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有
静等消费振人心，海外提价锂精矿
报告摘要
Allkem 更新锂精矿价格，预计Q2上涨至5000$/t 。周内Allkem 更
新了2022Q2的售价，（1）碳酸锂：预计2022Q2碳酸锂平均价格预
计为35000$/t FOB ，销售约3500吨。2022Q1销售价格约为27236$/t FOB ，比之前的指导价格高出9%。（2）锂精矿：2022Q2预计到岸价约为5000$/t SC6%，销售约50000吨锂精矿。2022Q1销售价格约为2218$/t SC6% CIF DMT ，其中包括2021Q4推迟销售锂精矿。
点评：（1）锂盐利润压缩，关注自给率高的公司。按照锂精矿5000$、
碳酸锂50万￥，锂盐利润将压缩至14万/吨。（2）成本提高，锂盐下跌空间有限。按照锂精矿5000$，锂盐利润为0对应的碳酸锂价格为30万￥。（3）建议关注现金流较好的企业。锂精矿价格提升，对
于公司采购现金流压力极大，未来可能出现谁有现金，谁就会抢到锂精矿，谁就会有业绩。
PHEV 占比持续提升，会减少锂用量吗？我们的观点是不会，原因主要有两点：
（1）PHEV 占比提升主要是因为B 级EV 的下滑导致。根据乘联会
数据统计PHEV 占比提升主要是进入2022年之后，2022年2月PHEV 销量占比提升至24.4%，此时A00级EV 占比下滑不明显，反而是B 级EV 占比不断下滑。B 级BEV 销量下滑主要是缺芯等因素，而且其销量已经下滑至低点，对之后锂用量的影响较小。
（2）PHEV 电池容量和A00级相差不大。2022年3月以来新能源汽
车不断涨价，特斯拉、比亚迪、上汽通用五菱等都纷纷涨价，特斯拉、理想等的客户体对价格敏感度不高，受影响最大的还是A00级。很多人开始担心，A00级销量下滑会影响锂用量。2021年以来PHEV 续航不断提升，很多车型电池容量已经达到24kwh ，长城欧拉iQ 电池容量更是达到47kwh 。而A00级电池容量仅为20kwh 左右，五菱宏光MINI EV 电池容量为16kwh 。所以未来A00级下滑，PHEV 上升，
整体对锂用量不太会产生较大影响。
因此我们认为新能源汽车的锂用量大方向是不断增加的，目前市场处在分歧状态，可以耐心等待Q2新能源消费数据。
重点关注：中矿资源、立中集团、天齐锂业、赤峰黄金。
风险提示：宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性增长。
⏹ 走势对比
[Table_IndustryList]
看好 能源金属 看好
[Table_CompanyInfo] ⏹ 推荐公司及评级 立中集团(300428) 买入 中矿资源(002738) 买入 赤峰黄金(600988)
买入
[Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《成长逻辑清晰，看好未来放量》--2022/03/31特斯拉大幅涨价
《新能源汽车持续向好，产业协同助力行业成长》--2022/03/27 《后发先至，资源与锂盐比翼齐飞》--2022/03/26
证券分析师：李帅华
电话：************E-MAIL ：**************
执业资格证书编码：S1190521070002
(22%)
(4%)14%
33%51%70%21/4/6
21/6/6
21/8/6
21/10/6
21/12/6
22/2/6
有金属沪深300
[Table_Message] 2022-04-03
行业周报
看好/维持
有
行
业研究报告
太平洋证券股份有限公司证券研究报告
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目录
一、 行业观点及投资建议 ............................................................................................... 4 二、 板块行情 ................................................................................................................... 5 三、 公司新闻跟踪 ........................................................................................................... 6 四、 行业数据 ................................................................................................................... 7 (一) 价格 ........................................................................................................................... 7 (二) 库存 ......................................................................................................................... 10 (三) 利润 ......................................................................................................................... 11 五、 风险提示 .. (12)
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图表目录
图表1：本周，长江一级行业指数涨跌幅 ...................................................................................... 5 图表2：本周涨幅前10只股票 ........................................................................................................ 5 图表3：本周跌幅前10只股票 ........................................................................................................ 5 图表4：LME 铜价格(美元/吨) .......................................................................................................... 7 图表5：LME 铝价格(美元/吨) .......................................................................................................... 7 图表6：LME 锌价格(美元/吨) .......................................................................................................... 7 图表7：LME 铅价格(美元/吨) .......................................................................................................... 7 图表8：LME 锡价格(美元/吨) .......................................................................................................... 8 图表9：COMEX 黄金价格(美元/盎司) ............................................................................................. 8 图表10：COMEX 白银价格(美元/盎司) ........................................................................................... 8 图表11：NYMEX 铂价格(美元/盎司) ............................................................................................... 8 图表12：NYMEX 钯价格(美元/盎司) ............................................................................................... 8 图表13：LME 镍价格(美元/吨) ........................................................................................................ 8 图表14：长江有金属网钴价格(元/吨) ........................................................................................ 9 图表15：碳酸锂价格（元/吨）............
........................................................................................... 9 图表16：氢氧化锂锂价格（元/吨） ............................................................................................... 9 图表17：长江有金属网镁锭#1价格(元/吨) ............................................................................... 9 图表18：磷酸铁锂价格(万元/吨) .................................................................................................... 9 图表19：三元正极材料价格（万元/吨） ....................................................................................... 9 图表20：全球交易所铜库存(吨) .................................................................................................... 10 图表21：全球交易所铝库存(吨) .................................................................................................... 10 图表22：全球交易所锌库存(吨) .................................................................................................... 10 图表23：全球交易所铅库存(吨) .................................................................................................... 10 图表24：全球交易所锡库存(吨) .................................................................................................... 11 图表25：全球交易所镍库存(吨) .................................................................................................... 11 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司) ........................................................................................ 11 图表27：全球交易所白银库存(金盎司) ........................................................................................ 11 图表28：国内碳酸锂利润（万元/吨） ......................................................................................... 12 图表29：国内电解铝利润（元/吨） (12)
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一、 行业观点及投资建议
Allkem 更新锂精矿价格，预计Q2上涨至5000$/t 。周内Allkem 更新了2022Q2的价格，（1）碳酸锂：预计2022Q2碳酸锂平均价格预计为35000$/t FOB ，销售约3500吨。2022Q1销售价格约为27236$/t FOB ，比之前的指导价格高出9%。（2）锂精矿：2022Q2预计到岸价约为5000$/t SC6%，销售约50000吨锂精矿。2022Q1销售价格约为2218$/t SC6% CIF DMT ，其中包括2021Q4推迟销售锂精矿。
点评：（1）锂盐利润压缩，关注自给率高的公司。按照锂精矿5000$、碳酸锂50万￥，锂盐利润将压缩至14万/吨。（2）成本提高，锂盐下跌空间有限。按照锂精矿5000$，锂盐利润为0对应的碳酸锂价格为
30万￥。（3）建议关注现金流较好的企业。锂精矿价格提升，对于公司采购现金流压力极大，未来可能出现谁有现金，谁就会抢到锂精矿。
PHEV 占比持续提升，会减少锂用量吗？我们的观点是不会，原因主要有两点： （1）PHEV 占比提升主要是因为B 级EV 的下滑导致。根据乘联会数据统计2021年1月PHEV 销量占比仅为17.5%，2021年1月PHEV 销量占比仅为17.4%，在2021年PHEV 占比基本上没有太大变化。PHEV 占比提升主要是进入2022年之后，2022年2月PHEV 销量占比提升至24.4%，此时A00级EV 占比下滑不明显，反而是B 级EV 占比不断下滑，从2021年12月的11.1%下滑至2022年2月的5.4%。B 级BEV 销量下滑主要是缺芯等因素，而且其销量已经下滑至低点，对之后锂用量的影响较小。
（2）PHEV 电池容量和A00级相差不大。2022年3月以来新能源汽车不断涨价，特斯拉、比亚迪、上汽通用五菱等都纷纷涨价，特斯拉、理想等的客户体对价格格敏感度不高，受影响最大的还是A00级。所有很多人担心，A00级销量下滑会影响锂用量。2021年以来PHEV 续航不断提升，很多车型电池容量已经达到24kwh ，长城欧拉iQ 电池容量更是达到47kwh 。而A00级电池容量仅为20kwh 左右，五菱宏光MINI EV 电池容量为16kwh 。所以未来A00级下滑，PHEV 上升，整体对锂用量不太会产生较大影响。
因此我们认为新能源汽车的锂用量大方向是不断增加的，目前市场处在分歧状态，可以耐心等待Q2新能源消费数据。
重点关注：中矿资源、立中集团、天齐锂业、赤峰黄金。
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二、 板块行情
根据长江一级行业划分，有金属行业本周跌幅为0.8%，排名第28。
[Table_IndustryLv1] 图表1
：本周，长江一级行业指数涨跌幅
资料来源：Wind ，太平洋研究院整理
本周有板块涨幅排名前5的是鄂尔多斯、四方达、ST 华钰、黄河旋风、新兴铸管；跌幅排名前5的是贵绳股份、大地熊、云南锗业、中洲特材、博威合金。
图表2：本周涨幅前10只股票
图表3：本周跌幅前10只股票
资料来源：Wind ，太平洋研究院整理
资料来源：Wind ，太平洋研究院整理
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