产业链和大众MEB 产业链企业下半年受车企产销增长订单持续放量，关注销量增长并与华为等互联网巨头布局电动车智能化的国内传统车企，关注欧洲日韩龙头车企配套的国内电池厂商和全球主流电池厂商的材料供应商。
◆ 风险提示：新能源车产销量不及预期，锂电行业竞争加剧，产业链原料价格大幅波动，新能源车政策不及预期。
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撰写日期：2021年7月13日 证券研究报告—产业研究周报
比亚迪发力拿下6月桂冠，欧洲或提前进入电动化时代新能源车月度数据点评
内容目录
1. 6月新能源车数据：比亚迪发力领跑国内新能源车销量榜单，欧洲有望提前进入电动化时代 (3)
1.1. 国内：负面影响削弱Model 3销量重回高增长，比亚迪发力拿下国内销量桂冠 (3)
1.2. 欧洲：欧盟有望提前进入电动化时代，新能源车销量同环比再度大涨 (4)
2. 投资建议 (5)
3. 风险提示 (6)
1. 6月新能源车数据：比亚迪发力领跑国内新能源车销量榜单，
欧洲有望提前进入电动化时代
1.1. 国内：负面影响削弱Model 3销量重回高增长，比亚迪发力拿下
五万元以下的汽车国内销量桂冠
成都限行时间新规20206月新能源车市场同环比大增，芯片短缺影响逐渐消除。7月10日，乘联会发布了2021年6月新能源乘用车销售数据。数据显示5月新能源乘用车批发销量达到23.36万辆，环比
4月增长18%，同比增长171%；其中纯电动的批发销量16.51万辆，同比增长181%，插电
混动销量3.36万辆，同比增长130%，占比17%。随着缺芯影响的逐步消除，6月新能源车
销量再创佳绩。
比亚迪表现优异继续推动A级车市场份额回升，合资厂商高端车型量产B级C级有望回暖。根据乘联会数据，A00级新能源乘用车6月销量为6.32万辆，同比增长320%，环比
增长22%，份额达到纯电动的33%，城市代步和网约车需求持续推动A00级销量增长。A级
电动车占纯电动份额谷底回升达到28%，环比增长2pct，比亚迪销量回暖和网约车市场的复
苏功不可没。此外中大型车市场的新能源车逐步增长，BBA豪华车企的纯电动车全面量产，
B级C级市场份额有望提升。
表1：分类型6月新能源车销量（万辆）
车型5月销量
（万辆）6月销量
（万辆）
同比（%）环比（%）5月份额
（%）
6月份额
（%）
累计份额
（%）
纯电动A00    5.16    6.32 320 22 31 33 36 A0    2.12    2.15 153    1 13 11 11
A    4.26    5.36 111 26 26 28 23
B    4.68    4.95 171    6 28 26 29
C 0.29 0.5 264 72    1.8    2.6    1
纯电动合计14.98 16.51 181 17 17 83 83
插混
A0 0.04 0.02 -41 -50    1.4 0.3 0.6
A    1.75    2.16 163 23 52 53 49
B    1.25    1.72 189 38 37 42 42
C 0.32 0.19 -42 -41 9.6    4.7 8.4 插混合计  3.32    3.36 130 22 22 17 17
乘用车合计18.31 19.86 171 18 18 100 100
资料来源：乘联会，华宝证券研究创新部
秦PLUS来势汹汹，比亚迪问鼎6月新能源销量冠军。比亚迪多个车型表现优异，6月销量达到40532辆，同环比增长203/27%，其中比亚迪秦PLUS DM-i销量为9269辆，与第
三名Model Y仅相差两千余辆，此外比亚迪汉、唐等均表现优异，DM-i混动系统立下了汗马
功劳。与此前的DM混动不同，DM-i更加侧重于燃油经济性的表现，在这套混动系统中，有
着超高热效率的骁云发动机、超级混动专用的刀片电池、高效的整车、发动机、电机、电池
控制系统，这些都是比亚迪最顶尖的技术结晶。目前比亚迪PLUS的订单量远高于其产能，
未来市场空间有望进一步增长。
负面影响削弱，特斯拉6月Model3销量环比重回高增长。近期特斯拉负面新闻缠身，
东昌雪佛兰>b50油耗此前上海车展“车顶门”维权事件影响，特斯拉Model 3今年4月份开始在华销量环比出现
明显下滑，不过6月Model 3销量一扫此前颓势环比大增134%，销量重回“2w+大关”达到
21532辆，Model 3大卖则略微影响到了Model Y的增长态势，虽然表现依旧良好，不过Model
Y本月销量为11623辆环比小幅下滑8.7%。
造车新势力格局出现变化，众合汽车表现优异。造车新势力中，蔚来依旧凭借稳定车表现位列榜首，理想本月销量高达7713量重回第二，此外6月合众汽车凭借哪吒的大卖同比大
增536%达到5138辆，进一步缩小传统三强的差距。
传统车企发力，市场格局有望出现变化。除了造车新势力表现优异外，传统车企6月表现逐步稳定，长城汽车6月销量同环比增长309/200%，吉利汽车6月销量同环比增长
237/24%，此外上汽乘用车、广汽传祺、长城、奇瑞等也均表现不俗，我们认为随着电动化
推进，传统车企凭借销售渠道和供应链优势有望在新能源车市场占据一定市场份额。
表2：主流品牌新能源汽车销量（辆）
2020年6月2021年6月2021年5月环比（%）同比（%）2021年累计特斯拉Model 3 14954 21532 9208 133.84 43.99 126615 Model Y 11623 12728 -8.68 46180
合计14954 33155 21936 51.14 121.71 172795 蔚来合计3740 8083 6711 20.44 116.12 41956
理想ONE 1834 7713 4323 78.42 320.56 30154
小鹏合计1094 6565 5686 15.46 500.09 30738
比亚迪汉EV 5815 5763 0.90 44492 秦PLUS DM-i 9269 5612 65.16 21376
合计13365 40532 31908 27.03 203.27 152594
广汽埃安合计4200 8536 10395 -17.88 103.24 42865
一汽大众合计3907 4447 3408 30.49 13.82 23793
上汽大众合计4174 3024 3788 -20.17 -27.55 14050
通用五菱宏光Mini 30100 29706    1.33 182767 合计4827 30479 33175 -8.13 531.43 189644
轻度追尾
上汽乘用
合计5326 10493 7497 39.96 97.01 68339 车
长安汽车合计1098 6358 8742 -27.27 479.05 29237 奇瑞合计2847 7258 6058 19.81 154.94 33617
长城汽车欧拉黑猫2601 6508 1695 283.95 150.21 31994
合计2635 10791 3597 200.00 309.53 52547 吉利合计1783 6016 4854 23.94 237.41 22013
合众汽车合计808 5138 4508 13.98 535.89 21104
资料来源：乘联会，华宝证券研究创新部
1.2. 欧洲：欧盟有望提前进入电动化时代，新能源车销量同环比再度
大涨
车门隔音欧洲6月新能源车销量同环比大涨全年销量有望再超预期。从2021年6月份销量情况来看，欧洲主要国家新能源车销量环比均大幅增长，由于六月通常为季度季末车企集中交付
和传统旺月销量脉冲式增长，6月各国新能源车销量均环比大幅增长。根据统计，欧洲八国
销量达到14.76万辆，同比增长156.7%，环比增长34.8%，我们预计2021年1-6月欧洲新
能源车销量达到90万辆，全年销量有望超过220万辆。在欧洲碳排放法规的倒逼和各国高补
贴政策和配套设施建设的推动下，新能源车在今年将持续快速发展。其中德国由于碳排放处
于红线之上仍维持此前的高补贴，英国政府宣布将对电动汽车购买者的补贴从3000英镑降低
到2500英镑，并且符合条件的车辆价格上限从50000英镑降低至35000英镑，然而多数乘
用车为应对下调相应售价而使得新能源车销量持续大超预期，此外意大利政府拟投资100亿
欧元刺激电动车产业。整体看，欧洲持续严厉的碳排放政策和各国继续推进新能源补贴计划
将是欧洲新能源车中短期内销量持续超预期的重要推手。
细分来看，德国6月电动车销量为6.47万辆，同比上升243.1%，环比上升19.8%，新能源车总渗透率23.6%。法国6月电动车销量为3.73万辆，同比上升77.9%，环比上升52.9%，
新能源车总渗透率18.7%。英国6月电动车销量为3.20万辆，同比上131.3%，环比上升39.7%，
新能源车总渗透率17.2%。挪威6月电动车销量为1.73万辆，同比上升128.3%，环比上升
47.9%，新能源车总渗透率85.0%。西班牙6月电动车销量0.70万辆，同比上升215.6%，
环比上升11.1%，新能源车总渗透率7.3%。意大利6月电动车销量1.42万辆，同比上升
266.5%，环比上升10.1%，能源车总渗透率9.5%。荷兰6月电动车销量为0.88万辆，同比
上升128.8%，环比上升46.7%，新能源车总渗透率26.5%。瑞典6月电动车销量为1.78万
辆，同比上升179.0%，环比上升87.4%，新能源车总渗透率49.4%。
表3：欧洲主流国家新能源汽车注册量（辆）
国家2021年5月2021年6月环比（%）同比（%）渗透率（%）
德国  5.40    6.47 19.8 243.1 23.6
法国  2.44    3.73 52.9 77.9 18.7
英国  2.29    3.20 39.7 131.3 17.2
挪威  1.17    1.73 47.9 128.3 85.0
西班牙0.63 0.70 11.1 215.6 7.3
意大利  1.29    1.42 10.1 266.5 9.5
荷兰0.60 0.88 46.7 128.8 26.5
瑞典0.95    1.78 87.4 179.0 49.4
资料来源：Markines、SMMT、KBA、CCFA、OBI、RAI、OFV，华宝证券研究创新部
碳排放政策有望进一步趋严，欧洲或将在2035年率先进入电动化时代。此前据彭博社报道，欧盟将于本周宣布，从2035年开始要求新增汽车实现零排放，即2035年开始在欧盟
地区禁售燃油车，这较此前2050年的规划大幅提前。根据该文件欧盟委员会计划要求新增乘
用车和商用车的排放量2030年较2021年下降65%，并从2035年起降至零。而在此前欧盟
出台的《2030年气候目标计划》中，乘用车/商用车每公里碳排放不超过每公里95g/147g，
且目标30年下降37.5%/31%。此次相比较乘用车在2030年的碳排放目标为59.4g/km，本
次草案若提升到33g/km，对应的电动车渗透率将达到70%以上，2035年则正式进入电动车
时代渗透率达到100%。
2. 投资建议
行业补贴退补影响几乎完全消退，随着传统车企的电动化布局，行业正式进入高景气时代，看好合资（大众MEB）、内资新势力（蔚来小鹏）和国内合资传统巨头（长安、比亚迪）
的产业链机遇。国内新能源车市场有望进一步修复，随着国内双积分政策的实施和产业规划
中销量的目标提出，特斯拉以及大众MEB平台等主流车企在新能源车市场持续推动，叠加蔚
来等造车新势力表现优异，此外随着华为和长安小康等传统车企的智能化电动化布局，传统
车企销量有望保持增长，看好2021年全年市场销量同比持续提升。此外得益于中国本土市场
的持续放量，特斯拉ModelY对于BBA档以及SUV的替代作用明显，后续随着上海工厂