全球电动智能化加速推进
行业周报（2020.08.10-2020.08.16）
报告摘要:
►坚定推荐电动智能增量机会+整车强周期+摩托车
新能源汽车：7月特斯拉Model 3上险数达1.1万辆，连续月销过万，比亚迪新能源汽车上险数达0.9万辆，环比增长9.0%。新能源汽车正由政策驱动向供给端驱动转变，供给端爆款车型密集上市成为核心驱动力，类比智能手机发展史，爆款车型的出现将推动行业从导入期迈入成长期，从2.0时代迈入3.0时代。核心推荐：1）【比亚迪】：短期旗舰车型“汉”上市开启新品大周期，中期动力电池外供进入兑现期，长期新能源整车平台输出实现全面对外开放。2）特斯拉产业链：软件定义汽车时代开启，零部件国产化加速重点推荐【拓普、银轮、新泉、华域】，受益标的【宁德、三花、凌云、华翔、岱美】等。
智能汽车：政策定调+车企加码+科技巨头入局，智能网联汽
车迎来加速发展，把握行业中真成长，建议关注：1）汽车电子—增量高成长赛道：推荐【伯特利、科博达、星宇】；2）
智能座舱及ADAS产业链：推荐龙头【德赛、华域】，受益
标的华为产业链【华阳】。（德赛与计算机组联合覆盖）
乘用车：7月乘用车批发销量同比增长7.9%，上险数同比增
长14.1%，“刺激政策+首购需求”双重逻辑驱动需求持续
回暖，目前板块估值处于历史底部，需求回暖的过程将提振
板块估值，推荐【吉利H、长安、长城】，建议关注【广汽
A+H、上汽】。坚定看好“大吉利”及其产业链：吉利拟合
并沃尔沃汽车业务开启“全球一体化”模式，孕育吉利产业
链新一轮成长机遇，推荐【新泉、拓普、银轮、伯特利】。
零部件：全球供应链重塑，关注整车周期共振【拓普、新泉、星宇】和配件核心成长【玲珑、福耀、敏实】及小而美
的隐形冠军，建议关注【新坐标、豪能、爱柯迪】。（福耀
与建材组联合覆盖）
重卡：7月重卡销量同比增长89%至14万辆，再创单月纪录，预计2020年重卡销量有望突破140万辆。推荐核心标的【潍柴、重汽、威孚】。国六排放标准已逐步进入落地实施
阶段，重点推荐【银轮、威孚、潍柴】，受益标的【隆盛、
奥福、艾可蓝、国瓷、贵研】。
摩托车：中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，预计2019年国内中大排量摩托车销量约为13万辆，人均消费量仅为发达国家的1/10，假设2030年达到8辆/万人，对应年销量112万辆，CAGR 21.6%，竞争格局短期趋于分散，但最终将向头部自主、合资车企集中，推荐【春风、宗申】，受益标的【钱江、隆鑫】。
评级及分析师信息
行业评级：推荐
行业走势图
[Table_Author]
分析师：崔琰
邮箱：****************
SAC NO：S1120519080006
联系人：郑青青
悦达起亚k3报价邮箱：*****************
-4%
4%
11%
19%
27%
35%
2019/082019/112020/022020/052020/08
汽车沪深300
证券研究报告|行业研究周报
仅供机构投资者使用
2020年08月16日
►本周行情：整体强于市场货车板块领涨
本周A股汽车板块上涨0.04%，在申万一级子行业涨跌幅中
排名第15位，表现强于沪深300（-0.1%）。细分板块中，
货车、汽车服务、客车分别上涨7.4%、0.7%、0.02%；汽
车零部件、其他交运设备、乘用车分别下跌0.1%、0.2%、
3.5%。个股方面，双林、中国汽研、浩物等涨幅靠前；万
安、联明、一汽解放等跌幅较大。
►本周要闻：7月欧洲电动车销量超过中国
新能源汽车：1）今年前7月欧洲电动车注册量约达50万辆
（其中纯电动车注册量约26.9万辆，插电式混合动力车注册
量约23.1万辆），超出中国电动车销量约1.4万辆。2）特
斯拉2020H1在美销量预计为8.75-9.4万辆。3）蔚来9
月初产能将达到单月单班4500-5000台。
智能汽车：1）现代汽车和Aptiv合资创办自动驾驶技术公
司Motional；2）深圳发文开展智能网联汽车应用示范。
►本周数据：批零同比双增日系豪华亮眼
月度销量：7月全国狭义乘用车批零分别为164.0万辆/159.9
广州车展新车
万辆，同比分别+7.7%/+7.9%，环比分别-3.8%/-3.6%；1-7
月批零累计销量分别为1131.0万辆/930. 7万辆，同比分别-
1.4%/-18.6%。新能源乘用车7月批发销量8.0万辆，同比增
加22.2%，环比减少7.0%
周度销量：2020年8月第一周批发侧日均销量2.9万辆，日
均同比增长6.0%；零售侧日均销量3.0万辆，日均同比增加
3.0%。其中自主品牌日均同比增加1.9%，合资品牌日均同
比减少2.0%，豪华品牌日均同比增加68.2%。
风险提示
汽车销量不及预期；政策不及预期；原材料成本增加等。
盈利预测与估值
[Table_KeyCompany]重点公司
长城概念车
股票股票收盘价投资E PS(元) P/E
代码名称（元）评级2018A 2019A 2020E 2021E 2018A 2019A 2020E 2021E 002594.SZ比亚迪81.93  买入  1.02  0.59    1.38    1.65  80.40  138.86  59.37  49.65  0175.HK吉利汽车16.70  买入  1.55    1.02    1.18    1.53  10.77  16.37  14.15  10.92  000625.SZ长安汽车11.45  买入0.14  -0.55  0.74    1.26  81.79  -20.82  15.47  9.09  601633.SH长城汽车14.18  买入0.57  0.49  0.55  0.76  24.86  28.94  25.78  18.66  601689.SH拓普集团44.50  买入0.71  0.43  0.69  0.93  62.68  103.49  64.49  47.85  603179.SH新泉股份27.35  买入0.96  0.62  0.82    1.22  28.49  44.11  33.35  22.42  603596.SH伯特利40.48  买入0.58  0.98    1.23    1.51  69.79  41.31  32.91  26.81  603040.SH 新坐标29.50  买入0.99    1.26    1.50    2.17  29.80  23.41  19.67  13.59  002126.SZ银轮股份13.54  买入0.44  0.40  0.52  0.66  30.77  33.85  26.04  20.52  2238.HK广汽集团7.50  买入  1.18  0.72  0.91    1.11    6.36  10.40  8.24    6.76  601238.SH 广汽集团10.67  买入  1.06  0.65  0.82    1.00  10.07  16.42  13.01  10.67  600104.SH上汽集团18.45  买入  3.08    2.19    1.75    2.23    5.99  8.42  10.54  8.27  600741.SH华域汽车23.32  买入  2.55    2.05    1.91    2.08  9.15  11.38  12.21  11.21  601799.SH星宇股份157.16  买入  2.21    2.86    3.46    4.53  71.09  54.95  45.42  34.69  000951.SZ中国重汽34.42  买入  1.35    1.82    2.09    2.28  25.52  18.89  16.47  15.10  000338.SZ潍柴动力15.92  买入  1.08    1.15    1.21    1.31  14.74  13.84  13.16  12.15  603129.SH春风动力87.75  买入0.
89    1.35    1.75    2.93  98.60  65.00  50.14  29.95  001696.SZ宗申动力9.50 买入0.33 0.37 0.57 0.69 28.79 25.68 16.67 13.77 资料来源：Wind，华西证券研究所（收盘价截至2020/8/14，广汽集团H、吉利汽车对应的单位是港元）
正文目录
1. 本周观点：坚定推荐电动智能增量机会+整车强周期+摩托车 (5)
1.1. 新能源汽车：质变撬动需求优选比亚迪和特斯拉产业链 (5)
1.2. 智能汽车：加速渗透优选汽车电子与智能座舱产业链 (6)
1.3. 乘用车：刺激政策预期+首购需求释放优选强周期 (6)
1.4. 零部件：重塑秩序优选周期共振和核心成长 (7)
1.5. 重卡：需求与政策共振优选龙头和低估值 (7)
1.6. 摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头 (7)
2. 本周行情：整体强于市场货车板块领涨 (9)
3. 本周要闻：7月欧洲电动车销量超过中国 (11)
prado普拉多
3.1. 新能源汽车：7月欧洲电动车销量超过中国 (11)
3.2. 智能汽车：现代与Aptiv合资创办自动驾驶公司 (11)
3.3. 本周政策：深圳开展智能网联汽车应用示范 (12)
4. 本周数据：零售同比双增日系豪华亮眼 (13)
4.1. 乘用车：批零同比双增市场厚积薄发 (13)
4.2. 周度数据：批零同比双增长日系豪华仍强势 (15)
5. 本周上市车型 (17)
6. 本周重要公告 (18)
7. 重点公司盈利预测 (19)
8. 风险提示 (20)
图表目录
表1 本周（2020.08.10-2020.08.16）A股重点关注公司涨跌幅前十（%） (10)
表2 本周政策总览 (12)
表3  2020年8月1-9日主要车企批发销量统计 (16)
表4本周（2020.08.010-2020.08.16）上市车型 (17)
表5本周（2020.08.010-2020.08.16）上市车型 (18)
表6 重点公司盈利预测 (19)
图1 本周（2020.08.10-2020.08.16）A股申万一级子行业涨跌幅 (9)
图2 汽车行业子板块本周涨跌幅（%） (9)
图3 汽车行业子板块年初至今涨跌幅（%） (9)
图4 本周（2020.08.10-2020.08.16）港股汽车相关重点公司涨跌幅（%） (10)
图5乘用车批发销量（万辆） (13)
图6乘用车批发销量同比增速（%） (13)
图7 乘用车零售销量（万辆） (13)
图8 乘用车零售销量同比增速（%） (13)
图9 新能源乘用车批发销量（万辆） (14)
郑州日产招聘图10新能源乘用车批发销量同比增速（%） (14)
图11 轿车月度零售（万辆） (14)
图12轿车月度零售同比增速（%） (14)
成都限行时间新规2020年10月
图13 SUV月度零售（万辆） (14)
图14 SUV月度零售同比增速（%） (14)
图15 MPV月度零售（万辆） (15)
图16 MPV月度零售同比增速（%） (15)
图17 批发侧日均销量及同比（万辆；%） (15)
图18零售侧日均销量及同比（万辆；%） (15)
1.本周观点：坚定推荐电动智能增量机会+整车强周期+摩托车
1.1.新能源汽车：质变撬动需求优选比亚迪和特斯拉产业链
质变撬动需求，行业从2.0时代迈入3.0时代。新能源汽车产业正处于从政策驱动向供给端驱动转变的关键时刻：
1）政策层面：从补贴到双积分，健全长效激励机制。新能源汽车国家补贴延长两年至2022年，同时2020版双积分政策落地，明确了2021~23年度的新能源积分比例要求，政策逐步完成从胡萝卜到大棒的转变。
2）供给层面：供给端剧变开启，爆款车型密集上市成为核心驱动力。特斯拉Model 3国产车型交付、蔚来交付突破5万辆、比亚迪旗舰车型汉发布即成爆款，类比智能手机发展史，爆款车型的出现将推动行业从导入期迈入成长期，从2.0时代迈入3.0时代。
新能源汽车板块推荐核心关注比亚迪及特斯拉产业链：
比亚迪：
1）短期：公司新产品大周期已经开启，业绩拐点将至。2020年7月，公司旗舰轿车“汉”上市，外观内饰设计、动力性能、纯电续驶里程、科技配置、安全性均
达到同级别标杆水准，上市即成爆款，带动公司新能源汽车销量与品牌价值向上。最新设计语言、科技配置、刀片电池逐步应用到王朝系列，带动公司新产品大周期开启，业绩拐点将在。
2）中期：动力电池技术领先，外供进入兑现期。公司的刀片电池相比传统磷酸铁锂电池体积利用率、成本、安全性均全面提升，技术水平跻身行业一线。目前公司动力电池产品外供已取得实质性进展：2018年7月，与长安汽车签订战略合作协议，合资动力电池；2020年以来，北汽新能源、长安福特等多款搭载比亚迪动力电池的车型进入工信部目录。动力电池外供进入兑现期。
3）长期：新能源整车平台有望输出，实现全面对外开放。技术储备：公司是国内唯一在动力电池和IGBT等核心零部件领域实现全面自主可控的新能源车企；进展：公司已经与丰田达成深入合作，2019年7月宣布与丰田联合整车及所需动力电池，2019年11月与丰田就成立纯电动车研发公司签订合资协议；海外对标：大众向福特开发MEB平台，特斯拉将向其他车企全面输出动力电池、动力系统和授权软件。公司向其他车企输出整车平台成为可能，打开更广阔的空间。
特斯拉产业链：
特斯拉2020Q2业绩超预期，软件定义汽车时代开启。特斯拉2020Q2实现GAAP净利润1.04亿美元，non-GAAP净利润4.51亿美元，同比扭亏，连续4个季度盈利，超出市场预期：1）各车型2020Q2合计交付量9.09万辆，同比-5%，环比+3%，其中Model 3/Y合计交付量达8.03万辆，同比+3%，环比+5%；2）目前整车产能已达69万辆/年，美国Fremont工厂Model 3/Y扩产后产能将提升至79万辆/年，随着上海工厂、柏林工厂Model Y产线达产，预计2021年产能将突破100万辆；3）FSD相关的递延收益4,800万元，特斯拉在2019年两次上调FSD选装价格，并于2020年7月初再次上调至1,000美元（中国为8,000元），软件服务有望成为重要的业绩增量。