2022年汽车行业Q3财报总结 比亚迪领跑行业，新能源强势增长
1.乘用车：比亚迪领跑行业，新能源强势增长
2021 年初至今，受缺芯、疫情反复、俄乌冲突、限电等影响，汽车行业运行受到较多的 外部扰动影响。2021&2022 前三季度，在政策支持下，乘用车（狭义）零售依旧实现 2015.84 万辆、1487.33 万辆，同比+4.5%、+2.4%，其中，新能源零售销量分别为 299 万辆、387 万辆，同比增加 169%、112%。分品牌看，自主品牌方面，2021 年，自主品 牌销量占比 41%，随着长城、吉利、比亚迪、长安等持续推出新车型，销量表现不俗， 自主份额提升显著，到 2022 年 9 月底，前三季度自主累计销量占比 46%，较 2021 年 提升 5%，合资不仅份额被自主挤占不少，同比销售负增长。
供应链受扰动的时候，各家车企对新能源车型优先保供，加上特斯拉、比亚迪、问界等 新势力销售持续超预期，新能源渗透率加速提升，到 2022 年 9 月，渗透率已达 31.8%。
政策层面，国家及地方汽车消费支持政策接连推出，共同助力汽车行业发展。国家层面， 今年出台了一系列汽车支持政策，包括汽车下乡，购置税政策等。9 月 26 日，财政部、国家税务总局、工业和信息化部联合发布延续新能源汽车免征车辆购置税政策公告，对 购置日期在 2023 年 1 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日期间内的新能源汽车免征车辆购置 税。本次免征购置税政策落地是对 8 月 19 日国常会决定的落实，也是该政策自 2014 年 正式实施以来的第三次延续，延续时间为 1 年。地区层面，各省推出消费补贴、汽车消 费券，助力汽车销量增长。
Q2 起，政策支持超预期，购置税减免重启。5 月 23 日，国务院总理李克强主持召开国 务院常务会议，进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道，确保运行 在合理区间。在汽车方面，包括要促消费和有效投资，阶段性减征部分乘用车购置税 600 亿元。此外，汽车央企发放的 900 亿元货车贷款，要银企联动延期半年还本付息，助力 对冲部分外部因素对需求的负面影响。 2021 年中国汽车类商品零售总额约 4.4 万亿元，车辆购置税总收入约 3520 亿元，本次 减免的 600 亿元约占去年购置税总额的 17%。
以 2021 年的销量结构看，各车企 1.6L 以下车型，销量占比排序为奇瑞、江淮、长城、 上汽、长安、北汽、广汽、吉利；2.0L 以下车型销量占比在 90%，基本覆盖主流燃油车 型。
中国汽车消费刺激政策共经历三轮周期，期间对行业销量提振明显。从历史上来看，我 国汽车销量一共实施过四类政策刺激，包括：减购置税、汽车下乡、汽车以旧换新、节 能车补贴，时间上来看从 2008 年以来共进行过三轮周期，其中 2009-2010 年、2015- 2017 年分别为两轮购置税减免，2010 年 6 月开始实行节能汽车推广补贴，均对当年汽 车消费有显著拉动。
从实际效果看，购置税减免的刺激效果更为显著，政策实行当季，销量提升幅度在 10%- 50%之间。我们以政策实行前一季度的平均月销为基准，测算刺激政策对销量的提振幅 度。从结果看，购置税减免的刺激效果更为明显，政策实行当季，第一轮购置税减免政 策的提振幅度在 10-50%之间，第二轮购置税减免的提振幅度在 30-60%之间。
宝马howo a7>鄂a政策实行期间，1.6L 以下销量车型销量占比提升约 5 PCT。从销量结构看，刺激政策实 现期间，1.6L 以下车型的销量占比提升显著，2009、2010、2015、2016 年占比分别为 71
长安客车%、71%、69%、73%。
补贴政策导向下，各车企均加大 1.6L 排量以下低价车型的研发、销售比例，2015-2016 年间广汽、吉利、奇瑞、长城市占率有所提升。由于补贴目标 1.6L 排量以下车型,因此 各车企均对小排量车型有所侧重，2016 年起随着补贴政策逐步进入末期，并且 SUV 红 利逐步提现，头部车企的小车占比有所下滑。从市占率看，2015-2016 年间广汽、吉利、 奇瑞、长城的市占率均有所提升。
分车企看，距离目前较近的第二轮购置税减免期间，各头部车企的提振峰值均在 50% 以上。分车企看，由于 12 月为传统的年末销量高峰，各头部车企销量的提振效果均在 50%以上。
Q2 产业链供应不够顺畅，对产销抑制不小。本轮购置税减征从 2022 年 6 月起开始执行， 车企逐渐加速生产，库存有一定提升，但随着销量的加速释放，整体库存系数平缓提升。 从销量看，Q3 销量增长明显，乘用车销量 561 万辆，同比+23.5 %，环比+29.2%，新 能源车销量 163 万辆，同比+102%，环比 39%。
1.2 经营层面：比亚迪销量领跑，单车盈利显著提升
销售端：2022 前三季度，比亚迪、长安及广汽的自主新车型销量表现亮眼，分别实现销 售 118 万辆、98.3 万辆（长安自主）、18.2 万辆（广汽埃安），同比增长分别为 250%、 0%、149%。其中，比亚迪进入强车型周期，混动、纯电系列产品竞争力强，新订单强 势增长。公司垂直一体化供应链优势凸显，缺芯影响也相对小，随着新产能不断爬坡， 月度产销不断创新高。
为应对原材料、缺芯、电池的涨价，2022Q1 起，部分车企对旗下新能源车型陆续调涨车 型价格，涨价幅度 4000 元-4 万元不等。其中特斯拉涨价最多，截至到 2022 年 10 月 23 日已累计涨价 2.4 万元到 3.6 万元。
2022 前三季度，特斯拉上海工厂虽然历经几轮产线升级加上疫情影响的阶段性停产，但 凭借较强的产品力，在大幅涨价的情况下，订单依旧火热，特斯拉全球生产、交付分别 为 93.0 万辆、90.9 万辆，同比+49%、+45%。分车型看，Model 3&Model Y 生产 87.9 万辆，同比+43%，销售 85.9 万辆，同比+40%；Model X/S 生产 5.1 万辆，同比+348%， 销售 5.0 万辆，同比+276%。其中，国内，特斯拉（含出口）销量 47.8 万辆，同比+134%。 2022 年前三季度，蔚来实现销量 8.2 万辆，同比+23%；理想实现销量 8.7 万辆，同比 +57%；小鹏实现销量 9.9 万辆，同比+75%。
2022 年前三季度，哪吒、零跑销量分别为 10.98 万辆、8.7 万辆，同比+165%、+241%。 华为和小康合作推出问界系列，自 M5、M7 发布以来，销售持续攀升，2022 年 9 月销售 实现 10142 辆。
业绩端：收入方面，新能源企业增长强势，业绩端，受益于核心车型放量，比亚迪、特 斯拉营收高增，长安利润端放量，其余公司不同程度受到缺芯、原材料涨价等影响。
盈利能力：伴随上游原材料价格下降，各车企毛利率边际提升。受益于核心车型放量以 及销量结构向上调整，比亚迪毛利率、净利率提升较为明显。随着新车型不断上市及销 量爬坡，长安盈利能力提升也较明显。费用率方面，特斯拉下降较明显。
单季度：2022Q3，受益政策刺激，各家车企销量整体提升，受益于核心车型放量，比亚 迪单季度同比快速增长，增速达 160%。盈利上，2022 年 Q2 起，原材料价格有一定幅 度下行，自主车企产品结构也在不断优化，部分车企毛利率有改善。在外部大环境的压 力下，2022Q3 车企也不断强化费用控制，费用率下降进一步提升车企盈利水平。
各车企新车发布仍在加速。新势力，9 月有问界 M5 EV、小鹏 G9、零跑 C01、理想 L8、
烟台交通违章查询L7 等重磅车型发布，蔚来 ET5 将于 9 月底开启交付；自主品牌，红旗 HQ9、飞凡 R7、 哈弗 H6 新能源等将于 9 月上市。各车企新车型加速发布，依靠新产品打开新周期。
2.零部件：景气赛道收入高增，原材料/运费下行改善盈利高速免费12点之前上12点之后下怎么算
2021 年，出口运费上涨，钢、铝、铜、塑料粒子等大宗价格走高，零部件企业除受核心 客户缺芯扰动外，在车企降本诉求及原材料大幅上涨的趋势下，盈利能力受考验。2022Q2， 出口运费回落，到三季度末出口集装箱运费由 2 月最高点下降 35%，人民币贬值，对美 元汇率从 4 月的 6.4 左右贬值到三季度末的 7.1 左右，出口企业汇兑收益可观。
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