华泰证券给予“增持”评级
海工装备：
2013下半年上市汽车
中信建投给予“买入”评级
业绩持续稳定增长
中长期规划发布
食品饮料：
东兴证券给予“看好”评级
汽车：
海通证券给予“增持”评级
高增长态势得以延续
售价有待观察
Industry ·责任编辑：李雪峰重点子行业中，本月成品糖产量增速同比翻番为食品饮料子行业最高，食用植物油32.13%、葡萄酒31.56%、白酒28.40%、碳酸饮料24.01%；乳制品和酱油分别为14.61%和10.84%，均处于高增长态势之中；啤酒仅为4.65%，同比增速最低，处于较长时期以来的区间。效益
方面：从主营收入增速看，食品制造行业最大，为34.33%，软饮料和酒类同比增长33.49%、31.07%；从利润总额增速看，酒类达41.48%为最大，其次是食品制造行业和软饮料，分别为38.06%和30.74%。在所有的细分子行业中，我们重点看好具有消费刚性和进可攻、退可守的白酒行业以及致力于改善健康状况的功能食品行业，并建议积极关注跟节日有关和处于重组、转型之中且预期较明确的公司。
我们近期对德系、美系和韩系车4S 店进行调研，整体反映9月以来销售情况环比向好，但同比并无明显变化，车价优惠幅度未出现大幅变化。目前A 股汽车板块动态市盈率约为12倍，其中乘用车板块动态PE 约为10倍，商用车板块动态PE 约为10倍，汽车零部件板块动态PE 约为13倍。传统汽车行业面临需求增速放缓、产能逐步释放、政策面偏空的局面，8月全国共销售汽车138万辆，同比增长4.45%，环比增长8.29%；预计2011年的汽车销量增速在7%以内，短期轿车行业的机会还看终端零售价格能否在销售旺季中回调。根据公司的行业地位、竞争优势、以及未来发展前景，我们建议投资者重点关注中国A 股上市公司中的宇通客车、悦达投资和江铃汽车。
新资本管理办法对上市银行的负面冲击好于预期。静态测算显示，新办法提高上市银行加权风险资产6.98%，对上市银行核心资本充足率和资本充足率的负面影响分别为0.74%和0.96%，负面冲击好于预期。目前压制银行板块估值的主要因素是银行自身资产质量的不确定性和行业监管层面关于资本管理方面的规范所带来的后续融资压力。但一方面，银行板块极低的估值将为银行股投资锁定极高的安全
边际，另一方面，银行良好的业绩增长和稳定的盈利能力将为股价提供有力支撑，因此我们认为虽然目前银行板块缺乏上涨的催化，但长期仍具有吸引力，维持“增持”评级。个股方面，可以关注业绩增长高企、估值低于同业的民生银行，资产质量优良、资本优势明显的浦发银行等。
发改委等四部委日前联合发布《海洋工程装备产业创新发展战略（2011－2020）》，这是高端装备制造中的第一个战略新兴产业中长期规划，也是7大战略新兴产业中细分自行业的第一个中长期规划。《战略》指出，从国家战略的高度发展海洋经济；“未来十年，是我国海洋工程装备产业快速发展的关键时期。”《战略》从目标、发展重点、部署路径、支持政策等角度对我国海工装备发展进行了详细说明。我们仍然从三个角度把握海工装备投资机会：研发实力强、历史业绩多和承接新订单的能力强；我们对国内主要海工装备上市公司的实力排名是大船重工、中远船务、中集来福士、中船、振华重工。维持对中国重工、中集集团“买入”评级
和中国船舶“增持”评级。
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水泥：
华创证券给予“看好”评级
磷化工：
安信证券给予“看好”评级
负面因素逐渐消化
缺电催生黄磷上涨
电力：
长江证券给予“看好”评级
通信：
国泰君安给予“增持”评级
盈利有望恢复常规
多重利好来临
Industry ·Company
行业分析
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李雪峰E-mail:*******************
8月份单月用电量4343亿千瓦时，同比增长9.09%，环比减少0.14%，是今年以来的最低增速，但总体来看用电量仍处于平稳增长的通道。由于行业估值上看具有一定安全边际，我们预计随着未来产业结构积极调整，行业盈利可能逐步恢复至正常水平，仍维持行业“看好”评级，看好机会包括：高耗能产业在未来产业政策调控下将持续向中西部省份转移，可适当关注承接产业转移区域内出现高用电增速的电网企业和发电商通宝能源；未来行业盈利改善时并兼顾产业结构调整，看好低估值，具有一定扩张能力的品种华能国际、桂东电力和国电电力。此外，由于生物质发电类上市公司增多，未来可能形成版块效应，生物质发电龙头凯迪电力竞争优势可能逐步显现，我们仍持续看好。
投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。“十二五”期间，通信行业投资宽带化特点显著。通信“十二五”规划3G 用户由1亿增长至3.5亿，宽带用户由1.26亿增长至2.5亿，其中FTTH 用户7000万。这些用户的产生将加速数据业务的消费。相对应，“十二五”期间通信行业投资将明显偏向于宽带领域。我们看好光通信产业链上游企业光迅科技，资产注入为最强烈催化剂，带来规模的翻倍以及30%以上的EPS 提升；同样看好光通信核心标的烽火通信，和FTTx 网络建设最为受益的日海通讯；Wlan 网络建设中，我们认为三元达受益最为明显。
在国家严控产能的大背景下，是否应继续坚守水泥行业的投资价值，成为近来投资者最为关注的话题之一。就行业本身而言，作为投资链上的水泥行业，供需预期的变化逐渐成为行情的驱动因素。在当前时点上，水泥板块经过了比较深度的调整，主要是对业绩预期的调整，市场对水泥的需求预期依然难言乐观，投资增速和资金成本进入了真正的博弈阶段，在这一点上，水泥行业的拐点出现时点依然不明，但我们认为负面因素已经过充分消化。周期股景气纵然有自己的规律，其业绩所提供的安全边际是同样可以确定的，对应的水泥估值是有底线的，目前我们重点跟踪的水泥股今年静态PE9-10倍，估值相对安全。进入四季度全年最大旺季，业绩的逐月兑现使估值修复行情可以期待。
黄磷产量在8月份同比下滑35.4%，而1-8月份累计同比下滑27.6%。从2011年四大黄磷产地产量统计情况来看，贵州和云南产量大幅下降，湖北产量略有下降，四川较为正常。黄磷供给出现紧张，短短1个半月国内各主产区黄磷已经上涨超过2000元/吨。目前已进入秋季备肥阶段，国内各主要市场普遍呈现货源紧张的情况，磷酸一铵和磷酸二铵的价格普遍上涨。磷肥需求的增加将造成黄磷供给更为紧张，黄磷价格持续上涨的概率增大。贵州和云南两大黄磷主要生产地产量受限，原有的黄磷市场平衡被打破，供给不足将推升黄磷价格，我们认为兴发集团依托矿磷电一体化的优势，在保持正常开工率的情况下，将受益于本次限电，关注阶段性
投资机会。
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