2021年3月6日
行业研究
三星SDI ：资深锂电池供应商，消费动力齐头并进 ——海外电动车行业专题系列三
电力设备新能源行业                                      从电子材料向能源解决方案转变，锂电池专利数遥遥领先：三星SDI 属于三星集团旗下子公司，成立于1970年，在三星集团内部与兄弟公司构建了协同性产业链。主要业务涉及电子材料和能源解决方案（二次电池），1999年开发出当时世界最大容量1800mAh 圆形
锂离子电池，发展重点开始转向锂离子电池领域。截至2021年1月21日，公司在锂电池领域拥有1523项专利，属于动力电池领域强有力的竞争者。 消费电池与动力电池共同发展：1999年进入锂离子电池领域，最先发展消费电池，2010年三星SDI 小型二次电池业务全球市场份额第一，之后连续5年保持第一，消费电池仍是三星SDI 的优势产品。2008年开始进入动力电池领域，相继在中韩欧美设立生产基地，截至2020年底，投产产能为19GWh ，相比竞争对手明显落后。 三星SDI 核心竞争力： 1）三星SDI 与三星集团旗下子公司三星物产、三星电子都有密切的合作关系，构建了协同性产业链，同时还收购了三星第一毛织，有利于汽车和有机发光二极管（OLED ）两个领域的发展。三星SDI 目前关于正极材料、负极材料、隔膜三项核心材料的专利数量居全球前三，电解液专利数量位列全球第七，具有明显的技术优势。
2）三星SDI 继续向高镍路线发展，推出Gen5动力电池，深化与宝马的合作；此外，提出全固态电池技术发展蓝图，采用固态电解质和Ag-C 纳米复合层，但还处于原型阶段；三星SDI 还布局下一代电池锂硫电池，但近年相关专利申请量少。 3）三星SDI 的客户偏向高端车企，主要是宝马和大众。在原材料方面，与锂、镍、钴上游原材料企业进行合作，如赣锋锂业、嘉能可等，保证供应体系畅通；
为了降低成本，保持竞争力，三星SDI 积极与优质的电池原材料供应商达成合作，
主要分布在中日韩三国。
以国内为主的产业链：三星SDI 国内上游供应商主要有格林美、当升科技、中伟股份、贝特瑞、璞泰来、恩捷股份、江苏国泰、新宙邦等；生产基地布局在西安、天津、长春等地；下游客户主要是奇瑞汽车、北汽、蔚来、东风、江淮、金康新能源、众泰等。与宁德时代相比，三星SDI 的中国客户较少，未来需要积极扩展市场。 投资建议：建议关注三星SDI 供应链上游投资标的：1）正极：格林美、当升科技、中伟股份、包头三德（未上市）、宁波金和（未上市）；2）负极：贝特瑞、璞泰来；3）隔膜： 恩捷股份；4）电解液：新宙邦、江苏国泰、天津金牛（未上市）、杉杉股份。 风险提示：产能扩张进度不及预期、锂电技术更新换代速度快、国际贸易摩擦风险、原材料价格波动风险。 买入（维持）  分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 *************************** 分析师：马瑞山 执业证书编号：S0930518080001 ************************** 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 ***************************** 联系人：陈无忌 ****************** 资料来源：Wind  相关研报 LG 化学：电池业务拟拆分上市，全球锂电巨头强力扩张——海外电动车行业专题系列二（2021-01-29）
别克凯越油耗
投资聚焦
研究背景
各国对新能源汽车实施补贴等政策相继出台，刺激了新能源产业的发展。三星SDI作为资深的锂离子电池供应商，1999年进入电池领域，2008年顺应韩国“低碳增长战略”进入动力电池领域，目前消费电池和动力电池稳步发展。作为动力电池领域具有竞争力的企业，有必要对其进行深入研究。
我们的创新之处
1）复盘了三星SDI整体历程，在发展历程部分，强调三星SDI的战略调整与韩国政策转变相协调，三星SDI能够看准时机，审时度势调整战略，这就保证了三星SDI的长远稳定发展。
2）根据中国白名单政策的出台与放松为时间划分点，将三星SDI动力电池业务的发展分为08-15年、16-18年以及18年至今，在各个时间段分市场介绍了三星SDI在中韩欧美的产能布局情况。
3）从协同性产业布局、研发及专利、方形电池、高镍路线和锂硫电池等方面，介绍了三星SDI在动力电池业务领域的优势来源。
4）总结了三星SDI客户和上游原材料供应链，指出三星SDI的核心竞争力，并对动力电池主要企业在客户资源、产能、研发领域进行了对比。
投资建议
建议关注三星SDI供应链上游投资标的：1）正极：格林美、当升科技、中伟股份、包头三德（未上市）、宁波金和（未上市）；2）负极：贝特瑞、璞泰来；3）隔膜：恩捷股份；4）电解液：新宙邦、江苏国泰、天津金牛（未上市）、杉杉股份。
万得资讯
目录
1、三星SDI——资深锂电池供应商 (6)
1.1、从电子材料向能源解决方案的转变 (6)
1.2、聚焦新能源方向，积极进行锂电池业务扩张 (9)
东风风光370
1.3、公司股权结构和股价复盘 (12)
2、布局中韩欧美生产基地，产能有待提升 (14)
2.1、08-15年：开始进入动力电池领域，立足中韩布局 (14)
2.2、16-18年：中国白名单限制，转向欧洲布局 (16)
2.3、18年至今：重新进入中国市场，稳固全球布局 (18)
3、三星SDI优势 (20)
3.1、专注研发，具备方形电池技术优势 (20)
3.1.1、三星集团产业链协同布局，三星SDI专利数量全球第二 (20)
3.1.2、方形动力电池领域具备先发优势 (22)
3.1.3、继续发展高镍路线，锂硫电池专利量大但后续发展不利 (25)
3.2、客户集中，核心客户份额稳定 (27)
3.3、上游原材料的采购与布局 (29)
3.4、同业对比 (31)
4、投资建议：重点关注三星SDI上游 (35)
5、风险分析 (35)
图目录
图1：三星SDI发展历程 (6)
广州丰田图2：三星SDI主要业务 (7)
图3：公司近六年收入及增速 (7)
图4：公司近六年归母净利润及增速 (7)
什么是蓝驱技术
图5：公司杜邦分析指标情况 (8)
图6：三星SDI各业务销售收入及增速情况 (8)
图7：三星SDI收入结构（2019年） (8)
图8：三星SDI全球布局图 (9)
图9：三星SDI电池业务发展历程 (9)
图10：三星SDI的方形单体电池产品 (11)
图11：2020年7月全球动力电池企业装机量占比 (11)
图12：三星SDI汽车动力电池出货量及增速情况 (12)
图13：三星SDI汽车动力电池装机量及增速情况 (12)
图14：三星SDI股权结构 (13)
图15：三星SDI股价历史复盘图 (13)
图16：SB LiMotive的车型产品规划路线 (15)
图17：全球新能源车市场份额变化 (15)
图18：欧洲新能源车市近年的销量情况 (17)
图19：韩国电池企业在欧洲投资建厂情况 (17)
图20：三星环新（西安）动力电池有限公司 (19)
图21：协同产业链布局 (20)
图22：全球锂离子电池专利数top5机构 (21)
图23：正极材料专利数 (21)
图24：负极材料专利数 (21)
图25：隔膜专利数 (22)
图26：电解液专利数 (22)
图27：三星SDI圆柱电池图 (23)
图28：三星SDI方形电池图 (23)
图29：锂离子电池结构 (23)
图30：三星SDI 60Ah电池结构图 (23)
图31：2025年各正极材料占比预测 (25)
图32：三星SDI第五代电池 (25)
图33：全固态电池示意图 (26)
图34：银-碳纳米复合层示意图 (26)
图35：ASSB更高的体积能量密度 (26)广州汽车展>上海电动车上牌要求
图36：截至2018年底锂硫电池全球专利数量top10 (27)
图37：申请人各年度专利申请量分布 (27)
图38：宝马欧洲新能源销量变化 (28)
图39：大众集团新能源车市场表现 (28)
图40：新能源汽车产业链 (30)
图41：锂资源分布前三大洲 (30)
图42：锂储量的地理分布 (30)
图43：2020H1全球新能源车车型销量top10 (33)
图44：四大动力电池企业全球产能 (33)
图45：四大动力电池企业全球现有产能 (33)
图46：主要动力电池企业出货量市场份额对比 (34)
图47：海外电动乘用车市场电池企业装机量 (34)
图48：海外电动乘用车市场电池企业装机量占比 (34)
图49：锂离子电池专利数对比 (35)
表目录
表1：三星SDI二次电池分类 (10)
表2：三星SDI生产基地情况 (12)
表3：三星SDI股份信息 (12)
表4：欧洲主要国家新能源车政策 (14)
表5：SB LiMotive在亚洲、欧洲和美洲三大经济区的布局 (14)
表6：三星SDI蔚山工厂生产线情况 (15)
表7：三星SDI中国动力电池基地 (16)
表8：电池巨头选址欧洲建厂的主要原因 (18)
表9：三星SDI中国动力电池基地 (18)
表10：方形、圆柱、软包三大技术路线对比分析 (22)
表11：60Ah和94Ah电池的主要参数对比 (24)
表12：三星SDI公司NCM和NCA基本信息对比 (24)
表13：三星SDI技术发展路线图 (25)
表14：三星SDI与客户合作事件回顾 (27)
表15：三星SDI对整车厂商具体车型的供应情况 (28)
表16：三星SDI在中国配套锂电池配套客户情况 (29)
表17：锂、镍、钴原材料供应 (30)
表18：SDI供应链情况 (31)
表19：头部动力电池企业配套车企对比 (32)