PBAT属于⽯油基可降解材料，其上游原材料为PTA（对苯⼆甲酸）、BDO（丁⼆醇）、AA（⼰⼆酸）等单体，由于PBAT需要在堆肥环境下降解，其下游包括垃圾分类回收及降解处理产业。
◆PBAT上游原材料为PTA、BDO、AA，原材料成本占⽐⼤
⽣产1吨的PBAT，需要0.4吨PTA、0.43吨BDO和0.35吨AA。
在PBAT⽣产成本中，原材料成本占约72%，其次为单位设备折旧成本，第三为⼈⼯成本。
2019 年 PBAT 成本构成
PTA对苯⼆甲酸
◆⼤炼化陆续投产，PTA过剩周期来临
精对苯⼆甲酸（PTA），是⽯脑油通过提纯、提炼得到对⼆甲苯（PX），在催化剂作⽤下，氧化并经加氢精制、结晶、⼲燥等步骤得到PTA。⽬前全国PTA产能较⾼，2020年产能和产量分别为5696万吨、4938万吨，分别同⽐增长17.3%、10.3%。PTA的下游产品主要是⽤于涤纶长丝（52%），其次为聚酯瓶⽚（17%）和聚酯切⽚（14%）。随着⼤炼化的陆续投产，各企业⽬前的PTA扩产产能已达3300万吨/年，较当前产能约扩产60%。随着这部分产能在未来3年内陆续投产，PTA可能阶段性进⼊产能过剩时期。
PTA产能产量开⼯率
埃尔法2019PTA下游占⽐
PTA未来扩产规划
国产suv排名前十名
hfc4gb2.4e是什么发动机◆PTA市场波动不完全受降解塑料市场需求影响
虽然长期看⾏业产能过剩，加⼯费扩张空间被限制，但是PTA的价格短期内持续震动，PTA2105合约从去年11⽉初的
虽然长期看⾏业产能过剩，加⼯费扩张空间被限制，但是PTA的价格短期内持续震动，PTA2105合约从去年11⽉初的3328元/吨最⾼涨⾄4094元/吨。同期，现货价格从3100元/吨攀升⾄3840元/吨。
由于可降解塑料⼤类中的PBAT属于⽯油基原料，需要⽤到PTA，因此，禁塑令对PTA是利多。来看具体影响程度。PBAT原料在可降解塑料领域的占⽐为24%，粗略估算到2025年的250万吨的可替代量中有60万吨来⾃PBAT，根据1吨PBAT消耗 0.48 吨的PTA估测对PTA的需求量。从数据分析结果来看，可降解塑料的普及对PTA的需求拉动影响较⼩。
由此可见，PTA市场的波动并不完全受降解塑料市场需求的影响。PTA市场的持续⾛强主要受成本端驱动。预计后期还会持续波动。
BDO丁⼆醇
◆开⼯率低，BDO产能应对不⾜
1,4-丁⼆醇（BDO）是⼀种⽆⾊或淡黄⾊油状液体，其下游应⽤包括PTMEG、PBT、γ-丁内酯等，2019年各⾃消费占⽐分别为54%、27%、13%。我国BDO产能长期处于过剩状态，2020年全国BDO产能达到 216万吨/年，四年年均复合增长率为6.1%；然⽽，2020年开⼯率仅为57%，较2016年开⼯率已下降14.17pct。
BDO 产能产量开⼯率
2020 年 BDO 下游占⽐
上海英伦sc715
从上图中我们可以看出，PBS/PBAT⾏业在BDO下游中占较⼩，仅占到2.3%左右，据粗略估计，该⾏业在2020年对BDO的消耗量⼤约在3万吨左右。但通过我们了解到的PBAT的产能统计，2021年约有34万吨的产能将投产，国内总产能达到66.7万吨，根据单耗0.55吨推算，2021年PBAT对BDO的消耗量预计增加10万吨+（仅粗略估计）。
虽然此外未来在建、拟建的BDO产能在百万吨以上，且装置趋于⼤型化，但是如果拟建产能全部投产，为BDO带来最直观的消耗量将达到310万吨，这是当前BDO产能供应远远不够的，于是也就促使BDO新增产能增多，其中企业多为现有产能扩产，或是谋求产业链的上下配套、⾃给⾃⾜。
◆BDO货源偏紧，价格猛涨
根据⽣意社的报价，国内BDO市场持续上⾏，价格猛涨。BDO的⽣产价格已经从上⼀年11⽉的11675元上涨到今年2⽉的15500左右。价格环⽐上涨18.67%，同⽐上涨57.71%。
根据部分企业2⽉公布的价格，可以看出，2⽉相对⼀⽉的价格猛涨。⽬前BDO市场货源紧张，供⽅加价的⼼态延续，下游买⽅需求⼤。竞标成交在16300元/吨。
AA⼰⼆酸
◆AA开⼯率长期处于低位，PBAT、尼龙有望缓解供过于求局⾯
⼰⼆酸（AA）是⼀种重要的有机⼆元酸，具有羧基的性质。2016-2020年，我国AA的产能从238.5万吨/年增长⾄271万吨/年，四年年均复合增长率为3.25%；同期开⼯率长期处于低位，从52.58%变化⾄56.58%，供给远⼤于需求的情况⼀直未得到改善。下游应⽤⽅⾯，AA主要应⽤在PU浆料、鞋底原液、其他类弹性体、PA66等，消费占⽐分别为41%、23%、16%和12%。⽽PBAT作为新兴下游，其
需求爆发有望缓解AA供⼤于求的局⾯；同时国内⼰⼆腈突破在
即，2022年后尼龙⾼速增长可能进⼀步带动AA需求。
AA 产能产量开⼯率
从下图我们可以看出，PBAT在⼰⼆酸下游占⽐中所占⽐例很⼩，只能在“其他”中体现，据粗略估计2020年PBAT对⼰⼆酸的消耗量仅在1.5万吨左右。按2021年PBAT产能达66.7万吨，对⼰⼆酸的单耗为0.38吨计算，消耗量估计增加7.6万吨左右。若拟建PBAT产能全部投产，带来最直观的⼰⼆酸消耗量将达到214万吨，为当前供应过剩的⼰⼆酸⾏业带来新的发展。
2020年 AA 下游占⽐
受原油价格⼤涨以及输⼊型通胀影响，近⽉来，国内化⼯品价格飞涨，作为PBAT的上游原料，BDO
长城c50也经历⼀波急涨⾏情，2⽉23⽇⼜涨2000元/吨，创下近5年⾼点。
有业内⼈⼠透露，BDO的⽣产成本在1万元左右，前⼏年⾏业低迷时，BDO⽣产⽑利率仅10%；⽽2⽉23⽇报价基本在3万元以上，⽣产⼚家的利润⾮常可观。骏捷 cross
因上游原料BDO⼤幅涨价⾄3万元每吨，导致PBAT⽔涨船⾼，多个PBAT上游⼚家23⽇已经停⽌对外报价。
BDO⼚家挺价信⼼充⾜
⽬前供应⾯仍偏紧，且延长⽯油竞拍出29300元/吨⾼价，⼯⼚挺市信⼼充⾜。然下游抵触情绪较浓，多观望为主，实单待落实。
2⽉23⽇国内部分BDO⼚家对外不报价
01
新疆国泰2套10万吨/年BDO装置负荷6成左右，主供长约订单，对外暂不报价。
02
⼭西三维产能为7.5万吨/年的BDO装置停车，重启时间尚不确定。BDO对外暂⽆报价。
03
福建湄洲湾（福化⼯贸）BDO产能4万吨/年装置正常运⾏，⾃⽤为主。
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