公司研究报告新能源热管理赛道深度报告
新能源热管理：晋升黄金赛道成长加速到来
太平洋汽车团队海马7报价及图片
首席分析师：白宇执业证书编号：S1190518020004
分析师：赵水平执业证书编号：S1190520040001
助理分析师：樊夏沛
撰写日期：2021-02-17
价值量提升三倍市场容量超千亿热管理爆发前夕成长期加速到来12
热泵优势凸显集成化大势所趋3深耕黄金赛道挖掘优质企业
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1. 赛道逻辑：价值量提升三倍市场容量超千亿
二手克莱斯勒大捷龙
◼电动车热管理系统ASP大幅提升至三倍左右。传统汽车热管理工作模式主要是：夏天由空调制冷，冬天由发动机余热制热，同时发动机内通过油冷器来给发动机降温。单车价值量约为2000元左右。新能源汽车热管理ASP可提升到6000元左右。
➢新能源汽车没有发动机余热，所以空调需要具备制热功能，有PTC和热泵两种制热模式，回路里增加了阀类和PTC等零部件，价值量提升，ASP大约4000-5000元
➢需要对电池回路实现热制&制冷，增加了电池回路，新零部件有chiller，水冷板，阀类，水泵等
➢同样需要对电机电控回路制热&制冷，增加了电机电控回路，新零部件有阀类，电子水泵等
➢电池&电机电控回路ASP大约2000-3000元
➢可以理解为，电动车热管理需要至少三个小回路，来形成一套更复杂的系统，调节座舱环境温度，并且保障车辆各部件在适宜温度下工作。
◼未来市场容量高达千亿，带来新一轮成长机会。按照全球2025年新能源汽车占比20%，全球9000万辆新车，假设平均每辆车的系统在25年约6000元，新能源汽车的热管理市场规模可达1080亿，为千亿市场。再加上80%的传统汽车，热管理市场规模约1440亿，综合市场容量可达2500亿。
◼国内企业积极布局，目标成为热管理系统集成供应商。国内三花智控，银轮股份都积极布局，提供更多集成化的系统性产品，在变革中遇到新一轮机遇。雷克萨斯改装
奔驰smart敞篷2.
图：国内新能源汽车预测
资料来源：全国乘用车市场信息联席会太平洋证券研究院整理
2.1 新能源车加速普及，热管理迎来新一轮成长
◼新能源汽车是国家战略方向，中长期成长趋势明确。产业政策从直接补贴向间接扶持过渡，产业生态逐步落地。预
计2020-2022年行业总销量110、160、230万辆，同比+6%、+45%、+43.7%。◼长期看，新能源汽车普及率在25年可以达20%，按照每年国内2800w 销量计算，新能源汽车产销可达560万辆。
2015
20162017201820192020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 纯电动/万11.124.244.167.983.690138200275395522插电式混动/万  6.58.110.724.120.2202230353538总共
17.6
32.3
54.8
92
103.8
110
160
230
310
430
s55
560
100
2003004005006002015
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20192020E
2021E
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2023E
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