终端
法拉利california
1）3月17日，氢氧化锂报价38.00万元/吨，与上周下降 5.94%；碳酸锂报价 32.95万元/吨，较上周下降8.34%。 2）终端：3月2周，电车上险10.8w ，同/环比+8.6%/ -7.4%，较上月同期+25.9%，渗透率34.4% (上周T 出口1艘，累计2艘)；乘用车 31.4w ，同/环比-8.5%/ -10.6%，较上月同期+10.8%。
终端：海外景气度高企，国内消费端观望情绪上升，上险数据略有波动。
（1）2月非中美欧地区汽车消费持续恢复，电车爆发式增长。2月汽车出口国日本、墨西哥汽车销量强劲，分别达到42.7、10.2万，yoy+20%、+28%，mom+12%、+8%。电车看，日本、墨西哥、澳大利亚等国电车销量同比均实现大幅正增长，日本销量超1万，yoy+104%。
（2）短期消费端观望情绪上升，国内上险销量出现一定波动。3月2周，电车 10.8w ，同/环比+8.6%/ -7.4%，渗透率34.4% ，乘用车 31.4w ，同/环比-8.5%/ -10.6%，油车20.6w ，同/环比-15.4%/-12.2%，较上月同期+4.2%。3月1-12日，电车上险 17.4w ，日均同/环比 +9.2%/+31.7%；乘用车上险 50.2w ，日均同/环比 -11.4%/+9.1%；渗透率34.8%。上周及3.1-3.12号累计上险，较2月
皖l
同期改善明显。同时受月初效应扰动，单周上险环比波动，与历史规律一致。
龙头公司及产业链：特斯拉德国工厂扩产至100万，比亚迪唐汉冠军版本上市。特斯拉向德国勃兰登堡州提交柏林超级工厂扩产申请，拟扩至100万，目前特斯拉产能约190万辆。比亚迪唐汉冠军版上市，公司启动油电同价战略，通过成本控制，加量 (配置) 不加价。且仍处于强产品周期，后续爆款蓄势待发：腾势N7、宋Pro L 、海鸥等。 疫后消费：大排量摩托车消费景气度高企。250以上销量行业同比小幅增长7.6%，2023年销量5.7万辆，2022年5.3万辆；国内增长8.4%，23年销量3.7万辆，22年销量3.5万辆；海外总体销量同比增长6.1%。国内大排量摩托车增速明显高于海外，主因限摩令延缓了国内大排量摩托车的兴起，2021年销量约33.3万辆，近三年CAGR 约为43%，但渗透率仍低于10%，未来具有可持续增长空间。
投资建议：静待行业需求拐点，短期寻结构性机会为主。我们认为，市场的悲观预期和股价跌幅已经有比较充分的释放，关注被错杀的板块龙头公司。选股上建议重点关注新（新技术）、龙（龙头公司及产业链）、替（国产替代）三大方向。电池：看好低成本龙头宁德时代、恩捷股份、天赐材料等，0-1新技术建议关注芳纶涂覆、4680、钠离子、PET 等方向；汽零：推荐长期成长最确定的特斯拉、比亚迪和国车供应链，重点推荐特斯拉供应链，重点关注东山精密等，国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件，新技术方向关注空悬（23年渗透率加速增长，装机量YOY+180%）、微电机执行系统（智能化闭环必选配置）等。
特斯拉柏林工厂计划扩产、比亚迪汉唐冠军版上市、天赐材料22年业绩发布、宁德时代“锂矿返利”计划最快月底达成。
详见后页正文。
电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。
内容目录
一、终端：销量、新事件及新车型 (3)
1.1 海外：非中美欧销量出炉，宝马财报年会召开 (3)
1.2 国内：乘用车上险整体较为疲软 (3)
二、龙头与产业链 (3)
2.1龙头企业事件点评 (3)
2.2电池产业链价格 (4)
三、国产替代&出海 (7)
3.1 电池出海：美国国会拨款5.85亿美元，支持包括福特&宁德、国轩密歇根项目 (7)
3.2 整车出口：比亚迪与英国电动汽车公司Octopus EV达成合作 (7)
四、新技术 (7)
4.1 M3P电池：宁德时代开发新型磷酸铁锂，或基于M3P电池需要 (7)
4.2 4680电池：航天锂电50GWh大圆柱LFP电池项目开工，三星SDI计划供应宝马4680 (8)
4.3 固态电池：三星SDI预计27年开始商业化生产固态电池 (8)
五、商用车：吉利与泰国Elenergy合作，电动重卡开启出口 (8)
六、疫后消费 (8)
6.1 摩托车：国内市场回暖明显，钱江摩托增速远超行业 (8)
七、车+研究 (9)
7.1 机器人：需求和产业链逐步完善，机器人市场迎来快速增长 (9)
7.2 储能：山东发改委对市场电能量出清价格下限设置为负值，扩大储能利润空间 (9)
八、投资建议 (9)
九、风险提示 (9)
图表目录
图表1： MB钴报价（美元/磅） (5)
图表2：锂资源（万元/吨） (5)
图表3：三元材料价格（万元/吨） (5)
图表4：负极材料价格（万元/吨） (6)
图表5：负极石墨化价格（万元/吨） (6)
图表6：六氟磷酸锂均价（万元/吨） (6)
图表7：三元电池电解液均价（万元/吨） (6)
图表8：国产中端9um/湿法均价（元/平米） (6)
图表9：方形动力电池价格（元/wh） (7)
图表10： 250以上排量2月销量分析 (8)
1.1 海外：非中美欧销量出炉，宝马财报年会召开
1.1.1 非中美欧：汽车消费恢复，电车爆发式增长
汽车消费继续同比修复：2月日本汽车销售42.7万辆，同比+20%，环比+12%；1-2月累计80.9万辆，同比+18%。墨西哥销售10.2万辆，同比+28%，环比+8%；1-2月累计19.6万辆，同比+24%。增速均在20%以上，显示出口消费强劲。
澳大利亚销售8.7万辆，同/环比均+2%，1-2月累计17.2万辆，同比+7%。加拿大10.3万辆，同比-1%，环比+1%，1-2月累计20.4万辆，同比+3%。印度销售29.2万辆，同比+11%，环比-2%，1-2月累计59万辆，累计同比14%。泰国8.6万辆。同比+10%，环比+2%，1-2月17万辆，同比+8%。
受新冠疫情影响，航运受阻，出现海运费暴涨，滚装船缺乏，港口堵塞等，叠加缺芯片、战争等因素，全球供给处于低位。随着23年海运汽车贸易的改善，汽车出口供给恢复，非中美欧地区销量均有较大改善。
多国电车同比爆发式增长：2月日本电车销售10359辆，同比+104%，环比-13%，渗透率2.4%；1-2月累计22248辆，同比+103%。澳大利亚5289辆，同比+906%，环比+19%，渗透率6.1%；1-2月累计9754辆，同比+804%；加拿大4653辆，同比-8%，环比+11%，渗透率4.5%；1-2月累计同比-6.7%。泰国6912辆，同比+429%，环比+71%，渗透率8.1%，累计10957辆，累计同比370%。
1.1.2 欧美：宝马财报年会召开，全年营收超1426亿欧元
事件：3月15日，宝马集团召开财报年会。集团全年总营收超1426亿欧元，同比+28.2%；全年汽车总销量240万辆，其中纯电21.5万辆，同比+107.7%。中国市场交付79.2万辆，其中纯电4.2万辆，同比+91.6%。22年研发投入66.24亿欧元，同比+5.2%。
电动化转型加快。公司预计23年纯电在集团总销量占比将提升至15%，26年升至1/3，30年提升至50%。同时公布2025年新世代车型投产消息，接下来将陆续发布纯电动BMW i5、BMW iX2以及BMW i5旅行车，完成全部细分市场的覆盖，并推动旗下劳斯莱斯等子公司电动化进程。此外，宝马集团还宣布将在2050年前实现气候中和。
1.2 国内：乘用车上险整体较为疲软
1.2.1 乘联会：1-12日乘用车零售41.4万辆，电车13.1万辆
乘联会口径：3月1-12日，乘用车零售41.4万辆，同/环比-17%/-11%。累计零售309.4万辆，同比-19%。乘用车批售45.2万辆，同/环比-18%/+6%，累计批售351.8万辆，同比-16%。
3月1-12日，全国电车零售13.1万辆，同/环比+9%/+15%。累计零售90.1万辆，同比+21%，累计渗透率29.1%；电车批售14.2万辆，同/环比+26%/-1%。累计批售102.7万辆，同比+21%。
1.2.2 上险：较2月同期有所改善，单周环比受月初效应扰动
上险量口径， 3月2周，电车 10.8w，同/环比+8.6%/ -7.4%，较上月同期+25.9%，渗透率34.4% (上周T出口1艘，累计2艘)；乘用车 31.4w，同/环比-8.5%/ -10.6%，较上月同期+10.8 %；油车20.6w，同/环比-15.4%/-12.2%，较上月同期+4.2%。
3月1-12日，电车上险 17.4w，日均同/环比 +9.2%/+31.7%；乘用车上险 50.2w，日均同/环比 -11.4%/+9.1%；渗透率34.8%。上周及3.1-3.12号累计上险，较2月同期改善明显。同时受月初效应扰动，单周上险环比波动，与历史规律一致。
成都车展有什么新车值得看
2.1龙头企业事件点评
2.1.1 特斯拉柏林工厂计划扩产，年产能增至100万辆
事件：当地时间3月16日，特斯拉向德国勃兰登堡州提交柏林超级工厂（Giga Berlin）的扩建申请，扩建后年产量将达到100万辆汽车，约为目前的两倍。目前柏林工厂只生产Model Y车型，去年底每周产量3000辆，2月提高到4000辆，预计每周5000辆的目标将在6月底实现。
点评：行业电动化龙头，产能扩张满足高增需求。3月1日特斯拉宣布投资50亿美元在墨西哥设立超级工厂，规划年产量100万辆。目前特斯拉产能约190万辆，公司计划至30年实现年产2000万辆的目标。23年降价亦使特斯拉需求维持高增，2月中美欧2月销量分别为3.4/6/2.3万，同环比均保持上涨，预计Q1交付量快速提升。
我们长期持续看好特斯拉供应链的观点维持不变，T供应链的成长性来自于产品周期的持续性和爆发性。从1000万以上销售的天花板看，T供应链成长性不存在问题。建议关注持续关注特斯拉等龙头供应链。
2.1.2 比亚迪汉唐冠军版上市点评：顶流汉唐焕新上市，巅峰之上再造巅峰
事件：3月16日，比亚迪汉EV/ 唐DM-i 冠军版上市，售价20.98-29.98万/ 20.98-23.38万元。同时，在售汉DM-i/DM-p 现金优惠1万元 (4.30 前订购)。
点评：1）汉EV冠军版定价全系降价1-1.2万，下放热泵空调、增加FSD可变阻尼悬架、铝合金悬架等；506km/ 615km 版优化成本，带电量降低 4.3/ 4.9kWh，续航基本不变。
2）唐DM-i冠军版入门价不变，配置升级。全系轮毂、25kW快充升级至40kW、低配+12寸液晶显示屏和15寸中控，中高配+丹拿音响等。
3）公司启动油电同价战略，通过成本控制，加量 (配置) 不加价。且仍处于强产品周期，后续爆款蓄势待发：腾势N7、宋Pro L、海鸥等。
投资建议：1) 预计公司23-25年销量310/ 400/ 500万辆 (海外出口 30/60/100万辆)；2) 23年公司高端车持续放量、海外市场加速拓展、智能化厚积薄发，"量、价、智" 三箭齐发，建议持续关注比亚迪及
相关供应链。
2.1.3天赐材料22年业绩点评：业绩符合预期，龙头强者恒强
事件：3月12日，公司发布22年业绩：1）22年：归母净利57.2亿元，扣非净利55.5亿；2）4Q22: 归母净利13.6亿元，QoQ-6%；扣非净利13亿元，环比小幅下降。
点评：
1、业绩拆分如下：
（1）22Q4：预计22Q4电解液出货10.5万吨，22Q4国内市占率达43%，吨利润1.1万元，贡献利润约12亿元。磷酸铁1万约出货，吨利润6000-7000元，日化约0.4亿。
（2）22年全年：电解液出货约32.5万吨，吨利润1.4-1.5万，磷酸铁出货4-5万吨，吨利润约7000元。
2、电解液全产业链竞争已十分充分，23Q1底部逐步清晰。从六氟环节看，22Q3开始，二线六氟厂商毛利率20%+，回到稳态水准，23Q1竞争加剧，二线盈利预计进一步降至盈亏平衡，部分小厂降至现金流平衡。从电解液环节看，二线电解液厂商经历一轮招标后预计吨利润亦无较大压缩空间。
投资建议：电解液行业已竞争充分，后续下行空间有限，公司凭借一体化持续彰显竞争优势，回收+新材料预计进一步贡献利润增量，继续推荐。
2.1.4宁德时代“锂矿返利”计划最快月底达成
事件：近日，宁德时代的业内人士透露，锂矿返利目前与相关主机厂的协议签署已进入实际性阶段，宁德时代的这一计划面向理想、蔚来、华为、极氪等多家战略客户，一部分动力电池的碳酸锂价格以20万元/吨结算。
点评：“锂矿返利”计划落地有助于宁德时代巩固份额。23年春节前后产业链车厂陆续收到宁德A&B价格机制方案，根据测算，按照30-50万元/吨碳酸锂均价假设，A方案对应电池价格降幅为3%-10%，B方案对应电池降幅为6%-20%。我们认为，新价格策略反映出电池行业竞争加剧，对于锂矿资源的掌握很大程度上影响各家成本差异，而宁德时代对锂资源广泛布局，“锂矿返利”计划有利于保障其份额稳固。
2.1.5宁德时代与福建省高速公路集团签署重卡换电项目合作协议，换电重卡场景拓宽
事件：3月16日，宁德时代子公司宁普时代与福建省高速公路集团旗下福建省海丝高速签署重卡换电项目合作协议。项目首期将以高速公路长乐和洛阳江服务区为试点，投营4座电动重卡换电站，为往返宁德、厦门之间的电动重卡提供及时补能服务。
点评：换电重卡应用场景拓展，渗透率有望提升。我们认为，此次合作代表着换电重卡应用场景的拓展趋势，逐步向主干线运输渗透，换电重卡渗透率有望持续提升。
2.2电池产业链价格
1）MB钴价格：3月17日， MB标准级钴/MB合金级钴分别报价16.60/18.13美元/磅，较上周分别上涨2.15%/2.11%。矿企挺价心态较强，给予了市场成本面支撑，同时钴盐价格处于历史底部，催生了投机囤货行为，使钴价延续上涨趋势。
2）锂盐周价格：3月17日，氢氧化锂报价38.00万元/吨，与上周下降5.94%；碳酸锂报价32.95万元/吨，较上周下降8.34%。本周的锂盐价格仍保持下行趋势，盐湖所在的西北地区本周温度较低，部分地区伴有雨雪天气，碳酸锂产量增长不明显。同时，受市场悲观心态影响，材料厂的采购积极度较低。宜春当地锂企被要求锂渣不得填埋，不得露天堆放，加之几个月前多家碳酸锂锻烧企业被关停，致锂渣价格由整治前100元/吨，最低跌至0元。
图表1：MB 钴报价（美元/磅）
图表2：锂资源（万元/吨）
来源：MB 英国金属导报，国金证券研究所
来源：中华商务网，国金证券研究所
3）正极材料本周价格：3月17日，三元正极NCM523/NCM622/NCM811均价分别为24.50/25.50/33.75万元/吨，较上周分别下降5.77%/5.56%/3.57%；磷酸铁锂正极均价为12.00万元/吨，较上周下降3.23%。受终端市场需求疲软影响，正极材料价格持续下跌。
图表3：三元材料价格（万元/吨）
来源：中国化学与物理电源行业协会，中华商务网，国金证券研究所
4）负极材料本周价格：3月17日，人造石墨负极（中端）3.9-4.9元/吨，人造石墨负极（高端）5.0-7.2万元/吨，天然石墨负极（中端）4.2-5.0万元/吨，天然石墨负极（高端）5.3-6.5万元/吨，均价均与上周持平。负极材料价格保持平稳，下游厂商备货意愿谨慎，市场表现平淡。
5）负极石墨化价格：3月17日，石墨化（高端）价格为1.5万元/吨，石墨化（低端）价格为1.2万元/吨，均与上周持平。石墨化内部竞争激烈，负极订单较为冷清，石墨化外协加工需求低叠加产能过剩，部分企业出现“低价抢单”导致亏损的现象。
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15202530354045502019/1/7
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MB 钴（标准级）
MB 钴（合金级）
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2030405060702019/7/6
2019/10/4
卡丁车技巧
2020/1/2
2020/4/1
2020/6/30
2020/9/28
2020/12/27
2021/3/27
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2022/6/20宝马7系颜
2022/9/18四川一汽丰田
2022/12/17
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氢氧化锂（含税）万元/吨
碳酸锂（电池级）（含税）
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2021/9/23
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2022/3/22
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2022/9/18
2022/11/17
2023/1/16
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三元材料523（含税）三元材料622（含税）三元前驱体523（含税）三元前驱体622（含税）三元前驱体811（含税）
三元材料811（含税）
磷酸铁锂正极材料（含税）