评级结果：
主体长期信用等级：AA
评级展望：稳定
奇瑞控股评级时间：2015年9月15日
财务数据
项目 2012年2013年2014年15年3月资产总额(亿元) 639.33 661.81 669.72 656.59 所有者权益(亿元) 168.82 169.76 171.03 165.02 长期债务(亿元) 103.79 125.01 67.10 66.17 全部债务(亿元) 359.22 377.80 388.70 378.17 营业收入(亿元) 301.47 262.77 298.49 72.99 利润总额(亿元) 4.33 8.64 0.82 3.08 EBITDA(亿元) 31.54 39.81 36.81 --营业利润率(%) 14.45 8.87 9.45 14.68 净资产收益率(%) 1.84 5.17 0.74 --资产负债率(%) 73.59 74.35 74.46 74.87 全部债务资本化比率(%) 68.03 69.00 69.44 69.62 流动比率(%) 85.48 94.64 82.19 79.35 全部债务/EBITDA(倍) 11.39 9.49 10.56 --
EBITDA利息倍数(倍) 4.32 3.27 2.34 --注：1.2015年一季度财务报表未经审计；
2.全部债务及长期债务中考虑了长期应付款；
3.全部债务及短期债务中考虑了计入其他流动负债的1年
期非公开定向债务融资工具。
分析师
杨学慧孔祥一
********************
电话：************
传真：************
地址：北京市朝阳区建国门外大街2号
中国人保财险大厦17层（100022）
Http：//www. lhratings 评级观点
联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对奇瑞汽车股份有限公司（以下简称“公司”）的评级结果反映了其作为中国国内大型整车生产企业之一，在产销规模、自主创新能力、购销网络、政府支持等方面具有较显著的优势。近年来，公司资产规模稳步增长，研发能力不断增强，产品附加值有所提高。同时，联合资信也关注到中国汽车市场竞争激烈、公司汽车主业盈利能力弱、债务负担重、对外担保比率高等不利因素对公司信用水平带来的负面影响。
在国民经济持续增长、居民收入不断增加和消费升级因素拉动下，中国汽车普及率稳步提升。2014年公司汽车销量小幅增长，单车价格有所提升，合资品牌奇瑞捷豹路虎已有车型上市销售，预计未来会对公司利润及现金流形成较好补充，联合资信对公司的评级展望为稳定。
优势
1．公司是中国大型整车生产企业之一，产销规模较大，产品谱系丰富，品牌知名度高。2．公司自主研发实力雄厚，具备整车及关键零部件的设计、生产能力，科研优势明显，发展潜力较大。
3．安徽省、芜湖市、常熟市等各级政府对公司支持力度较大，通过注入资金、财政补
贴等方式向公司提供资金支持。
4．2014年公司汽车销量小幅增长，单车价格提升，带动营业收入有所增加。
5．2015年2月，合资品牌奇瑞捷豹路虎揽胜极光上市销售，目前已开始盈利，预计未
来会对公司利润及现金流形成较好补充。
关注
1．国内汽车行业竞争激烈，自主品牌乘用车市场份额下滑，汽车出口业务波动大。2．公司主业持续亏损，期间费用规模大，利润总额对营业外收入和投资收益依赖性强。
3．公司债务规模上升迅速，且以短期债务为主，债务负担重，短期债务偿还压力大。4．公司与控股股东的往来交易形成高额的其他应收款，由于控股股东自身财务实力薄弱，该笔款项存在回收风险。
5．公司对外担保比率较高，存在或有负债的代偿风险。
信用评级报告声明
一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）与奇瑞汽车股份有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与奇瑞汽车股份有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。
三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因奇瑞汽车股份有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。
四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。
五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由奇瑞汽车股份有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。
六、奇瑞汽车股份有限公司主体长期信用等级自2015年9月15日至2016年9月14日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。
一、主体概况
奇瑞汽车股份有限公司（以下简称“公司”或“奇瑞汽车”）前身是成立于1997年1月8日的安徽汽车零部件有限公司，由芜湖市财政局与芜湖经济技术开发区建设总公司共同出资设立。2000年12月，芜湖市财政局通过划拨或转让将其所拥有的公司股权转至芜湖市建设投资有限公司、安徽省投资集团有限责任公司、安徽省创新投资有限公司和安徽省国际信托投资公司。此后，经过历次股权转让、增资和更名，公司于2008年3月1日整体变更为股份有限公司并更为现名。
2011年6月，股东常熟港口开发建设有限公司新增投资款20亿元，其中注入注册资本1亿元，19亿元转入资本公积，增资后公司注册资本变更为39.80亿元。2011年6月，股东安徽省投资集团有限责任公司更名为安徽省投资集团控股有限责任公司。2012年原股东北京市中科房山创业投资基金有限责任公司、上海科宝股权投资有限公司、张家港中科汇鑫创业投资基金有限有限责任公司、江西中嘉投资有限公司将持有公司的全部股份转让给奇瑞控股有限公司（以下简称“奇瑞控股”）。2012年10月，公司原股东中国华融资产管理有限公司将其持有公司的8350万股股份转让给奇瑞控股。
2012年11月，公司收到常熟港口开发建设有限公司缴纳的投资款24亿元，折合注册资本1.2亿元，超出部分22.8亿元转入资本公积，此次增资后公司的注册资本变更为41亿元。2013年12月26日，公司收到常熟港口开发建设有限公司缴纳的新增注册资本0.2亿元。
截至2015年3月底，公司注册资本41.20亿元，其中奇瑞控股持股40.97%，为公司第一大股东，公司实际控制人为芜湖市国有资产监督管理委员会(产权关系见图1)。
图1 公司产权结构图
资料来源：公司提供
公司经营范围：生产、销售汽车产品，生产、销售发动机；经营本企业自产产品的出口业务，经营本企业生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件的进口业务；技术服务及技术交易；汽车及机械设备租赁；实业投资，金融投资。
截至2014年底，公司（合并）资产总额669.72亿元，所有者权益171.03亿元；2014年公司实现营业收入298.49亿元，利润总额0.82亿元。
截至2015年3月底，公司（合并）资产总额656.59亿元，所有者权益165.02亿元；2015年1～3月公司实现营业收入72.99亿元，利润总额3.08亿元。
公司注册地址：安徽省芜湖市经济开发区长春路8号；法定代表人：尹同跃。
二、宏观经济和政策环境
2014年，中国国民经济在新常态下保持平稳运行，呈现出增长平稳、结构优化、质量提升、民生改善的良好态势。初步核算，全年国内生产总值636463亿元，按可比价格计算，比上年增长7.4%。增长平稳主要表现为，在实现7.4%的增长率的同时还实现城镇新增就业1322万，调查失业率稳定在5.1%左右，居民消费价格上涨2%。结构优化主要表现为服务业比重继续提升；以移动互联网为主要内容的新产业、
新技术、新业态、新模
发布评论