汽车 | 证券研究报告 — 行业月报 2023年4月20日
雷克萨斯ux强于大市
相关研究报告
《汽车行业月报》20230321
《华为汽车产业链深度报告》20230306 《汽车行业月报》20230221
中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 汽车
证券分析师：朱朋
(8621)20328314
**********************
飞度 汽车之家
证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001
汽车行业月报
3月乘用车销量回暖，新能源快速增长
3月沪深300指数下跌0.5%，申万汽车指数下跌5.6%，表现落后于沪深300指数。3月汽车销售245.1万辆，同比增长9.7%、环比增长24.0%；其中乘用车销量201.7万辆，同比增长8.2%、环比增长22.0%，主要是3月大量企业促销降价刺激需求以及库存增加所致。商用车销售43.4万辆，同比增长17.4%、环比增长34.2%，客车及卡车同环比均有增长。3月新能源汽车销量65.3万辆，同比增长34.8%，批发、零售渗透率分别为31.0%、34.2%。目前各地汽车促销活动逐步平稳，消费者观望态度有所缓解，加上大量新车型发布及上年同期基数较低，预计4月销量同比快速增长。后续随着国内经济复苏、汽车价格趋于稳定，预计汽车销量有望持续回暖。
支撑评级的要点
⏹
3月乘用车批发、零售销量同环比均上升。据乘联会数据，3月狭义乘用车批发销量198.7万辆，同比增长9.3%、环比增长22.9%；零售销量达158.7万辆，同比增长0.3%、环比增长14.3%。考虑到随着
汽车价格趋于稳定，新车密集发布、去年同期基数较低，预计2023年4月产销量同比将实现快速增长、环比相对平稳。3月国内豪华品牌乘用车销量27万辆，同比增长17%、环比增长35%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比下降9%、环比增长11%，整体表现弱于行业，预计和品牌吸引力下降、新能源发展缓慢有关。自主品牌同比增长2%、环比增长9%，自主车企产品、技术、品牌快速提升，新能源领域优势明显。比亚迪等表现相对较好，建议持续关注。
⏹ 3月商用车销量持续增长。据中汽协数据，3月商用车销售43.4万辆，同
比增长17.4%。其中卡车销售38.9万辆，同比增长17.0%；随着需求的逐渐释放，基建开工等快速上量，重卡等销量有望持续回暖。客车销售4.5万辆，同比增长20.2%，其中大客、中客同比下降0.9%、1.3%。随着国内经济复苏，出行需求增长，预计后续大中客车销量有望逐步恢复。 ⏹ 3月新能源汽车销量同比大幅增长。据中汽协数据，3月新能源汽车销售
65.3万辆，同比增长34.8%。新能源乘用车销量61.8万辆，同比增长34.1%，批发、零售渗透率分别为31.0%、34.2%。其中受益于比亚迪秦/汉/唐/宋/海豚、特斯拉Model3/Y 、AION S/Y 等车型热销，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量3.5万辆，同比增长48.2%；6米以上新能源客车销售3392辆，同比下降8.8%，其中宇通客车、金龙客车、福田欧辉销量位居前三。新能源汽车后续有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。
⏹ 1-2月汽车行业收入和利润同比均有所下降。据中汽协数据，2023年1-2
奥迪q5新款价格月汽车工业重点企业集团实现营业收入5527.2亿元，同比下降17.1%；实现利润总额296.1亿元，同比下降38.7%。3月车市表现良好，预计营收及利润降幅有望收窄。随着车市后续回暖，汽车企业的营业收入及利润总额有望恢复增长。
投资建议
⏹
整车：乘用车销量有望小幅增长，车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽车，关注广汽集团、长城汽车。 ⏹ 零部件：建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股份、银轮股份、中鼎股份等，关注星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、宁波华翔、一汽富维、湘油泵等。 ⏹ 新能源：新能源汽车销量2023年有望持续高增长，长期高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，关注拓普集团，欣锐科技、旭升股份、精锻科技、赛力斯、江淮汽车、阿尔特等。
⏹ 智能网联：智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注
渗透率上升及国产替代强的零部件供应商，推荐华阳集团、经纬恒润、均胜电子、伯特利、德赛西威、保隆科技，关注光庭信息等。
评级面临的主要风险
⏹
1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。
目录
3月汽车板块下跌5.6%，短期表现落后于沪深300指数 (4)
四川交警网
3月汽车销量回暖，新能源继续快速增长 (5)
3月汽车销量同比增长9.7%、环比增长24.0% (5)
3月乘用车批发、零售销量同环比均增长 (5)
3月卡车及客车销量同环比均增长 (7)
3月新能源汽车销量同比增长34.8%，销量快速增长 (8)
1-2月汽车行业收入和利润同比均有所下降 (10)
投资建议 (11)
风险提示 (12)
图表目录
网络约车
图表1.汽车板块3月市场表现 (4)
图表2.3月汽车行业涨幅较大个股 (4)
图表3.3月汽车行业跌幅较大个股 (4)
图表4.汽车3月销量同环比均增长 (5)
图表5.2023年3月汽车销量同比增长9.7% (5)
图表6.2023年3月狭义乘用车批发与零售销量 (6)
图表7.2023年3月经销商库存系数为1.78 (6)
图表8.2023年3月乘用车分车型销量 (6)
图表9.2023年3月乘用车各系别市场份额 (7)
图表10.2023年3月乘用车前十家生产企业零售销量排名 (7)
图表11.2023年3月卡车分车型销售情况 (8)
图表12.2023年3月客车分车型销量 (8)
图表13.2023年3月新能源汽车销售情况 (8)
图表14.2023年3月新能源乘用车分级别批发销量与同比情况 (9)
图表15.2023年3月新能源车前十车企销量与同比情况 (9)
图表16.2023年3月6米以上新能源客车前十家生产企业销量情况 (9)
图表17.1-2月汽车工业重点企业营业收入同比下降17.1% (10)
图表18.1-2月汽车工业重点企业利润总额同比下降38.7% (10)
附录图表19. 已覆盖上市公司估值表 (13)
3月汽车板块下跌5.6%，短期表现落后于沪深300指数
3月沪深300指数下跌0.5%，申万汽车指数下跌5.6%，表现落后于沪深300指数。其中乘用车、商用载货车、汽车零部件、汽车服务板块分别下跌  5.0%、7.3%、6.4%、3.0%，商业载客车板块上涨3.9%。
图表1.汽车板块3月市场表现
资料来源：同花顺iFinD ，中银证券，以2023年3月31日收盘数据为准
个股方面，凯龙高科、宇通客车、爱玛科技等涨幅居前，越博动力、合力科技、中熔电气等跌幅居前。
图表2.3月汽车行业涨幅较大个股
排序 股票代码 名称 涨跌幅(%)
1 300912.SZ 凯龙高科 23.7
2 600066.SH 宇通客车 23.4
3 603529.SH 爱玛科技 23.3
4 002536.SZ 飞龙股份 14.2
5 689009.SH 九号公司 14.1
6 601311.SH 骆驼股份 9.9
7 300926.SZ 博俊科技 9.3
8 603377.SH 东方时尚 7.
9  9 600303.SH ST 曙光 7.0  10
301020.SZ
密封科技
6.7
资料来源：同花顺iFinD ，中银证券，以2023年3月31日收盘价为准
图表3.3月汽车行业跌幅较大个股
排序 股票代码 名称 涨跌幅(%) 1 300742.SZ 越博动力 (29.5) 2 603917.SH 合力科技 (28.6) 3 301031.SZ 中熔电气 (26.5) 4 002865.SZ 钧达股份 (23.5) 5 003033.SZ 征和工业 (22.4) 6 300428.SZ 立中集团 (20.6) 7 601799.SH 星宇股份 (20.6) 8 605128.SH 上海沿浦 (20.1) 9 688533.SH 上声电子 (20.0) 10
603085.SH
天成自控
(19.9)
资料来源：同花顺iFinD ，中银证券，以2023年3月31日收盘价为准
-
0.5%
-5.6%
进口suv汽车大全
-5.0%
-7.3%  3.9%
-6.4%
-3.0%
沪深300申万汽车乘用车商用载货车商用载客车
零部件
汽车服务
3月汽车销量回暖，新能源继续快速增长
3月汽车销量同比增长9.7%、环比增长24.0%
根据中汽协数据，2023年3月汽车销售245.1万辆，同比增长9.7%、环比增长24.0%。
乘用车、商用车销量同环比均增长。据中汽协数据，乘用车3月批发销量达到201.7万辆，同比增长8.2%、环比增长22.0%，主要是3月大量企业促销降价刺激需求以及库存增加所致。商用车3月销售43.4万辆，同比增长17.4%，环比增长34.2%；其中客车及卡车同环比均有增长，预计是宏观经济回暖，需求逐渐改善所致。
目前各地汽车促销活动逐步平稳，消费者观望态度有所缓解；加上大量新车型发布及上年同期基数较低，预计4月销量同比快速增长。后续随着经济持续恢复、汽车价格逐步稳定，预计汽车销量有望持续回暖。
图表4.汽车3月销量同环比均增长
3月（万辆）
同比增长（%） 环比增长（%） 1-3月累计（万辆） 同比累计增长(%)
汽车 245.1 9.7 24.0 607.6 (6.7) 乘用车 201.7 8.2 22.0 513.8 (7.3) 轿车 91.3    4.6 24.8 228.8 (11.4) MPV 9.0 26.9 29.6 21.5    5.2 SUV
99.3 13.4 20.5 257.6 (3.1) 交叉型乘用车    2.1 (53.9) (23.8)    5.9 (34.3) 商用车 43.4 17.4 34.2 93.8 (2.9) 客车    4.5 20.2 35.1 10.0 9.6 卡车
38.9
17.0 34.1 83.8 (4.2)
资料来源：中汽协，中银证券
图表5.2023年3月汽车销量同比增长9.7%
资料来源：中汽协，中银证券
3月乘用车批发、零售销量同环比均增长
据乘联会数据，3月狭义乘用车零售销量达158.7万辆，同比增长0.3%、环比增长14.3%；批发销量
198.7万辆，同比增长9.3%、环比增长22.9%。考虑到随着汽车价格趋于稳定，新车密集发布、去年同期基数较低，预计2023年4月产销量同比将实现快速增长、环比相对平稳。
(60)
(50)
(40)(30)(20)
(10)
010*******
50100
150200250300
22\22\22\22\22\22\22\22\122\122\123\23\23\销量（左轴）
同比增幅（右轴）
（万辆）(%)