证券研究报告|2022年05月23日
核心观点
行业研究·行业周报计算机·软件开发超配·维持评级
证券分析师：熊莉
证券分析师：张伦可S0980519030002
S0980521120004
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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《海外科技跟踪周报-Snowflake 产品效率提升或影响短期收入空间，英特尔拟推出CPU+GPU 架构芯片》——2022-03-07
《重大事件快评：电力信息化公司密集发布股权激励计划，行业整体景气度高企》——2021-12-15
电动车充电公司FreeWire 从贝莱德等投资机构筹资1.25亿美元
4月27日，电动车充电公司FreeWire 表示，它已从资产管理公司贝莱德等在内的投资者募资1.25亿美元，用于增加其电动车充电桩的供应。FreeWire 总部位于加利福尼亚州奥克兰，其制造的充电桩包括用于储能的嵌入式电池。FreeWire 表示，增加储能的功能可以降低充电成本，并且非常容易与现有电网集成。特定电池及其配套软件将帮助FreeWire 开展清洁能源存储和服务业务。FreeWire 充电桩将允许加
油站等客户管理他们的用电量，并将多余的电力回收至电网。FreeWire 在2020年底推出其首款商业产品后，已在全球安装了300多个直流充电桩，公司的目标是在2025年完成部署5000个直流充电桩。
清洁能源汽车Shopify：一季度营收同比增长22%，疫情消退公司业务回归稳增长阶段Shopify 一季度实现营业收入12亿美元，同比增长22%。去年同期公司受益于疫情线上销售，实现营业收入增速达110%。本季度公司实现GMV432亿美元，同比增加16%；同时本季度公司净亏损约14.7亿美元。业绩会上公司重申对电子商务增长的信心，并表示将通过股权和现金的方式以21亿美元收购物流初创公司Deliverr。此次收购是Shopify 在与亚马逊的战斗中扩大其物流网络的努力的一部分。
迪士尼：一季度收入同比增长23%，流媒体用户数量增长态势良好
迪士尼一季度实现营业收入192.5亿美元，同比增长23%。截止本季度，Disney+的订阅用户数量达到1.37亿人，同时公司的流媒体用户总数（包括Disney Plus，ESPN Plus 和Hulu 频道）达到2.05亿人。迪士尼首席执行官鲍勃·查佩克表示，Disney Plus 有望在2024年之前实现其2.3亿至2.6亿用户的目标。与去年同期相比，迪士尼乐园、体验和产品部门在本季度的收入同比增长超过一倍，达到67亿美元。公司表示该增长的动力来自于出席人数、酒店预订和游轮航行的增加，以及更高的票价和更高的食品、饮料和商品支出。公司在业绩会上也发出警告，由于疫情导致的香港和上海在内的亚洲主题公园的关闭可能在二季度导致营业收入减少约3.5亿美元。
特斯拉：计划于2023年推出全自动驾驶汽车
5月21日，马斯克与巴西总统Jair Bolsonaro 会面中，他们讨论了如何使用SpaceX 技术帮助该国农村地区的学校提供互联网等问题，并帮助监测亚马逊雨林的森林砍伐问题。马斯克表示，他预计特斯拉将在大约一年内推出无需人工驾驶的自动驾驶汽车。此前马斯克曾在访谈中透露，特斯拉将在今年实现FSD （完全自动驾驶）功能，目前已有超过10万人参与了测试项目。他强调，“实现完全自动驾驶”是指特斯拉汽车可以在大多数城市中行驶，不需要人工干预，且比人类司机更安全，可以提高车辆避免事故的概率。
风险提示：全球宏观经济增速放缓、云计算等领域产生重大技术变革。投资建议：建议积极关注电动汽车领域、清洁能源领域、流媒体领域发展。
证券研究报告
市场整体跟踪
表1：相关公司财务指标
子板块公司代码公司简称
股价（美元）
股价变动
市值
（亿美元）
PE市销率
PS
（TTM）5/6/20225/20/202220212022E2023E
云计算AMZN.O Amazon2,295.452,151.82-6.26%11,6773360352 MSFT.O Microsoft274.73252.56-8.07%20,54731262311 SNOW.N Snowflake155.27141.49-8.87%488///40 GOOGL.O Google2,314.932,178.16-5.91%15,2381919166
SAAS SHOP.N Shopify377.49363.85-3.61%47616-5837110 CRM.N Salesforce169.70159.65-5.92%1,6801091671186 TWLO.N Twilio107.38103.03-4.05%195///7 NOW.N ServiceNow456.74433.03-5.19%91337725715515
网络安全CRWD.O Crowdstrike164.81148.74-9.75%380///26 ZS.O Zscaler172.94136.89-20.85%244///28 OKTA.O Okta102.4584.22-17.79%161///12 PANW.N Paloalto504.87478.68-5.19%503///10 NET.N Cloudflare65.6155.69-15.12%214///29
芯片NVDA.O Nvidia186.75166.94-10.61%4,68743373017 AMD.O Amd95.3493.50-1.93%1,5454833278
人工智能CRNC.O Cerence28.7230.70 6.89%1126//3 BIDU.O Baidu116.76124.47 6.60%4152731202 AI.N C3.AI16.1918.2212.54%17///7 PLTR.N Palantir9.488.08-14.77%194///12
医疗信息化TDOC.N Teladoc33.4532.74-2.12%54///3 VEEV.N Veeva174.86164.51-5.92%27059//15
纳斯达克指数IXIC2,295.452,151.82-6.26%11,6773360352
Nasdaq网络安全指数NQCYBR
2073.491948.40-6.03%
BVPNasdaq 云计算指数EMCLOUD
1500.141409.95-6.01%
费城半导体指数SOX
2982.102882.70-3.33%
FaceSet全球人工智能指数NYFSRAI
3341.323273.02-2.04%
数据来源：wind、国信证券经济研究所整理
5月6日－5月20日期间，美国十年期国债利率从3.142%下降至2.788%，共下降35.4bps；中国十年期国债利率从2.834%下降至2.822%，共下降1.2bps。纳斯达克指数在此期间下降6.51%。我们选取海外不同科技指数对相关子板块进行跟踪，其中纳斯达克网络安全指数下降6.03%，纳斯达克云计算指数下降6.01%，费城半导体指数下降3.33%，FactSet 全球人工智能指数下降2.04%。
图1：十年期国债收益率图2：人民币兑美元汇率
资料来源：wind，国信证券经济研究所整理资料来源：wind，国信证券经济研究所整理
海外科技板块近期事件追踪
【Netflix：过去十年首次净订阅用户数量负增长，后续或将重新考虑广告推广服务降低订阅费】
4月19日，Netflix发布2022年一季报。财报显示，公司一季度实现收入78.7亿美元，同比增长9.8%；实现净利润为16亿美元，较去年第一季度的17.07亿美元下降5.9%。本季度公司全球订阅用户总数为2.2164亿，较去年同期增长6.7%，但是净订阅用户减少了20万，奈飞此前预期为增加200万。公司表示暂停其在俄罗斯的服务以及关闭所有俄罗斯付费会员，导致70万名订阅用户流失。如果剔除俄罗斯带来
的影响，本季度应该将看到50万订阅用户的净增加。Netflix联合创始人Reed Hastings表示在本季度失去200万用户的情况下，Netflix将考虑重新推出关于电视广告推广的服务。
【电动车充电公司FreeWire从贝莱德等投资机构筹资1.25亿美元】
4月27日，电动车充电公司FreeWire表示，它已从资产管理公司贝莱德等在内的投资者募资1.25亿美元，用于增加其电动车充电桩的供应。FreeWire总部位于加利福尼亚州奥克兰，其制造的充电桩包括用于储能的嵌入式电池。FreeWire 表示，增加储能的功能可以降低充电成本，并且非常容易与现有电网集成。特定电池及其配套软件将帮助FreeWire开展清洁能源存储和服务业务。FreeWire充电桩将允许加油站等客户管理他们的用电量，并将多余的电力回收至电网。FreeWire在2020年底推出其首款商业产品后，已在全球安装了300多个直流充电桩，公司的目标是在2025年完成部署5000个直流充电桩。
【Shopify：一季度营收同比增长22%，疫情消退公司业务逐渐回归稳增长阶段】
5月5日，Shopify发布2022年一季度财报。财报显示，公司一季度实现营业收入12亿美元，同比增长22%。去年同期公司受益于疫情线上销售，实现营业收入增速达110%。本季度公司实现GMV432亿美元，同比增加16%；同时本季度公司净亏损约14.7亿美元。业绩会上公司重申对电子商务增长的信心，并表示将通过股权和现金的方式以21亿美元收购物流初创公司Deliverr。此次收购是Shopify 在与亚马逊的战斗中扩大其物流网络的努力的一部分。
【迪士尼：一季度收入同比增长23%，流媒体用户数量增长态势良好】
5月12日，迪士尼发布2022年一季度财报。财报显示，公司一季度实现营业收入192.5亿美元，同比增长23%。截止本季度，Disney+的订阅用户数量达到1.37亿人，同时公司的流媒体用户总数（包括Disney Plus，ESPN Plus和Hulu频道）达到2.05亿人。迪士尼首席执行官鲍勃·查佩克表示，Disney Plus有望在2024年之前实现其2.3亿至2.6亿用户的目标。与去年同期相比，迪士尼乐园、体验和产品部门在本季度的收入同比增长超过一倍，达到67亿美元。公司表示该增长的动力来自于出席人数、酒店预订和游轮航行的增加，以及更高的票价和更高的食品、饮料和商品支出。公司在业绩会上也发出警告，由于疫情导致的香港和上海在内的亚洲主题公园的关闭可能在二季度导致营业收入减少约3.5亿美元。
【谷歌：反垄断审查继续，美国或将禁止大型广告商参与全广告
产业链】
5月19日，美国国会开展关于“数字广告竞争和透明度法案”的讨论，若该法案通过审核，美国将禁止每年处理超过200亿美元数字广告交易的公司参与数字广告生态系统的多个部分。这将直接影响谷歌等大型科技公司的业务部分。据悉，谷歌子公司Alphabet Inc.是在线广告买家和卖家链条中各个环节的主导者，其帮助拍卖行、交易所等销售和购买广告。该立法可能要求谷歌剥离其在2008年收购DoubleClick Inc.后开拓的数字广告业务。谷歌的包括第三方买卖广告的广告业务为其在2021年创造了317亿美元的
收入。
【亚马逊：机器人业务开展顺利，Astro已进入受邀使用阶段】
5月19日，亚马逊技术设备高管Dave Limp在接受采访时表示，亚马逊依然关注现实世界而非元宇宙。他表示亚马逊将坚持现实层面云设备的开发，并表示亚马逊在去年推出的名为Astro的家用机器人目前依然在受邀试用阶段，在完成改进后将面向市场推广。他同时透露了亚马逊目前的智能家居服务机器人Alexa也将进行更加人性化的改进，具备自主开灯开门，控制房间情况甚至预定机票等智能家居功能。他谈到，亚马逊对于Alexa目前的购物等功能的未来发展表示乐观，“Astro代表了亚马逊的第一个机器人迭代，在未来十年内，我们预计每个家庭都会拥有某种形式的机器人。”
【特斯拉：计划于2023年推出全自动驾驶汽车】
5月21日，马斯克与巴西总统Jair Bolsonaro会面中，他们讨论了如何使用SpaceX 技术帮助该国农村地区的学校提供互联网等问题，并帮助监测亚马逊雨林的森林砍伐问题。马斯克表示，他预计特斯拉将在大约一年内推出无需人工驾驶的自动驾驶汽车。此前马斯克曾在访谈中透露，特斯拉将在今年实现FSD（完全自动驾驶）功能，目前已有超过10万人参与了测试项目。他强调，“实现完全自动驾驶”是指特斯拉汽车可以在大多数城市中行驶，不需要人工干预，且比人类司机更安全，可以提高车辆避免事故的概率。
近期热门科技公司IPO追踪
商用电动汽车生产销售商：Envirotech Vehicles递交IPO申请
关注级别★★★
2022年5月4日，商用电动汽车生产销售商Envirotech Vehicles提交IPO申请，拟募集约5000万美元的资金。
Envirotech Vehicles公司前身为Adomani，2017年在纳斯达克上市，2019年退市。2021年3月收购Envirotech Drive Systems，同年5月更名为Envirotech Vehicles。Envirotech Vehicles是交通运输行业领先的供应商和制造商，专门制造用于中型到重型商用车队的全电动零排放车辆和零排放传动系统。Envirotech Vehicles为不同商业的最后一英里交付车队提供车辆，包括：公共和私人交通服务公司、学院和大学车队提供服务等。
风险提示
全球宏观经济增速放缓、电动汽车领域、清洁能源领域产生重大技术变革等风险。
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