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报告摘要：
● 上周板块行情
电气设备板块上周下跌1.42%，涨幅落后大盘。其中，核电板块上涨3.51%、发电设备
上涨0.18%、工控自动化下跌  2.41%、锂电池指数下跌  3.33%、新能源汽车指数下跌3.34%、风电板块
下跌0.83%、光伏板块下跌5.24%。
米其林浩悦● 新能源汽车：国内2月新能车销量保持高增，建议布局动力电池和材料龙头
据中汽协统计，2月新能源汽车销量11.0万辆，受春节影响环比下降38.8%，同比增长
585%，已连续8个月刷新当月销量历史记录。我们预计3月整车及中游电池产业链排产向好，预计今年Q1国内销量有望达到40-50万辆，全年新能源汽车销量200万辆以上，同比增长超过50%，建议布局动力电池与材料龙头。
● 新能源发电：《光伏制造行业规范条件（2021年本）》发布，美国储能装机高增
3月11日，工信部发布《光伏制造行业规范条件（2021年本）》。对比去年的征求意见稿，对单纯扩大产能的光伏制造项目由“严格控制新上”修改为“引导企业减少”，新建多晶电池和组件项目效率门槛分别提高0.5%和0.6%，单晶效率门槛维持不变。《规范条件2021版》的出台有望进一步推动光伏产业结构调整和转型升级，建议关注具有一体化优势的龙头企业。根据美国储能协会，2020Q4美国储能装机大增183%，其中电源及电网侧为装机主力，储能市场规模未来5年有望增长5倍，建议关注储能产业链龙头。
● 工控及电力设备：制造业投资持续回升，工控行业需求旺盛进口替代加快 2月制造业PMI 为50.6%，
环比下降0.7%，但连续12个月位于扩张区间，工控下游需
求较好，我们预计今年工控行业快速增长仍将延续。国产工控龙头企业具有较好的产品性价比和本土化优势，进口替代将加速推进。
● 本周建议关注
恩捷股份：湿法隔膜龙头稳固，海外、涂覆占比提升，布局干法隔膜打开储能市场空间。 隆基股份：产能扩张加速推进，一体化优势突显市场份额有望加速提升。 通威股份：硅料业务供应紧张有较大业绩弹性，大尺寸电池片带动盈利提升。 当升科技：三元正极材料龙头，海外客户加速放量。
孚能科技：软包电池龙头即将供货戴姆勒，国内外车企客户快速突破。
● 风险提示
全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降。
[Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标
代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 3月12日
2019A 2020E 2021E 2019A 2020E
2021E
002812 恩捷股份 120.42 0.96    1.33    1.83 126 91 66 推荐 601012 隆基股份 91.08    1.40    2.27    2.78 65 40 33 推荐
600438 通威股份 33.69 0.59    1.12    1.29 58 30 26 推荐 300073 当升科技 46.62 -0.46 0.79    1.23 - 59 38 暂未评级
688567
孚能科技
32.89
0.12
-0.33
0.15
268
-
219
推荐
资料来源：公司公告、民生证券研究院（暂未评级公司盈利预测来自Wind 一致预期）
[Table_Invest]
推荐
维持评级
[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较
资料来源：Wind ，民生证券研究院佳通轮胎
分析师：于潇
执业证号： S0100520080001 电话： ************邮箱：
***************
研究助理：丁亚
执业证号： S0100120120042 电话： ************邮箱：
corolla cross***************
研究助理：李京波
执业证号： S0100121020004
电话： ************邮箱：
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电力设备与新能源行业
行业研究/周报现代verna
2月电动车销量高增，光伏制造规范条件发布
—电力设备与新能源行业周报20210315
电力设备与新能源行业周报
2021年3月15日
目录
1本周观点 (3)
2上周行情回顾 (5)
3行业热点新闻 (6)
3.1新能源汽车及锂电池 (6)
3.2新能源发电及储能 (6)车内空气净化器
2021上海车展
3.3工控及电力设备 (7)
4产业链价格跟踪 (9)
4.1锂电市场观察 (9)
4.2光伏市场观察 (12)
5风险提示 (14)
插图目录 (15)
表格目录 (15)
1 本周观点
新能源汽车：电动车需求高增，锂电产业链迎布局良机
2月电动车销量高增长，3月排产向好，Q1销量有望高增长。据中汽协统计，2月新能源汽车产销分别达到12.4万辆和11.0万辆，环比下降36.2%和38.8%，同比增长724%和585%，已连续8个月刷新当月产销历史记录。2月销量环比下滑幅度远小于往年，同比高速增长，表明新能源汽车对补贴的依赖显著降低，消费需求快速释放。1-2月累计产销量分别为31.7和28.9万辆，累计同比分别增长386.6%和319%，我们预计3月整车及中游电池产业链排产向好，预计今年Q1国内新能源汽车销量有望达到40-50万辆，预计全年电动车销量200万辆以上，同比增长超过50%。
特斯拉、大众等一线车企快速放量，车型不断丰富将驱动消费需求持续提升。特斯拉2020年交付汽车49.96万辆，生产50.97万辆，2020Q4交付汽车18.06万辆，生产17.98万辆，创造新的历史记录。去
年特斯拉生产国产Model 3销量高增，今年国产Model Y需求火爆，去年9月特斯拉确认将在上海工厂打造Model 3和Model Y之外的第三款车型，预计2022年开始生产。大众首款MEB平台车型ID.4今年1月公布价格，预计3月20日正式上市，ID.4定价20-28万，性价比高，与同级别燃油车对比在智能化、空间等方面优势明显，预计3月起也将快速放量。随着全球一线车企电动化车型陆续国内投产，预计热门车型的不断丰富，将驱动ToC端消费需求持续释放，看好新能源汽车渗透率不断提升。
电池产业链行业格局向头部集中趋势日益显著，高端产能供应紧张。2020年国内动力电池装机64GWh，其中CR5占比82%，宁德时代份额50%，行业格局向头部集中趋势显著。现代汽车2月与宁德时代再签订新的电池供应订单，亿纬锂能继宝马之后获得捷豹路虎供应商定点，孚能科技今年2季度预计将批量供货戴姆勒，国内主流动力电池企业海外客户加速拓展，预计将持续高增长。今年动力电池需求高增长，我们预计高端产能将供需偏紧。六氟磷酸锂供不应求，自去年下半年起不断涨价，根据CIAPS数据，六氟磷酸锂出口价格12-12.5万、吨，国产价格现已涨至18-22万/吨，预计二季度六氟磷酸锂价格在需求高增背景下仍有提升空间，盈利能力将显著提升，电解液在六氟磷酸锂涨价带动下价格也持续提升。正极材料随上游金属涨价同步上涨，高镍三元正极在头部电池客户认证周期较长，今年供需偏紧，行业格局将向头部集中。
投资建议：春节后新能源汽车板块调整较大，目前行业龙头2021年估值大多已降至40-60倍PE，而从中长期角度看，预计未来5-10年新能源汽车行业将持续高增长，行业成长空间巨大，格局日渐清晰，
全面看好新能源汽车板块，建议围绕三条主线布局：
1、特斯拉及海外车企供应链，建议关注宁德时代、孚能科技、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、科达利、璞泰来、中科电气、三花智控、宏发股份。
2、供应紧张具备价格弹性的六氟磷酸锂/电解液环节，建议关注多氟多、天赐材料、新宙邦。
3、行业格局改善的正极环节头部企业，建议关注当升科技、容百科技。
新能源发电：2020全年国内光伏新增并网48.20GW，同比增加约60%；其中12月新增并网容量22.3GW，同比增加约84%，大超市场此前约40GW的预期。我国已基本完成从标杆电价到竞价再到平价阶段的平稳过渡，2021年平价项目需求旺盛，规模约55GW，叠加结转的竞价、户用以及其他项目，预计2021年全年装机有望达到55GW。海外传统装机市场蓬勃发展，新兴GW级市场持续增多，内需、外需有望迎来共振向上，预计2021年全球装机170GW。未来5年有望实现年均复合增速在30%左右，光伏行业即将步入超级赛道。平价时代下，光伏行业各环节头部企业大规模扩产，中小企业受
制于技术、市场、资金等因素，扩产节奏及产能利用率显著落后于头部企业。随着落后产能及二三线小厂加速退出，行业集中度将不断提升，建议关注具有一体化优势的龙头公司。
2020全年国内风电新增并网容量71.67GW，同比增长178%；其中12月新增并网容量47.05GW，同比增加407%。2021年风电装机在去年高基数下预计将同比下降，不过2021年为海上风电补贴最后一年，海上风电景气度有望延续至今年年底。近期各省市出台地方政策支持海上风电发展，预计未来海上风电需求有望不断高增长，持续高速增长，建议关注海上风电领域占比高的零部件企业，以及风机及零部件龙头。
工控及电力设备：工控行业历史上平均3-4年一个周期，本轮从2018年中开始需求下滑，2019年底见底好转，去年从3月起持续复苏，预计高景气将延续至今年。2021年2月制造业PMI为50.6%，环比下降0.7%，但连续12个月位于扩张区间。1-12月制造业固定资产投资下降2.2%，降幅比1-11月收窄1.3%。我们预计工控行业需求将持续较好增长，并有望持续两年以上。海外疫情对外资厂商供应链影响较大，国产工控龙头品牌具有较好的产品性价比和本土化优势，将加速进口替代。
2 上周行情回顾
电力设备和新能源板块：上周下跌1.42%，涨幅排名第12落后大盘。沪指收于3453.08点，下跌48.91点，下跌1.40%，成交20013.97亿；深成指收于13897.03点，下跌515.29点，下跌3.58%，成交23352.86亿；创业板收于2756.81点，下跌115.16点，下跌4.01%，成交8097.83亿；电气设备收于8138.55点，下跌117.19点，下跌1.42%，涨幅落后大盘。从板块排名来看，电气设备板块涨幅在申万28个一级行业板块中位列第12位，总体表现位于中游。
图1: 上周申万一级子行业指数涨跌幅
资料来源：Wind ，民生证券研究院
板块子行业：上周核电板块涨幅最大，光伏板块跌幅最大。上周核电板块上涨3.51%、发电设备上涨0.18%、风电板块下跌0.83%、工控自动化下跌2.41%、锂电池指数下跌3.33%、新能源汽车指数下跌3.34%、光伏板块下跌5.24%。
行业股票涨跌幅：上周涨幅居前五个股票分别为台海核电33.33%、杭锅股份30.05%、国网英大16.39%、拓日新能15.75%、华西能源15.38%；跌幅居前五个股票分别为信捷电气-15.28%、东北电气-13.51%、天际股份-13.39%、迈为股份-12.81%、欣旺达-12.54%。
图2:
上周电气设备板块子行业指数涨跌幅
图3: 上周行业股票涨跌幅
资料来源：WIND ，民生证券研究院                                  资料来源：WIND ，民生证券研究院