汽车和汽车零部件行业周报20220619
政策催化6月需求反弹，三季度汽车复苏确认在即
2022年06月19日
上海促汽车消费政策细节落地，6月销量强势增长，加速行业新一轮复苏。近期，上海市政府发布政策及细则大力促进汽车消费，包括：年内新增非营业性客车牌照额度4万个（直接拉动燃油车的销量）；2022年12月31日前，个人消费者报废或转出名下在上海市注册登记且符合相关标准的小客车，并购买纯电动汽车的，给予每辆车10000元的财政补贴（大幅降低甚至基本消除了涨价对纯电动汽车产生的不利影响）。从周度销量表现来看，6月第二周上海乘用车销量由3438辆快速恢复至1.38万辆，其中燃油车贡献6518辆，纯电车贡献2332辆。据交强险上险量数据，2021年上海汽车销量达73.68万辆，同比+11.51％，占全国总销量3.48%，城市汽车销量排名第一。分动力来看，上海纯电乘用车销量快速攀升，2021年12月纯电车型占比近50%，进一步抢占燃油车市场。从上海各品牌分布情况来看，上汽集团、特斯拉、宝马、一汽大众、比亚迪、蔚来等为主销车企，其中特斯拉2021年销量超5万辆。中央及地方政府促汽车消费政策陆续落地，有望加速行业新一轮复苏。  疫情对汽车时钟影响：2022Q3新一轮复苏更为确定。疫情后的核心在于供
给因素制约缓解后判断需求回补的节奏。中性及乐观假设下，预计今年行业增速约2.8-7%。展望6月中性假设下行业同比增速约8.9%。从交强险上险量数据来看，5月30日至6月12日，全国乘用车销量为74.42万辆，同比+3.76%，6月6日至6月12日，全国乘用车销量为41.21万辆，同比+9%/环比+24%。7月行业新一轮复苏即将进入确认阶段。
投资建议： 汽车行业有望于2022Q3迎来库存周期（4年左右车型周期）
与朱格拉周期（8-10年资本开支周期）共振启动，迎来板块性重大布局机会，推荐三条投资主线：1）基于行业复苏确认带来板块估值修复为主要特征的乘用车板块（早周期特征明显）和零部件蓝筹的配置机会（估值修复的核心源于周期拐点预期下，估值向行业过热及滞涨阶段业绩切换），推荐广汽集团、比亚迪、长城汽车和吉利汽车，以及细分领域零部件龙头福耀玻璃和星宇股份；建议关注长安汽车和上汽集团及新势力蔚来、小鹏和理想；2）智能化有望接力电动化成为行业资本开支的主要方向，智能座舱有望在EE 架构迭代及高算力芯片量产下，开始进入类似消费电子一样的快速迭代，【座舱电子】赛道推荐域控制器龙头公司德赛西威和经纬恒润，建议关注均胜电子和华阳集团，【座舱内饰】推荐上声电子、科博达和继峰股份。3）L3级智驾驶渗透趋势提速，线控底盘有望复刻过去5年电动车渗透率曲线快速放量，率先收益。推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利。
风险提示：疫情导致的经营风险与市场风险；上游原材料成本涨价超预期风
险；政策风险；技术开发进程不及预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级
证券代码 证券简称 股价 （元） EPS （元） PE （倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002284 比亚迪 338.00    1.05    2.71    5.69  323  125  59  推荐 601238 广汽集团 17.21  0.70 
0.92    1.04  25  19  17  推荐 002284 亚太股份 8.68  0.06  0.17  0.27  146  52  32  推荐 000887 中鼎股份 19.20  0.73 0.9    1.06 26  21  18  推荐 601689
拓普集团
65.87
0.92
1.33
1.83
71
50
36
推荐
资料来源：Wind, 民生证券研究院预测（注：股价为2022年6月17日收盘价）
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维持评级
分析师： 邵将
执业证号： S0100521100005 邮箱：
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研究助理：
谢坤 执业证号： S0100121120049 邮箱：
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目录
1 每周聚焦：上海政策催化6月销量强势增长，布局新一轮汽车复苏反弹 (3)
1.1 上海“油电”兼顾加码政策，6月销量强势增长 (3)
1.2 疫情对汽车时钟影响：2022Q3新一轮复苏更为确定 (6)
1.4 本周新车 (8)
2 本周市场 (9)
3 行业动态 (11)
3.1 公司公告 (11)
3.2 行业新闻 (13)
4 行业上游原材料数据跟踪 (20)
5 风险提示 (21)
插图目录 (22)
表格目录 (22)
1 每周聚焦：上海政策催化6月销量强势增长，布局新一轮汽车复苏反弹
2017年7月汽车销量1.1 上海“油电”兼顾加码政策，6月销量强势增长
作为汽车主要消费城市之一，2021年上海以73.68万辆的全年累计销量，在全国各城市汽车销量排行榜中夺得魁首，同比增长11.51％，占全国总销量3.48%。从交强险上险量数据来看，上海乘用车月均销量在4万辆左右，年销量在40-50万辆，2021年上海乘用车销量大幅提升，汽车销售业对全市复工复产及经济重振都有着重要意义。
图1：上海乘用车月度销量
图2：上海乘用车年度销量
资料来源：交强险上险量，民生证券研究院
资料来源：交强险上险量，民生证券研究院
分动力来看，上海纯电乘用车销量快速攀升，2021年12月纯电车型占比近50%，进一步抢占燃油车市场。
图
3：上海乘用车分动力月度销量
图4：上海乘用车分动力年度销量
资料来源：交强险上险量，民生证券研究院
资料来源：交强险上险量，民生证券研究院
从上海各品牌分布情况来看，主销品牌包括上汽乘用车、特斯拉、上汽通用、上汽大众、宝马、一汽大众、比亚迪、蔚来等。新能源车型中，特斯拉2021年两款车型在上海销量超5万辆，蔚来销量近1.7万辆，新势力占比较高。
图5
：2021
年上海乘用车品牌分布
图6：2021年上海新能源乘用车品牌分布
资料来源：交强险上险量，民生证券研究院
资料来源：交强险上险量，民生证券研究院
受疫情影响，4月上海汽车销量大幅下滑。5月29日，上海市人民政府印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》通知。《方案》指出，大力促进汽车消费，年内新增非营业性客车牌照额度4万个，按照国家政策要求阶段性减征部分乘用车购置税。2022年12月31日前，个人消费者报废或转出名下在上海市注册登记且符合相关标准的小客车，并购买纯电动汽车的，给予每辆车10000元的财政补贴。支持汽车租赁业态发展。完善二手车市场主体登记注册、备案和车辆交易登记管理规定。
从上海汽车上牌量来看，2021年上海国产小客车上牌量为11.5万辆。年内将新增沪牌4万个，并且减征部分乘用车购置税可以直接拉动燃油车的销量，在6-12月，平均每月增加0.57万张额度，极大减轻消费者拍牌难度。 图7：上海汽车上牌量月度数据
图8：上海汽车上牌量年度数据
资料来源：交强险上险量，民生证券研究院
资料来源：交强险上险量，民生证券研究院
从乘用车ASP 来看，上海乘用车均价稳定在18-20万之间，其中新能源车价格波动较大，2022年1-2月稳定在18-19万元左右。随着自主品牌中高端车型的推出及放量，上海乘用车ASP 有望进一步上行。上海新能源车型主流新车新车今年以来涨幅约为1100元-1.2万元不等，此次政策1万元的价格补贴相当于大幅降低甚至基本消除了涨价对纯电动汽车产生的不利影响。 图
9：上海乘用车ASP
（万元）
图10：上海新能源乘用车
ASP （万元）
资料来源：交强险上险量，民生证券研究院
资料来源：交强险上险量，民生证券研究院
2020年疫情过后，上海市也曾推出过一轮促进汽车消费政策。其中，燃油车以旧换新可申请4000元的财政补贴，购买新能源车的消费者可享受给予5000元充电补助。对比来看，此次纯电动汽车补助力度更直接，幅度也更明显。从6月上海周度销量表现来看，6月第二周上海乘用车销量由3438辆快速恢复至1.38万辆，其中燃油车贡献6518辆，纯电车贡献2332辆，新能源渗透率略有下滑。 图11：上海及北京周度销量表现
图12：上海周度销量分动力表现
资料来源：中汽协，民生证券研究院
资料来源：中汽协，民生证券研究院
上海此轮政策端“油电”兼顾，对新能源的政策立足于换购，旨在推进全市老旧车型的消费升级；“报废或转出名下在上海市注册登记且符合相关标准的小客车”一方面可以促进燃油车额度形成内部循环，拉动燃油车销量，另一方面汽车保有量没有增加，不会造成额外的交通压力。