申港证券股份有限公司证券研究报告 行业研究 行业研究周报
投资摘要：
每周一谈：1月销量开门红 新能源汽车继续高增长 根据乘联会数据，1月乘用车销量预计为209万辆，同比下降4%，环比下降1%，
主要受春节假期提前因素影响。主流车企总体销量稳健提升，迎来开门红。而新能源汽车销量延续2021年的高增长态势。 ♦ 上汽集团：合资品牌的销量企稳回升；在自主品牌方面，上汽乘用车也迎来新品周期，随着飞凡汽车R7与智己汽车L7上市，上汽自主品牌有望实现产品量价齐升。 ♦ 吉利汽车：新能源创历史新高，高端车型的表现与新能源车型的销量，是吉利在今年能否守住自主一哥的关键所在。 ♦ 广汽集团：“两田”领跑，埃安再现倍数增长，各品牌矩阵在“一企一策”的精准布局下持续开花和突破。伴随自主品牌的加速渗透与合资品牌的新品周期，广汽集团将挑战今年产销增长15%的目标。 ♦ 比亚迪：新能源汽车领军地位稳固，坚持EV 纯电、DM 混动的战略布局，客单价已经突破15万元大关，成为自主新能源品牌乃至自主品牌的标杆，实现了销量、客单价双稳涨，业绩有望获得进一步突破。 ♦ 造车新势力：行业洗牌加剧，小鹏汽车、理想汽车、哪吒汽车继续保持着交付量过万的成绩，蔚来汽车和零跑汽车紧随其后。月交付过万，在不久的将来，将成为新能源品牌的常态。 芯片缓解带来乘用车行业补库需求，
2022年行业产销数据有望持续改善。随着企业向电动智能方向逐步转型，自主品牌份额提升及进入全球市场所带来的成长机会，我们长期看好头部整车企业的机会。建议关注：比亚迪、广汽集团、小鹏汽车、理想汽车等。 市场回顾： 截至2月11日收盘，汽车板块-1.1%，沪深300指数0.8%，汽车板块涨幅落后于沪深300指数1.9个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第25位，周内表现不佳。年初至今汽车板块-12.6 %，在申万28个板块中位列第24位。 子板块周涨跌幅：乘用车(0.7%)，商用载货车(0.9%)，商用载客车(1.9%)，汽车零部件(-2.6%)，汽车服务(1.5%)。 ♦ 涨跌幅前五名：路畅科技、贵航股份、中马传动、南方轴承、迪生力。 ♦ 涨跌幅后五名：万里扬、科博达、英搏尔、泉峰汽车、华阳集团。 本周投资策略及重点推荐： 汽车板块更应关注盈利确定增长的公司和估值中枢改善的公司，同时建议关注缺芯问题改善阶段整车及传统零部件企业的机会。因此我们建议关注：具有竞争力的整车企业：长城汽车、吉利汽车、广汽集团、比亚迪等。目前估值合理的零部件板块的优质企业：拓普集团、双环传动、明新旭腾、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵、菱电电控等；受产销波动影响不明显，增长确定性较强的技术服务企业：中国汽研等。 本周推荐组合：比亚迪20%、菱电电控20%、双环传动20%、中国汽研20%和明
新旭腾20%。
风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧
2017年7月汽车销量的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。
评级 增持（维持） 2022年02月13日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰 研究助理 ******************* SAC 执业证书编号：S1660121110013 行业基本资料 股票家数 226 行业平均市盈率 27.7 市场平均市盈率 17.5 行业表现走势图 资料来源：Wind ，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：业绩预告披露 关注年报行情》2022-02-06 2、《汽车行业研究周报：换电市场发展僵局有望打破》2022-01-23 3、《汽车行业研究周报：21年汽车产销止跌 22年看加速回暖》2022-01-16 -25%-15%-5%5%15%25%汽车(申万)沪深300
内容目录
1. 每周一谈：1月销量开门红新能源汽车继续高增长 (4)
2. 投资策略及重点推荐 (6)
3. 市场回顾 (8)
3.1 板块总体涨跌 (8)
3.2 子板块涨跌及估值情况 (8)
3.3 当周个股涨跌 (10)
4. 行业重点数据 (10)
4.1 产销存数据 (10)
4.1.1 乘联会周度数据 (10)
4.1.2 汽车产销存数据 (11)
4.2 汽车主要原材料价格 (12)
5. 行业动态 (13)
5.1 行业要闻 (13)
5.2 一周重点新车 (14)
6. 风险提示 (14)
图表目录
图1：各板块周涨跌幅对比 (8)
图2：各板块年涨跌幅对比 (8)
图3：子板块周涨跌幅对比 (9)
图4：子板块年初至今涨跌幅对比 (9)
图5：汽车行业整体估值水平(PE-TTM) (9)
图6：汽车行业整体估值水平(PB) (9)
图7：本周行业涨跌幅前十名公司 (10)
图8：本周行业涨跌幅后十名公司 (10)
图9：月度汽车产销量及同比变化 (11)
图10：历年汽车产销量及同比变化 (11)
图11：经销商库存系数及预警指数 (12)
图12：国内汽车出口情况 (12)
图13：乘用车产销量及同比变化 (12)
图14：乘用车细分车型当月销量同比变化 (12)
图15：商用车产销量及同比变化 (12)
图16：新能源车产销量及同比变化 (12)
图17：钢铁价格及同比变化 (13)
图18：铝价格及同比变化 (13)
图19：铜及同比变化 (13)
图20：天然橡胶价格及同比变化 (13)
表1：本周推荐投资组合 (7)
表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位 (9)
表3：乘用车主要厂家1月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速 (10)
表4：乘用车主要厂家1月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速 (10)
表5：一周重点新车 (14)
1. 每周一谈：1月销量开门红新能源汽车继续高增长
根据乘联会数据，1月乘用车销量预计为209万辆，同比下降4%，环比下降1%，主要受春节假期提前因素影响。目前部分主流车企已公布1月销量具体数值，总体销量稳健提升，迎来开门红。而新能源汽车销量延续2021年的高增长态势。
上汽集团：大众复苏，自主品牌、新能源、海外市场表现亮眼
上汽集团1月整车批发销售45.6万辆，同比增长13%，终端交付达到51.8万辆。其中，自主品牌、新能源汽车、海外市场表现亮眼。同时，主要合资企业保持稳中向好的发展态势，尤其是上汽大众，单月销量13.1万辆，同比大幅增长51.7%。
♦上汽乘用车公司批发销量达6.8万辆，同比增长18%，终端交付量更是超过8.8万辆，创下同期历史新高，荣威RX5、i5和MG ZS、MG5四大车型系列销量统统破万。上汽大通销量达1.8万辆，同比增长44.3%，旗下轻客、皮卡等拳头产品销量始终占据细分市场前列。
♦上汽新能源汽车销量超过7.2万辆，同比增长25.5%，稳居全球第一阵营。其中，上汽通用五菱小微电动车继续保持市场优势地位，上汽乘用车公司的新能源汽车销量达1.5万辆，上汽大众新能源汽车销量接近9000辆，上汽通用新能源汽车销量超过4000辆。
♦上汽海外市场整体销量突破6.5万辆，同比增长74.4%，在欧洲、澳新等发达国家和地区的销量占比高达四成。目前产品和服务已登陆全球80余个国家和地区。
2022年，随着缺芯影响缓解，上汽集团合资品牌的销量有望回升；在自主品牌方面，上汽乘用车也迎来新品周期，随着飞凡汽车R7与智己汽车L7上市，上汽自主品牌有望实现产品量价齐升。
吉利汽车：新能源创历史新高
吉利汽车1月销量为14.6万辆，同比减少约6%，主要受春节假期提前和各地零星疫情影响。1月新能源产品销售17928辆，在全部销量中占比达12.2%，纯电动汽车销量为15442辆，高于上年同期的2083辆。
♦极氪1月实现交付3530辆，仅用110天就实现了累计交付量突破10000辆的里程碑，电动化取得初步成效。新能源一直是吉利的短板，随着极氪的上量，这一短板也正在逐渐被补齐。
♦几何品牌1月销量10229辆，为用户带来极具性价比的纯电优选。吉利汽车旗下新一代换电出行新势
能——睿蓝汽车，1月销量1683辆，开创新能源时代换电新格局。
♦领克品牌销量18334，同比下降28%。在高端品牌竞争压力上升后，领克表现出现一定疲软。2021年上市的新车领克09表现并未达到预期，品牌冲击更高端定位受一定受阻。
高端车型的表现与新能源车型的销量，是吉利在今年能否守住自主一哥的关键所在。
广汽集团：“两田”领跑，埃安再现倍数增长
广汽集团1月汽车销量为23.72万辆，同比增长9.16%。其中，1月新能源汽车销量为19121辆，同比增长115.21%。广汽集团旗下各大子公司中，除广汽菲克和广汽三菱外，其它子公司1月销量均实现了不同程度的增长，广汽埃安1月销量同比增幅高达117.9%。
♦广汽本田和广汽丰田单月销量依旧保持体量上的优势。凭借雅阁、皓影、缤智等多款畅销车型的稳健表现，广汽本田整体销量保持了稳中有升的态势。新产品中，去年12月中旬上市的型格现阶段已经展现出爆款潜质。广汽丰田1月销量大幅增长，凯美瑞、汉兰达、赛那集中发力，占广汽丰田1月总销量的46.7%。其中，市场热度居高不下的赛那销量为5399辆，其中顶配车型销量占比达40%。
♦广汽传祺1月销量为3.7万辆，同比增长6.29%。其中，传祺GS4系列1月销量破万。广汽埃安1月销量为1.6万辆，这一销量略高于新势力头部车企。AION S和AION Y系列车型单月销量维持在6000辆以上，
是广汽埃安的主要销量贡献者。今年，广汽埃安将继续扩大产能，正在建设的第二工厂计划12月建成投产，届时广汽埃安将具备40万辆的年产能，为其后续车型的加入做好了产能准备，广汽埃安仍旧是广汽集团今年销量的主要增长点。
广汽集团各品牌矩阵在“一企一策”的精准布局下持续开花和突破。伴随自主品牌的加速渗透与合资品牌的新品周期，广汽集团将挑战今年产销增长15%的目标。
比亚迪：新能源汽车领军地位稳固
比亚迪1月销量95422辆，同比增长125.05%。其中，新能源汽车销量93168辆，同比增长361.73%。此外，比亚迪1月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为4.77GWh。新能源汽车保持着较强的增长势头。
♦在新能源汽车销量节节高升的同时，比亚迪的燃油车销量大幅降低，燃油车销量占比仅有2.36%，较去年同期下降超50%，公司的电动化效果明显，有望成为首个全面电动化的传统汽车厂商。
♦分车型销量中，比亚迪汉月销达12780辆，连续5个月销量突破一万台。宋家族销量为22449辆，唐家族销量为9060辆，秦家族销量为26542辆；元家族销量为8596辆，海豚销量为10602辆。
比亚迪坚持EV纯电、DM混动“两条腿，齐步走”的战略布局，1月销量再次取得佳绩。在汉、唐旗舰车
型的推动下，比亚迪乘用车的客单价已经突破15万元大关，成为自主新能源品牌乃至自主品牌的标杆，实现了销量、客单价双稳涨，树立了品牌自信，推动品牌一路向前，业绩有望获得进一步突破。
造车新势力：行业洗牌加剧
小鹏汽车、理想汽车、哪吒汽车继续保持着交付量过万的成绩，蔚来汽车和零跑汽车则紧随其后。
♦小鹏汽车1月份交付量达到了12922辆，同比增长115%。继2021年销量夺冠后，2022年首月再次稳居国内造车新势力的销量冠军。车型方面，小鹏P7销量
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