1 背景介绍
京东方科技集团股份有限公司创立于1993年4月，是一家由管理层和员工出资650万元，在连续亏损七年的传统国企——北京电子管厂的基础上，按现代企业制度共同发起设立的民营化机制的股份制公司，于1997年在深圳证券交易所上市。目前公司注册资本5.5亿元人民币，总资产67.8亿元人民币。2002年集团营业额达91.1亿元人民币。北京市政府一直希望将京东方打造成为中国最大的液晶显示器生产厂商 。
HYNIX(韩国现代电子产业株式会社)创立于1983年，于1996年上市，主营业务包括半导体、通讯、LCD三大部分。被收购方HYDIS(韩国现代显示技术株式会社)是HYNIX 的全资子公司(100%持股) 。从事TFT-LCD 业务（薄膜晶体管彩液晶显示器件） 。TFT-LCD目前广泛应用于台式显示器、笔记本电脑、液晶电视、车载导航系统、PDA及移动电话等产业。
2003年2月京东方终于成功地抱得美人归——收购HYNIX所属的HYDIS 的TFT-LCD业务，收购价格约为3.8亿美元
收购到手的HYDIS的资产是一块诱人的蛋糕：包括三条完整的TFT-LCD生产线和其他固定资产，以及HYDIS的各项TFT-LCD技术、专利、无形资产以及包括IBM、夏普等跨国企业在内的广泛客户。3.8亿美元的代价也十分合算。因为，截止至2002年上半年，HYDIS的主营业务收入达到3.8819亿美元，实现利润4592万美元，总资产6.8904亿美元。只要能追加投资，至少短时间内仍可盈利。另一方面，通常来说，新建一条TFT-LCD的全部费用大约需要12亿美元，相比之下，全盘收购的好处是不言自明的。
2 收购过程
幕后策划者至少有两个，一个是京东方的财务顾问花旗银行，一个是其独立财务顾问南方证券.
最终由京东方设立在韩国的全资子公司BOE-HYDIS 来完成收购
京东方2001年的销售收入是54.8亿元人民币，如果以3.8亿美元现金进行海外收购，不明智
其中自有资金及自有资金购汇6000万美元，通过国内银行借款9000万美元，全部用于投资BOE-HYDIS
如何实现剩余的2.3亿美元的融资？
京东方的资金来源渠道
1.来自HYNIX最大的债权银行韩国汇兑银行联合其他3家银行和一家保险公司提供的贷款，由BOE-HYDIS以HYDIS的资产抵押方式获得，折合1.8亿美元
2.由于HYNIX已经无力追加对HYDIS的投资，如果这块资产不及时转卖出去，必将难以为继，从而给其债权银行带来更大的风险。京东方抓住债权银行力图挽回投资损失的心理，成功地游说韩国汇兑银行提供贷款
3.HYDIX韩国现代的卖方信贷
卖方信贷期限为5年，由BOE-HYDIS负责偿还
3.作为牵制手段，京东方的BOE-HYDIS股权证已交由中国工商银行汉城分行托管在ＢＯＥ－ＨＹＤＩＳ全额偿还借款本息之前，京东方对其控股权不得低于51％，由于股利分配或股权转让等情形而产生的股份或财产也将交由中国工商银行汉城分行托管。
3 对京东方的影响
1 .为迅速扩张提供契机
强化主业，在短时间内补足短板。一跃成为了世界级的液晶显示器生产厂商
2. 带来丰厚的利润
并购后,TFT-LCD业务已占主营业务的50%以上。由于运营状况良好，2003年上半年公司净利润较上年同期增长幅度将达100%以上
3. 沉重的负债
京东方2003年一季度的负债率猛增到74.65%，已经出于“警戒水平”
新华远东中国资信评级将京东方的评级从稳定转为负面
4 启示
由于中国企业的整体规模较小，可融通资金少，并购的融资就成为中国企业跨国并购的瓶颈，很多企业因无法筹集并购所需资金而只能望“洋”兴叹。
京东方之所以能成功地运用了杠杆收购，实现了小鱼吃大鱼，是由于他们仔细思考，做好各项准备工作，把销售方、自身及外部资金提供方各方面的利益与此次交易融合在了一起，才顺利地完成了交易，从而为其开拓国际市场创造了条件，为我国企业国际化融资提供了借鉴。
发布评论