2020年08月16日
金属价格波动天平由流动性转向供需基本面 ——有金属周报20200816
行业周报
◆本周核心观点
上周美元指数93.10（-0.34%），基本金属整体表现较为疲软，LME 铅价周涨幅1.80%领涨。两市锡价表现较弱，其中上期所锡价周跌幅3.48%领跌。小金属方面，氧化镨钕周涨12.15%至33.35万元/吨。贵金属方面，COMEX 金价大跌3.66%至1953.7美元/盎司。
宏观及市场方面，央行发布7月份金融数据，M2同比10.7%，新增贷款9927亿元，均低于市场预期，引发货币支撑力度边际弱化担忧。经济数据方面，国内7月工业附加值4.8%，同比增速与6月持平，环比增速有所下滑。美国8月8日当周首申救济金人数96.3万人，回落至100万人以内，显示就业市场逐步复苏。
疫情方面，俄罗斯卫生部开始生产“卫星-V ”新冠疫苗，成为首个注册新冠疫苗的国家。从已公布的数据看，疫后全球经济持续复苏，但增速有所放缓。而货币数据引发宽松微调担忧。俄罗斯注册新冠疫苗则大幅缓解避险情绪，引发贵金属价格巨幅波动。
行业方面，8月13日十二地铝锭库存79.15万吨，较6日上升0.68万吨，8月14日SHFE 铜库存17.20万吨，较上周微降404吨。从宏观数据看，3月份以来金属价格在经济复苏与货币宽松的双重驱动下快速修复至疫情前水平。短期看虽然国内经济仍处于持续复苏通道，但增速有所放缓，而货币端数据显示宽松支撑作用边际弱化。我们预计金属价格波动天枰由流动性回归至供需基本面，短期将维持窄幅震荡格局。 能源金属方面，7月份国内新能源汽车销量9.8万辆，同比增长19.3%，实现有负转正。在一系列消费扶持政策激励下，预计下半年国内新能源汽车产销有望持续复苏。需求端复苏叠加供应端扰动，我们维持钴、锂中长期配置的投资建议。
行业配置上，建议关注铜、铝。随着新基建项目实施，半导体、新能车相关的钴锂及小金属品种，5G 相关的材料加工有望迎来景气周期。 ◆推荐组合
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核心组合：江西铜业、宝钛股份、东睦股份、盛和资源、贵研铂业。 ◆风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。
增持（维持）
李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) ************
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刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) ***************************
王招华 (执业证书编号：S0930515050001) ************
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行业与上证指数对比图
资料来源：Wind
1、市场回顾
1.1、金属价格
上周美元指数93.10（-0.34%），金属行情方面，伦铜收盘价6365.50美元
/吨（0.91%），上期所铜收盘价50100.00元/吨（-2.59%）；伦铝收盘价
1741.00美元/吨（-1.69%），上期所铝收盘价14405.00元/吨（-0.59%）；
伦铅收盘价1950.00美元/吨（1.80%），上期所铅收盘价16095.00元/吨
（-2.22%）；伦锌收盘价2370.00美元/吨（-1.41%），上期所锌收盘价
19455.00元/吨（0.21%）。
表1：基本金属价格及涨跌幅（%）
COMEX期金收盘价1953.70美元/盎司（-3.66%），上期所金价收盘420.30
元/克（-6.70%）；本周COMEX期银收盘价26.55美元/盎司（-3.61%），
上期所银价收盘6116.00元/千克（-8.06%）。
1.2、市场表现
上周沪深300指数收报4704.63，周涨幅-0.07%。有金属指数收报3445.25 ，周涨幅-7.52%。
图1：有金属＆沪深300
图2：市场板块涨跌幅（%）
上周有金属各子板块，涨幅前三名：锂（1.74%）、金属新材料（0.56%）、
稀土（-2.48%），涨幅后三名：其它（-5.82%）、铅锌（-5.83%）、黄金
（-9.63%）。
图3：有金属子板块涨跌幅（%）
图4：个股涨幅前五（%）图5：个股跌幅前五（%）
2、资讯回顾
2.1、宏观动态
中国7月规模以上工业增加值同比增长4.8%，预期5.2%，前值4.8%；环比增长0.98%。1-7月规模以上工业增加值同比下降0.4%。
2、中国1-7月固定资产投资（不含农户）同比降1.6%，预期降1.6%，1-6月降3.1%；其中，民间固定资产投资下降5.7%。7月固定资产投资（不含农户）环比增长4.85%。
2.2、行业新闻
智利国家铜业旗下新冠病毒确诊病例大大减少（SMM）
SMM8月14日讯：智利国家铜业Codelco旗下铜矿的Covid-19感染数量已大大减少，从而减少了这一世界最大铜生产商受疫情干扰的概率。首席执行官Octavio Araneda在El Teniente矿山参观时表示，目前Codelco新增的新冠病毒确诊病例大约100例，工会统计的累计确诊病例为3000多例。他说：“我们对此感到非常高兴，同时我们必须比以往任何时候都更加准备应对。” 疫情期间，Codelco设法维持了产量水平，主要通过约70％的常规运营规模以及推迟不必要的项目活动，铜市供应的担忧得以有所缓解。尽管目前铜价在经过7月中旬的上涨之后开始维持震荡走势，但Araneda认为，今年余下时间铜价将维持在目前每磅2.80美元的水平附近。他说，该公司预计目前这种“防止病毒感染”的运营模式将继续运行一年。
兴业矿业：银漫矿业选厂已实现满产运行（SMM）
SMM网讯：兴业矿业表示，银漫矿业选厂已于7月31日正式复产复工，目前已实现满产运行，因矿山备有可以满足不低于一个月的矿石存笼。采区目前正在配合公安部门进行库等火工验收工作，进展顺利，将于近期恢复出矿。银漫矿业主营业务为银、锡、铜等有金属的采选和销售，生产规模每年达165万吨。银漫矿业主要采用地下开采、斜坡道开拓运输方案。即在井下通过穿孔及爆破等方式使
境内岩壁上方的矿石脱落，然后通过在露天采场境界外设置地下斜坡道(在相应标高处设置出入口通往各开采水平)，用汽车将原矿从井内运输至井口。2022 年二期达产后白银产量将达300 吨/年。2018年度，银漫矿业实现营业收入131,869.06万元，占公司营业收入总额的54.07%；2019年银漫矿业实现营业收入18889.03万元，较上年同期减少85.68%；净利润-7638.08万元，较上年同期减少112.67%，主要原因系银漫矿业自“2·23”事故后一直处于停产停业状态。
兴发铝业“全铝厢式运输车铝材开发与应用技术研究”被评为国际先进水平（SMM）
SMM网讯：2020年8月10日，由中国有金属工业协会组织的“全铝厢式运输车铝材开发与应用技术研究”项目科技成果评价会在北京召开。该项目由广东兴发铝业有限公司、华南理工大学、广东省材料与加工研究所共同完成。