市场数据(人民币）
市场优化平均市盈率
18.90 国金汽车及汽车零部件指数 2268 沪深300指数 3805 上证指数 3024 深证成指 10779 中小板综指 11289
相关报告
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2.9.26 2.《关注负极包覆材料，电车板块继续看结构演绎-行业周报》，2022.9.13
3.《8月欧洲销售同比反转，继续看结构性机会-《》，2022.9.4
4.《国金电车中报总结-《2022-09-01行业中期年度报告》》，2022.9.1
5.《国产白牌优势明显，功放国产化率不足10%-车载声学7月月报》，2022.9.1
陈传红 分析师 SA C 执业编号：S1130522030001 chenchuanhong ＠gjzq 邱长伟 分析师 SA C 执业编号：S1130521010003 qiuchangwei ＠gjzq
姜超阳
分析师 SA C 执业编号：S1130522010006 jiangchaoyang ＠gjzq
欧洲金九同比环比大增，全球电车终端景气度
仍坚挺
本周行业重要变化
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1、价格：国庆期间，锂电价格波动不大，碳酸锂报价52.50万元/吨，较上周上涨2.94%。
2、终端：乘联会预计9月乘用车终端210万辆；电车方面，预计9月批/零售70万/ 58万，上险55万，出口4万+。
本周核心周观点
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9月欧美汽车销量同比呈增长态势，电车维持高景气度。欧洲方面，欧洲九国电车销量21.2万辆，同比+9%，环比+65%，1-9月累计139.1万辆，同比+4%，渗透率为21%；汽车88.4万辆，同比+6%，环比+53%，1-9月累计销量672.5万辆，同比-10%，降幅持续收窄。美国方面，电车：9月销量7.8万辆，同比+75%，环比+10%，1-9月累计63.2万辆，同比+60%，渗透率6%；汽车111.2万辆，同比+10%，维持正增长，环比-1%。1-9月累计销量1011.8万辆，同比-13%，降幅持续收窄。
⏹
国内预计9月乘用车终端210万辆，电车零售58万，批售67-70万。9月19-25日电车单周上险13.9万，超预期明显；整体乘用车 45.9万辆，符合预期。9月1-25日电车/ 乘用车累计41万/ 137.7万辆。预计电车上险53-55万辆，叠加批零差，零险差以及出口的增长，预计电车批售70万辆，零售58万辆。 ⏹
“金九银十”已至，汽车消费热度不减。9、10月为汽车销售传统旺季，市场需求季节性回升。上半月部分地区车市受疫情影响，下旬开始陆续恢复。电车方面表现依旧坚挺，从已公布的车企看，比亚迪月销首次突破20万辆，同/环比+187%/ +15.5%。出口端喜讯连连，除元plus 出口继续提升外，比亚迪
与欧洲汽车租赁公司SIXT 开展合作，未来6年提供不低于10万辆电动车；新势力方面，埃安首次突破3万，哪吒、零跑、理想、蔚来、问界5家突破1万，稳中有升。“十一黄金周”期间，各地经销商开展营销活动引流，叠加小型车展启动，对销量有一定支撑。很多车企将新车“发布会”搬到了商场和露营区，精准对接消费者黄金周的活动区域，预计电车方面发展势头仍将延续。
⏹
新车型方面，9月理想L9、蔚来ES7、比亚迪海豹、长安深蓝SL03等智能新车进入批量交付阶段，10月预计继续攀升。同时M5 EV ，小鹏G9，零跑C01等新车陆续开始交付，预示22Q4汽车消费上升通道正式开启。
⏹
投资建议：坚定看好后市行情，电动车成长性仍然十足。结构上看，此轮是自主车超级崛起周期，且趋势不可逆，短期悲观预期目前已经充分定价。选股方面看，电池产业链仍然需要围绕个股成本竞争力，以及新技术方向；零部件继续关注特斯拉供应链、被动安全、微电机等各赛道龙头标的；整车关注车型周期向上的比亚迪等。
本周重要行业事件：
⏹
天奈科技点评，理想L8/ L7发布点评，特斯拉22Q3销量点评，比亚迪9月销量点评，欧美销量点评，新势力9月销量点评。
子行业推荐组合：详见后页正文。包拿驾照
风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。
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国金行业
沪深300
2022年10月09日
新能源汽车组
汽车及汽车零部件行业研究  买入  (维持评级)
行业周报 证券研究报告
行业周报
一、 产业链主要产品价格跟踪 1.1 电池产业链价格
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1）MB 钴价格：10月7日，MB 标准级钴报价26.10美元/磅，较9月23日上涨0.87%。MB 合金级钴报价26.45美元/磅，较上周上涨0.47%。 ⏹
2）锂盐周价格：10月7日，氢氧化锂报价50.50万元/吨，较上周报价+4.12%；碳酸锂报价52.50万元/吨，较上周上涨2.94%。
图表1：MB 钴报价（美元/磅）
图表2：锂资源（万元/吨）
来源：MB 英国金属导报，国金证券研究所
来源：中华商务网，国金证券研究所
⏹
3）三元正极材料本周价格：10月7日，三元正极NCM523/ NCM622/ NCM811均价分别为33.5/ 35.0/ 39.5万元/吨，较9月23日上涨0.75/ 1.45/ 1.28%。
⏹
4）负极材料本周价格：10月7日，人造石墨负极（中端）4.5-5.5元/吨，人造石墨负极（高端）6.1-7.5万元/吨，与9月23日持平。天然石墨负极（中端）4.9-5.3万元/吨，天然石墨负极（高端）5.5-6.7万元/吨，与9月23日持平。
图表3：三元材料（万元/吨）
图表4：负极材料价格（万元/吨）
来源：中国化学与物理电源行业协会，中华商务网，国金证券研究所
来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所
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5）6F （国产）本周价格：10月7日，六氟磷酸锂（国产）价格28万元/吨，与9月23日持平；电池级EMC/ DMC/ EC/ DEC/ PC 价格1.4/ 0.81/ 0.93/ 1.4/ 1.1万元/吨，均与9月23日持平。三元电池电解液（常规动力型）7.05-8.5万元/吨，较9月23日上涨0.32%；LFP 电池电解液报价5.68-7.0万元/吨，较9月23日上涨1.44%。
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15202530354045502018/7/9
2018/10/7
葫芦岛交通违章查询2019/1/5
2019/4/5
2019/7/4
2019/10/2
2019/12/31
2020/3/30
2020/6/28
2020/9/26
2020/12/25
2021/3/25
2021/6/23
2021/9/21
2021/12/20
2022/3/20
2022/6/18
2022/9/16
MB 钴（标准级）
MB 钴（合金级）
102030405060702015/12/32016/3/122016/6/202016/9/282017/1/62017/4/162017/7/252017/11/22018/2/102018/5/212018/8/292018/12/72019/3/172019/6/252019/10/32020/1/112020/4/202020/7/292020/11/62021/2/142021/5/252021/9/22021/12/112022/3/212022/6/292022/10/7氢氧化锂（含税） 碳酸锂（电池级）（含税）
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2019/1…
2020/1…福特电马
2020/4…
2020/7…
2020/1…
2021/1…
2021/4…
2021/7…
2021/1…
柴油车改气2022/1…
2022/4…
2022/7/9
2022/1…
三元材料523（含税） 三元材料622（含税） 三元材料811（含税）
三元前驱体523（含税）
1
234
5678天然石墨负极（高端）
天然石墨负极（中端） 人造石墨负极（高端）
人造石墨负极（中端）
行业周报
图表5：六氟磷酸锂均价（万元/吨）
图表6：三元电池电解液均价（万元/吨）
来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所
来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所
⏹ 6）隔膜价格：10月7日，国产中端16μm 干法基膜价格0.7-0.8元/平米，
均价与9月23日持平；国产中端9μm 湿法基膜1.3-1.6元/平米，均价与9月23日持平；国产中端湿法涂覆膜9+3μm 价格为1.8-2.5元/平米，均价与9月23日持平。
图表7：国产中端9um/湿法均价（元/平米）
来源：中国化学与物理电源协会，国金证券研究所
⏹
7） 本周磷酸铁锂电芯价格平稳：8月26日，方形动力电池中，磷酸铁锂电芯报价为0.76-0.84元/wh ，价格与上周持平；三元电芯报价为0.83-0.92元/wh ，价格与上周持平。
图表8：方形动力电池价格（元/wh ）
a4l 2.0t
来源：中国化学与物理电源协会，国金证券研究所
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2019/7/7
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2020/1/7
2020/4/7
2020/7/7
2020/10/7
2021/1/7
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2021/7/7
2021/10/7
2022/1/7
2022/4/7
2022/7/7
2022/10/7
六氟磷酸锂均价（含税价）
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2016/10/7
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2018/2/72018/6/7
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2019/10/7
2020/2/7
2020/6/7
2020/10/7
2021/2/72021/6/7
2021/10/7
2022/2/72022/6/7
2022/10/7
三元电池电解液均价
00.511.52
2.5
2020/9/172020/10/172020/11/162020/12/162021/1/152021/2/142021/3/162021/4/152021/5/152021/6/142021/7/142021/8/132021/9/122021/10/122021/11/112021/12/112022/1/102022/2/92022/3/112022/4/102022/5/102022/6/92022/7/92022/8/82022/9/72022/10/7
国产9um/湿法均价
0.5
后排乘客不系安全带也将吃罚单0.550.60.650.70.750.80.850.92020/9/17
2020/10/17
2020/11/16
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2021/1/15
2021/2/14
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2021/6/14
2021/7/14
2021/8/13
2021/9/12
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2021/11/11
2021/12/11
2022/1/10
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2022/4/10
2022/5/10
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2022/7/9
2022/8/8
2022/9/7
2022/10/7
磷酸铁锂（电芯）
三元（电芯）
二、终端：销量、新车型及行业热点
2.1欧洲：汽车销量同比增长，电动车维持高景气度
⏹电动车：9月欧洲九国销量共21.2万辆，同比+9%，环比+65%，1-9月
累计销量139.1万辆，同比+4%，渗透率为21%。
⏹汽车：9月销量共88.4万辆，同比+6%，维持正增长，环比+53%。1-9
月累计销量672.5万辆，同比-10%，降幅持续收窄。
2.2美国：汽车同比高增，电动车维持高景气度
⏹电动车：9月销量7.8万辆，同比+75%，环比+10%，1-9月累计销量
63.2万辆，同比+60%，渗透率6%。
⏹汽车：9月销量111.2万辆，同比+10%，维持正增长，环比-1%。1-9月
累计销量1011.8万辆，同比-13%，降幅持续收窄。
2.3国内终端追踪：销量、新车型
2.3.1终端销量
乘联会预计9月乘用车零售195.0万辆左右，同比增长23.3%。9月多地车市受到疫情负向影响，下旬开始陆续恢复。8月31日国常会再提“促进汽车等大宗消费”，各地积极响应、发布新一轮补贴政策，助力月底销售冲刺，对车市起到持续托举作用。
电车方面，预计9月批/零售70万/ 58万，上险55万，出口4万+。9月19-25日电车上险13.9万，超预期
明显，9月1-25日电车累计上险41万，预计全月53-55万，叠加考虑批零差额，零险差以及出口的增长，预计电车批售70万辆，零售58万辆。
头部电车表现超预期明显，比亚迪20.1万辆，9家新势力合计超11万。1) 比亚迪月销量首次突破20万辆，同/环比+187%/ +15.5%。新势力方面，表现符合预期，且后市势头强劲。9家新势力合计超11w，同/环比+84%/ +11%；累计74.8万，较去年+127%；2) 埃安、哪吒、零跑、理想、蔚来、问界6家过万，且后势增长明显。3)  进入10月，爆款车型开始放量 (蔚来ET5、小鹏G9、问界M5 EV、零跑C01等)，电车市场后劲十足。
2.3.2 理想L8/ L7发布："中杯"、"大杯"齐亮相，重新定义家庭智能SUV
⏹9月30日，理想发布新车型L8/ L7，前者为6座，后者5座。两者根据
座舱与驾驶的智能化程度，提供Pro与Max两个版本。L8售价35.98w/
39.98w，L7为33.98/ 37.98w。L8当日开启大定，11月初交付；L7于11
月广州车展亮相，23年2月底交付。预计L7/ L8/ L9 合计月销2.5w辆。
⏹外观造型：L8/ L7整体造型与L9基本一致，主要区别在于侧面比例与尾
部。尺寸方面，L9定位全尺寸SUV，长宽高为5200*1998*1800mm，轴距3100mm；较L8 (中大型SUV) 车长、轴距增加120/ 95mm，具备更大的第三排空间。L8长宽高5080/ 1995/ 1800mm，轴距3005mm；较L7车长与车高增加30/50mm，宽度与轴距一致。
⏹动力方面：L8采用1.5T增程电动2.0系统，百公里加速5.5秒。配备
42.8kWh电池，CL TC综合续航1315公里，纯电续航210公里。搭载前
双叉臂，后五连杆悬挂，同时，搭载魔毯空气悬架，高低可调80mm。
⏹智能座舱：
⏹1）智能空间：①SS Pro版：采用单骁龙8155芯片，四屏交互系统
(13.35寸HUD、Mini LED驾驶屏、双15.7英寸LCD联屏)，19扬声器；
②SS Max版：采用双骁龙8155芯片，五屏交互系统( 13.35寸HUD、
Mini LED驾驶屏、前后排三15.7寸LCD联屏，后排屏幕可直连Switch
与AR眼镜)，共21扬声器。
⏹2）舒适空间：全系座椅采用3D舒适海绵与Nappa真皮，支持大床模式。
三排座椅全部支持电动调节与加热，一、二排标配通风、按摩及舒适软枕。
配备电吸门、车窗及天窗双层隔音玻璃等豪华配置。
⏹智能驾驶：
⏹1）AD Pro版：首搭地平线征程J5芯片，算力128 TOPS；搭载1个800
万像素前视摄像头、9个200万摄像头(5*周视，4*环视) 及1个前向毫米
波雷达，可实现高速NOA领航辅助。
⏹2）AD Max版：采用2颗英伟达Orin芯片，总算力508 TOPS。搭载1
颗128线激光雷达、6个800万摄像头(2*前视，4*周视）、5个200万
摄像头(1*周视、4*环视）及1个前向毫米波雷达。配备高精度定位模，
具备L4自动驾驶储备能力。
图表9：理想L8  家族化外观图表10：理想L7/ L8/ L9对比
来源：汽车之家，国金证券研究所来源：汽车之家，国金证券研究所
三、本周行业重要事件与点评
3.1 天奈科技点评：规划铁锂复合正极，工艺赋能强化产品性能
⏹事件：公司拟与上海锦源晟、国城矿业成立合资公司，建设10万吨磷酸
铁锂&锰铁锂及对应前驱体项目，对应持股比例分别55%、25%。点评：
目的是工艺赋能，提升铁锂导电性能，主要变化如下：
⏹1、设备：相较于液相法回转窑，公司会采用纳米聚团流化床设备，其粒度
分布更容易控制、便于气相包覆和后处理。2、工艺流程：采用原位生长工
艺，我们预计可能的工艺路径为：[导电剂分散液+磷源+铁源+锂源]→[热
处理]→[流化煅烧，此步骤同时引入气相碳包覆]→[磷铁+碳导电剂化合物
成品]，提升倍率性能+循环性能。
⏹化合物方案有望推动铁锂领域高代际碳管渗透率。铁锂导电性较差，锰铁
锂对于高代际碳管诉求更强，化合物整体供应方案性能更优，有助于提升
磷铁领域高代际碳管渗透率。
⏹合作方产业资源丰富，24年有望初步放量。公司合作方为锦源晟、国城，
二者资源丰富，其中锦源晟、璞泰来为同一实控人，下游渠道为atl+catl。
国城则具有丰富矿资源，预计23年底-24年Q1逐步出产品。
⏹投资建议：公司董事长早先已在磷酸铁锂企业任职过，具有一定的经验基
础，规划正极产品本质为推广碳管，同时利用现有工艺优势提升正极产品
力。预计公司22-23年浆料出货5.6万/9万吨，维持推荐评级。