中国汽车零售市场发展回顾及市场发展前景
展望
2018年前十一月产销量呈现前高后低走势，往年的“金九银十”产销两旺的局面并未出现。2018年11月汽车生产249.84万辆，同比下降18.89%；销售254.78万辆，同比下降13.86%。2018年前十一个月我国共实现汽车产、销量为2532.52万辆和2541.97万辆，同比下降2.59%和1.65%。不论是连续四个月的产销
同比下滑，还是11月份累计销量为负，都体现出了2018年汽车市场的不景气。若市场未出现明显刺激政策或者需求边际改善预期，我们认为2018年全年汽车销量将出现15年来的第一次年销量同比下滑。虽然历史上也曾出现过汽车月累计销量同比下滑，但发生时间为2005年2月、2009年1月和2012年1月，均为年初发生并且最终年度销量实现翻红。本轮汽车行业下行周期的出现是2017年购置税退坡高基数与行业中慢速增长常态化叠加所致，虽然仍可以认为下滑是外部性的偶然结果，但对行业未来5-10年的复合增长的长期预期应落入0-5%的低速区间。
2017-2018年11月汽车月产量及同比增长率
数据来源：公开资料整理
2017-2018年11月汽车月销量及同比增长率
大众甲壳虫敞篷冬菇头数据来源：公开资料整理
兰博基尼车友会
济南二手车市场2004-2018年11月汽车销量累计同比增长
数据来源：公开资料整理 2009年的宏观经济刺激政策推升乘用车市场批发量中枢：从2005年至今的中汽协广义乘用车批发量来看，2009年宏观经济的刺激政策以及购置税优惠政策的推出推升了我国乘用车市场批发量中枢，2005-2008年，我国乘用车月度批发量月度峰值为70万，2010年开始我国月度乘用车批发数最低值为95万。从HP滤波后的月度同比趋势来看：宏观经济趋势决定长期趋势，购置税优惠政策引导需求平移：2006年至今趋势看，2009年月度同比显著走高（受4万亿投资及购置税优惠双重刺激），但4Q15-1H16年同比数值走平，基于此我们认为2009年月度同比趋势走高主因为宏观经济刺激政策，而购置税优惠政策主要作用是
促进购车点平移。turbo18>速迈报价
2009年的刺激政策将我国乘用车市场体量整体性抬升（万辆）
数据来源：公开资料整理2009年宏观及购置税的双重刺激下月度同比趋势回升，2015年的购置税下调政策影响并不
显著
数据来源：公开资料整理受购置税优惠退出及宏观经济增微弱下行影响，预计4Q18广义乘用车批售降幅达15.8%，创2006年以来最大跌幅：由于11月经销商库存系数创下历史新高，整车厂12月压货能力有限，假设12月批售量与11月持平情形下4Q18对应的销量增速为-15.8%，将创下2006年至今最大单季度跌幅。