证券分析师： 刘虹辰  S0350521090005
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联系人    ： 仇百良  S0350121050003  **************
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新势力引领自主崛起
——汽车事件点评
最近一年走势
相对沪深300表现
表现 1M  3M  12M  汽车    6.5% 7.5% 23.6% 沪深300
0.3%
-0.3%
-4.2%
相关报告
《——汽车行业深度研究 ： 特斯拉生产制造革命：4680 CTC  （推荐）*汽车*刘虹辰》——2021-11-18
事件：
大众ID 系列、小鹏、理想、蔚来、埃安等新能源汽车产品/品牌发布11月终端销量：大众ID 系列交付14167台，环比+11%；小鹏汽车交付15613台，环比+54%；理想汽车交付13485台，环比+76%；蔚来汽车交付10878台，环比+197%；哪吒终端交付10013台，环比+24%；埃安汽车交付14566台，环比+10%；极氪汽车交付2012台，环比增加9倍；岚图汽车交付1139台，环比+13%。
投资要点：
◼ 新势力第一阵营“小理蔚”交付均过万。11月缺芯影响减弱，造车
新势力品牌集体发力。第一阵营格局重塑由2021年初“蔚小理”逐步演变成“小理蔚”，延续10月高增长势头，销量均创历史新高。其中小鹏汽车交付15613台，环比+54%，三款车型P7、G3i 、P5均创新高，1-11月累计交付8.2万辆， P5继10月开启交付后，产能持续爬坡，助力巩固造车新势力第一的位置；理想汽车交付13485台，环比+76%，1-11月理想ONE 单车累计交付量达到7.6万台；蔚来交付10878台，环比+197%，随着合肥工厂产线改造完成，交付量有望逐步提升。哪吒汽车交付10013台，环比+24%，单月订单达到1.35万台，确立第二阵营领跑位置， 11月 7万级智能科技舱哪吒V Pro 上市，有望进一步提升哪吒品牌销量。 ◼ 埃安1-11月累计交付10.70万辆，达成年度10万目标。11月埃安
品牌单月交付14566台，同环比分别+123%/+10%，创单月交付历史新高,1-11累计交付10.70万辆，提前完成年度10万销量目标，公司加速车型升级，2021下半年陆续上市Aion S Plus 、Aion V Plus 车型，同时即将迎来行业首款1000km 续航智能化旗舰车型Aion LX Plus ，进一步提升公司产品竞争力、品牌知名度。 ◼ 全新品牌销量稳步提升，连创新高。极氪汽车、岚图汽车作为传统车
企的全新品牌，单月交付分别达到2012、1139台，环比分别增长9倍、+13%。两品牌旗下均只有一款车型定位30万级市场，极氪001 10月首次交付，岚图FREE 8月首次交付，均处于产能爬坡阶段，销量有望进一步提升，助力公司品牌提升。此外，大众ID.系列车型发力，单月合计交付14167台，环比+11%，连续三月破万，再创年
-0.1116
-0.04210.02750.09700.16650.2360汽车
沪深300
内新高。
◼行业评级及投资策略：维持汽车行业“推荐”评级。看好汽车市场持
续增长。一方面随着马来西亚疫情逐步缓解以及博世等厂商加大对
芯片产能投资，芯片短缺影响正持续改善，另一方面原材料价格及运
费上涨预计在Q4迎来边际改善。各大主机厂Q3被限制的产能有望
逐步的释放，叠加补库存推动，汽车板块将迎来战略配置机会。同时
我们认为本轮芯片短缺加速重塑汽车市场新格局，持续看好自主品
牌加快崛起，持续看好新能源/新势力抢占传统汽车市场份额。我们
预计Q4国内汽车同比销量呈现逐月降幅收窄、环比保持10%左右
增速、新能源销量持续保持高增速。预计2021全年国内整车销量约
2610万辆，同比增长约3.4%，其中新能源汽车销量约343万辆，
全年渗透率有望达到13%。
推荐三条主线：
1、整车：特斯拉浪潮带来的整车估值重估&车型周期带来的α机会，
首推比亚迪，上汽集团，长城汽车，广汽集团，推荐吉利汽车、宇通
客车、长安汽车。
2、特斯拉产业链：新能源汽车放量，核心供应商量价齐升。首推拓
普集团、银轮股份，推荐旭升股份、爱柯迪、华域汽车、三花智控、
星宇股份、福耀玻璃、均胜电子、双环传动，关注华达科技、和胜股
份。
2013下半年上市汽车
3、智能驾驶&汽车电子：智能化带来的商业模式改变和汽车电子配
套提升。推荐德赛西威、华阳集团、科博达、伯特利、中科创达、法
拉电子、菱电电控等。
◼风险提示：汽车芯片短缺恢复不及预期；新车上市销量不及预期。
重点关注公司及盈利预测
20202020
002594.SZ比亚迪305.32  1.47  1.8  2.28132.18166131买入601689.SH拓普集团66.250.6  1.08  1.4464.0543.0732.16买入601633.SH长城汽车57.870.590.97  1.4264.0841.4128.32增持601238.SH广汽集团16.130.580.83  1.0222.9117.5514.17买入000625.SZ长安汽车17.290.620.650.8132.1831.7225.46增持300496.SZ中科创达152.67  1.08  1.71  2.23108.2869.6953.5买入600563.SH法拉电子256.50  2.47  3.7  4.8643.5445.1334.4买入688667.SH菱电电控182.70  4.05  4.19  5.8937.2136.325.83买入603786.SH科博达82.76  1.29  1.7  2.0552.5741.9534.71买入
资料来源：Wind资讯，国海证券研究所
主要品牌销量一览表
图1：造车新势力第一阵营品牌销量一览表（辆）
【汽车小组介绍】
刘虹辰，北京理工大学硕士，汽车行业首席分析师，5年证券从业经验，曾是新财富、水晶球、保险资产管理业最佳分析师等团队核心成员。
仇百良，北京科技大学车辆工程硕士，5年汽车产业从业经验，1年证券从业经验，曾任职北汽蓝谷负责极狐产品开发，主要覆盖整车及产业链。
多飞舟，新南威尔士大学金融学硕士、西南财经大学经济学学士。2年资本市场从业经验。1年汽车行业研究经验。主要覆盖智能汽车零部件和后市场板块。
【分析师承诺】
刘虹辰, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。
【国海证券投资评级标准】
行业投资评级
推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
股票投资评级
买入：相对沪深300 指数涨幅20%以上；
增持：相对沪深300 指数涨幅介于10%～20%之间；
中性：相对沪深300 指数涨幅介于-10%～10%之间；
卖出：相对沪深300 指数跌幅10%以上。
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