证券研究报告|传媒
[Table_Title]
重点新游背靠腾讯极光计划，27款进口游
戏版号提前发放
[Table_IndustryRank]
强于大市(维持)
[Table_ReportType] ——传媒行业月报
[Table_ReportDate]
2023年04月21日
[Table_Summary] 投资要点：
⚫ 新游情况：3月共2款新重点手游上线、5款新重点手游公测，新
游以角扮演类型为主，主要来自中小游戏厂商。2款上线的重点新游分别是网易游戏发行的《大话西游：归来》（3月2日上线）和极光计划发行的《桃源深处有人家》（3月22日上线）；5款公测的重点新游分别是灵犀互动发行的《三国志·战棋版》（3月17日公测）、金山世游发行的《魔域手游2》（3月23日公测）、巨人网络发行的《原始征途》（3月24日公测）、祖龙游戏发行的《以闪亮之名》（3月24日公测）和乐元素科技发行的《战龙出击》（3月30日公测）。综合来看，《桃源深处有人家》与《三国志·战棋版》表现突出，两者亮点均较为明显。 ⚫ 游戏运营情况：1）《桃源深处有人家》背靠腾讯极光计划扶持，剧
情玩法及产品运营仍需加强。《桃源深处有人家》以田园生活经营为核心，国风视效唯美，氛围轻松有趣，剧情治愈动人。游戏上线后关注度持续上升，下载量3月23日达113,264次，单日最高收入达到132,285美元。《桃源深处有人家》背靠腾讯极光计划，在受益于该计划带来的免费平台推广及庞大基础游戏用户的同时，由于开发者经验缺失，产品出现bug 次数较多；从玩家反馈看，存在解锁新资源的等待时间过长、剧情进度设置不合理等问题，《桃源深处有人家》在剧情玩法方面还需要更深层次的打磨，同时需要加强产品运营维护，提高用户粘性。2）《三国志·战棋版》立于经典三国题材，主打玩法底层探索创新。《三国志·战棋版》创新式融入战棋玩法，由玩家自主选择排兵布阵，战斗交互体验感明显增强。同时，游戏采取大地图自由行军模式，加入AI 委托战斗新功能，战术战斗深度有所提升。上线
当日下载量达到112,378次，单日最高收入达1,041,640美元。广大玩家对《三国志·战棋版》期待颇高，《三国志·战棋版》制作方后续还需在游戏细节上进一步完善策略空间与玩法上限，对游戏进行更深层次的差异化改进。
⚫ 版号发放情况：3月版号发放数量稳定，进口游戏版号提前发放。
86款国产游戏版号和27款进口游戏版号均以移动游戏类型为主。目前游戏版号审批标准将保持严格趋势不变，游戏市场仍朝着优质化、精品化的方向发展。从目前的节奏来看，我们预计今年后续或将持续释放进口游戏版号，进口版号发放的常态化有望到来。 ⚫ 投资建议：版号恢复常态化发放，助力游戏市场复苏。版号恢复常
态化发放给市场带来了较强的信心，利好整体板块的估值修复，游戏行业景气度持续回暖。自2022年4月版号恢复发放以来，新游上线的数量和质量也有望增强，建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。
⚫ 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表
现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧。
行业相对沪深300指数表现
数据来源：聚源，万联证券研究所
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[Table_Authors] 分析师:
夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： ************ 邮箱： ***************
研究助理: 李中港
电话： 178****7671 邮箱：
*************
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正文目录
1 新游发行：3月2款重点新游上线，测试新游角扮演类过七成 (3)
2 新游表现：《桃源深处》背靠腾讯扶持，《三国志.战棋版》主打玩法底层探索创新 (5)
2.1 《桃源深处有人家》：主打治愈国风体验，玩家沉浸田园经营 (5)
2.2 《三国志.战棋版》：立于三国经典题材，创新融入战棋玩法 (6)
3 版号发放：3月版号数量稳定，进口游戏版号提前发放 (7)
4 投资建议 (8)
5 风险提示 (8)
路虎极光视频图表1：2023年3月部分重点手游测试及上线情况 (3)
图表2：3月上线与测试的重点新游分类统计 (4)
图表3：3月上线与测试的重点新游发行商统计 (4)
图表4：3月上线新手游表现情况（截至4月17日） (4)
图表5：3月公测新手游表现情况（截至4月17日） (5)
图表6：《桃源深处有人家》下载量变化趋势（单位：次） (5)
图表7：《桃源深处有人家》收入变化趋势（单位：美元） (6)
图表8：《三国志.战棋版》下载量变化趋势（单位：次） (6)
图表9：《三国志.战棋版》收入变化趋势（单位：美元） (7)
图表10：2022年4月至2023年3月游戏版号发放情况（单位：款） (8)
1    新游发行：3月2款重点新游上线，测试新游角扮演类
过七成
2023年3月份共2款新重点手游上线、5款新重点手游公测。2款上线的重点新游分别是
网易游戏发行的《大话西游：归来》（3月2日上线）、极光计划发行的《桃源深处有
人家》（3月22日上线）；5款公测的重点新游分别是灵犀互动发行的《三国志·战棋
版》（3月17日公测）、金山世游发行的《魔域手游2》（3月23日公测）、巨人网络
发行的《原始征途》（3月24日公测）、祖龙游戏发行的《以闪亮之名》（3月24日公
测）和乐元素科技发行的《战龙出击》（3月30日公测）。
图表1：2023年3月部分重点手游测试及上线情况
资料来源：GameRes，万联证券研究所
新游类型以角扮演类游戏为主，主要来自中小游戏厂商。3月上线或测试的游戏类
型较少，角扮演类游戏RPG 与ARPG 占3月上线或测试游戏的71.43%，依旧热门，其余类型游戏占比较少；3月上线或测试的新游主要来自中小游戏厂商，头部游戏厂商网易新游上线1款、测试2款，bilibili 测试新游3款，腾讯游戏测试新游1款。
图表2：3月上线与测试的重点新游分类统计 图表3：3月上线与测试的重点新游发行商统计
资料来源：GameRes ，万联证券研究所
资料来源：GameRes ，万联证券研究所
三月份上线新游中，《桃源深处有人家》收获高口碑、强劲流水。从3月份全部新游上线首日至4月17日平均收入的表现来看，仅上线26日的《桃源深处有人家》日均收入79,865美元，稍逊于上线46日的《大话西游·归来》；从平均下载量来看，《桃源深处有人家》日平均下载量达60,577次，显著高于《大话西游·归来》；从评分来看，《桃源深处有人家》评分人数在远超《大话西游：归来》的情况下，评分仍维持在4.8分高分位，齐平《大话西游：归来》。
资料来源：GameRes ，七麦数据，公开资料整理，万联证券研究所
注：1.以上线首日至4月17日的平均收入作为排名顺序；2.下载量及收入仅统计iOS 手机端用户数据。
三月份公测新游中，《三国志·战棋版》成绩遥遥领先。从收入来看，《三国志·战棋版》以日均560,632美元位居公测新游第一位，显著高于其余公测的新游，表现突出；从下载量来看，《三国志·战棋版》的平均下载量达18,711次，总下载量达580,032次，位居第三位；从评分来看，《三国志·战棋版》以评分人数6,443人及评分4.3分位居公测游戏第一位。综上所述，我们将详细分析《桃源深处有人家》与《三国志·战棋版》这两款新游的表现。
图表5：3月公测新手游表现情况（截至4月17日）
资料来源：GameRes ，七麦数据，公开资料整理，万联证券研究所
注：1.以上线首日至4月17日的平均收入作为排名顺序；2.下载量及收入仅统计iOS 手机端用户数据。
2    新游表现：《桃源深处》背靠腾讯扶持，《三国志·战棋版》主打玩法底层探索创新
2.1  《桃源深处有人家》：主打治愈国风体验，玩家沉浸田园经营
《桃源深处有人家》背靠腾讯极光计划扶持，剧情玩法及产品运营仍需加强。《桃源深处有人家》由五十一区工作室研发、极光计划发行，主打构建桃源生活，是一款富有中国特的唯美画风模拟经营手游。游戏中玩家可以打造属于自己的农村家园，种植果蔬并通过售卖来增加田园规模，同时还融入了豢
养萝卜精灵、烹饪、结伴、装扮家园等玩法。《桃源深处有人家》视觉效果贴近生活，氛围轻松有趣，剧情治愈动人，游戏上线后关注度持续上升，下载量3月23日达113,264次。
图表6：《桃源深处有人家》下载量变化趋势（单位：次）
资料来源：七麦数据（iOS 手机端用户数据），万联证券研究所
截止4月17日，《桃源深处有人家》iOS 手机端游戏收入总计2,076,485美元，单日游戏收入3月26日达到132,285美元。