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熔财经
近日，荔枝FM （以下简称“荔枝”）发布了2020年财报，公布财报之后，荔枝的股票也略微高开。然而，这并不代表荔枝的未来就是一片坦途。
光靠“卖声音”
荔枝FM的钱好赚了吗？
上市一年，荔枝勉强走上“盈利之路”
作为荔枝上市后的第二份年报，虽然全年下来公司仍是亏损，但亏损已经收窄。2020年全年营收15.03亿元，同比增幅为25%，净亏损8 220万元，与2019年的净亏损1.33亿元相比收窄38%。
值得一提的是，不按美国通用会计准则，荔枝从2020年第三季度开始已经实现了盈利，第三季度和第四季度的净利润分别为60万元和540万元。
2013年成立的荔枝，从近年公布的财务数据来看，过去三年，虽然营收数据持续增长，但一直都处于亏损状态。
2017年、2018年、2019年，荔枝的营收分别为4.5亿元、8亿元、11.8亿元；同期，净亏损则分别为1.5亿元、934.2万元、1.3亿元。直到2020年上市之后，荔枝才终于迎来了首次的季度盈利。
当然，近来不少敲钟上市的企业，也是希望一边上市募集资金，一边继续“烧钱”引流量，再趁机寻求更好的盈利模式，所以笔者愿意这样说，一年之内荔枝便能开始盈利，至少从商业模式上来说比较稳定，君不见，京东也一直在亏损。
当然，对股民或者投资者来说，一家公司能不
能迅速实现盈利，倒不是那么重要，关键还是整个商业模式和盈利点，能不能说得通。但是，回看荔枝的营收数据，公司虽然走上了盈利之路，但利润来得却并不踏实。
先看看荔枝的收入组成，在招股书中，荔枝将自己定义为UGC在线音频平台，说的是声音的故事，我们可以简单理解为一个“声音”的直播间，而这样的平台，荔枝的主要收入来自用户对播主的打赏礼物，即来自音频的收入。
音频收入在荔枝整个收入中的占比一直很高，且逐年攀升，剩下个位数占比的收入，则由广告、播客等
其他方式产生，几乎可以忽略不计。在2020年的收入组成当中，音频收入仍有98%以上的占比。
这样的一个收入组成，意味着用户的付费意愿至关重要，唯有用户愿意给钱，荔枝的收入才能越来越高。
财报透露，荔枝在2020年下半年实现的盈利，主要得益于付费用户的增长和广告商的增加。但对比一下荔枝的收入数据，却没那么乐观。截至2019年为止，荔枝的平均月度付费用户为43.41万，同期的活跃会员数是5 190万，付费用户占活跃用户的
比例为0.84%，ARPU为0.12万元。
到了2020年，财报数据显示荔枝的付费用户为42.24万，同期的活跃会员数为5 840万，付费用户占比为0.72%，相比2019年，付费用户的相关数据还稍微下降了。
除此以外，营收规模的增速也一直在放缓，2020年第三季度、第四季度荔枝的营收同比增速分别为10%和23%，而在2020年第一季度、第二季度，荔枝的季度营收同比增速是42%和56%。
由此看来，只能说荔枝的活跃会员数有所增加，这个数据荔枝一直都能做到每年10%以上的增长，但事实上，关键的付费会员数据却变化不大，甚至略微下调，所以说，付费会员未必是荔枝实现盈利的主力。
财报认为，实现盈利的另一个原因是播客业务增长以及广告商数量增加，就是广告卖得更好了，但实际上荔枝这部分业务的体量不大，一直维持在每季度500万元左右，实在撼动不了大树。
为此笔者可以猜一下，在营收规模没有大幅度提升，收入渠道也没有增加的前提下，一个企业的利润出现突破，很有可能就是压缩成本或提升经营效益。
从招股书中我们也可以看出一些端倪，荔枝曾提及：2019年的亏损较2018年有所扩大，下一步能否实现盈利，很大程度取决于我们能否以成本效益高的方式实现快速增长。
事实上，荔枝2020年第四季度的财务数据中，销售和营销费用并没有大幅减少，反而有所增加，但行政成本的增速，却没比营收的增速多，这或许能印证荔枝正在努力提升经营的效益比。
而另一个增利的可能，则来自荔枝和小鹏汽车的合作，去年12月，荔枝宣布与小鹏汽车达成车载音频方向合作，这个消息出来以后，马上对荔枝的
股价有提振作用，从“2字头涨至3字头”。
不过，回看这次的合作，本质上荔枝和小鹏汽
车的创始人就是高中同学，这把合作更多只是想为
小鹏汽车上市彼此“说故事”，小鹏汽车预测其在2020年第四季
度的销量为一万辆左右，这个数量下的合作要给荔
枝带来大量付费用户，还言之尚早。
所以，对荔枝这样的互联网公司来说，无论是
压缩成本，还是为投资者“讲故事”，通过这两种方
式来实现的利润增长，都并不长久，就像走独木桥，
感觉并不稳当，荔枝下一步该挖掘的，是拓展自身
收入的其他方式。
长音频领域，单讲声音故事的荔枝竞争力如何？
在短视频正受市场追捧的当下，音频APP的出
现，更多还是跟知识付费绑在了一起，在知识付费
正火的2018~2019年，音频APP的头部品牌《喜
马拉雅》也因此而为人熟知。
不过荔枝却没有选择跟《喜马拉雅》等音频
APP走一样的创业路，而是自成一派，单单就讲了
一个声音的故事。
荔枝给自己的定位是中国最大的UGC音频平
台，而像喜马拉雅、蜻蜓FM等平台则采用PGC平
台模式，简单来说，UGC平台收入主要通过用户充
值购买的虚拟礼物和打赏等，而PGC平台主要是
通过平台投入资本制作高质量的内容以获取用户，
再以广告和内容付费的形式收回成本。
以喜马拉雅为例，成立以来已经将业务拓展至
知识付费、版权有声书，甚至跟金融平台进行合作，
实现会员引流，收入渠道也比较大，包括广告收入、
知识付费、平台抽佣和会员付费等，但是，荔枝却一
直坚持采用UGC模式，其他业务的占比很小， 因
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为收入渠道单一，也掣肘了荔枝的盈利。
当然，凡事也有两面，收入渠道单一既有坏处，对荔枝来说也有好处。其一，一直坚持由用户自己生产内容，让荔枝免去了被内容成本压制的苦恼，在当下的社会，优质的内容成本只会升不会降。
而另一个好处，笔者认为是来自“声音”本身。举个例子，假如用户因为平台上某本书、某个讲题而关注APP本身，也说明用户会因为其他版权书而关注另一款APP，此刻，APP更像淘宝和京东，用户只对商品感兴趣，而非平台本身。
而荔枝是用“声音”留住用户的，则说明用户跟播主之间建立的是感情互动，就像日常使用一样，轻易不会更换，黏性也更大，当然，这个也是导致荔枝一直以来只能以音频收入为主，而广告收入非常不理想的原因。
当然，荔枝也不能偏安一隅，在音频领域，除了原有的竞争者之外，不少大品牌也已经宣告要进入。近来，腾讯音乐和字节跳动等互联网巨头纷纷宣布入局长音频领域，早在前几年，阅文和哔哩哔哩也已入局，这些巨头的影响又会有多大？
从资本的角度来看，目前荔枝与这些平台自然
是难以一拼的，别说这些巨头，在一众竞品中，喜马拉雅也是一家独大，其用户的渗透率为62.8%，荔枝、蜻蜓FM和企鹅FM加起来仅占33.5%。
未来，荔枝如何扩展盈利渠道？
一时半会，其他音频APP或不能直接取代荔枝，但笔者认为，改善目前的盈利模式，仍是荔枝需要关心
的首要事项。
按照荔枝目前的收入模式来看，在没有新模式加入的前提下，短期内刺激用户的ARPU并不容易，既要考虑活跃用户变付费用户的转化，还要要考虑对用户付费意愿的刺激。
另一方面，笔者认为与其通过压缩成本来实现盈利，荔枝不妨反其道而行之，增加一定的内容成本，主要用于奖励播主或用户的原创内容，通过激励计划吸引跟优质的内容，提起用户的付费意愿。
目前来看，荔枝的业务仍显得有些单薄，但投资者也不应轻视“声音”所带来的力量，比起短视频，虽然声音的刺激度并没有那么高，但反而能留存更久，荔枝的“慢发展”在将来可能更有力量也
说不准。