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N 一、融资的概念
从狭义上讲来说，融资服务就是中小企业筹集资金的一种过程和服务行为。也就是说，公司在根据符合公司自身的业务生产管理运营战略状态、资金所有者的状态以及对符合公司未来生产运营战略发展的实际需求，通过一定的市场预测与战略决策，从一定的金融渠道、其他渠道、一些固定投资人和债权人手中不断筹集资金，组织一定资金长期供
应，以作为保障维持公司正常的业务生产，经营以
及管理财务活动所必需的一种理财投资行为。公司进行募集流动资金的基本动机，应当是遵循某一经济原则，通过某种经济途径和某种其他方式进行。一般认为，企业需要募集流动资金，无非可以是三个主要方面：企业规模扩张、企业混合还债和各种混合还款动机（将企业扩张和混合还债动机结合在一起）。
从广义上讲，融资又称金融，是一种货币方式融资，利益相关方在不同金融市场上融资或借贷款项的行为。现代经济发展观要求企业对财务知识有更深刻的认识，对金融机构和金融市场的认知程度要比以往任何时候都要深刻，因为企业的发展离不开金融的支持，企业必须与之打交道。
二、融资的方式
融资是指一种具体的企业资金融通形式。社会所提供的融资机会越多，对于企业来说，可获得的融资机会也就越多。如果一个实体可以通过商业贷款和银行贷款的形式获得资金，同时可以发行股票和债券进行资金筹集，也可以采取折价、不动产、平衡交易等形式来融资，这意味着公司获得生产资金的机会更大。综上所述的融资渠道可将其分为债务融资和权利融资两种类别。
债务融资包括银行贷款、债务证券、到期债务证券、应付账款等，股权融资主要集中在股票融资，这种融资方式体现在企业的资产负债表中的负债项目里。在这种融资方式下，企业需要定期偿还本息，同时债权人也不会像普通股东一样参与企业的经营决策，他们对资金的使用也没有决策权。股权融资是指将融资企业的所有权出售给投资者，也就是让投资者用他们的资金来交换企业的所有者权益。当然，这会涉及合伙人的责任；投资者和管理层公司股权融资可以迫使企业创始人与其他投资者
摘要：中国改革开放后，社会主义经济，得到了迅猛发展，许多产业的领军人物选择在大环境中进行融资，以扩大其规模。但从整体而言，选择如何融资，如何管理融资，才能获得更大的经济利益，从而使企业价值最大化，仍是各企业值得深思的问题。本研究以新能源行业和酒业这两大不同产业的代表公司为例，对比亚迪集团和茅台集团进行分析，对其债务融资管理的方式如何选择，从而影响企业发展。关键词：债务融资；融资方式选择；分权与集权中图分类号：F 830文献标识码：A 文章编号：1005-913X （2021）03-0102-03
T h e c h o i c e o f d e b t f i n a n c i n g m a n a g e m e n t m o d e o f e n t e r p r i s e g r o u p
———T a k e B Y Da n d M a o t a i a s e x a m p l e s |
R e n J i a s o n g ，L i X i n
（H e i l o n g j i a n g U n i v e r s i t y ,H a r b i n 150080）
A b s t r a c t ：A f t e r t h er e f o r m a n do p e n i n gu p ,C h i n a 'ss o c i a l i s t e c o n o m y h a s C h i n e s e c h a r a c t e r i s t i c s a n d h a s d e v e l o p e d r a p i d l y .L e a d e r s o f m a n y i n d u s t r i e s h a v e c h o s e n t o r a i s e f u n d s i n a l a r g e e n v i r o n m e n t t o e x p a n d t h e i r s c a l e .
B u t o n t h e w h o l e ,h o w t o c h o o s e h o wt o f i n a n c e a n dh o wt om a n a g ef i n a n c i n gc a no b t a i nm o r e e c o n o m i c b e n e f i t s ,s o a s t o m a x i m i z e t h e v a l u e o f t h e e n t e r p r i s e ,i t i s s t i l l a q u e s t i o n w o r t h p o n d e r i n g f o r e a c h e n t e r p r i s e .T h i s a r t i c l e t a k e s t h e r e p r e s e n t a t i v e c o m p a n i e s o f t h e t w o d i f f e r e n t i n d u s t r i e s i n t h e w i n e i n d u s t r y a n d t h e n e w e n e r g y i n d u s t r y a s e x a m p l e s ,a n a l y z e s B Y D a n dM o u t a i G r o u p ,h o wt oc h o o s et h e i r d e b t f i n a n c i n g m a n a g e m e n t m e t h o d s ,w h i c h a f f e c t s t h e c o m p a n y .A b s t r a c t ：D e b t f i n a n c i n g ；c h o i c e o f f i n a n c i n g m e t h o d ；d e c e n -t r a l i z a t i o n a n d c e n t r a l i z a t i o n
企业集团的债务融资管理方式选择
———以比亚迪集团和茅台集团为例
任嘉嵩，李欣
（黑龙江大学经济与工商管理学院，哈尔滨150080）
比亚迪手机
收稿日期：2020-09-14
作者简介：任嘉嵩（1979-），男，辽宁抚顺人，教授，博士，研究方向：金融风险管理、国际金融合作；李
欣（1996-），女，辽宁抚顺
人，硕士研究生，研究方向：会计学。
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北方经
分享利润，承担管理责任，而不是将现金返还给其他投资者，投资者以分红的形式分享公司的利润。而本研究主要讨论企业的债务融资。
三、债务融资的管理方式
（一）集权管理
所谓集权管理就是在一个集团里，母公司由于实力强大，资源较广，相对于其子公司来说，有着显著的融资优势与广阔的融资平台。在母公司进行对外融资后所得到的融资不仅可以满足自身的融资需求，还可以满足其子公司的融资需求，由于是集团内部的活动，所以这种融资方式可以大大降低集团的融资成本，成本降低后，财务效益自然会提升。在这种管理方式下，财务报表所如下。
第一，母公司的金融负债类项目（如：长期借款、应付债券、短期借款等）与合并报表上的数据相差较小。因为子公司的融资大多来自于母公司，而对集团外的融资很少甚至没有，所以会呈现出母公司的金融负债类项目）与合并报表上的数据相差较小的现象。
第二，母公司将其在集团外获得的融资提供给子公司，那么母公司个别报表上的预付账款、应收账款等项目的数额会出现增长的现象，但合并报表中的这几个项目会出现小于母公司个别报表的现象。因为合并报表就是要抵消集团内部的往来，所以合并报表与母公司个别报表之间的差额即为母公司向子公司提供的融资。
第三，融资活动会发生一定的财务费用，而这个财务费用应该记录在母公司的财务报表中，所以，在母公司将对外得到的融资提供给子公司，且子公司不再进行其他的债务融资时，合并报表上“财务费用”这个项目所列支的数额基本上就是母公司的财务费用了。
（二）分权管理
分权管理是指母公司仅为自己的需求进行对外融资，不需要把对外获得的融资提供给子公司，即“自己管自己”在这种管理方式下，需要子公司具有能够对外融资的能力与平台，相对来说需要子公司“自立自强”而这种管理模式带来的好处是，可以最大程度的使子公司积极起来，有利于子公司自身能力的提高，但就集团而言，母公司对集团融资模式即成本控制的把握存在一定难度与风险。而在这种管理方式下，财务报表如下。
第一，在母公司个别报表上金融负债的项目数额与合并报表上的数额具有较大差异。母公司个别报表上的金融负债项目的数额就只是为了母公司自身需求进行的融资活动所带来的金额。
第二，由于没有进行集团内的融资活动，在集团的合并报表中会出现金融负债类项目数额很高，而由于融资活动带来的财务费用在合并报表上的数额也会很高。
（三）集权与分权相结合的模式
在大环境下，只限于集权模式或者分权模式并不能满足所有的企业的融资需求，因为很多时候，母公司的债务融资并不能满足子公司所有的需求，所以母公司在这种情况下会选择采用集权与分权相结合的债务融资管理方式。
在这种方式下，既能相对的提升子公司的积极性，又能在一定程度上控制集团的整体融资成本，是一种对资源最佳的整合。
四、比亚迪集团的债务融资管理方式
（一）比亚迪集团简介
比亚迪股份有限公司（香港股份股票代码: 1211.h k）公司成立于1995年，2002年7月31日在香港中国广东深圳证券主板交易上市，是一家同时拥有生产I T、汽车和新一代能源三个综合产业的高科技大型民营企业。
公司的I T产业主要包括充电电池、充电器、音响产品、连接器、液晶屏模块、塑料件、金属件、五金件、手机键盘、柔性P C B、微电子产品、L E D产品、光电产品、手机装饰、手机构造等，主要客户为诺基亚、摩托罗拉、三星等国际市场顶级客户。比亚迪是迄今为止全球最大的可二次充电电池生产与供应商。与电子元器件的业务包括核心元器件和组装手机。手机用锂电池和手机钥匙世界处于先进行列。
（二）比亚迪集团的财务报告数据统计
考虑到数据的有效性，在数据的选取是上本研究优先选择了年限最近的数据即2019年比亚迪年报数据。
通过对比亚迪集团2019年报数据的整合能够发现，比亚迪集团的预付账款、其他应收款的数据出现了“越合并越小”的情况，说明在编制合并报表时抵
表12019年比亚迪集团年报
项目合并报表母公司报表
预付账款362，761，000.005，004，950，000.00短期借款40，332，365，000.006，215，000，000.00一年内到期的非流动负债8，747，448，000.004，437，499，000.00其他应付款6，820，699，000.003，484，498，000.00长期借款11，947，932，000.004，629，500，000.00其他应收款1，561，194，000.0032，967，912，000.00
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消了一部分母公司提供给子公司的债务融资。
但通过对比比亚迪集团其他的项目数据，不难发现都是合并报表的数据大于了其个别报表的数据，且这种情况所占比重大于了我们上面发现的“越合并越小”的情况。
由此，我们不难看出比亚迪集团对于债务融资的管理方式应该为“集权与分权相结合”，比亚迪集团虽说是新能源行业中的佼佼者，在社会上也有很多的人或者企业认可且愿意投资这个行业，但毕竟大环境下还是有很多消费者仍然在使用耗油的汽车，所以新能源汽车并未占有整个市场，比亚迪在这种大环境下想要融资还能有足够的多余融资提供给自己的子公司还是有难度的，但是考虑到成本可控及风险可控，比亚迪并没有完全采取纯粹的分权管理模式，而是采取了集权与分权相结合的管理方式，分析发现，这种对债务融资的管理方式是最符合也是最适合比亚迪集团的实际情况的。
五、茅台集团的债务融资管理模式
（一）茅台集团简介
贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司，江苏省糖烟酒总公司和上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司八家公司共同发起，也是贵州省人民政府批准成立的股份有限公司（以下简称茅台集团）。公司主要从事制造业和分销业贵州茅台利口酒系列产品的开发，以及饮料、食品、包装材料、防伪技术的开发和销售信息产业。贵州茅台酒股份有限公司年产茅台酒超过1万
吨，形成低度、中高档、极品三档四大类七十多种白酒规格，全面跻身中国市场。
（二）茅台集团的财务报告数据统计
同样考虑了数据的时效性及可取性，本研究选取了贵州茅台集团2019年的年报数据。
从上表选取的数据来看，贵州茅台集团的其他应收款科目出现了母公司报表数据大于合并报表数据的现象，而更加直观的是贵州茅台集团的短期借款，一年内不到期非流动债务和长期贷款科目的数据都是“0”，而在母公司的个别报表上是有数据的，说明贵州茅台集团在对外进行债务融资满足了自己的需求后，又向其子公司提供了大量的内部资金支持，由此可以判断出贵州茅台集团在债务融资的管理模式上应该是采取了集权管理的模式。
究其原因，应该是由于白酒是我国特有的品种所以酒业在我国一直都是一个朝阳产业，市场需求旺盛，而贵州茅台更是因其品质高等优点成为了中国酒业扎扎实实的领头企业，无论是国人还是外国人，提到白酒，脑海里出现的第一选择一定是茅台，所以在这种环境下，茅台集团想要进行对外债务融资就变得易如反掌，所以贵州茅台集团在满足了自己的融资需求后还会有多余的资金提供给自己的子公司。
六、总结
通过对比不同行业的企业在债务融资上的管理方式的选择后，不难发现，对管理方式的选择与该企业的
经营状况及社会认知度有很大的关系。
社会认知度不是很高，替代品产业较为发达的企业，如比亚迪集团，这类企业由于融资并不是很容易，但又考虑了成本及可控的问题，所以他们选择了集权与分权相结合的管理方式。而社会认知度很高，企业规模很大的企业，如贵州茅台集团，由于其对外融资比较容易，还会有很多投资者看中了他的实力愿意主动向他们投资，所以他们也会有足够的资金提供给其子公司，所以，这类企业一般都会选择集权的管理方式。
因此，企业在选取债务融资管理方式时应该依据企业自身的实际情况量力而行，这样才能为集团带来最大的财务效益。
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[5]梁芳.公司融资方式探讨与选择[J].西安石油学院学
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[责任编辑：王]
表22019年贵州茅台集团年报
项目合并报表母公司报表
预付账款1，870，089，919.327，085，909.54短期借款39，815，500.00-
一年内到期的非流动负债491，020，722.72-
其他应付款6，623，801，280.582，275，855，263.23长期借款712，588，562.05-
其他应收款697，059，537.014，917，617，810.68