报告摘要：
●上周板块行情
电力设备与新能源板块：上周上涨6.65%，涨跌幅排名第3，强于大盘。其中，工控自动化上涨8.91%，发电设备上涨8.24%，风电板块上涨 5.51%。新能源汽车指数上涨
5.31%，锂电池指数上涨5.23%，核电板块上涨3.47%，光伏板块上涨0.58%。
●新能源汽车：特斯拉21Q2业绩创纪录，国产Model 3标续版继续降价
特斯拉21Q2营收、净利和毛利率均创单季历史新高，主要得益于Model 3/Y全球销量大增。21Q2营收为119.58亿美元，同增98%，环增15%；归属普通股东净利润11.42亿美元，同增10倍，环增161%；毛利率为24.1%，同增3.1pct，环增2.8pct。21Q2共交付了20.13万辆车，同比增长121%，环比增长9%，单车营业利润攀升至0.78万美元/辆，同比增长39%，环比增长63%。
国产Model 3标续版价格下调1.5万元，未来全系仍有价格下探空间。此次降价主要可以：1）提高产品系覆盖的价格带，减少27.6万的Model Y对Model 3的分流。2）零部件国产化已带来足够利润边际。3）覆盖更大规模的消费者，对S3XY中价位最低的Model 3降价可在现阶段快速提升销量。展望未来，随着电芯逐步降价、4680电池的装配和芯片供应紧张的缓解，特斯拉仍有降价空间，叠加未来20万元以内A级车的上市，特斯拉销量有望持续高增，并加速电动车渗透率提升。
7月29日，国家发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》，重点内容包括：（1）合理确定峰谷电价价差。上年或当年预计最大系统峰谷差率超过40%的地方，峰谷电价价差原则上不低于4:1；其他地方原则上不低于3:1。（2）建立尖峰电价机制。尖峰时段根据前两年当地电力系统最高负荷95%及以上用电负荷出现的时段合理确定，并考虑当年电力供需情况、天气变化等因素灵活调整；尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20%。政策明确提到鼓励工商业用户通过配置储能、开展综合能源利用等方式降低高峰时段用电负荷、增加低谷用电量，通过改变用电时段来降低用电成本。我们认为，分时电价机制完善，为储能的发展释放了十分明确的价格信号，峰谷套利是当前用户侧储能最主要的商业模式，未来储能特别是用户侧储能将迎来加速发展。
●工控及电力设备：制造业投资持续回升，工控行业需求旺盛进口替代加快
7月制造业PMI为50.4%，仍高于荣枯线，制造业延续稳定扩张态势。海外疫情对外资厂商供应链影响较大，国产工控龙头品牌具有较好的产品性价比和本土化优势，对核心零部件的国产化也推进较好，将加速进口替代。
●本周建议关注
隆基股份：产能扩张加速推进，一体化优势凸显，市场份额有望加速提升
海优新材：光伏胶膜优质赛道，快速成长的新一线龙头
阳光电源：业务结构优化，光储龙头优势全面增强
锦浪科技：业绩高增长，研发投入提升明显
恩捷股份：强者恒强，隔膜龙头高确定性快速增长
嘉元科技：产能扩张加工费上升，铜箔专家将实现量利双增
●风险提示
全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降。[Table_Invest]
推荐维持评级[Table_QuotePic]
行业与沪深300走势比较
资料来源：Wind，民生证券研究院
分析师：于潇
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号：
S0100520080001
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研究助理：丁亚
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号：
S0100120120042
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研究助理：李京波
执业证
号：
S0100121020004
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电力设备与新能源行业
行业研究/周报
特斯拉Q2业绩优异，储能迎来加速发展期
—电力设备与新能源行业周报20210802
电力设备与新能源行业周报2021年8月2日
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[Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标
代码重点公司
现价EPS PE
评级7月30日2020A2021E2022E2020A2021E2022E
601012.SH 隆基股份85.92 2.27 2.99 3.85382922推荐688680.SH 海优新材284.99 3.54 5.177.82815536推荐300274.SZ 阳光电源167.8 2.99 2.02 2.73568361推荐300763.SZ 锦浪科技307.150.85 3.96 5.993617851推荐002812.SZ 恩捷股份248.05 2.03 2.79 4.181228959推荐688388.SH 嘉元科技84.49 1.22 2.02 2.57694233推荐资料来源：公司公告、民生证券研究院（嘉元科技与有组共同覆盖）
目录
1本周观点 (4)
2上周行情回顾 (7)
3行业热点新闻 (8)
3.1新能源汽车及锂电池 (8)
3.2新能源发电及储能 (9)
3.3工控及电力设备 (10)
4产业链价格跟踪 (11)
4.1锂电市场观察 (11)
4.2光伏市场观察 (14)
5风险提示 (17)
插图目录 (18)
表格目录 (18)
1 本周观点
新能源汽车：特斯拉21Q2业绩创纪录，国产Model 3标续版继续降价
7月27日，特斯拉公布了21Q2季报，受Model 3/Y全球销量大增，营收、净利和毛利率均创单季历史新高。1）营收：21Q2实现主营业务收入119.58亿美元，同比增长98%，环比21Q1增长15%；21H1实现主营业务收入223.47亿美元，同比增长86%。2）净利润：21Q2实现归属普通股东净利润11.42亿美元，同比增长10倍，环比增长161%；21H1实现归属普通股东净利润15.80亿美元，同比增长12倍。3）毛利率：21Q2毛利率为24.1%，同比增长3.1pct，环比增长2.8pct；21H1毛利率为22.8%，同比增长2.0pct。4）现金流：21Q2经营活动产生的现金流量净额为21.24亿美元，同比增长120%，环比增长29%。
分项来看，得益于Model Y的快速放量，汽车销售业务收入和单车利润均创历史新高。1）营收：21Q2
实现98.74亿美元，同比增长101%，环比增长13%，主要得益于公司交付数量大幅增长，21Q2共交付了20.13万辆车，同比增长121%，环比增长9%，其中Model 3和Model Y共交付19.94万辆，占比99.1%，同比增长148%，环比增长9%。2）单车售价：21Q2单车平均售价为4.89万美元/辆，同比下降0.34万美元/辆，主要受Model 3/Y占比提升且价格不断降低影响；环比提高0.3万美元/辆，则主要得益于21Q2 Model Y交付量快速增长，占比提升。3）毛利率：21Q2汽车业务毛利率为28.4%，同比增长3pct，环比增长1.9pct。扣除积分后的毛利率达到25.8%，同比增长7.1pct，环比增长3.8pct。4）单车营业利润：21Q2单车营业利润攀升至0.78万美元/辆，同比增长39%，环比增长63%。
储能出货快速增长，光伏略有下降。21Q2光伏业务装机量85MW，环比下降8%，同比增长215%；储能装机量1274MWh，环比提升186%，同比提升204%。
2021年交付有望超过75万辆。公司预计整车交付量将维持年化50%的增速，2021年实现全球超过75万辆的交付。2021年德国柏林和美国奥斯丁工厂将实现Model Y下线，Semi 卡车受电芯和全球供应链影响推迟到2022年下线。公司FSD V9.0上线不断优化，有望为公司带来持续订阅收入。
国产Model 3标续版降价，有望持续扩大份额。7月30日，特斯拉官方宣布Model 3标续版价格下调1.5万元，补贴后售价23.6万元，符合此前的预期。此次降价主要由于：1）提高产品系覆盖的价格带，此前Model Y标续版下探至27.6万元，对原定价25万元左右的Model 3形成分流，降价将拉开产品间价差，
进一步扩大市场。2）零部件国产化已带来足够利润边际，上海工厂的Model 3和Model Y都经历了宁德时代LFP电池装配、内外饰、底盘到最近电驱零部件的国产化，物料成本不断下降，特斯拉有底气实现终端降价。3）覆盖更大规模的消费者，对S3XY中价位最低的Model 3降价可在现阶段快速提升销量，完成与上海市政府对赌目标，同时为公司的FSD提供更多的硬件平台。展望未来，随着电芯逐步降价、4680电池的装配和芯片供应紧张的缓解，特斯拉仍有降价空间，叠加未来20万元以内A级车的上市，特斯拉销量有望持续高增，并加速电动车渗透率提升。特斯拉降价消息
投资建议：短期看，中下游排产饱满，下半年将延续快速增长态势；今年中欧美新能车
销量将超过250、230和60万辆，美国政策边际变化带来催化。中长期角度看，碳中和碳达峰的最终目标指引下，欧洲超预期政策调整有望落地，将使出海欧洲的国内电池及供应链厂商受益，同时也将带来全球示范效应。新能车是高确定高增长的赛道，当前较高估值有望被高增长消化，我们坚定看好新能源汽车板块，建议围绕三条主线布局：
1）高度确定的各行业龙头公司，推荐宁德时代、亿纬锂能、容百科技、华友钴业（与有组联合覆盖）
、中伟股份、恩捷股份、天赐材料、璞泰来，建议关注天奈科技、科达利、宏发股份、三花智控。
2）经营弹性较大的各细分行业优质公司，推荐中科电气、当升科技、星源材质、格林美、新宙邦、德方纳米。
3）业绩有望实现反转的企业，建议关注孚能科技和杉杉股份。
新能源发电：分时电价机制完善，储能迎来加速发展期
发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》。7月29日，国家发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》。重点内容包括：
（1）合理确定峰谷电价价差。上年或当年预计最大系统峰谷差率超过40%的地方，峰谷电价价差原则上不低于4:1；其他地方原则上不低于3:1。
（2）建立尖峰电价机制。尖峰时段根据前两年当地电力系统最高负荷95%及以上用电负荷出现的时段合理确定，并考虑当年电力供需情况、天气变化等因素灵活调整；尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20%。
另外，政策明确提到鼓励储能。鼓励工商业用户通过配置储能、开展综合能源利用等方式降低高峰时段用电负荷、增加低谷用电量，通过改变用电时段来降低用电成本。
目前我国峰谷价差仍在较低水平，政策调节空间较大。根据清华大学能源互联网创新研究院统计，目前我国东部11省份高峰/低谷电价平均值比率为2.9778，中部7省份份高峰/低谷电价平均值比率为2.6138，西部12省份高峰/低谷电价平均值比率为3.1289，整体仍在较低水平。政策未来调节空间较大。
表1：目前我国不同地区峰谷电价比率
时段电价平均值比率东部11省（市、区）中部7省（市、区）西部12省（市、区）30省（市、区）尖峰/低谷 3.3411 2.9850 3.5450 3.2560
高峰/低谷 2.9778 2.6138 3.1289 2.8840
平段/低谷 1.9450 1.7460 2.0680 1.9150
资料来源：清华大学能源互联网创新研究院，民生证券研究院
政策旨在通过价格引导需求，用户侧储能率先受益。对于峰谷差大的地方，能够形成有效的峰谷电价价差，引导用户在高峰时段少用电、在低谷时段多用电。目前我国用户侧（主要是工商业用户）主要利用储能进行峰谷价差套利和容量费用管理。根据我们统计，15个制
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