产业经济
詹艳阳
（上海外国语大学国际工商管理学院，上海200083）
摘要：本文根据利益相关者理论，从财务分析视角出发，以2018年新能源汽车概念板块的155家上市公司年报数据为样本，运用因子分析法中的主成分法提取了四个公因子，分别命名为盈利能力、发展能力、偿债能力和营运能力，构建了新能源汽车行业上市公司财务绩效评价指标体系。
关键词：财务绩效；新能源汽车；因子分析
中图分类号:F062.9文献识别码：A文章编号：2096-3157（2020）12-0134-03
—、弓I言
随着科技全球化的迅速发展，高科技领域成为了大国间竞争的焦点，也是一国综合国力的重要表征。由于新能源汽车的动力燃料具有无污染、可再生等优点，许多国家纷纷颁布相关政策促进该产业发展（周亚虹
国力汽车等，2015；周燕等，2019）。在能源结构安全和环境保护的双重压力之下，新能源汽车产业成为了《中国制造2025》的重点领域和我国战略性新兴产业之一。
因此，该行业财务绩效是投资者关心的焦点，目前对新能源汽车行业绩效的研究多基于前端影响因素或某具体因素，如研发能力（吴超鹏等,2016）、政府补助与税收优惠（柳光强等,2015）等对企业绩效的影响。因此，本文借鉴相关研究，利用因子分析对复合财务指标降维，构建了新能源汽车行业财务绩效得分评价体系。
二、文献综述
根据利益相关者理论，企业的生存和发展依赖于企业对各利益相关者利益要求的回应的质量（Harrison et al.,1999）。由于企业的最终目的都是盈利，对各利益相关者来说，财务绩效成为了能代表企业整体水平最直观和关键的指标。
在财务分析角度下，各利益相关者的不同要求可以由不同财务绩效指标得到一定程度的满足。股东要求企业获得可观的投资回报率，因此，针对所有者的研究常用总资产报酬率（田利军等,2015）、净资产收益率（杨皖苏等,2016）和托宾Q值（常凯,2015;Ayuba et al.,2019）等指标表示。而债权人则更倾向于了解本企业是否有足够的资金流偿还借款，使用现金比率、流动比率和速动比率等作为衡量企业偿还债务能力的重要指标（彭丁,2019）。企业管理层更注重企业的发展状况和增长态势来判断是否具有扩
大规模和壮大实力的潜在能力。因此，销售利润率（Eilbirt et al,1973）以及相关的5年期销售回报率（Griffin et al,1997）也被纳入财务绩效复合指标体系。针对企业能否通过内部人力物资的合理组合获取利润，栾岚等（2018）从目标层、准则层和指标层三个维度为企业评价了运营效果。
一般企业财务绩效总体指标体系上，耿晶晶等（2019）运用因子分析和DEA分析评价了商业生态系统中核心企业财务绩效。在新能源汽车领域，也有部分对企业经营绩效（郑庆华等,2015）、运营能力和盈利能力（牛姣玲,2018）和整体财务绩效（苗雨君等,2017）的研究。国外对一般企业财务绩效的评价体系已有成熟的理论与方法，如因子分析（Kim et al.,2017）、EVA分析（Zhang et al,2019）等。
在新能源汽车行业，对财务绩效指标的研究较多但不甚全面，国内学者主要进行案例研究。因此，本文采取因子分析构建我国新能源汽车财务绩效指标体系进行评价。
三、研究设计
1.数据与样本来源
本文选取2018年沪深两市新能源汽车概念板块的284家样本企业作为原始样本，并删去ST、*ST企业，剔除空值、异常值和重复值。最终获得155家企业样本数据。其中，股票代码来自同花顺行情中心，财务数据来自国泰安数据库。
2.变量选取与定义
本文依据科学性、可操作性、全面性和有效性四个原则，挑选了流动比率、速动比率、现金比率、资产报酬率、总资产净利率、净资产收益率、投入资本回报率、存货周转天数、资本密集度、营业利润增长率、基本每股收益增长率、净利润增长率共12个指标作为反映新能源汽车行业上市公司财务发
134全国流通经济
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