DONGXING SE CURITIE S  行
英伦金刚业
研
究
摘要： 市场回顾：2022年9月，电力设备及新能源板块（CI005011.WI ）较上月下跌10.23%，同期沪深300指数下跌6.72%。 行业趋势观察：10月9日，工信部发布消息称，根据工业和信息化部、市场监
管总局、国家能源局联合印发的《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》有关要求，为深入引导光伏产业上下游协同发展，三部门近期集体约谈了部分多晶硅骨干企业及行业机构并提出了相应的工作要求。随着9月限电限产因素的消除、新增产能的释放，预计在产能逐季增加的预期下，Q4硅料价格或将迎来松动。我们认为，国内大电站开工带动行业需求持续旺盛，产业链呈现高价放量态势，看好硅料下跌之后受益行业利润重分配的一体化组件和胶膜环节，同时也看好受益大型地面电站需求边际改善的大逆变器和支架环节。相关标的包括赛伍技术、阳光电源、通威股份、天合光能等。 重要行业政策：自然资源部印发《关于用地要素保障接续政策的通知》；国家能源局印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》；财政部等部门发布《关
于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告》。
月度行业要事：8月新能源汽车产销延续高速增长态势；9月光伏产业链硅片价格持稳，电池片价格有所上涨；明阳智能重磅发布“OceanX”双转子漂浮式风电平台。 月度重要公告：欧盟行政部门将制定一项新的能源网数字化计划，计划将在2030年前在基础设施方面投资约3.93万亿元人民币，以减少对俄能源依赖和能源短缺带来的重负，计划内容包括：在2027年之前，在欧盟地区所有商业和公共建筑屋顶上安装太阳能电池板；在2029年之前，在欧盟地区所有新建住宅屋顶上安装太阳能电池板；在未来5年内安装1000万台热泵；在2030年底之前，保证3000万辆零排放汽车上路。 投资策略：展望未来，我们持续看好中国可再生能源与新能源汽车市场发展前景，以及风电、光伏新技术产业化对长期
降本增效的推动等。建议关注：赛伍技术、阳光能源、东方电缆、明阳智能、龙蟠科技等优质新能源企业。 风险提示：新能源装机不及预期；产业链价格上涨或影响下游需求释放。
行业重点公司盈利预测与评级
阳光电源    1.08    1.81    3.23  120.02  70.69  39.56  推荐tx5
东方电缆    1.81    1.94    2.71 42.50 39.75 28.35 强烈推荐
明阳智能    1.36    1.79    2.00 19.40 14.81 13.23 强烈推荐
高速免费时间表2022
龙蟠科技 0.62    1.49    1.82 50.90 18.84 15.42 强烈推荐
资料来源：Wind ，东兴证券研究所（对应2022.10.13收盘价）
未来3-6个月行业大事： 无 行业基本资料  占比%  股票家数 249    5.23% 行业市值(亿元) 59781.62 7.13% 流通市值(亿元) 46386.01 7.29% 行业平均市盈率 40.38 /  行业指数走势图 资料来源：Wind 、东兴证券研究所    分析师：洪一
*************hongy ********** 执业证书编号: S1480516110001 分析师：耿梓瑜
************gengzy @dxzq 执业证书编号: S1480522090003 研究助理：侯河清
************************** 执业证书编号: S1480122040023
东兴证券行业报告电力设备与新能源行业：硅料产量渐入释放期，推动地面电站需求释放P2
DONGXING SECURITIES
目录
1. 行业趋势观察：硅料产量渐入释放期，推动地面电站需求释放 (3)
2. 政策动态 (3)
2.1 自然资源部印发《关于用地要素保障接续政策的通知》 (3)
2.2 国家能源局印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》 (4)
2.3 财政部等部门发布《关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告》 (4)
3. 行业与市场动态 (4)
3.1 8月新能源汽车产销延续高速增长态势 (4)
3.2 9月光伏产业链硅片价格持稳，电池片价格有所上涨 (5)
3.3 明阳智能重磅发布“OceanX”双转子漂浮式风电平台 (5)
3.4 市场动态与重要公告 (6)
4. 产业链价格追踪 (13)
金杯锐驰4.1 正极材料价格基本平稳 (13)
4.2 光伏产业链多环节价格延续上涨势头 (14)
5. 相关标的 (15)
5.1 赛伍技术（603212）：下游需求向好，背板、胶膜出货持续增长 (15)
5.2 阳光电源（300274）：逆变器出货持续提升，海运费、电芯涨价影响短期业绩 (16)
5.3 东方电缆（603606）2022中报点评：短期盈利承压，长期静待海洋业务放量 (17)
5.4 明阳智能（601615）2022年中报点评：“大型化”+“轻量化”降本成效显著，业绩同比大幅提升 (18)
5.5 龙蟠科技（603906）：池塘生春草，园柳变鸣禽 (19)
6. 风险提示 (19)
高尔夫 r20插图目录
图1：三元正极材料价格走势（万元/吨） (13)
图2：磷酸铁锂正极材料价格走势（万元/吨） (13)
图3：碳酸锂、氢氧化锂价格走势（万元/吨） (13)
图4：硫酸钴、硫酸镍价格走势（万元/吨） (13)
图5：光伏硅料价格走势（2021.6.30以来） (14)
图6：光伏硅片价格走势（2021.6.30以来） (14)
图7：光伏电池片价格走势（2021.6.30以来） (14)
图8：光伏组件价格走势（2021.6.30以来） (14)
图9：光伏玻璃价格走势（2021.6.30以来） (15)
1. 行业趋势观察：硅料产量渐入释放期，推动地面电站需求释放
10月9日，工信部发布消息称，根据工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局联合印发的《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》有关要求，为深入引导光伏产业上下游协同发展，三部门近期集体约谈了部分多晶硅骨干企业及行业机构，对相关单位提出工作要求：一是要着眼大局和长远利益，坚持上下游合作共赢，促进光伏产业高质量发展；二是要切实加强企业自律，深入开展自查自纠，自觉规范销售行为，不搞囤积居奇、借机炒作等哄抬价格行为；三是要统筹推进光伏存量项目建设，合理释放已建产能，适度加快在建合规项目建设步伐，同时对后续新建产能大规模投产要提前研判、防范风险。下一步，有关部门将进一步加强工作协同、强化监督管理，针对行业出现的哄抬价格、垄断制售假冒伪劣产品等违法行为加强查处、严厉打击。
随着三部门近期的约谈以及9月限电限产因素的消除、新增产能的释放，目前硅料价格已遏制住了持续上涨的预期，根据上海有金属网的数据，9月国内多晶硅产量为7.62万吨，环比8月增加23%，产
量增长跃上新台阶，预计Q4硅料总供给或将达27-30万吨。同时根据pvlnfolink的数据，9月最后一周，单晶致密块料主要价格维持每公斤人民币303-306元范围，价格变化已趋于平稳。预计在产能逐季增加的预期下，Q4硅料价格或将迎来松动。
光伏板块近期调整主要是由于美联储加息带来的全球流动性紧缩，叠加欧美贸易保护脱钩政策的冲击，但全球能源发展安全、清洁、低碳、高效的方向已确立，在能源结构向绿低碳转型背景下，光伏新增装机将持续增长，欧美发展部分本土制造业不改光伏行业“量增”逻辑。在板块逐渐消化行业层面负面因素后，目前光伏板块估值安全垫已增加。我们认为，国内大电站开工带动行业需求持续旺盛，产业链呈现高价放量态势，看好硅料下跌之后受益行业利润重分配的一体化组件和胶膜环节，同时也看好受益大型地面电站需求边际改善的大逆变器和支架环节。相关标的包括赛伍技术、阳光电源、通威股份、天合光能等。
风险提示：行业政策或出现变化，产业链价格上涨或影响下游需求释放，行业或出现价格战导致相关上市公司盈利下滑。
2. 政策动态
2.1 自然资源部印发《关于用地要素保障接续政策的通知》
9月19日，自然资源部印发《关于用地要素保障接续政策的通知》，要求在守住法律底线和资源安全红线的前提下，加快推进有效投资重要项目及时开工，尽早形成实物工作量。
《通知》明确，按照依法依规、权责对等的原则，地方政府根据职责权限，对国务院推进有效投资重要项目协调机制项目中已签订银行投资意向书或投资合同、需报国务院批准用地的交通、能源、水利类单独选址建设项目相关用地事项作出承诺后，可向自然资源部申请项目先行用地。同时，《通知》对审查的处理较为严格，对不属于基金项目、未按要求作出承诺、申请条件不完备的，一律不予受理。严格执法督察，对超出批准范围或者未在规定时间内办理农用地转用和土地征收审批手续的，按违法用地依法依规严肃查处。情节严重的，暂停受理所在省份各类项目先行用地申请。通知明确了执行有效期截止2023年3月31日。
我们认为，对于符合国家基金项目及符合相关申请条件的风光大基地项目等，在用地审批方面有望形成先行审批，对保障风光建设和加快建成新型电力系统形成有力支撑。
2.2 国家能源局印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》
10月9日，国家能源局印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》的通知。计划提出，要加快推进能源绿低碳转型和碳减排相关共性基础标准制修订，抓紧完善能源碳达峰急需标准，进一步提升节能降碳标准要求和标准质量，有效满足能源转型标准需求。《计划》指出，到2025年，初步建立起
较为完善、可有力支撑和引领能源绿低碳转型的能源标准体系，能源标准从数量规模型向质量效益型转变，标准组织体系进一步完善，能源标准与技术创新和产业发展良好互动，有效推动能源绿低碳转型、节能降碳、技术创新、产业链碳减排。
重点任务方面，《计划》指出，（一）要大力推进非化石能源标准化。加快完善风电、光伏等可再生能源标准。抓紧完善沙漠、戈壁、荒漠地区大型风电光伏基地建设有关技术标准，加快制定海上风电开发及多种能源综合利用技术标准，推动分散式风电、分布式光伏、户用光伏等就近开发利用相关标准制修订，建立完善光伏发电、光热发电标准体系。制定风电机组、光伏组件退役回收与再利用相关标准。（二）加强新型电力系统标准体系建设。开展新型电力系统安全稳定运行标准需求和现有标准的适应性研究，持续完善涵盖新型电力系统分析认知、规划设计、运行控制、故障防御、网源协调等重点领域标准，加强新能源发电涉网安全标准建设。（三）加快完善新型储能技术标准。完善新型储能标准管理体系，结合新型电力系统建设需求，根据新能源发电并网配置和源网荷储一体化需要，抓紧建立涵盖新型储能项目建设、生产运行全流程以及安全环保、技术管理等专业技术内容的标准体系。（四）加快完善氢能技术标准。（五）进一步提升能效相关标准。（六）健全完善能源产业链碳减排标准。
我们认为，《计划》的出台进一步明确了非化石能源标准化体系化建设的必要性，在当前全球能源紧缺与能源安全重要性凸显的背景下，加大以风电、光伏、水电、氢能等清洁能源为主的新型能源建设
成为必选项，我们预计，能源领域的碳达峰标准化统一有望加快形成。
2.3 财政部等部门发布《关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告》
2022年9月18日，财政部、税务总局、工信部发布有关延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告，公告显示：一、对购置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内的新能源汽车，免征车辆购置税。二、免征车辆购置税的新能源汽车，通过工业和信息化部、税务总局发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》实施管理。自《目录》发布之日起购置的，列入《目录》的纯电动汽车、插电式混合动力（含增程式）汽车、燃料电池汽车，属于符合免税条件的新能源汽车。三、购置日期按照机动车销售统一发票或海关关税专用缴款书等有效凭证的开具日期确定。四、2022年12月31日前已列入《目录》的新能源汽车可按照本公告继续适用免征车辆购置税政策。新能源汽车免征车辆购置税的其他事项，按照《财政部税务总局工业和信息化部关于新能源汽车免征车辆购置税有关政策的公告》、《工业和信息化部财政部税务总局关于调整免征车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》等文件有关规定执行。
这一政策是对财政部、税务总局、工信部在2020年4月16日发布的《关于新能源汽车免征车辆购置税有关政策的公告》的延续，其中第一条明确规定：自2021年1月1日至2022年12月31日，对购置的新能源汽车免征车辆购置税。免征车辆购置税的新能源汽车是指纯电动汽车、插电式混合动力（含增程式）汽车、燃料电池汽车。9月18日新政在此基础之上时间延长一年。
3. 行业与市场动态
3.1 8月新能源汽车产销延续高速增长态势
据中国汽车工业协会统计分析，新能源汽车产销再创新高。8月，新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆，月度产销再创历史新高，产销同比分别增长1.2倍和1倍。其中纯电动汽车产销分别完成53.6万辆和52.2万辆，同比分别增长1.1倍和92.9%；插电式混合动力汽车产销分别完成15.5万辆和14.4万辆，同比分别增长1.7倍和1.6倍；燃料电池汽车产销分别完成97辆和255辆，同比分别增长1.4倍和5.7倍。
1-8月，新能源汽车产销分别完成397万辆和386万辆，同比分别增长1.2倍和1.1倍。其中纯电动汽车产销分别完成311万辆和304万辆，同比均增长1倍；插电式混合动力汽车产销分别完成85.7万辆和81.8万辆，同比分别增长1.9倍和1.7倍；燃料电池汽车产销均完成0.2万辆，同比分别增长2倍和1.6倍。
根据乘联会数据，8月新能源汽车热销车型前五名为：比亚迪宋、比亚迪秦、宏光MINI、特斯拉Model Y、比亚迪汉。
据中国汽车动力电池产业创新联盟8月动力电池月度数据，8月，我国动力电池产量共计50.1GWh，同
比增长157.0%，环比增长6.0%。其中三元电池产量19.3GWh，占总产量38.4%，同比增长130.1%，环比增长16.1%；磷酸铁锂电池产量30.8GWh，占总产量61.4%，同比增长177.5%，环比增长0.5%。1-8月，我国动力电池累计产量303.8GWh，累计同比增长172.3%。其中三元电池累计产量118.7GWh，占总产量39.1%，累计同比增长123.2%；磷酸铁锂电池累计产量184.6GWh，占总产量60.8%，累计同比增长217.6%。www.33111
3.2 9月光伏产业链硅片价格持稳，电池片价格有所上涨
据北极星太阳能光伏网等消息，9月26日，隆基公布单晶硅片最新报价，三类单晶硅片价格均和7月26日价格保持不变。其中单晶硅片P型M10 155μm厚度（182/247mm）稳定在7.54元/片；单晶硅片P 型M6 160μm厚度（166/223mm）稳定在6.33元/片，单晶硅片P型158.75/223mm （160μm）厚度价格稳定在6.13元/片。电池片价格方面，9月27日，通威太阳能发布单晶电池最新报价，相比于上次（9月6日）报价，210尺寸电池片价格上涨3分，报价1.33元/W；182尺寸电池片价格上涨2分，报价1.33元/W，涨幅3.17%；166尺寸电池片上涨2分，报价1.31元/W。
我们认为，伴随上游硅料企业四季度产能释放陆续增加，四季度环比产能释放将出现较大增幅。国庆节前单晶致密块料主要价格维持每公斤人民币303-306元范围，价格趋势保持平稳，散单价格有所波动但难以冲击价格趋势，伴随新产能的投放及部分主流硅料厂停产检修的完成，10月起硅料持续上涨
的动力减弱。从硅片环节看，主流210mm产品的产能短期仍供应偏紧，182mm尺寸供应量增幅逐步加大。电池片环节看，在上游硅料及硅片价格保持平稳的情况下，产业链顺价至下游电池片环节，电池片龙头通威向下游延伸出货组件，一定程度上拉高电池片自用率，对外销售电池片体量有限，一定程度推高电池片价格。组件端，受四季度地面电站项目启动影响，需求有所回升，组件价格短期内难以下降，9月29日当周500w+双玻组件执行价格约每瓦1.98-2.01元人民币、单玻的价格价差每瓦1-3分人民币左右，组件价格仍处于相对高位。3.3 明阳智能重磅发布“OceanX”双转子漂浮式风电平台
9月29日，明阳智能面向全球正式发布新一代科技创新产品“OceanX”（中文名：蓝能动号）双转子漂浮式海上风电平台。“OceanX”以令人耳目一新的双转子结构，搭载两台明阳MySE8.3-180超紧凑半直驱海上风机，总容量达到16.6MW，以极具想象力的“V”字型排列，共用一个漂浮式基座，一举成为全球容量最大、重量最轻的双转子抗台风漂浮式风机，可应用于水深35米以上的全球广泛海域。目前该平台的全尺寸产品已由明阳智能开发完成，并在2022年底或2023年初择机安装于中国南海海域。
“OceanX”将极致创新的“真功夫”和深度智能的“智慧化”融于一身，创新性地采用双转子、下风向、单点系泊、复合锚泊系统、翼型塔筒等设计形式，在提升机组发电量的同时，有效降低了平台极限载荷，系统性