车企降价潮和地方补贴促消费持续推进
2023年3月19日
分析师：黄秀瑜
SAC执业证书编号：
S0340512090001
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资料来源：Wind，东莞证券研究所相关报告投资要点：
◼行情回顾：截至2023年3月17日，新能源汽车指数当周下跌3.54%，跑输沪深300指数3.33个百分点；新能源汽车指数本月至今累计下跌8.70%，跑输沪深300指数5.98个百分点；新能源汽车指数年初至今下跌1.06%，跑输沪深300指数3.31个百分点。
◼锂电池产业链本周价格变动：
锂盐：截至2023年3月17日，电池级碳酸锂均价31.3万元/吨，氢氧化锂(LiOH 56.5%)报价39.05万元/吨，本周分别下跌8.35%和3.82%。镍钴：电解钴报价31.2万元/吨，本周下跌1.89%；电解镍报价18.02万元/吨，本周下跌3.27%。正极材料：磷酸铁锂报价11.9万元/吨，本周下跌4.80%；
NCM523、NCM622、NCM811分别报价23.9万元/吨、29万元/吨、33.7万元/吨，本周分别下跌8.78%、7.5%、6.39%。负极材料：人造石墨负极材料高端、低端分别报价6.4万元/吨、2.5万元/吨；负极材料石墨化加工费用高端、低端分别报价1.5万元/吨和1.2万元/吨，均持平上周。电解液：六氟磷酸锂报价13万元/吨，本周下跌16.13%；磷酸铁锂电解液报价3.8万元/吨，三元电解液报价5.8万元/吨，本周分别下跌7.32%和3.33%。隔膜：湿法隔膜均价为1.35元/平方米，干法隔膜均价为0.95元/平方米，持平上周。动力电池：方形磷酸铁锂电芯市场均价0.82元/瓦时，方形三元电芯市场均价0.91元/瓦时，本周分别下跌6.82%和8.08%。
发动机凸轮轴◼周观点：板块表现持续弱势。由于去年底燃油车购置税优惠及新能源车国补退出形成部分需求提前透支，叠加当前处于传统车市淡季，终端需求疲软，前2个月汽车整体销量下滑，新能源汽车销量增速放缓，当前行业价格战愈演愈烈，本周多家车企跟进降价促销，各地陆续发放补贴提振汽车消费，短期来看，降价潮有望提振3月份销量。本周产业链价格继续下行，全产业链进入内卷状态，行业竞
争呈加剧趋势，高成本同质化产能逐步面临被迫出清，降本升级为产业发展趋势。建议关注拥有成本优势和研发核心能力的公司如宁德时代（300750），受益电池技术创新带来产业链结构性增量标的科达利（002850），以及进入快充换电赛道的头部设备供应商瀚川智能（688022）。
◼风险提示：新能源汽车产销量不及预期风险；产能过剩、市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险。
行业周报行业研究
证券研究报告
目录
一、行情回顾 (3)
二、板块估值 (4)
三、锂电池产业链价格变动 (5)
四、产业新闻 (9)
五、公司公告 (10)
六、本周观点 (11)
七、风险提示 (12)
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图1：新能源汽车指数2022年初至今行情走势（截至2023年3月17日） (3)
图1：新能源汽车板块近三年市盈率水平（截至2023年3月17日） (4)
图2：锂盐价格走势（截至2023/3/17） (6)
图3：电解钴价格走势（截至2023/3/17） (6)
图4：电解镍价格走势（截至2023/3/17） (6)
图5：磷酸铁锂价格走势（截至2023/3/17） (7)
图6：三元材料价格走势（截至2023/3/17） (7)
图7：人造石墨负极材料价格走势（截至2023/3/17） (7)
图8：负极材料石墨化价格走势（截至2023/3/17） (7)
图9：六氟磷酸锂价格走势（截至2023/3/17） (8)
图10：电解液价格走势（截至2023/3/17） (8)
2023上海车展图11：隔膜价格走势（截至2023/3/17） (8)
精灵汽车图11：动力电芯价格走势（截至2023/3/17） (9)
表格目录
表1：新能源汽车产业链涨跌幅前十的公司（单位：%）（截至2023年3月17日） (3)
表2：新能源汽车产业链涨跌幅后十的公司（单位：%）（截至2023年3月17日） (4)
表3：锂电池产业链价格变动 (5)
表4：建议关注标的理由 (12)
一、行情回顾
截至2023年3月17日，新能源汽车指数当周下跌3.54%，跑输沪深300指数3.33个百
分点；新能源汽车指数本月至今累计下跌8.70%，跑输沪深300指数5.98个百分点；新
能源汽车指数年初至今下跌1.06%，跑输沪深300指数3.31个百分点。
图1：新能源汽车指数2022年初至今行情走势（截至2023年3月17日）
资料来源：Wind，东莞证券研究所
在当周新能源汽车产业链涨跌幅排名前十的个股里，先惠技术、容百科技、诺德股份三
家公司涨跌幅排名前三，涨跌幅分别为4.11%、2.52%和1.73%。在本月初至今表现上看，
涨跌幅前十的个股里，中伟股份、容百科技、新宙邦三家公司涨跌幅排名前三，涨跌幅
分别为0.41%、0.35%和-1.49%。从年初至今表现上看，科恒股份、瀚川智能、天宏锂电
三家公司涨跌幅排名前三，分别达36.99%、29.59%和13.55%。
表1：新能源汽车产业链涨跌幅前十的公司（单位：%）（截至2023年3月17日）
资料来源：Wind，东莞证券研究所
在当周涨跌幅排名后十的个股里，盛弘股份、杭可科技、中科电气表现最弱，涨跌幅排名后三，分别为-13.91%、-13.16%和-12.47%。在本月初至今表现上看，丰元股份、利元亨、盛弘股份的表现为后三名，涨跌幅分别为-20.99%、-19.30%和-17.89%。从年初至今表现上看，亿纬锂能、鹏辉能源、湖南裕能的表现为后三名，分别为-29.47%、-28.43%和-20.97%。
二、板块估值
截至2023年3月17日，新能源汽车板块整体PE （TTM ）为26.54倍，目前板块估值低于近三年估值中枢，处于2.61%的分位点，位于近三年估值底部区域。
图2：新能源汽车板块近三年市盈率水平（截至2023年3月17日）
资料来源：Wind ，东莞证券研究所
表2：新能源汽车产业链涨跌幅后十的公司（单位：%）（截至2023年3月17日）
资料来源：Wind ，东莞证券研究所
三、锂电池产业链价格变动
截至2023年3月17日，上游产业链除隔膜的价格较年初持平外，其他环节原材料的价
格均较年初有不同程度的下跌。环比上周来看，锂盐、镍、钴、磷酸铁锂、三元材料、
6F、电解液、动力电池的价格下跌，磷酸铁、负极材料、负极石墨化、隔膜的价格持平，
三元前驱体小幅上涨。
表3：锂电池产业链价格变动
环节品种单位年初
价格
2023/3/10
价格
2023/3/17
北京汽车用品批发价格
年初至
今变动
环比上
周变动
锂
碳酸锂(Li2CO3 99%) 万元/吨51.00 34.15 31.30 -38.63%-8.35%氢氧化锂(LiOH 56.5%) 万元/吨53.00 40.60 39.05 -26.32%-3.82%钴电解钴：电池级：≥99.8% 万元/吨32.80 31.80 31.20 -4.88%-1.89%镍电解镍(Ni99.90) 万元/吨24.00 18.63 18.02 -24.92%-3.27%
顺骋集团正极材料
磷酸铁万元/吨 2.20 1.55 1.55 -29.55%0.00%磷酸铁锂万元/吨16.60 12.50 11.90 -28.31% -4.80% 三元前驱体523 万元/吨10.30 9.30 9.45 -8.25% 1.61%三元前驱体622 万元/吨11.50 10.50 10.60 -7.83%0.95%三元前驱体811 万元/吨12.92 12.00 12.40 -4.02% 3.33%三元材料523 万元/吨33.50 26.20 23.90 -28.66%-8.78%三元材料622 万元/吨36.25 31.35 29.00 -20.00%-7.50%三元材料811 万元/吨40.05 36.00 33.70 -15.86%-6.39%
负极材料人造石墨：高端万元/吨7.15 6.40 6.40 -10.49%0.00%人造石墨：低端万元/吨 3.35 2.50 2.50 -25.37%0.00%石墨化高端价万元/吨 1.60 1.50 1.50 -6.25%0.00%石墨化低端价万元/吨 1.40 1.20 1.20 -14.29%0.00%
电解液
六氟磷酸锂万元/吨24.20 15.50 13.00 -46.28%-16.13%电解液：磷酸铁锂万元/吨 5.60 4.10 3.80 -32.14%-7.32%电解液：三元万元/吨7.20 6.00 5.80 -19.44%-3.33%
隔膜
市场均价：湿法隔膜元/平方米 1.35 1.35 1.35 0.00%0.00%市场均价：干法隔膜元/平方米0.95 0.
95 0.95 0.00%0.00%
动力电池方形铁锂电芯元/瓦时0.96 0.88 0.82 -14.58%-6.82%方形三元电芯元/瓦时 1.07 0.99 0.91 -14.95%-8.08%
资料来源：Wind，东莞证券研究所
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