半导体 证券研究报告 2021年12月26日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级
强于大市
作者
潘暕
分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 骆奕扬
分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050001 程如莹
分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110002 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《半导体-行业研究周报：如何看待近期晶圆代工板块的调整？》 2021-12-20 2 《半导体-行业研究周报：碳化硅蓄势待发，国内产业链持续突破》 2021-12-12 3 《半导体-行业研究周报：第三代半导体：新能源汽车变革加速，长景气供需共振》 2021-12-07
行业走势图 第三代半导体：我国公司厚积薄发，未来可期
本周行情概览： 本周半导体行情跑赢主要指数。本周申万半导体行业指数上涨0.11%，同期创业板指数下跌4.00%，上证综指下跌0.39%，深证综指下跌1.06%，中小板指上涨0.04%，万得全A 下跌1.03%。半导体行业指数跑赢主要指数。半导体各细分板块多数有所下跌。半导体细分板块中，分立器件板块本周上涨1.0%，IC 设计板块本周上涨0.8%，半导体制造板块本周下跌0.1%，封测板块本周下跌0.1%，半导体材料板块本周下跌3.2%，其他板块本周下跌5.0%，半导体设备板块本周下跌5.2%。 政策和市场双轮推动，中国第三代半导体产业发展前景光明。从市场端来看，下游应用需求高起，第三代半导体在光电+高频+大功率电力电子器件
领域起量。快充装置、输变电系统、轨道交通、电动汽车和充电桩等都需
要大功率、高效率的电力电子器件，基于SiC 、GaN 的电子电力器件因其
物理性能优异在相关市场备受青睐。AIoT 时代，智慧化产品渗透率将迅速
提升，智能家居照明的商机空间广阔。GaN 在蓝光等短波长光电器件方面
优势明显。5G 时代驱动GaN 射频器件快速发展。GaN 器件工作效率和输
出功率优异，成为5G 时代功率放大器主要技术。
从政策端来看，第三代半导体助力“碳达峰、碳中和”目标的实现。第三
代半导体材料和技术对于建成可循环的高效、高可靠性的能源网络起到至
关重要的作用，可助力实现光伏、风电(电能生产)，直流特高压输电(电能
传输)，新能源汽车、工业电源、机车牵引、消费电源(电能使用)等领域的
电能高效转换，推动能源绿低碳发展。国家 2030 计划和“十四五”国
家研发计划都已经明确，第三代半导体是重要发展方向，现在到了动议讨
论实施方案的阶段。
政策扶持、应用推进、资本追捧，中国第三代半导体产业发展正当时。
建议关注：
1）第三代半导体：斯达半导/闻泰科技/时代电气/
三安光电/立昂微/华润微
/士兰微/纳微半导体/华虹半导体/新洁能/扬杰科技/赛微电子/捷捷微电/华
微电子/天岳先进/凤凰光学/宏微科技等
2）半导体设计：圣邦股份/思瑞浦/澜起科技/晶晨股份/中颖电子/全志科技
/瑞芯微/恒玄科技/兆易创新/富瀚微/韦尔股份/卓胜微/晶丰明源/斯达半导/
新洁能/紫光国微/上海复旦
3）IDM: 闻泰科技/三安光电；
4）晶圆代工：中芯国际/华虹半导体；
5）半导体设备材料：北方华创/雅克科技/上海新阳/中微公司/精测电子/华
峰测控/长川科技/有研新材/江化微；
风险提示：产业政策变化、国际贸易争端加剧、下游行业发展不及预期
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10%0%10%20%30%40%50%60%半导体沪深300
内容目录
1. 每周谈-第三代半导体：我国厚积薄发，未来可期 (3)
1.1. 三安光电（600703）：化合物半导体业务进入收获期、盈利能力迅速提升 (3)
1.2. 闻泰科技（600745）：持续高质量研发，新型化合物半导体迎来广阔空间 (4)
1.3. 斯达半导（603290）：加码布局碳化硅功率芯片，加速国产替代提升核心竞争力5
1.4. 华润微（688396）：旗下国内首条6英寸商用SiC晶圆生产线量产 (6)
1.5. 立昂微（605358）：GaN芯片产能爬坡，规模化生产正当时 (7)
1.6. 士兰微（600460）：GaN研发持续推进，SiC中试线实现通线 (8)
1.7. 新洁能（605111）：开发第三代半导体功率器件平台，车用SiC MOSFET处于流
片验证阶段 (8)
1.8. 扬杰科技（300373）：瞄准SiC行业发展趋势，加强SiC功率器件等研发力度 (9)
1.9. 赛微电子（300456）：掌握SiC、GaN外延技术，GaN业务产能爬升迅猛 (10)
1.10. 捷捷微电（300623）：与研究所合作研发第三代半导体相关技术 (11)
1.11. 华微电子（600360）：积极布局第三代半导体器件技术 (11)
1.1
2. 时代电气（688187）：建有6英寸碳化硅产业化基地，SiC 功率器件产品已获认
可 (12)
1.13. 山东天岳（688234）： SiC半绝缘衬底产能国内领先 (13)
1.14. 天科合达（A20375 IPO终止）： SiC衬底实现量产，实现年产4-8英寸碳化硅衬
底6万片 (14)
1.15. 凤凰光学（600071）：拟收购国盛电子和普兴电子，打入 SiC 外延材料赛道 (14)
1.16. 晶盛机电（300316）：成功生长出6英寸碳化硅晶体，外延设备已通过客户验证
(15)
1.17. 露笑科技（002617）：具备6英寸导电型衬底能力生产能力，衬底产能不断扩张
(16)
1.18. 东尼电子（603595）：布局6英寸导电型碳化硅衬底材料 (17)
1.19. 天通股份（600330）：碳化硅全产业链布局，设备+材料双轮驱动 (18)
1.20. 民德电子（300656）：发力半导体功率器件，硅基GaN和SiC外延研发双管齐
下 (18)
1.21. 中国西电（601179）：加快建设氮化镓、碳化硅研发中试线 (19)
1.22. 中微公司（688012）：刻蚀设备领跑者，LED 氮化镓基 MOCVD 设备制造商 (20)
1.23. 芯导科技（688230）：开发硅基氮化镓材料功率器件 (21)
1.24. 聚灿光电（300708）：量产GaN基高亮度蓝光LED芯片及外延片 (22)
1.25. 泰科天润：SiC二极管规模生产出货 (22)
1.26. 英诺赛科：第三代半导体GaN全产业链布局 (23)
1.27. 鸿海（2317.TWO）：加注车用碳化硅功率器件，计划2024年年产能将达18万
片 (23)
1.28. 稳懋半导体（3105.TWO）：抢攻第三代半导体材料SiC、GaN (24)
2. 本周半导体行情回顾 (24)
3. 本周重点公司公告 (25)
4. 本周半导体重点新闻 (27)
5. 风险提示： (28)
1.每周谈-第三代半导体：我国厚积薄发，未来可期
政策和市场双轮推动，中国第三代半导体产业发展前景光明。
从市场端来看，下游应用需求高起，第三代半导体在光电+高频+大功率电力电子器件领域起量。快充装置、输变电系统、轨道交通、电动汽车和充电桩等都需要大功率、高效率的电力电子器件，基于SiC、GaN的电子电力器件因其物理性能优异在相关市场备受青睐。AIoT时代，智慧化产品渗透率将迅速提升，智能家居照明的商机空间广阔。GaN在蓝光等短波长光电器件方面优势明显。5G时代驱动GaN射频器件快速发展。GaN器件工作效率和输出功率优异，成为5G时代功率放大器主要技术。
从政策端来看，第三代半导体助力“碳达峰、碳中和”目标的实现。第三代半导体材料和技术对于建成可循环的高效、高可靠性的能源网络起到至关重要的作用，可助力实现光伏、风电(电能生产)，直流特高压输电(电能传输)，新能源汽车、工业电源、机车牵引、消费电源(电能使用)等领域的电能高效转换，推动能源绿低碳发展。国家2030 计划和“十四五”国家研发计划都已经明确，第三代半导体是重要发展方向，现在到了动议讨论实施方案的阶段。
政策扶持、应用推进、资本追捧，中国第三代半导体产业发展正当时。
建议关注：斯达半导、闻泰科技、时代电气、三安光电、立昂微、华润微、士兰微、纳微半导体、华虹半导体、新洁能、扬杰科技、赛微电子、捷捷微电、华微电子、天岳先进、凤凰光学、宏微科技等
1.1.三安光电（600703）：化合物半导体业务进入收获期、盈利能力迅速
提升
化合物半导体业务已经进入收获期，盈利能力提升显著。在盈利能力方面，2021Q1-3，厦门三安集成毛利率36.22%，同比增长16.48pct，净利率为28.20% 同比增长 16.25pct；泉州三安半导体毛利率25.22%，净利率为28.05% 双双实现同比扭亏为盈。这体现出公司在产品结构优化方面已经取得了突破性进展，公司在碳化硅、射频等集成电路领域的重点布局价值已经充分展现。今年九月公司已发布第四期员工持股计划，有助于激励员工帮助公司抓住关键机遇。同时也展示了公司对未来发展的强烈信心。公司今年在化合物第三代半导体的扩产节奏显著加快，对下游市场实现多点突破。公司在射频领域的产能布局、市场开拓进展顺利，已推出在滤波器领域具有关键价值的四工器产品，这标志着三安集成在滤波器领域走到行业前沿，未来公司的成长逻辑清晰。
碳化硅下游市场多点突破，长沙工厂计划月产三万片。公司今年上半年在碳化硅二极管业务领域新开拓客户518家，出货客户超过180家，超过60种产品已进入量产阶段，在服务器电源、通信电源、光伏逆变器、充电桩、车载充电机、家电等细分应用市场标杆客户实现稳定供货，借助在欧美日韩等国家和地区
的技术和销售布局，已与国际标杆客户实现战略合作，海外市场已有所突破。碳化硅二极管已有2款产品通过车载认证并送样行业标杆客户，处于小批量生产阶段。碳化硅MOSFET工业级产品已送样客户验证，车规级产品正配合多家车企做流片设计及测试。在硅基氮化镓产品方面，完成约60家客户工程送样及系统验证，24家进入量产。三安长沙项目已于6月点火，计划月产三万片6寸碳化硅晶圆，该项目致力于全产业链的垂直整合，实现从原材料到器件封装的全面把控，将在产品可靠性、一致性和交付期等方面具有更显着的竞争优势。
射频业务进展顺利，实现滤波器关键产品突破。公司的砷化镓射频扩产设备在上半年已逐步到位，产能达到8000片/月，出货产品全面覆盖2G-5G手机PA、WIFI等应用领域，国内外客户累计近100家，已成为国内领先射频设计公司的主力供应商。滤波器SAW和TC-SAW产品已开拓客户41家，其中17家为国内手机和通信模块主要客户，产品已成功导入手机模块产业供应链。今年上半年公司推出可量产的小尺寸Band 1+Band 3四工器，实现Band 1 TX与Band 3 RX之间的高隔离，同时达到国际一流水平的低插损值，
温漂系数可以达到-20ppm/℃或更低。该四工器的发布标志着三安集成在滤波器领域走到行业前沿，成为国内首个能全套提供Phase V NR 架构所需四工器和双工器产品的企业。 2021Q1-3，公司实现营业
收入95.32亿元，同比+61.54%；实现归母净利润12.86亿元，同比+37.04%。
图1：三安光电营业总收入及增速（亿元，%）
图
2
：三安光电归母净利润及增速（亿元，%）
资料来源：Wind ，天风证券研究所 资料来源：Wind ，天风证券研究所
图3：三安光电销售毛利率及销售净利率（%）
资料来源：Wind ，天风证券研究所 1.2. 闻泰科技（600745）：持续高质量研发，新型化合物半导体迎来广阔空间
积极布局第三代半导体，氮化镓已通过车规认证测试并实现量产。安世半导体在行业推出领先性能的第三代半导体氮化镓功率器件 (GaN FET)，特别是在插电式混合动力汽车或纯电动汽车中，氮化镓技术是其使用的牵引逆变器的首选技术。目前公司的 650V 氮化镓（GaN ）技术，已经通过车规级测试，2021年开始交付给汽车客户。SiC 产品目前已经交付了第一批晶圆和样品。目前氮化镓已推出硅基氮化镓功率器件(GaN FET)，已通过车规认证测试并实现量产，碳化硅技术研发也进展顺利，碳化硅二极管产品已经出样。 2020年安世宣布与Ricardo 建立合作伙伴关系，为基于氮化镓技术制成的电动汽车逆变器研发技术验证机，2021年3月，安世宣布与联合汽车电子（UAES ）就氮化镓半导体达成全面合作伙伴关系，将共同开发使用GaN 技术的电动汽车电源系统解决方案，打造基于GaN 工艺的联合实验室。
经营整合的协同效应推动安世集团进入了发展的历史新阶段。在产品普遍涨价的背景下公司加大研发优化产品结构，加强高毛利率产品包括逻辑、模拟、功率Mos 等的产能和料号扩充，目前100V 以上的MOSFET 料耗已经超过100种，进一步弱化了价格因素对公司业务的影响，保障长期增长的基础。
汽车逆变器图4：安世半导体GaN FET 系列产品
资料来源：闻泰科技公司，天风证券研究所
2021Q1-3，营收386.46亿元，同比
+0.8%，归母净利20.41亿元，同比-9.64%。
图5：闻泰科技营业总收入及增速（亿元，%） 图6：闻泰科技归母净利润及增速（亿元，%）
资料来源：Wind ，天风证券研究所 资料来源：Wind ，天风证券研究所
图7：闻泰科技销售毛利率及销售净利率（%）
资料来源：Wind ，天风证券研究所 1.3. 斯达半导（603290）：加码布局碳化硅功率芯片，加速国产替代提升核心竞争力
斯达半导大力发展车规级功率器件。2021年8月公司宣布投资5亿元在SiC 芯片研发及产业化项目；2021年3月公司宣布投资20亿元与高压特工艺功率芯片和SiC 芯片研发及产业化项目。
斯达半导近期多次加码布局碳化硅功率芯片。斯达微电子目前在600V/650V 、1200V 、1700V 等中低压 IGBT 芯片已经实现国产化。拟采用先进技术和设备，实施 SiC 芯片研发
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