独⾓兽智库产业研究第⼀智库
近期Rivian在美股受到⼴泛关注，投资⽅包括亚马逊、福特，上市后市值接近1000亿美⾦，在北美仅次于特斯拉。Rivian推出滑板底盘受到市场极⼤关注，作为新型的底盘形式滑板底盘具备CTC电池整合以及较强的拓展性有望成为未来市场的⾰命性技术。
滑板底盘介绍
技术上：电⼦电器架构中央化、⼩零部件控制功能集中化，滑板底盘供应商不再需要⼀对⼀⾯向每⼀个供应商，⽽是可以统⼀化操作，使⽤软件进⾏控制、部署和升级。
造车新势⼒希望更快将产品投放市场，但不希望占⽤公司内部资源，于是将底盘外包给第三⽅（Tier 0.5），帮助主机⼚完成集成⼯作，从⽽主机⼚专注于营销、⽣态、渠道、⽤户体验、服务。
滑板底盘包括⽬前底盘上的机械结构件和电⼦结构件，滑板底盘 = 软件+硬件+设计⼀体化，集成度较⾼的
⼤零件。模块划分为前中后三模块：前桥：悬架、副车架，电机、电驱动、转向机；中桥：电池、热管理及相关零部件，防撞设计；后桥：悬架、副车架，电机。零部件划分为两⼤类，主要包括机械类⾦属件和电⼦结构件，故⽽在做滑板底盘的供应商也有两⼤类。
市场结构：
Tier 1供应商：博世、采埃孚；
主机⼚：⽐亚迪、长城、上汽通⽤、韩国现代；
国内初创公司：富⼠康、U Power、华为。
挑战：
1）传统主机⼚是否接受滑板底盘？原因是可能对原有研发体系进⾏⼲扰；并对传统整车⼚物流、供应链体系、⽣产体系改变巨⼤。传统整车⼚难以接受滑板地盘的新模式，⽽造车新势⼒的公司更愿意尝试新模式。
2）滑板底盘能实现物流车、⼯程车和其他品类共⽤同⼀底盘，也是滑板底盘优势所在。未来Rivian需要证明滑板底盘能够给第三⽅、其他主机⼚供货。
1、滑板底盘和CTC的区别？
CTC是电池组装技术和⼯艺流程，传统CTC是电芯、模组、包装，会存在浪费空间、增加成本、增加重量、降低能量密度，之前的技术是为了保证电池安全性以及平衡充电性能、机动性能。⽬前技术发展，宁德时代、特斯拉的新技术可以突破模组这⼀步骤，变为电芯、包装。直接包装滑板底盘可以减少空间、材料的浪费，且保持正常的续航⾥程。滑板底盘与CTC没有冲突，但也没有必然的联系。滑板底盘可以⽤传统电池模式，也可以使⽤CTC电池模式
2、滑板底盘是否相当于过去技术中的⾮承载式车⾝？
承载式车⾝较⾮承载式车⾝更坚固、防碰撞更优质。滑板底盘会更多的电池，从安全性的⾓度考虑，防⽌对滑板底盘最知名的侧碰，侧⽅⼤梁置于最外侧，侧⽅防碰撞性是可以通过检验。操控性和嘉世星上，滑板底盘的重⼼更低，所以稳定性、⾼速过弯会优于⾮滑板式底盘。
3、滑板底盘和传统底盘的差别？
对于主机⼚，差异并不⼤。
1）平台化：滑板底盘类似平台化概念，在轴距⼀定范围内变动的情况下，不同轴距不同车型可以共平台⽣产，从⽽降低底盘件开发模具、寻新供应商等地⽅的成本。
2）集成度⾼：滑板底盘让主机⼚和供应商之间关系发⽣变化。原来主机⼚给供应商提供要求和设计，主机⼚将所有零件拼装后实现功能；⽽滑板底盘将供应商变为Tier 0.5，可以帮助主机⼚解决制动、转向、部分⾃动驾驶功能、能耗管理、续航⾥程预测、充放电管理、电池保护、热管理运营、极端情况下的电池激活等⽅⾯的问题。
4、滑板底盘相当于第三⽅独⽴提供底盘？
汽车市场很⼤，细分很多，拿乘⽤车举例⼦，1-2个平台⽆法覆盖A00到⼤型车，平台化概念是必要的，但也需要很多平台。滑板底盘可以满⾜多家需求量较⼩公司的需求。
5、滑板底盘商业模式如果成⽴，那将导致电池供应商和底盘供应商的合作，对⽬前动⼒电池竞争格局是否造成影响？
电池⼚并不会主动和滑板底盘的供应商合作，⽽是在技术壁垒⾼、技术存在不可替代⾏的细分⾏业具有更⾼话语权。Tier1有机会成为Tier0.5，主机⼚也会对外授权，头部电池供应商，推销新技术、可以更好结合底盘从⽽选择进⼊滑板底盘细分市场。
6、滑板底盘的设计⽣产，对电芯形状的偏好？
市场占有率可以代表技术偏好，从市占率来看，圆柱形、⽅形为主流。未来的发展取决于颠覆性技术的
出现，可能三种之⼀，也可能三种之外。电芯形状的选择取决于技术参数，成本、运⾏温度（低温性），会是更多考虑的选项。从底盘的⾓度对电池形状不存在明显偏好。
7、滑板底盘是不是⾮承载式车⾝？如果滑板底盘不能克服⾮承载式车⾝的问题，是否会对放量造成影响？
滑板底盘是属于⾮承载式车⾝。滑板底盘在通⽤、⽐亚迪、长城等公司已有应⽤。
技术原理：滑板底盘在操控和稳定性上有⼀定的优势，⽽滑板底盘需要加强防侧碰。
电动车在⾮承载式车⾝有⼀定的优势。通⽤在2010年即存在滑板底盘的平台，但由于项⽬重视程度和资源配置，项⽬发展情况不好。
8、从成本、技术上，滑板底盘需要克服哪些问题？
主机⼚内部推⼴阻⼒较⼩，和燃油车时代不同平台类似，滑板底盘是⼀个专门为电动车设计的平台，在轴距范围内的电动车进⾏，⽆法⽤在混动车型中。滑板底盘对于整体布置、空间、集成度有⾮常⼤优势，可以和传统平台⽐拟。
主机⼚以外，存在较⼤阻⼒。主机⼚很难接受⼀家供应商掌握巨⼤货值的零部件，供应链稳定性、物流稳定性、⽣产⼯艺改造、内部研发资源能⼒分配都需要进⾏调整。
9、长城的哪⼀品牌使⽤的滑板底盘？
内部代号a3.0，⽬前已经量产，在宣传上并不会使⽤滑板底盘的概念，但完成的事情是相同的，包括上汽通⽤的平台也是滑板底盘。
10、滑板底盘是可以在全部电动车上通⽤吗？
滑板底盘的设计是存在⼀定变化范围的，包括轴轮距、承载重量、驾驶能源、配置刹车、设计总价、达到的安全级别，都是相关的。滑板底盘不是⽆限延展的。
11、滑板底盘如何解决乘⽤车舒适性的问题？
很难同时兼顾续航、舒适、空间、价格。⽐如⼀家公司做A级车，滑板底盘的设计会优先空间性、实⽤性，⽽不是舒适性。⽐如另⼀家公司希望有更⼤的电池续航、更多空间要求，造价上便存在⼀定的差距。
12、未来如何影响主机⼚和上下游盈利模式和盈利情况？
横向：Tier 0.5需要帮助主机⼚做选择零部件的决策，作为集成⽅和采购⽅为主机⼚采购⼩零部件，话语权更⼤。主机⼚为了避免供应链风险，会对Tier 0.5 提出更多兼容性的要求。
纵向：主机⼚希望新技术产⽣后，希望能够实现⼀定程度上的监管。在提出新技术后，可以直接应⽤于现有平台。
13、Tier 1 和初创公司相⽐主机⼚优势在哪？
主机⼚选择外包，会选择经验丰富或者知道如何实施的公司作为合作对象。所以初创公司在车规级市场中很难取得信任。
Tier 1 相对有⼀定的优势，产品矩阵覆盖到底盘上的产品，Tier1有优势帮助主机⼚覆盖所有产品，可以在设计前考虑零部件间的通信学习、整体管理系统的问题。
14、滑板底盘的供给是否会有利益冲突存在？
⼀定存在⼀定的利益冲突。但会选择与⾃⼰现有市场有⼀定区隔度的⼚商进⾏合作，从⽽规模化成本，⼜不存在实际上的运营冲突。
15、滑板底盘在A股上的投资机会？哪些模块会带来机会？
需要具备两个特点。（1）底盘上产品线较⼴，包括车⾝电⼦、隐含电⼦、机械结构件，并具有更多的能耗。（2）在某⼀细分⼦系统具有⼀定话语权。具备以上两个特征的公司，可以更好的适应市场需求，并具备拓展能⼒。
16、类似拓普集团这样的企业如何评价？
公司可以通过订单获得技术认可和技术助⼒，通过合作完善研发能⼒和供应链体系，与国际接轨，通过⾃⼰的技术能⼒拓展新的零部件产品，并提升核⼼产品的壁垒。
17、滑板底盘的趋势，对那些零部件的价值量有提升，对那些零部件价值量有下降？
Tier 0.5 希望能够提⾼供应商的集成度，也就意味着热管理、多合⼀电机供应商会有更⼤机会从中受益。中长期⾓度，⼩零部件、边缘化零部件会被更⼤的模组取代，现有的产品数量会不断减少，取⽽代之的是各种模块的出现，模块之间有集成度⾼的供应商提供。
18、⼀体化压铸和滑板底盘趋势是否类似？
是的，但终点存在⼀定的差异。但⼀体化压铸缺点明显，维修昂贵、通⽤性差，对压铸机黏度⾼会导致延展性的下降。
19、吉利的浩瀚平台与滑板底盘Tier0.5之间的优势？研发⾓度的投⼊是多少？投资回报⾓度如何盈利？
成本⾓度：不同⽤途的成本存在巨⼤差异，开发费⽤的量级为数亿级。变成产品的订单量需要接近10W台。
承载式车⾝并且订单量⼩于3W，投资决策的⾓度是不划算的，承载式车⾝也需要⼀定的规模要求。Tier 1可以将滑板底盘卖给不同的主机⼚，⽽主机⼚⾃⾝开发需要保证平台上所有产品⽣命周期累加需要超过规模数量。
20、Tier 0.5可以将成本低过吉利的浩瀚平台嘛？主机⼚的选择上，滑板底盘和吉利浩瀚平台优势在哪？
1）吉利的浩瀚平台不⼀定会乐意卖给新势⼒，⾥⾯包括公司合作伙伴的选择、⾃⾝发展的考虑、市场积分、技术协议等。2）滑板底盘不⼀定需要成本低于主机⼚才能⽣存，只需要满⾜客户需求即可在市场中⽣存。⾏业需求存在巨⼤差异，某些公司对时间要求更⾼，但可以容忍更⾼的成本和价格。
21、滑板底盘和轮毂电机的关系？国内轮毂电机的投资机会？
滑板底盘和轮毂电机没有绑定需求。轮毂电机更多会⽤在低速电动车、两轮电动车中，很少⽤在乘⽤车⾓度。短期内轮毂电机会⽤在物流的车型、两轮电动车上。
22、滑板底盘和空间悬架、线控制动的关系？
和空间悬架存在⼀定的特殊性，但有⼀定的关系。线控制动和底盘相关，从趋势上，⼆者接近，存在时间上的重合度，在3-5年后客户会对产品会有更⾼的要求。
《价值投资的时代来临，业绩为王，寻确定性的投资机会》
⼤周期上，股市已进⼊新阶段，2016-2019年的去杠杆周期是这个⼤周期的确认期间，后⾯还有5-10年的延展期，直到颠覆性技术出现。
未来5-10年，房地产、疯⽜股市等⽆脑买⼊的财富增值模式确定已成历史。经济增速会像下楼梯⼀样逐级下降，受益于利率下降、供给侧改⾰和龙头效应，好公司股价会像上楼梯⼀样逐级上涨，⼤盘指数会分化，包含更多好公司的指数将⾛出结构性慢⽜。
未来5-10年，个⼈投资者对⾃⼰的资⾦必须要精细化管理。第⼀，可以精选基⾦让别⼈帮忙理财，但是基⾦筛选对很多⼈可能⽐选股还难；第⼆，投资指数和⾏业ETF，这需要判断⼤周期的能⼒；第三，投资能⼒圈内的价值成长股。
过去⼀年感受最多的，是价值成长股的投资策略⽐前⼏年溢价率明显⾼很多，擅长基本⾯研究的机构⼤部分都有超过指数的净值收益，这背后的逻辑是股市⽣态的根本性转变，去杠杆这⼏年让以庄股为中⼼的上市公司、机构、⼤户和散户损失惨重，所以短线⼤涨⼤跌的博弈⾏为⼤为减少，很多资⾦转向了长线机构化的投资⾏为。
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