分析师：刘智
登记编码：S0730520110001
****************************研究助理：余典
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****************************新能源持续增长，上海车展助阵Q2市
场
——汽车行业月报
-行业月报强于大市(维持)
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楼
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发布日期：2023年04月19日投资要点：
•行情概述：截止到4月17日收盘，4月汽车（中信）板块下跌
2.1%，跑输大盘5.7个百分点。从板块排名来看，汽车行业涨跌
幅在中信30个一级行业中位列第28位。汽车（中信）板块PE （TTM）为25.94倍，处于近5年以来51.6%分位，估值有所下滑，汽车（中信）行业PE（TTM）在30个中信一级行业中排名第10位。
•市场表现：2023年一季度市场需求并未完全释放。一季度汽车产销分别完成621万辆和607.6万辆，同比分别下降  4.3%和  6.7%。
2023年3月汽车产销持续增长，分别完成258.4万辆和245.1万辆，同比分别增长15.3%和9.7%，环比分别增长27.2%和24.0%。3月汽车销量稳步回升，库存系数为  1.78，环比下降7.8%，同比上升
1.7%。3月汽车销量排名前十车企中，比亚迪销量20.7万辆，同比增
速最快达到97.4%；奇瑞也有较快增长，3月销量12.5万辆，同比增长53%。
汽车出口持续良好增长。2023年3月汽车企业出口达到36.4万辆，同环比分别增长  1.1倍和10.6%；分车型来看，乘用车出口30.4万辆，同环比分别增长1.5倍和12.3%；商用车出口5.9万
辆，同环比分别增长19.8%和2.6%；其中新能源汽车出口7.8万辆，同比增长3.9倍，环比下降10.3%。
乘用车产销较快增长，商用车产销延续2月同环比双增长。2023年3月乘用车产销分别完成214.9万辆和201.7万辆，同比分别增长14.3%和8.2%，环比分别增长25.3%和22%。自主品牌市占率不断提升，一季度自主品牌乘用车销售268.3万辆，市场占有率达到52.2%，同比增长6.3pct。2023年3月商用车产销同环比快速增长，均完成43.4万辆，同比分别增长20.4%和17.4%，环比分别增长37.1%和34.2%。
新能源汽车渗透率不断提升。一季度新能源汽车渗透率达到26.1%，同比增长6.9pct。2023年3月新能源汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万辆，同比分别增长44.8%和34.8%，渗透率达
途观车祸
到26.6%，较去年同期上升5pct。3月新势力车企销量分化，理想遥遥领先超两万辆，蔚来、哪吒位列第二、三位，销量均破万。车型零售销量来看，2023年3月新能源乘用车零售销量排名前三的车型分别为Model Y、比亚迪秦、比亚迪宋。
•投资建议：3月汽车产销持续增长，乘用车、商用车产销均快速增长，车企销量持续回暖，终端价格趋于稳定。一季度汽车行业面临由于燃油车购置税减免和新能源汽车补贴退出导致的提前消费、年初新能源汽车的降价潮以及3月湖北开启的燃油车促销潮，行业需求端有所压力。一季度新能源汽车依旧保持较快增长，4月上海车展新车密集发布提振市场信心，二季度新能源汽车有望维持良好增
较快的自主品牌产业链的投资机会；商用车迎来复苏周期，整车关注客车和重卡板块投资机会。
•风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。
1. 行业回顾 (4)
1.1. 行业整体表现：汽车（中信）板块下跌2.1% (4)
1.2. 个股表现：商用车板块领涨 (5)
1.3. 行业估值：行业当前估值有所下滑 (6)
2. 市场表现 (7)
2.1. 乘用车：乘用车产销较快增长 (8)
2.2. 商用车：产销延续2月增长趋势 (10)
2.3. 新能源汽车：产销同环比持续增长，渗透率不断提升 (11)
2.4. 行业动态 (13)
3. 投资建议 (16)
4. 风险提示 (16)
图表目录
图1：中信一级行业4月涨跌幅对比 (4)
图2：中信一级行业年初至今指数表现 (4)
图3：汽车（中信）子版块4月指数表现 (5)
图4：汽车（中信）子版块年初至今指数表现 (5)
图5：汽车行业及子板块PE(TTM整体法，剔除负值) (6)
图6：汽车行业PE-Bands (6)
图7：中信一级行业市盈率（TTM整体法，剔除负值） (6)
图8：汽车子版块市盈率（TTM整体法，剔除负值） (6)
图9：2020-2023年汽车经销商月度库存系数 (7)
图10：2021-2023年汽车月度销量及同比增速 (7)
汽车利润图11：汽车年度销量及同比增速 (7)
图12：2023年3月主要车企销量及同比增速 (7)
图13：2021-2023年中国汽车月度出口走势 (8)
图14：2022-2023年新能源汽车月度出口量 (8)
图15：2022-2023年乘用车月度产销情况及同比增速 (8)
图16：2021-2023年轿车月度销量及同比增速 (8)
图17：2021-2023年MPV月度销量及同比增速 (9)
图18：2021-2023年SUV月度销量及同比增速 (9)
图19：自主品牌乘用车年度销量及市场占有率 (9)
图20：2021-2023自主品牌月度销量及同比增速 (9)
图21：2022-2023年乘用车各系列月度市场占有率 (10)
图22：2023年3月乘用车零售销量TOP10 (10)
图23：2015-2023年商用车产销变化及同比增速 (11)
图24：商用车产销快速增长 (11)
图25：货车、客车销量均快速增长 (11)
图26：新能源汽车年度销量情况及渗透率 (12)
图27：2021-2023年新能源汽车月度渗透率 (12)
图28：2021-2023年新能源汽车月度销量及同比增速 (12)
图29：2023年3月新能源乘用车零售销量排名 (12)
图30：2021-2023年纯电动汽车销量及市场占比 (13)
图31：2021-2023年插电混动汽车月度销量及占比 (13)
表1：4月板块涨跌幅 (4)
表2：4月汽车（中信）板块个股涨跌幅排名 (5)
(6)
东风标致怎么样表3：4月新能源板块主要上市公司股价表现
表4：新势力车企3月销量情况 (12)
表5：新上市车型 (13)奔驰旅行车
表6：行业重要新闻 (13)
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1. 行业回顾
1.1. 行业整体表现：汽车（中信）板块下跌
2.1%
截止到4月17日收盘，4月汽车（中信）板块下跌2.1%，同期沪深300指数上涨3.6%，跑输大盘5.7个百分点。从板块排名来看，汽车行业涨跌幅在中信30个一级行业中位列第28位，年初至今汽车(中信)板块涨幅为2.4%，在中信一级行业中位列第23位。
表1：4月板块涨跌幅
名称4月涨跌幅% 年初至今涨跌幅% 汽车(中信) -2.1    2.4
沪深300    3.6 12.1
万得全A    3.1 14.1
上证综指  4.0 13.7
资料来源：Wind, 中原证券
图1：中信一级行业4月涨跌幅对比
资料来源：Wind, 中原证券
图2：中信一级行业年初至今指数表现
资料来源：Wind, 中原证券
子板块方面，除汽车销售及服务上涨0.4%，乘用车、商用车、汽车零部件、摩托车及其他分别下跌0.6%、1.2%、3.8%、2.7%。年初至今除乘用车下跌1.7%，商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他分别上涨22.1%、0.4%、7.6%、15.7%。
图3：汽车（中信）子版块4月指数表现
图4：汽车（中信）子版块年初至今指数表现
资料来源：Wind, 中原证券
资料来源：Wind, 中原证券
1.2. 个股表现：商用车板块领涨
汽车（中信）板块中4月上涨个股40只，下跌个股167只。板块涨幅前5个股分别为中集车辆（+25.95%），中路股份（+16.31%），春风动力（+14.06%），华懋科技（+9.92%）和*ST 海伦（+8.64%）；跌幅前5个股分别为艾可蓝（-15.88%）, 晋拓股份（-14.69%），威孚高科（-13.72%），嵘泰股份（-13.63%）和祥鑫科技（-12.79%）。
表2：4月汽车（中信）板块个股涨跌幅排名
涨幅前十个股
跌幅前十个股
代码 简称 涨跌幅% 代码 简称 涨跌幅% 301039.SZ 中集车辆 25.95% 300816.SZ 艾可蓝 -15.88% 600818.SH 中路股份 16.31% 603211.SH 晋拓股份 -14.69% 603129.SH 春风动力 14.06% 000581.SZ 威孚高科 -13.72% 603306.SH 华懋科技 9.92% 605133.SH 嵘泰股份 -13.63% 300201.SZ *ST 海伦 8.64% 002965.SZ 祥鑫科技 -12.79% 603358.SH 华达科技    6.63% 603997.SH 继峰股份 -12.73% 603197.SH 保隆科技    5.84% 603701.SH 德宏股份 -12.20% 300825.SZ 阿尔特    5.02% 603529.SH 爱玛科技 -11.69% 002920.SZ 德赛西威    4.73% 605088.SH 冠盛股份 -11.36% 601633.SH
长城汽车
4.19%
601127.SH
赛力斯
-11.04%
资料来源：Wind, 中原证券
养车的费用4月新能源汽车指数收益率-0.35%，跑输沪深300指数4.0个百分点，新能源汽车板块中，上涨个股27只，下跌个股32只，其中涨幅排名前五的个股分别是新宙邦（+10.17%），精达股份（+9.15%），天齐锂业（+8.95%），特锐德（+7.31%）和璞泰来（+6.15%）；跌幅前5个股分别为赛力斯（-11.04%），新泉股份（-8.76%），双林股份（-7.84%），拓普集团（-7.81%
）和福田汽车（
-6.30%）。