2022年汽车行业专题研究报告：从SUV到插电混，自
主品牌开启二次腾飞
引言：借助插混，自主品牌能否复制SUV时代的成功？2009-2017年，SUV渗透率快速提升成为自主品牌份额提升的关键契机。2010年前后，SUV“宽敞、大气、功能强”的概念越来越深入人心，2009-2017年SUV市场销量从66万增长到1012万，CAGR为40.6%,渗透率在2009年为6.4%,2011年提升至11.4%,到2017年则已超过40%o相对应的，从自主品牌成长路径看，SUV渗透率快速提升之时也正是自主品牌增长最快的时间段，自主乘用车市占率（剔除微面，下文如未另外注明，乘用车行业整体销量均做剔除微面处理）由2009年的31.6%上升到2017年的42.4%,销量从265万增长至1024万。
自主品牌迅速把握市场需求，实现整体份额提升，同时进军中端市场。2009年日韩车系在SUV市场导入阶段占据较大优势，尤其对国内中高端SUV市场，但随着2010年起整个SUV市场迅速放量，品类受众向主流购车人快速扩大，SUV车型所需要的优势和特点发生了快速变化，技术水准和成本控制显得更加重要。自主品牌适应变化，在2011年还占据了SUV半壁江山的日韩品牌到2017年则仅有19.0%的市场份额，其丢失的市场除部分向欧美系高端车型
分流之外，几乎都被在中端市场反应更敏捷、性价比更高的自主品牌夺取。自主品牌整体乘用车份额从2009年的31.6%上升至2017年的42.4%o
类似2010年后快速腾飞的SUV市场，2021年成为国内混动市场的拐点。2020年之前，混动月均销量不到4万辆，2021年后混动市场月均销量为10.9万辆，2022年1-6月仍保持稳定增长。渗透率来看，2020年后混动渗透率接近2.5%,2021年混动渗透率快速爬坡，从3%提升至7%左右，2022年混动势头仍然强劲，前6月达到8.3%o
混动技术路线中，PHEV增速更快，以插混为主要技术路线的自主品牌份额已超过以油电混为主的日系。PHEV考斯特价格相比HEV在2019-2020年渗透明显滞后，但2021年起快速赶超，到2022年前6月渗透率较HEV已领先2.1%。当前阶段日系仍以油电混为主场，而比亚迪为代表的自主品牌借力插混发挥敏捷优势与技术积累在PHEV领域重现“SUV式”赶超，2022年前6月自主品牌份额达到55%,超过日系。
在详尽对比之前，我们可以看到混动发展局面参照当初SUV,已出现许多类似的驱动因素：1）渗透率迎来突破拐点；2）自主龙头车企带动自主品牌整体竞争力突破，高性价比爆款车型重塑市场认知；3）车企及国内供应链多年技术积淀，实现关键环节能力内生化、成本
可控，并拥有更快反应和迭代速度；4）市场价格下沉与中端化的大背景下，合资优势与车型吸引力渐弱，市场的巨大新增量开始由自主引领。由此展望：从SUV时代，自主车企把握先机，获取了辉煌成长；而2021年是插混市场元年，在诸多相似因素奠基之下，插混是否将成为下一个自主品牌突破向上的核心驱动力？
轮动：SUV爆品轮番而至，带来轮动行情
回顾SUV发展历程：2010年长城率先推出哈弗H6引领市场，2013年长安福特翼搏、翼虎以及CS系列持续放量，2016汽车打蜡封釉年吉利推出博越大获成功，各个爆款车型的成功拉动公司当年销量快速增长的同时，也均推动公司股价上涨。长城汽车受益于哈弗H6的成功，公司市值在2011年出现了快速上涨。1）受益于哈弗H6的成功，公司SUV销量由2010年的15万辆迅速增至2014年的52万辆，其中哈弗H6销量占比高达51.6%,公司在乘用车行业整体（剔除微面）份额从2.6%最高提升到3.4%,其销量的大获成功推动公司股价快速上涨。2）后续公司持续推出哈弗HKH2、H8雅马哈发动机、H9等SUV车型，推动公司销量和股价二次上涨。
长安汽车受益于福特、CS系列的成功，公司市值在2012-2015年持续上涨。受益于福特翼搏、翼虎及CS系列的成功，2012至2016年，公司SUV销量由2012年的2万辆跃增至2016
年的102万辆，其中福特SUV销量28万辆，自主SUV销量62万辆，带动公司整体份额从6.9%升至10.7%,福特和公司自主SUV的成功推动公司股价快速上涨。吉利汽车受益于博越的成功，公司SUV销量由2015年的6万辆跃增至2017年的63万辆，推动股价快速上涨。2017年博越销量占比达22.0%,公司在乘用车行业整体（剔除微面）份额从2.7%（2015年）最高提升到5.4%（2017年），其销量的成功推动公司股价快速上涨。
可以看到，三家车企市值涨幅时间有所不同，且与各自爆款车型上市时间有紧密联系。各家推出车型的时间点不同,销量表现不同，各自的股价涨幅也有所不同。对比可得，公司销量表现越好，市占率提升越多，公司在此期间的股价涨幅越大。1）长城汽车：2011年-2013年，公司自A股上市后股价上涨260%,期间公司上市了第一辆爆款SUV哈弗H6,林肯mkx怎么样推动公司总体市占率由3.0%升至3.9%；2014年-2015年，公司股价上涨106%,公司上市多款哈弗H系列车型均取得较好表现，期间公司市占率由3.4%升至3.8%。2）吉利汽车：2016年-2017年，公司股价上涨858%,期间吉利博越上市后销量快速增长成为爆款，推动公司总体市占率由3.4%升至5.4%。3）长安集团：2012年-2015年,公司股价上涨479%,期间公司爆款SUV频出，合资品牌福特上市翼搏、翼虎，自主品牌推出CS35、CS75,推动公
司总体市占率（剔除微面）由6.9%升至10.8%o
2010年后自主品牌先后打造爆款，提升份额，以长城、长安集团（含1515福特计划）、吉利为例，均推出了重磅SUV车型，销量实现大幅增长。2009-2017年，自主品牌受益于SUV销量快速增长，自主品牌整体市场份额开始不断攀升，由2009年的31.6%升至2017年的42.4%o具有代表性的长城、长安、吉利均先后打造出爆款SUV,自主品牌市场份额持续提高，长城、吉利和长安份额分别由1.9%,3.9%、7.0%提升至3.9%、5.4%、9.2%o（注：长城仅含乘用车，吉利不包括沃尔沃，长安为集团整体乘用车销量）
长城汽车：专注SUV,福克斯三厢2012款打造销冠SUV,带动公司销量快速增长。长城汽车乘用车业务以SUV起家，2010已成为自主SUV龙头，当年公司市场份额为2.6%o2011年推出第一款城市SUV车型哈弗H6,连续获得了2014-2021年国内SUV捷达轿车价格销量冠军。从2010年至2016年，长城全力发展SUV车型，公司内部SUV销量占比从51.0%提升到96.8%,整体市占率从2.6%提升到4.2%o