证券研究报告|2022年05月05日
核心观点
行业研究·行业周报互联网
超配·维持评级
证券分析师：谢琦联系人：赵达************
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S0980520080008
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
相关研究报告
《互联网行业周报（22年第16周）-股价低迷，重点推荐美团、网易》——2022-04-28
《互联网行业2022年4月投资策略：行业政策有所回暖，建议布局绩优标的》——2022-04-01
《互联网行业2022年3月投资策略：业绩期已至，建议布局业绩相对优异的互联网标的》——2022-02-28
指数情况：4月第四周，恒生科技指数强势反弹，单周涨幅为11.76%。4月29日，中央政治局召开会议。会议提出，要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间；要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。当日恒生科技指数因此上涨9.96%。个股方面，互联网板块股票大部分上涨：港股和美股互联网板块重点标的，4月第四周仅SEA、网易云音乐和知乎三家公司出现下跌。京东集团、拼多多、美团-W 取得涨幅前三。截至2022年4月29日，恒生科技指数PE-TTM 为36.55x，处于恒生科技指数成立以来的33.41%分位点。
资金流向：美团、快手为南向资金净流入Top2。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、快手-W、理想汽车-W、华虹半导体、小鹏汽车-W；南向资金净流出前五的公司分别为
小米集团-W、联想集团、舜宇光学科技、京东集团-SW、阅文集团；在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、京东集团-SW、比亚迪电子、哔哩哔哩-SW、舜宇光学科技；非南向资金净流出前五的公司分别为腾讯控股、快手-W、阿里巴巴-SW、网易-S、小米集团-W。互联网板块重点新闻：
行业相关：1）平台经济要完成专项整改，实施常态化监管。2）开展网络暴力专项治理，打击历史虚无主义。3）中美正磋商审计底稿现场检查等事宜。公司相关：1）腾讯：视频号上线小黄车，将上线账号IP 属地。2）京东：京东APP 预改版，短视频占比提升。3）阿里巴巴：咸鱼调整法定代表人。4）美团：美团优选北京业务关停。5）快手：计划扶持500个快品牌及本地生活商家。6）其他：B 站寻求双重主要上市；字节跳动高准任CFO。投资建议：重点推荐网易、快手、腾讯控股
推荐估值偏低、Q2即将有大产品《暗黑破坏神·不朽》、《哈利波特》国际服上线的游戏龙头网易；估值显著偏低，增速较快的快手；推荐商业模式优质、壁垒较强、估值较低的优质龙头腾讯控股。
风险提示：政策风险，财报业绩不及预期的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。重点公司盈利预测及投资评级
公司公司投资昨收盘总市值EPS PE 代码名称评级（港元）（百万港元）
2022E 2023E 2022E
2023E
3690.HK 美团-W 增持172.01,063,350-1.90.4-753599999.HK 网易-S 买入154.0504,170  6.27.121181024.HK 快手-W 买入66.8284,766-2.50.5-221210700.HK
腾讯控股
买入
377.4
3,627,563
13.2
16.6
24
19
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
内容目录
行情回顾：本周互联网板块股票多数上涨 (4)
周行情回顾 (4)
行业动态：平台经济迎来新定调 (6)
平台经济迎来新定调：要完成专项整改，实施常态化监管 (6)
内容整治：开展网络暴力专项治理行动，打击历史虚无主义 (6)
中概股洽谈进展：中美据悉正磋商审计底稿现场检查等事宜 (7)
公司动态：视频号小黄车功能上线，京东APP预改版 (7)
腾讯：视频号小黄车功能上线，将上线账号IP属地 (7)
京东：京东APP预改版，短视频占比提升 (8)
阿里巴巴：咸鱼调整法定代表人 (8)
美团：上线直播助手App，美团优选北京业务关停 (8)
快手：快品牌扶持计划扶持品牌，星培养计划扶持本地生活 (9)
其他：B站寻求双重主要上市，预计10月初生效 (9)
资金流向：美团、快手为南向资金净流入Top2 (10)
南向资金分析 (10)
非南向资金分析 (10)
小鹏汽车回应
投资建议：重点推荐网易、快手、腾讯控股 (11)
风险提示 (12)
免责声明 (13)
图表目录
图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅 (4)
图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势 (4)
图3：4月25日-5月1日互联网板块重点公司表现 (5)
图4：4月25日-5月1日涨幅Top10互联网股票（%） (5)
图5：4月25日-5月1日下跌的互联网股票（%） (5)
图6：恒生科技指数PE-TTM情况 (6)
表1：“清朗.网络暴力专项治理行动”细则 (7)
表2：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top10 (10)
表3：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top10 (11)
表4：相关公司盈利预测及估值 (12)
行情回顾：本周互联网板块股票多数上涨
周行情回顾
指数情况：4月第四周，恒生科技指数强势反弹，单周涨幅为11.76%。4月29日，
中共中央政治局召开会议。会议提出，要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，
努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间；在资本市场方
面，要及时回应市场关切，稳步推进股票发行注册制改革，积极引入长期投资者，
保持资本市场平稳运行；在平台经济方面，要促进平台经济健康发展，完成平台
经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。
受此消息推动，当日恒生科技指数上涨9.96%。纳斯达克互联网指数4月第四周
下跌1.88%，主要由于亚马逊等权重公司一季报业绩不佳。
图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
个股方面，互联网板块股票大部分上涨：
1）港股和美股互联网板块重点标的，4月第四周仅SEA、网易云音乐和知乎三家
公司出现下跌，其中SEA跌幅最大，下跌5.5%
2）京东集团-SW、拼多多、美团-W取得涨幅前三，4月第四周股价分别上涨27.4%、
24.1%、21.6%，分别跑赢恒生科技指数15.7pct、12.3pct、9.9pct，其他15支
互联网板块重点标的也均录得上涨。
图3：4月25日-5月1日互联网板块重点公司表现
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图4：4月25日-5月1日涨幅Top10互联网股票（%）图5：4月25日-5月1日下跌的互联网股票（%）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
恒生科技指数估值处于2020年9月以来较低水平：截至2022年4月29日，恒生
科技指数PE-TTM为36.55x，处于恒生科技指数成立以来的33.41%分位点。